Las constructoras tienen miedo a las nuevas formaciones políticas
Las constructoras españolas vivieron más de un sobresalto en Bolsa la semana pasada. Las caídas iniciales a principios de semana, marcadas por la crisis de Grecia y, el temor a las consecuencias que podrían derivarse del nuevo mapa político surgido tras los resultados de las elecciones autonómicas y municipales en España, arrastraron a todo el sector. Aunque FCC y Sacyr, fueron las más perjudicadas en una primera fase, OHL se desplomaba a mitad de la semana al conocerse una nueva grabación sobre supuestos sobornos de su filial en México a jueces de este país.
La posibilidad de que las nuevas plataformas políticas que lideran los ayuntamientos y comunidades autónomas de Madrid, Barcelona y Valencia puedan replantearse operaciones aprobadas por los anteriores gobernantes, tuvieron el efecto de un jarro de agua fría para muchos inversores. Los programas electorales de las dos plataformas con más posibilidades de formar gobierno contemplan renegociar algunas adjudicaciones públicas, así como la privatización de sectores clave y expropiar inmuebles con fines sociales y paralizar los desahucios o revisar las licencias para la construcción de hoteles.
Revisión de contratos
Otro de los riesgos que ha barajado el mercado en los últimos días ha sido la posibilidad de que las nuevas formaciones políticas auditen algunos contratos integrales y fijen una estrategia de recuperación progresiva de la gestión pública de los servicios municipales externalizados a las grandes empresas. En total podrían estar en juego más de 8.000 millones en Madrid y Barcelona. ACS, FCC, Sacyr, Ferrovial y OHL podrían ser las más afectadas debido a su mayor participación en el negocio de servicios en España. La compañía que preside Juan Miguel Villar Mir recibió un duro castigo a través del escándalo de su filial en México y llegó a perder el terreno ganado en 2015 tras recortar su precio hasta 17euros. Mientras tanto, las acciones de su filial en México caían más del 7%. Desde principios de mayo, cuando se dieron a conocer los primeros audios entre ejecutivos de la empresa a que apuntaban a una trama de irregularidades en la negociación sobre un contrato de una autopista cercana a Ciudad de México, las acciones de OHL han perdido casi una cuarta parte de su valor. La cotización interanual de OHL en el Ibex 35 ha caído más del 40%.
A lo largo de 2015 las constructoras españolas se han caracterizado por tener un comportamiento desigual en el mercado bursátil. Mientras Ferrovial se ha revalorizado un 28% en lo que llevamos de año, FCC, uno de los valores más penalizados la semana pasada es el único que no ha conseguido incorporarse a la tendencia alcista en 2015. Desde enero ha registrado descensos superiores al 16%. A excepción de Ferrovial que cuya cotización ha registrado un crecimiento de más del 34% interanual, el resto de las constructoras están en negativo.
El comportando más positivo lo están registrando aquellas que han apostado desde el comienzo de la crisis del sector en España por la diversificación, tanto de negocios como geográfica. Es el caso de ACS, Ferrovial y Acciona. Por otro lado FCC, Sacyr, OHL son quizá los más castigados y las huidas de los inversores de esos valores se suman cada semana , dice Rodrigo García, analista de XTB. “De hecho es muy interesante para hacer una operativa en spread, una operación que consiste en coger valores correlacionados que forman parte del mismo sector, está a favor de los que lo están haciendo mejor y en contra de los que lo están haciendo peor”. Ferrovial es uno de los preferidos de los analistas. “En lo que llevamos de año Ferrovial se ha visto favorecido por la debilidad del euro frente a las divisas de las regiones donde la compañía tiene participación en importantes activos como la ETR 407 de Canadá o Heathrow en Reino Unido”, destaca Ángel Pérez Llamazares, analista de Renta 4 en un informe sobre la constructora española. Los resultados en el primer trimestre de 2015 fueron mejor de lo esperado y han superado las expectativas de consenso en todas las áreas de negocio con sólidos crecimiento en los ingresos. Autopsitas 19,6%; servicios 4,4%; construcción 3,8%. Las ventas crecieron un 10% y el Ebitda un 14%.
Por el contrario FCC cae más del 16% a en 2015. La compañía que preside Esther Koplowitz ha vuelto a tener beneficios de 6,2 millones de euros en el primer trimestre de 2015 tras diez trimestres consecutivos de pérdidas. Tras registrar pérdidas de 724 millones de euros en 2014, FCC mantiene en suspenso la retribución a los accionistas aunque el dividendo podrá recuperarse el año que viene. . Actualmente FCC está inmersa en la negociación de acuerdos con los acreedores n la banca. La deuda financiera ascendió a 5.651,2 millones de euros, lo que supone un aumento de 635,2 millones de euros respecto al cierre de 2014. Por otra parte, ha reducido los gastos financieros netos un 21,9% gracias al fortalecimiento de la estructura de capital llevada a cabo el pasado ejercicio. Sacyr, volatilidad elevada
Sacyr ha sido uno de los valores del sector que mejor comportamiento han tenido en 2015 ha llegado a revalorizarse un 40%. La volatilidad implícita diaria que tiene un valor de ese tipo, es evidentemente alta y, el hecho psicológico de que haya tanta gente atrapada en este valor desaconsejan apostar por este valor en la actualidad”, dice Rodrigo García, analista de XTB. En su opinión, para el pequeño inversor no es un valor interesante. Hay mucha gente atrapada en estos niveles y cualquier día nos puede dar un disgusto importante “Sacyr ha tenido una época muy convulsa con Panamá, Repsol, y ahora sacar filial inmobiliaria a Bolsa, Testa , que supone muchísimo dentro de su cotización, pero la historia de Sacyr, sobre todo después de la crisis, está repleta de movimientos de este tipo que lo que hacen es atrapar a muchísimos inversores y alguna vez se dará la vuelta. Todavía necesitamos ver unos fundamentales más sólidos, un desapalancamiento más claro y, evidentemente, un comportamiento más lineal. Y más allá de que vaya a subir más o bajar más, una volatilidad menor. Creemos que tanto Acciona, como ACS y Ferrovial pueden tener una relación de rentabilidad riesgo mucho más interesante”.
Renta 4, considera que Sacyr tiene buenos catalizadores a corto plazo como la salida a Bolsa de su filial Testa y las ofertas para adquirir la compañía de grandes fondos de inversión como Blackstone, Merlin, Hispania.
