La cultura del pelotazo es muy española, y se ve muchas veces hasta en este hilo que han encontrado un buen nicho.
Las dos primeras normas del verdadero W. Buffett el Buffett español no las puede tener...es mejor hablar de potenciales del 150% o una diapositiva diciendo que dos años después de caídas del 20% suben un 65-150%.
Esas son las cosas que les hacen brillar los ojos a la media de españoles y no lo de componer poco a poco, eso es de lejos menos cool.
Muchos (la mayoría de participes de FI no invierte directamente porque son vagos o les da vértigo lanzarse a mirar en profundidad una empresa) y simplemente ven lo que les dicen:
Calidad : a veces se lo pueden tragar sin mirar un balance y se creen un ROCE que en realidad es un ROIC al que le han descontado un goodwill exagerado, etc... (típicas empresas intensivas en capital, o a las que las han sometido a un sobrecrecimiento en típicos turnarounds con incentivos tóxicos de la anterior cúpula o lo que fuera, etc...).
Deuda: se tragan que no hay porque te sacan medias (el Dios Péndulo y retorno a la media) de los cash flows de los últimos años (da igual que tenga un problema estructural como un sector sometido a una clara disrupción, o muy competitivo donde están perdiendo claramente cuota de mercado, etc...).
Negocios familiares: negocios de familias asiáticas con estrechos free floats y caja neta infinita (sirven para promediar el anterior punto igual) que pueden aburrir al más paciente...y las mezclan en las medias con estudios tan serios y profundos como las de un CEO de Smurfit Kappa que me dio pasta en el rebote de 2009.
PERs con beneficios estimados claramente inflados o múltiplos inverosimiles, da igual porque dicen que una parte del negocio claramente se los regalan con lacito y todo (a veces con ese lacito envenenado de que incluso siendo cierto el regalo...está incluso caro por ser una verdadera máquina tragaperras, etc...)
Es igual, todo eso se mete en una coctelera con un potencial de 150% y te ponen esta diapo:
Y ya sólo falta meterle algún fotograma de sexo, droga y rock and roll ;-)
Eso llama y entretiene de lejos mucho más que empresas compounders de verdadera calidad con management serio, skin in the game , etc...
En fin, hay que dar gracias que no haya tenido un pelotazo, porque después no lo bajaba nadie del cielo ni con caídas del 90% y muchos participes se hubieran apalancado a base de bien antes del supuesto cierre de sus FI que no hubieran tardado. Luego, pues eso, a ver quién le sacaba cosas como lo que dijo el gran Miller después de batir 15 años seguidos al SP, cosa que nadie más hizo... "We've been lucky. Well, maybe it's not 100% luck—maybe 95% luck".
S2
