Que "morro" tienen algunas gestoras de fondos
Los bancos usan sus fondos de inversión para sujetar su cotización en bolsa
@Eduardo Segovia - 02/11/2010 06:00h
Los bancos usan sus fondos de inversión para sujetar su cotización en bolsa
Los bancos españoles utilizan sistemáticamente a sus gestoras de fondos de inversión para comprar sus propias acciones con dinero de los partícipes en momentos de caída en bolsa, según un estudio elaborado por el Instituto Madrileño de Estudios Avanzados (Imdea). Esta práctica resulta escandalosa porque supone anteponer los intereses de la entidad a los de sus clientes.
El estudio, de 52 páginas, se titula 'Sujeción de precios en bolsa' y es obra de los profesores Benjamín Golez y José Marín, de la Universidad Pompeu Fabra. En él, examinan la operativa de los fondos de las gestoras en las acciones de sus bancos matrices entre 1990 y 2009, partiendo de la hipótesis de que, "al igual que los bancos centrales no intervienen en el mercado de divisas habitualmente, sino sólo cuando su moneda está cayendo con fuerza, estos fondos aumentan sus posiciones en títulos de la entidad cuando éstos sufren un ataque en mercado, con el fin de frenar la caída del precio".
Y, efectivamente, el examen de la operativa de los fondos en bolsa permite concluir que "los fondos de inversión filiales tienden a incrementar sus posiciones en las acciones del banco matriz después de una importante caída de su precio en bolsa".
Concretamente, identifica 31 ocasiones en que las acciones de los bancos cayeron significativamente; en los tres meses posteriores, los fondos de otras firmas fueron vendedores netos del valor, mientras que la gestora de la casa"incrementaron notablemente sus posiciones en la matriz", comprando cantidades que multiplican por cinco las ventas de los demás gestores.
"Más aún, hemos demostrado que estas pautas de trading no responden a una recomposición de la cartera en el sector bancario, a una operativa 'contrarian' (es decir, comprar cuando los demás venden, puesto que no lo hacen con los valores de otros bancos) o a una estrategia de timing (comprar en los momentos en que se aprecia mayor potencial)", explica el estudio.
Igualmente, señala que "hay pruebas de que estas pautas no responden a informaciones sobre la entidad que pudieran afectar a su precio", ni públicas ni privilegiadas, ya que el valor tiende a hacerlo peor que el resto del sector y, en consecuencia, no generan rentabilidad para los inversores. "Todo lo cual nos lleva a concluir que los fondos de inversión siguen esta estrategia para apoyar la cotización de su banco matriz", concluye.
Los gestores son "agentes dobles"
Por tanto, la conclusión es que existe un pecado original en la industria de los fondos, porque los gestores son "agentes dobles" que sirven a dos jefes distintos: los inversores y los propietarios de la entidad. "Los intereses de estos dos jefes pueden no estar alineados todo el tiempo ni en todas las circunstancias. Por ley, el interés de los inversores debe prevalecer siempre, pero en la práctica encontramos situaciones en las que los gestores terminan actuando para los accionistas de la entidad para la que trabajan".
"Los supervisores deberían tomar cartas en este asunto, porque las pruebas son muy sólidas", según Marín, quien también piensa que sus descubrimientos son la punta del iceberg, puesto que los fondos de gestoras bancarias también pueden apoyar la cotización de otras filiales o de empresas con las que la entidad tiene importantes créditos.
Artículo de Cotizalia
PD: ¿Para qué estamos pagando supervisores con nuestros impuestos?
Saludos