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08/02/25 21:53
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Karman Space & Defense
De un vistazo rápido:1. 21 M de acciones a un precio de $ 20 son $ 421M de ingresos vía IPO.2.Common stock to be outstanding immediately after this offering | 132,174,593 shares of common stock.Es decir, la empresa se valora en $ 2.640 M2. 66% de los ingresos son militares (misiles) y el resto espacial.4. 360 M de deuda neta.5. For the year ended December 31, 2023, we generated $280.7 million in revenue, representing 24.0% year over year growth from the year ended December 31, 2022. Additionally, we generated net income of $4.4 million on a GAAP basis and $81.9 million of Adjusted EBITDA in 2023, representing a 1.6% and 29.2% net income and Adjusted EBITDA margin, respectively. For the nine months ended September 30, 2024, we generated $254.0 million in revenue, representing a 24.7% growth rate from the same period in 2023. Furthermore, we generated net income of $11.0 million on a GAAP basis and $79.8 million of Adjusted EBITDA for the nine months ended September 30, 2024, representing a 4.3% and 31.4% net income and Adjusted EBITDA margin respectively. We believe that our double-digit revenue growth and Adjusted EBITDA Margins are a testament to the fundamentals of our strong underlying end-markets and the compelling value proposition that we offer our prime customers. Given what we believe to be multiple avenues for continued organic and inorganic growth and a well- diversified business across programs, customers, markets, and product families, we believe we are well-positioned for continued profitable growth. For a discussion of the use of Adjusted EBITDA and Adjusted EBITDA Margin, and a reconciliation to the most directly comparable GAAP measures, see “Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Non-GAAP Financial Measures.”Aquí la idea es que crece fuerte en ingresos, con un margen neto muy magro, y que el margen EBITDA y neto se va ampliando conforme aumentan ventas, que se logran en buena parte vía adquisiciones de otras empresas.Hay un enorme gap entre el EBITDA y el beneficio neto, que en buena medida se explica x una deuda elevada a tipo variable.Sin el dato concreto del % de capital que sacan a bolsa me es imposible determinar a qué PER/PEG sale a cotizar.6. Cuenta de Explotación de los 9 meses del 2.024.
Llama la atención la pasta que dedica al pago de intereses $38 M...si fuese capaz de pasar esa deuda a bonos conseguiría como mínimo triplicaría resultado.Al pie el balance, donde se aprecia que debe 435M, aunque ellos reconocen una deuda neta de 360 M que, extrapolando los 38 M que les ha costado los 9 meses serían un coste financiero de 51 M al año, lo que es una barbaridad.
La idea está clara: sacar parte de la empresa a bolsa para cambiar deuda a tipo variable x capital (y emitir bonos, si les es posible), lo que disparará el beneficio x menores costes de financiación, y les dotará de capacidad de crecer, tanto de manera orgánica como inorgánica.Suponiendo que consiguiese ganar $ 50M en 2.025 sobre 2.650 de capitalización, sale a cotizar a 53xPER y 2xPEGDada la moda de lo espacial es bastante probable que la IPO sea un éxito.