Está claro que no puede hacer lo que quiera el gestor, puede hacer lo que le permite en el folleto
http://www.gpmbroker.com/asset-management/wp-content/uploads/2016/05/GPM-Retorno-Absoluto-Folleto-Completo.pdf
En este caso es practicamente de todo, long/short, trading en divisas, futuros, market neutral, estrategia de curvas de tipos...
Pero a veces no es tan complicado, basta con meter un 10% en una empresa a punto de quebrar, ahí no hay folleto que te proteja, si puede invertir in acciones entonces dependes de que el gestor no meta TÚ dinero ahí.
Desde luego en este fondo en concreto con la cartera que llevaba con Abengoa, Popular, etc... el objetivo de volatilidad era dificil de cumplir.
Lo que no veo bien es un fondo con esta libertad de inversión que le pongan un riesgo 3 sobre 7, personalmente nunca me fijo en estos rangos (no sé cómo lo calculan), el riesgo como dice Buffett está en no saber en lo que inviertes y en este tipo de fondos debería ser un 7 sobre 7 independientemente de la volatilidad (puedes bajar de 100 a 0 sin volatilidad)