"Me gustaría aprovechar también para anunciar el reciente lanzamiento del libro “Inversión y deporte: ¿se parecen la bolsa y el mercado de fichajes?” (ver aquí), coordinado por Luis García Álvarez (gestor de fondos de inversión en MAPFRE) y en el que escribí un capítulo dedicado a las similitudes entre nuestro proceso de inversión y el de dos directores deportivos que admiro enormemente: Ramón Rodríguez Verdejo “Monchi” (Sevilla FC)..."
Similitudes? En serio? Tomais a los lectores por tontos? Monchi creaba valor y ganaba dinero, vosotros, sin embargo, destruis valor y perdeis dinero. No hay mas que echarle un ojo a los valores liquidativos de vuestros fondos (muchos potenciales y muchos resultados de etapas pasadas, pero lo cierto es que casi todos los clientes que han delegado en Horos la gestion de su patrimonio pierden dinero).
Pues yo los prefiero a otros que se venden al crecimiento como estan haciendo muchas gestoras que antes hacían value,sin ir más lejos metavalor cuyo per medio de la cartera ronda los 30 Ellos al menos se mantienen firmes en su filosofia. Una crítica que les haría es que varias compañías que han sido primera posición luego no ha ido bien y han vendido, como zeal network o golar. A veces parece que su análisis fundamental ha fallado, y en las primeras posiciones no debería ocurrir.
En nuestro caso Golar nunca ha estado entre las principales posiciones, y actualmente tiene el mayor peso que ha tenido en nuestros fondos.
Con respecto a Zeal Network, vendimos por una cuestión de potencial con respecto a otras alternativas. Desgraciadamente vendimos en el peor momento posible, ya que al poco de vender y en medio de la pandemia, la lotería online ha sido de las grandes beneficiadas, lo que ha acelerado el desplazamiento de jugadores del canal físico al online y ha empujado la cotización un 100% desde marzo.
Saludos, y gracias por comentar.
#439
Re: Seguimiento de Horos AM
en transparencia un 10, las cartas un 10, es de agradecer vuestra cercania, yo intento aumentar cada vez q tengo liquidez nueva a este fondo.
Buen equipo, pocos activos bajo gestion y transparencia.
Una pregunta, aumentasteis la posicion en golar en las bajadas tan grandes de septiembre? gracias x todo, un saludo.
Lo normal en Golar hubiera sido que con las subidas del precio de la acción desde mínimos (x3) hubiéramos vendido algo, pero con el rango de precios de la IPO de Golar Power subimos la valoración de Golar.
En la bajada no hemos aprovechado para comprar más, pero tenemos un peso importante con el que estamos cómodos para una compañía con ciertos riesgos.
Seguimiento trimestral de fondos Horos AM Horos Value Internacional Partícipes: 1274 (vs 1320) Patrimonio: 26,5M (vs 41M en 2019) Rotación: 0,04
Informe:
En este entorno, en el que lo caro se vuelve más caro y lo barato más barato, seguimos apostando por invertir en compañías con un elevado margen de seguridad y realizando pequeños ajustes en nuestras carteras. En concreto hemos reducido nuestro peso en el sector financiero, fundamentalmente, por la venta total de nuestra inversión en Sonae Capital (tras el anuncio de OPA por parte de la familia Azevedo) y disminuido el peso en Qiwi y AerCap. Continuamos, también, con la paulatina reducción de peso en el segmento de plataformas tecnológicas. Un sector de gran calidad, en el que hemos mantenido una posición histórica significativa. Sin embargo, como siempre recalcamos, el margen de seguridad es lo más importante para obtener retornos sostenibles en el tiempo y las dinámicas actuales de mercado, que ya hemos comentado al inicio de esta carta, están encareciendo estas compañías a un ritmo imparable. Por este motivo, hemos vendido parte de nuestra posición en Naspers (holding sudafricano que controla más de un 30% del gigante chino Tencent), que explica la reducción en el trimestre a esta temática. Para finalizar, reducimos nuestra exposición del 8,4% al 7,8% en infraestructuras y transporte de GNL y petróleo, donde tenemos posiciones en Golar LNG, Teekay Corp. y Teekay LNG. En cuanto a los incrementos, hemos aumentado la exposición en el sector de la restauración del 2,3% al 4,0%, a través de The One Group Hospitality y Tang Palace China Holdings. En este periodo, los valores que más han aportado a la cartera del fondo son Freeport McMoran (0,74%), Sonae Capital (0,70%) y Brookfield Property Partners (0,62%). Los valores que menos han aportado a la cartera del fondo son Keck Seng Investments (-0,99%), AerCap (-0,98%) y Value Partners (-0,61%). El peso a cierre de periodo de los principales sectores es de un 22,3% en Financiero (leasing de aviones y holdings), un 21,40% en Materias Primas (especialmente uranio y acero inoxidable), y un 14,5% en Inmobiliario y Construcción. La exposición geográfica a cierre de trimestre es de un 33,3% a la Zona Euro, un 25,1% a EE.UU., un 23,3% a Asia, un 8,2% a Reino Unido, un 3,3% a Canadá, un 1,3% a Rusia y un 0,2% a Noruega. En muchas ocasiones, los negocios de las compañías en las que invertimos son globales. Al final del periodo, el fondo se encuentra invertido en un 95% en renta variable. La liquidez del fondo a cierre de trimestre se sitúa cerca del 5%
Horos Iberia
Patrimonio: 4,78M (vs 7M 2019)
Partícipes: 445 (vs 461)
Informe
Horos Value Iberia no cuenta con compañías que pudiesen presentar riesgos inasumibles de liquidez en estos momentos, aunque las condiciones cambian rápidamente en este entorno económico y hacemos un seguimiento y actualización continuos de nuestras inversiones. Sin embargo, sí hemos realizado ajustes en la cartera, en función de las oportunidades que nos ha ido ofreciendo el mercado y el potencial relativo de las distintas inversiones. Por este motivo, hemos reducido nuestro peso en Atalaya Mining (tras su excelente comportamiento en el periodo), en Meliá Hotels International (donde reducimos su potencial de revalorización) y Sonae Capital (tras la OPA lanzada por familia Azevedo, equipo directivo y principal accionista de la compañía). Por último, incrementamos nuestra inversión en Gestamp, aprovechando la debilidad de su acción. En este periodo, los valores que más han aportado a la cartera del fondo son Sonae Capital (+2,14%), Global Dominion (0,81%) y Grupo Catalana Occidente (0,41%). Los valores que menos han aportado a la cartera del fondo son Meliá International Hotels (-1,05%), Técnicas Reunidas (- 0,93%) y Talgo (-0,64%). El peso a cierre de periodo de los principales sectores es de un 26,5% en Financiero (especialmente holdings), un 14,6% en Materias Primas (especialmente acero inoxidable) y un 12,7% en Inmobiliaria y Construcción. La exposición geográfica a cierre de trimestre es de un 81,0% a España y un 17,2% a Portugal. En muchas ocasiones, los negocios de las compañías en las que invertimos son globales. Al final del periodo, el fondo se encuentra invertido en un 98% en renta variable. La liquidez del fondo a cierre de trimestre se sitúa cerca del 2%.
Gracias por la coferencia 1- Como veis los potenciales en términos reales de yellow y uranium participation? ( es evidente que aun así se revalorizan más otras compañías del sector) 2- Después de estas subidas. Habéis reducido posiciones? 3-veis con seguridad que este 2021 se vuelva a los 100? Cuando empezarán las rentabilidades teniendo en cuenta que el mercado está en máximos, que ha habido una recuperación brutal y que el coste de oportunidad está siendo grande? Gracias.
Seguimos viendo mucho potencial tanto en Yellow Cake como en UPC, no sólo porque pensamos que el punto de equilibrio del mercado spot de uranio es más alto, sino también porque ambas están cotizando ahora mismo con bastante descuento. Dicho eso, ambas son posiciones muy conservadoras/defensivas en la tesis del uranio, por lo que el upside es más limitado que en otras compañías en las que si hay una subida vertical del precio y consiguen financiación y un precio sostenible para sus proyectos, lo harán mejor. Simplemente el timing de la recuperación del precio lo desconocemos y los riesgos de ampliación de capital (y de pérdida permanente de capital) son elevados. No hemos reducido de momento posiciones en el sector, ni en general, la liquidez de las carteras. Adjunto vídeo sobre el sector por si ayuda: https://www.youtube.com/watch?v=07rloEr9ZQU&t=423s
Con respecto a la rentabilidad del próximo año, desgraciadamente no sabemos lo que 2021 nos deparará. Seguimos siendo optimistas (como lo éramos a principios de 2020) y nuestras carteras están invertidas y con potenciales altos, lo que no siempre significa buenas rentabilidades a corto plazo pero que nos da tranquilidad para el futuro.
Espero haber aclarado algo.
Saludos, Alejandro
#449
Re: Seguimiento de Horos AM
En primer lugar decir que es un lujo que contestes, te lo agradezco mucho. En segundo, no crees que es justo que las comisiones disminuyan y así alinearse con el accionista dadas las rentabilidades del fondo?
Supongo que si has visto la conferencia lo hemos comentado con bastante detalle. Además hemos sido transparentes desde el día en el que se fundó la gestora (lo puedes leer en este mismo hilo). Nuestra idea es ser pequeños y convertir eso en una oportunidad por lo que no vamos a una idea de ser una gestora con mucho tamaño y comisiones bajas. Pensamos que es más rentable para el partícipe ser pequeños y tener comisiones más altas. Entendemos que haya otros modelos, pero no es el nuestro.
Con respecto a la rentabilidad, pues creo que a pesar de que los dos últimos años no han sido buenos, hay que mirar las cosas con un poco de perspectiva. Los objetivos de largo plazo son estar en el 8-10% de rentabilidad anualizado y de momento desde 2012 se están cumpliendo.
Siempre estamos abiertos a nuevas ideas y escuchar al partícipe, pero ganar tamaño para poder rentabilizar la bajada de comisiones no creemos que sea interesante para generar mejores rentabilidades a largo plazo.
