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Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Buenas tardes.
Perder el 3,40 no ha sido una sorpresa, he pasado cierres por debajo de 3,40 estos últimos días. Las palabras de Isabel Schnabel pueden no resultar tan sorprendentes ni tan negativas cuando las leemos con detenimiento y completas, porque la prensa las trocea como quiere. Les pasaré mis modestísimas conclusiones. 3,30% no es un buen resultado, pero tampoco una catástrofe, pues, en teoría, queda por encima de la inflación actual. Al grano.
Perder el 3,40 no ha sido una sorpresa, he pasado cierres por debajo de 3,40 estos últimos días. Las palabras de Isabel Schnabel pueden no resultar tan sorprendentes ni tan negativas cuando las leemos con detenimiento y completas, porque la prensa las trocea como quiere. Les pasaré mis modestísimas conclusiones. 3,30% no es un buen resultado, pero tampoco una catástrofe, pues, en teoría, queda por encima de la inflación actual. Al grano.
- El volumen solicitado en esta subasta no ha sido gran cosa. El gráfico se puede ampliar haciendo clic sobre él. La línea negra marca los 5500 millones de volumen y en esta ocasión el gráfico queda por debajo. La euforia se enfría, pero, pero ...
- ..... pero como he comentado en otros posts, no son las no competitivas lo que puede presionar a la baja los tipos de una subasta, sino la proporción o relación de no competitivas respecto al volumen adjudicado. Es decir, supongamos que el Tesoro tiene 1000 millones de no competitivas, si necesita colocar 1500 millones en letras, serán muchísimas y el Tesoro necesitará pocas competitivas para cubrir la cantidad, pero si quiere colocar 10000 millones, la situación es mucho menos favorable. Pues bien, .....
- ........... hemos marcado un nuevo y molesto récord: tenemos la mayor proporción de no competitivas sobre el volumen adjudicado hasta la fecha (desde mayo de 2022).
03 MAY 2022 •••••••••••••••••••••• 0.00014
07 JUN 2022 •••••••••••••••••••••• 8e-05
05 JUL 2022 •••••••••••••••••••••• 0.02453
09 AGO 2022 •••••••••••••••••••••• 0.0019
06 SEP 2022 •••••••••••••••••••••• 0.00279
04 OCT 2022 •••••••••••••••••••••• 0.02046
08 NOV 2022 •••••••••••••••••••••• 0.03288
07 DIC 2022 •••••••••••••••••••••• 0.07071
10 ENE 2023 •••••••••••••••••••••• 0.07693
07 FEB 2023 •••••••••••••••••••••• 0.29871
07 MAR 2023 •••••••••••••••••••••• 0.25995
11 ABR 2023 •••••••••••••••••••••• 0.22632
09 MAY 2023 •••••••••••••••••••••• 0.16634
06 JUN 2023 •••••••••••••••••••••• 0.15957
04 JUL 2023 •••••••••••••••••••••• 0.14664
08 AGO 2023 •••••••••••••••••••••• 0.23393
05 SEP 2023 •••••••••••••••••••••• 0.14164
03 OCT 2023 •••••••••••••••••••••• 0.21344
07 NOV 2023 •••••••••••••••••••••• 0.30721
05 DIC 2023 •••••••••••••••••••••• 0.34724
07 JUN 2022 •••••••••••••••••••••• 8e-05
05 JUL 2022 •••••••••••••••••••••• 0.02453
09 AGO 2022 •••••••••••••••••••••• 0.0019
06 SEP 2022 •••••••••••••••••••••• 0.00279
04 OCT 2022 •••••••••••••••••••••• 0.02046
08 NOV 2022 •••••••••••••••••••••• 0.03288
07 DIC 2022 •••••••••••••••••••••• 0.07071
10 ENE 2023 •••••••••••••••••••••• 0.07693
07 FEB 2023 •••••••••••••••••••••• 0.29871
07 MAR 2023 •••••••••••••••••••••• 0.25995
11 ABR 2023 •••••••••••••••••••••• 0.22632
09 MAY 2023 •••••••••••••••••••••• 0.16634
06 JUN 2023 •••••••••••••••••••••• 0.15957
04 JUL 2023 •••••••••••••••••••••• 0.14664
08 AGO 2023 •••••••••••••••••••••• 0.23393
05 SEP 2023 •••••••••••••••••••••• 0.14164
03 OCT 2023 •••••••••••••••••••••• 0.21344
07 NOV 2023 •••••••••••••••••••••• 0.30721
05 DIC 2023 •••••••••••••••••••••• 0.34724
- En otras palabras, el volumen de no competitivas ha sido el cuarto mayor desde que las letras a 12 meses entraron en positivo, pero en relación alñ volumen adjudicado, estamos en un máximo del 34,7%.
- Más de un tercio de lo que el Tesoro ha querido o necesitado colocar lo ha resuelto con no competitivas.
- El euríbor diario hoy está en 3.785%, por debajo de los valores del día en que se celebraron las subastas de marzo y mayo ....
- ... pero hoy, en plena euforia tipobajista, el resultado de la subasta ha sido superior al de marzo y abril.
- el porcentaje sobre el euríbor, del 87,3%, es idéntico al de abril, el volumen de no competitivas parecido, algo superior a 900 millones. ¿Por qué? Quizá porque el volumen concedido al marginal, 650 millones, es el segundo más alto de la serie (desde mayo de 2022) y el volumen solicitado no es para lanzar cohetes.
- Si comparamos la evolución de las no competitivas, gráfico de abajo, la línea discontinua son los 1000 millones, con la caída del volumen solicitado en el gráfico 1, al inicio de este post, pues, la verdad, el euríbor no es lo único que va cuesta abajo.
- El volumen adjudicado marca un mínimo, bien porque el Tesoro no tenga necesidad de colocar más letras, ya que la emisión de este año es más reducida que la del año pasado, bien porque no lo haya considerado oportuno o por cualquier razón que desconozca. Este es el gráfico del volumen adjudicado.
- ¿Conclusión?
Por supuesto, el ambiente no está para que las letras marquen máximos de rendimiento, pero todo, solicitadas y adjudicadas, va camino de mínimos o los ha marcado ya, todo excepto las no competitivas, que sin estar en máximos, suponen el cuarto volumen más elevado de la serie. Esto es, somos un "tesoro" para el Tesoro.
- La última tabla del año. Se amplía al hacer clic.
COCIENTE: cociente tipo medio /euríbor_a_12meses.
COCIENTE2: cociente tipo medio / tipo_BCE
COCIENTE2: cociente tipo medio / tipo_BCE
- En estos momentos la cotización de las letras representa un 73,4% del tipo del BCE y un 82,6% del interés que reciben los bancos por aparcar el dinero en el BCE.
Voy a ver qué demonios ha dicho hoy la señora Schnabel. Hasta luego.