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Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Hola Emilio.
Lo del reinado de las letras lo pasé por aquí y lo comenté esta mañana, porque el artículo sólo tenía interesante el gráfico que compara la rentabilidad de las letras y de los depósitos y alguna cifra. Otros te dicen que la rentabiidad subirá, pero ninguno pinta un panorama realista y completo. Yo no soy economista ni, desgraciadamente, econolista, pero al menos, creo, puedo estar segura de algo.
Lo del reinado de las letras lo pasé por aquí y lo comenté esta mañana, porque el artículo sólo tenía interesante el gráfico que compara la rentabilidad de las letras y de los depósitos y alguna cifra. Otros te dicen que la rentabiidad subirá, pero ninguno pinta un panorama realista y completo. Yo no soy economista ni, desgraciadamente, econolista, pero al menos, creo, puedo estar segura de algo.
- Los tipos podrán subir dentro de lo previsto y el euríbor puede estar cerca del techo, pero las letras no reflejan estos dos factores siempre igual. Las rentabilidades deberían estar más altas según con qué intervalo temporal las compares.
En el siguiente gráfico puedes ver el cociente entre el rendimiento de las letras a 12 meses desde el año 2000 hasta la última o penúltima subasta de este año y el euríbor en los momentos en que ambos valores han estado en positivo, he excluido los valores negativos o mixtos.
Los primeros años de este milenio las letras y el euríbor eran casi iguales y tenían un cociente casi igual a uno, donde pongo la primera flecha. Al llegar 2008 y el "momento Lehman Brothers", donde aparece el primer par de flechas, puedes ver que el cociente cae por debajo de 1 claramente, es decir, las letras rentan menos que el euríbor, por el máximo histórico de demanda debido a la crisis bancaria. Los actuales suscriptores lo hemos superado.
En el centro del gráfico hay una "montaña", parece un sismógrafo. Pues ese pronunciadísimo pico es la rentabilidad de las letras muy por encima del euríbor debido a la crisis de deuda y el posterior "medio rescate" de España, por llamarlo de alguna manera. El euríbor es el tipo medio de la €urozona, pero los países mediterráneos tenían una drática situación especial y peor que esa media. De ahí el terremoto en mi gráfico.
Después llegó Draghi con sus compras en el Secundario y el cociente letras/euríbor (sólo para los días "positivos") se apartó de 1 de forma notable. El valor de la unidad viene marcado por mi torpe raya roja que puedes ver al final del gráfico.
Como puedes ver hay dos momentos opuestos en historia de los rendimientos de las letras españolas que las apartan de la correlación perfecta con el euríbor, por poner un tipo de referencia. El primer momento son las ventas masivas y el asalto a nuestra deuda hasta 2012 más o menos y, después, las compras masivas por parte del BCE para suavizar los diferenciales y el efecto de los tipos negativos.
Ahora, al final del gráfico, parece que una linea más horizontal y cercana sugiere una "vuelta al pasado", pero todavía muy lejos de la correlación inicial.
¿Adónde quiero ir a parar? No puedo estar de acuerdo con los alcistas ni con los bajistas. No se puede reducir la rentabilidad de la deuda a uno u otro factor. El cociente con el euríbor es del todo menos armonioso y una cosa es lo que se dice de forma oficial y otra que el BCE ha estado comprando deuda española, aunque no del resto de los países.
-Habrá que ver hasta dónde dura el tirón de los particulares.
-Habrá que ver si Lagarde se atreve a compensar unas menores subidas de tipos con una reducción real y notable de las compras de deuda española. Los alemanes están presionando, según algunos, mucho.
-Habrá que ver si llega y cuándo esa recesión, porque una racha de malos datos y adiós 3%. Ningún depósito te va a dar una maravilla si las letras se van al infierno. Eso seguro.
Perdona el tostón, pero es que creo que no me he expresado bien con anterioridad y estoy harta de tanta prensa intencionada.
Los primeros años de este milenio las letras y el euríbor eran casi iguales y tenían un cociente casi igual a uno, donde pongo la primera flecha. Al llegar 2008 y el "momento Lehman Brothers", donde aparece el primer par de flechas, puedes ver que el cociente cae por debajo de 1 claramente, es decir, las letras rentan menos que el euríbor, por el máximo histórico de demanda debido a la crisis bancaria. Los actuales suscriptores lo hemos superado.
En el centro del gráfico hay una "montaña", parece un sismógrafo. Pues ese pronunciadísimo pico es la rentabilidad de las letras muy por encima del euríbor debido a la crisis de deuda y el posterior "medio rescate" de España, por llamarlo de alguna manera. El euríbor es el tipo medio de la €urozona, pero los países mediterráneos tenían una drática situación especial y peor que esa media. De ahí el terremoto en mi gráfico.
Después llegó Draghi con sus compras en el Secundario y el cociente letras/euríbor (sólo para los días "positivos") se apartó de 1 de forma notable. El valor de la unidad viene marcado por mi torpe raya roja que puedes ver al final del gráfico.
Como puedes ver hay dos momentos opuestos en historia de los rendimientos de las letras españolas que las apartan de la correlación perfecta con el euríbor, por poner un tipo de referencia. El primer momento son las ventas masivas y el asalto a nuestra deuda hasta 2012 más o menos y, después, las compras masivas por parte del BCE para suavizar los diferenciales y el efecto de los tipos negativos.
Ahora, al final del gráfico, parece que una linea más horizontal y cercana sugiere una "vuelta al pasado", pero todavía muy lejos de la correlación inicial.
¿Adónde quiero ir a parar? No puedo estar de acuerdo con los alcistas ni con los bajistas. No se puede reducir la rentabilidad de la deuda a uno u otro factor. El cociente con el euríbor es del todo menos armonioso y una cosa es lo que se dice de forma oficial y otra que el BCE ha estado comprando deuda española, aunque no del resto de los países.
-Habrá que ver hasta dónde dura el tirón de los particulares.
-Habrá que ver si Lagarde se atreve a compensar unas menores subidas de tipos con una reducción real y notable de las compras de deuda española. Los alemanes están presionando, según algunos, mucho.
-Habrá que ver si llega y cuándo esa recesión, porque una racha de malos datos y adiós 3%. Ningún depósito te va a dar una maravilla si las letras se van al infierno. Eso seguro.
Perdona el tostón, pero es que creo que no me he expresado bien con anterioridad y estoy harta de tanta prensa intencionada.