Salir de fondos o permanecer antes de Referéndum Brexit

Adrien Pichoud, economista jefe de SYZ AM, nos deja su opinión sobre los impactos que podría producir el Brexit. Si finalmente sale vencedor el voto para abandonar la Unión Europea en el referéndum del 23 de junio, se avecinará un periodo de incertidumbre y volatilidad, no solo sobre el futuro de Reino Unido sino de toda la Unión Europea.

Impacto en el crecimiento económico

A corto plazo, Reino Unido probablemente experimentaría una recesión en el segundo semestre de 2016 debido a que la elevada incertidumbre lastraría la inversión y el consumo, posiblemente reforzado por una dura postura “inicial” de la Unión Europea, que tratará de hacer que la experiencia de abandonar la UE parezca poco atractiva para otros países.

A largo plazo, Reino Unido experimentaría posiblemente un menor crecimiento debido al menor peso del sector financiero, al acceso menos favorable al mercado de la UE y a la reducción de la Inversión Extranjera Directa.

Impacto en las divisas y en los tipos

Prevemos una pronunciada caída del valor de la libra dado los menores flujos de Inversión Extranjera Directa como consecuencia de las incertidumbres sobre el resultado de las negociaciones y de que el capital extranjero abandonará Reino Unido y de que los agentes de la economía británica iniciarán una “búsqueda de la seguridad” probablemente hacia el dólar.

El impacto a largo en los tipos no está claro. En el presente vemos tensiones alcistas procedentes de un aumento de la prima de riesgo, la posible pérdida de la calificación AAA de Reino Unido (las agencias ya han advertido de la posibilidad de acometer rebajas de ratings), de la venta de bonos del Tesoro de Reino Unido y de las mayores expectativas de inflación propiciadas por la caída de la divisa. También vemos presiones bajistas motivadas por la pérdida del estatus de “activo seguro”, el descenso del PIB, y una flexibilización de la política monetaria.

Impacto en la inflación

Esperamos un aumento de la inflación en Reino Unido por el aumento de los precios de los bienes importados como consecuencia de la debilidad de la divisa.

Impacto en la política monetaria

La decisión de abandonar Reino Unido conduciría probablemente a una flexibilización de la política monetaria del Banco de Inglaterra con recortes de tipos y un QE. El objetivo y la magnitud dependerían probablemente del balance entre el impacto negativo en el crecimiento (que demanda mayor flexibilización) y la debilidad de la libra (que puede limitar la habilidad del Banco de Inglaterra para flexibilizar demasiado).

Impacto en el resto del mundo

Una vez que el tren esté en marcha, no es irracional contemplar la posibilidad de una ruptura del Reino Unido si Escocia pide un nuevo referéndum para abandonar Reino Unido e incorporarse a la UE, seguido quizá de Gales e Irlanda del Norte. La división regional de la votación del Brexit proporcionará pistas en cuanto a la probabilidad de este desarrollo potencial.

Lo que está claro es que si el resultado del referéndum es abandonar la UE, la onda expansiva se extendería a toda la UE y a la Eurozona y abriría la Caja de Pandora. Pensamos que algunos de los comicios que se avecinan en Europa también podrían ser posibles test para los miembros europeos: las elecciones generales en España el 26 de junio, el referéndum italiano sobre la reforma del senado en octubre, el cual de hecho es un plebiscito sobre el Gobierno de Matteo Renzi, las elecciones generales francesas en la primavera de 2017, las elecciones federales alemanas en el segundo semestre de 2017 y otros. También esperamos que los Países Bajos y escandinavos puedan mantener un potencial referéndum sobre su permanencia en la Unión Europea. Un resultado a favor de abandonar la UE provocaría que el riesgo de ruptura de la Eurozona volviera a acaparar los titulares, lo cual sería negativo para el euro y los diferenciales de los países periféricos y provocaría probablemente una intervencióndel Banco Central Europeo (BCE).

http://cincodias.com/cincodias/2016/06/20/mercados/1466413795_439494.html

Curioso comportamiento de los mercados una semana después de los hechos acontecidos: Los índices británicos los que mejor comportamiento han tenido (sin tener en cuenta el efecto divisa)

Sin descartar correcciones en los próximos días, yo diría que el Brexit no ha sido catastrófico para los fondos moderados/flexibles. En mi caso casi he recuperado todo lo perdido, aunque no lleve demasiado UK en la cartera y tampoco me haya podido beneficiar en exceso de la devaluación del euro frente al dólar. Lo de que UK no haya perdido tanto frente a otros lo interpreto como la creencia de que al final acabaran teniendo el oro y el moro, es decir las ventajas de la UE sin sus servidumbres.

Saludos

yo inverti en varios fondos UK RV en GBP antes del Brexit, y estan recuperando, incluso he comprado algo mas, ya solo queda esperar la recuperacion de la libra, pensaba que iba a perder mas, aposte por el remain, y un vez se alzó el Brexit pensé que iba a tardar mucho en recuperar, pero no parece esa la tónica ahora.

Ojo que esto se puede poner feo...sector inmobiliario UK.
http://www.expansion.com/empresas/2016/07/04/577abfb4468aeb56658b4576.html

A partir de datos extraídos de Expansión, podemos ver cómo han evolucionado las rentabilidades de algunos fondos de inversión después del Brexit. Observamos que la caída en los mercados se hace también visible en la mayoría de los fondos, con la excepción del AzValor Internacional que se mantiene estable con un +0,03%.

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/7684130/07/16/El-Brexit-congela-la-sonrisa-de-los-que-invirtieron-en-el-sector-inmobiliario.html
Aviva también se ve forzado a 'cerrar' el grifo
Tras el anuncio de ayer de Standard Life, hoy ha sido Aviva, que ha congelado su Aviva Investors Property Trust, con activos bajo gestión de 1.800 millones de libras, debido a "la falta de liquidez por las circunstancias extraordinarias del mercado", según su propio comunicado. "Hemos actuado para proteger los intereses de nuestros inversores suspendiendo la negociación en el fondo con efectos inmediatos", añade.

"El impacto potencial de que un fondo líquido de alto nivel suspenda los reembolsos no debería ser infravalorado, especialmente dadas las circunstancias de incertidumbre tras el referéndum del Brexit", explica Emma Beweley, jefa de Fondos en Connection Capital.

Los inversores parecen haber iniciado así una huída del sector inmobiliario comercial que algunos analistas ya habían anticipado al pronosticar que el valor de las oficinas en Londres podría caer hasta un 20% tres años después de que Reino Unido abandone de forma efectiva la Unión Europea.

Precedentes tampoco faltan: durante la crisis financiera de 2007 y 2008, los fondos inmobiliarios tuvieron que detener sus operaciones después de que las peticiones de reembolso se disparasen. Esa retirada masiva contribuyó además a un hundimiento del mercado en Reino Unido que terminó con un ajuste de precios del suelo cercano al 40% respecto a los máximos.

"Los dominós están empezando a caer en el mercado inmobiliario del Reino Unido", explica Laith Khalaf, analista de Hargreaves Lansdown. "El problema de estos fondos es que lleva tiempo vender los activos para cubrir las retiradas de fondos y el efectivo que mantenían los gestores se ha evaporado con unos inversores que quieren salir".

A consecuencia de la decisión del Banco de Inglaterra de mantener los tipos de interés, Anthony Doyle, director de inversiones del área de renta fija minorista en M&G, comenta las perspectivas a corto y medio plazo para Reino Unido:

"La decisión de hoy del Comité de Política Monetaria (MPC por sus siglas en inglés) del Banco de Inglaterra ha sido una sorpresa para el mercado, que descontaba en un 83% la posibilidad de una bajada de los tipos al 0.25%. La razón detrás de la decisión de hoy de mantener los tipos posiblemente tenga que ver con que el MPC prefiere esperar a contar con los datos económicos generados tras el Referéndum del día 23 de junio. En nuestra opinión, el MPC bajará los tipos en su reunión de agosto, cuando tenga también en su poder el informe de inflación trimestral, en el que se incluirán unas previsiones de crecimiento e inflación revisadas para el Reino Unido. Contar con estos datos permitirá al Banco de Inglaterra una mejor comunicación y argumentación de las razones detrás de su decisión.

Como resultado de la incertidumbre económica generada tras la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea, anticipamos una contracción en la inversión empresarial y en el consumo de los hogares. El mercado laboral inglés también se podría ver impactado negativamente, ya que esperamos una subida en las tasas de desempleo a medida que la economía se ralentice y pueda llegar, potencialmente, a alcanzar una recesión. Como consecuencia, esperamos que el MPC baje los tipos en agosto como parte de un paquete mayor de medidas destinado a apuntalar el crecimiento económico y apoyar la estabilización financiera (tales como la rebaja en los requisitos de capital para los bancos británicos anunciada el 5 de julio y otras medidas “macroprudential”). En esta ocasión, el Banco de Inglaterra también podría incluir la compra de bonos corporativos en el marco de un programa de relajación cuantitativa (Quantitave Easing)más amplio.

En adelante, el Banco de Inglaterra afronta grandes retos en sus políticas. Si el MPC reacciona en agosto, lo cierto es que se verá como altamente “inusual” que un banco central con mandato de inflación baje los tipos de interés en la antesala de mayores niveles de inflación. Creemos que la libra esterlina se seguirá viendo sujeta a presiones en los próximos meses y esperamos que el MPC continúe haciendo uso de la política monetaria para apoyar el crecimiento económico en vez de los objetivos de inflación. Como resultado, es probable que la inflación aumente y alcance el objetivo del 2% en 2017. Es importante subrayar que el Banco de Inglaterra hizo un gran trabajo en mantener su credibilidad tras la crisis financiera en un escenario de estanflación similar en 2010-2011, pero queda por ver si el mercado contempla esta potencial subida de inflación también como temporal, tal y como hizo con anterioridad.

Organismos como la OCDE y el FMI han defendido que es buen momento para que el Gobierno británico deje de lado sus ambiciones de mantener una política presupuestaria austera, una opinión con la que parece estar de acuerdo el ministro de Finanzas, Hammond. El Gobierno tiene la capacidad de emitir deuda a precios asequibles con vencimientos a largo plazo. Podría emplear los ingresos obtenidos gracias a este endeudamiento para estimular la economía a través de la inversión en proyectos públicos. Los proyectos de infraestructuras de calidad podrían ayudar a apuntalar el crecimiento futuro, impulsar la competitividad y generar empleo, lo que brindaría beneficios reales a la economía tanto a corto como a largo plazo. Un anuncio de que el Gobierno británico tiene intención de relajar su política presupuestaria sería muy bien recibido por el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, que recientemente declaró: «Una verdad incómoda es que existen limitaciones a las capacidades del Banco de Inglaterra

Los fondos de inversión españoles han recuperado terreno por lo que a patrimonio se refiere situándose en los 222.221 millones de euros (+1,9%).

En julio, las únicas tres categorías de productos que han logrado registrar suscripciones netas son gestión pasiva (1.608 millones), renta fija (321 millones) y garantizados (283 millones).

¿Parece que lo del Brexit sólo se ha quedado en un ajuste no?

El otro día comentando con los amigos del gremio, me dijeron que Aberdeen tiene un fondo de inversión que, después del Brexit y tras haber sido bloqueado, se está comportando de maravilla. ¿Alguien tiene algo de información sobre este fondo?

Según una encuesta de CFA Institute entre sus miembros en todo el mundo, los profesionales de la inversión piensan que los impactos del Brexit serán continuos:

• Altas probabilidades de que se produzcan más salidas de la UE y poco factible una desintegración de la UE.
• Posibilidad de fragmentación del Reino Unido y fuerte creencia de que "el Brexit significa Brexit".
• Una mayoría espera que la incertidumbre del Brexit en los mercados dure un año o más.

Más de 2.000 profesionales de la inversión participaron en la encuesta, con un 50% de los encuestados provenientes de
la región EMEA. Entre otras cuestiones, se les pidió que indicaran la posibilidad de las siguientes consecuencias del Brexit en función de su probabilidad de ocurrencia para el año 2026:

• Fragmentación del Reino Unido (es decir, la independencia escocesa).
• Desintegración generalizada de la UE.
• Fortalecimiento de la UE (estado federal).
• Desintegración de la OTAN.
• Más "salidas" de la UE.
• No hay cambios significativos.
• El Brexit no se llevará a cabo.

La "fragmentación del Reino Unido" se ve como más probable, considerándolo así un 59% de los encuestados. "Más salidas de la UE" estaba la siguiente en la lista con más del 48% de los encuestados vaticinándolo cómo probable y sólo el 26% poco probable. La "desintegración de la OTAN" fue considerada como el resultado menos probable.
La mayoría de encuestados espera que la incertidumbre tras el voto del referéndum dure hasta seis meses (33%), o entre seis y 12 meses (25%), un 26% cree que la incertidumbre podría persistir durante un máximo de dos años.
La mitad de los encuestados también esperan que las empresas de sus mercados locales reduzcan su presencia en el Reino Unido. Como contraste, sólo un 5% indicó que las empresas de su mercado local podrían incrementar su presencia en el Reino Unido.
En cuanto a la atracción relativa de los centros financieros internacionales, se cree con más probabilidades de emerger como "ganadores" tras el Brexit a Frankfurt y Dublín, con el 69% y el 62% de los encuestados respectivamente escogiéndolos como opción posible. La mayoría esperan pocos cambios en la situación de los centros financieros fuera de la UE. El 82% de los encuestados piensa que Londres sea un perdedor como consecuencia del Brexit.

Paul Smith, CFA, Presidente y Director Ejecutivo del Instituto CFA: "En el período inmediatamente posterior al referéndum del Brexit, podemos observar una considerable variación sobre el tiempo que los profesionales de la inversión esperan que pueda durar la incertidumbre en los mercados.
Respecto a los cambios en la atracción relativa de un centro financiero sobre otro, algunos ganan y otros pierden terreno, son cambios disruptivos que podrían afectar a los clientes y negocios de gestión de inversiones. A medida que las consecuencias del Brexit continúan desarrollándose y evolucionando, el papel de nuestra organización es ayudar a que nuestros miembros y candidatos CFA entiendan lo que significan estos cambios a nivel de mercado global, regional y local, prepararse para ellos, y contribuir a una industria de la gestión de inversiones que proteja los intereses de los clientes y sitúe en primer lugar a los inversores".

Will Goodhart, director ejecutivo de CFA Reino Unido: "Nuestra encuesta resume los puntos de vista de los profesionales de la inversión de todo el mundo sobre el impacto probable del Brexit. Hacen una lectura desafiante para el sector de los servicios financieros en el Reino Unido y para los responsables políticos que trabajarán en las negociaciones del Brexit. El 60% de los encuestados dentro la UE esperan que las organizaciones locales de servicios financieros con presencia en Reino Unido la reduzcan. Los números son mejores si provienen de los encuestados fuera de la UE, donde el 44% esperan que sus empresas locales de servicios financieros recorten presencia en el Reino Unido, de cualquier forma son datos preocupantes. Como hemos visto en los últimos tiempos, las cosas pueden cambiar rápidamente, pero, tal y como están ahora, se tendrá que hacer un duro trabajo para mantener la competitividad de la City como centro financiero global y asegurar los amplios beneficios económicos que se derivan de ello"

Hola buenas!!
Como veis el tema del brexit? Me explico, hoy leía en la prensa que no tenían ningún plan para hacer frente al brexit, que tendría unos costes enormes, que se tendrían que contratar una cantidad elevada de funcionarios, etc...
Pero ahora salen desmintiendo esta noticia y diciendo que si tienen un plan. Como creéis que afectan las noticias relacionadas con el brexit al mercado? y creéis que finalmente tendrán un buen plan para llevarlo a cabo?

Todo el proceso del Brexit ha sido muy raro y parece que hasta a los vencedores les ha cogido a contrapie.

Las encuentas (las malditas encuestas) dicen que si se repitiese la votación, saldría un NO rotundo. Pese a que no estoy contento con el si del Brexit, espero que no se repitan por el bien democrático.