¿Por qué caen los bonos ligados a la inflación?
Lo que importa son las expectativas de inflación.
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La semana pasada, la inflación se situó en Estados Unidos en el nivel más alto de los últimos 40 años, registrando un aumento mucho mayor de lo esperado. Pero los fondos ligados a la inflación acumularon pérdidas, ampliando los descensos registrados desde principios de año. ¿Por qué ocurre esto?
Los inversores están recibiendo una lección sobre la dinámica del mercado de títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (o TIPS). El hecho de que la inflación sea alta y esté aumentando no significa que un fondo ligado a la inflación vaya a ganar dinero. Puede ser fácilmente lo contrario. A menudo, lo que más importa es lo que se espera que ocurra con la inflación en los meses, trimestres y años venideros.
"Este es un ámbito en el que parece sencillo y obvio: ¿por qué no comprarlos si la inflación va a subir?", dice Eric Jacobson, estratega de renta fija de Morningstar. "La respuesta es que el mercado había anticipado que eso ocurriría".
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¿Cómo funcionan los bonos ligados a la inflación?
La mayoría de los bonos tradicionales ofrecen un interés periódico fijo hasta su vencimiento, momento en el que al propietario -ya sea un particular o un fondo de inversión- se le devuelve también el valor nominal del título. En gran medida, los rendimientos de los bonos tradicionales tienen en cuenta la inflación prevista. El problema es que, con el paso del tiempo, la inflación seguirá mermando el valor de ese bono. Eso es especialmente un problema para los bonos a largo plazo.
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La Fed cambia de marcha
El cambio de rentabilidad de los TIPS a principios de enero coincidió con el cambio de la Reserva Federal, que decidió tomar medidas más agresivas para subir los tipos de interés y reducir las compras de bonos que había realizado para inyectar dinero en el sistema bancario durante la recesión. Desde principios de año, el índice TIPS estadounidense ha perdido un 4,2% (en USD).
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Vientos en contra por el aumento de los rendimientos
Otro viento en contra para algunos inversores en TIPS ha sido el aumento de los rendimientos del Tesoro. El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 2 años se disparó hasta casi el 1,4% desde el 0,7% de principios de año, mientras que el rendimiento de la nota a 10 años alcanzó el 2% la semana pasada desde el 1,5%. Ambos cambios son movimientos sustanciales en un corto periodo de tiempo. A pesar de la protección frente a la inflación, un aumento general de los tipos de interés seguirá repercutiendo en el mercado de los TIPS, presionando a la baja los precios.
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Qué significa el endurecimiento cuantitativo para los TIPS
Una de las razones por las que los rendimientos reales de los TIPS han sido negativos es que la Reserva Federal ha estado comprando enormes cantidades de bonos del Tesoro de EE.UU. como parte de sus esfuerzos para apoyar la economía, una acción conocida como flexibilización cuantitativa, o QE.
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¿Qué esperar de los TIPS?
La cuestión para los inversores comienza con el papel que desempeñan los TIPS en una cartera. Si simplemente forman parte de una asignación de activos a largo plazo, no debería preocuparse por las valoraciones actuales.
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