Olvidate de las palabras, que se las lleva el viento. Orden por escrito ordenando la venta limitada al porcentaje X del producto Y con validez hasta la fecha Z. Firmada por los titulares y que lo cuñen conforme han recibido la notificacion. Si con esas no estan por la labor primero una reclamacion por saltarse la normativa y luego un burofax ordenando la venta, que es mano de santo. Y despues que digan misa si quieren, pero que recen para que no se crucen ordenes a ese precio o por encima o se van a cagar con el puro que les cae.
Es tu dinero por lo que tu debes decidir. Aunque ahora que comienzan a salir las noticias la gente sera mas reticente a la hora de soltar. Puede que el momento para comprar barato antes del canje ya haya pasado. Ahora a lo mejor se pilla algo de algun despistado.
Estamos en una situacion muy compleja en la cual no tengo muy claro quien va a pagar los platos rotos. Lo unico que se es que seguro que no sera el que los rompio. Ya se esta viendo con las preferentes y subordinadas de los bancos o con los millonarios rescates a la banca. Paga cualquiera menos el que tuvo la culpa. Que ese se va de rositas con una pension vitalicia de escandalo con la que vivian lo menos diez familias.
Que sepas que yo tambien te quiero. Pero mejor tomate la medicacion. No es bueno andar tan estresado por el mundo. La proxima vez que me veas sobrevolando un cadaver avisa, que no recuerdo haberte conocido.
Es aun peor que eso. Como le decia uno al compañero que corria con el perseguido por un leon. El compañero le decia que era una tonteria porque no iban a poder correr mas rapido que el leon. Que deberian para y plantarle cara y quizas entre los dos vencerlo. El otro le dijo que el realmente no pretendia ganarle al leon a la carrera. Solo intentaba ganarle a el. La gacela no tiene que ser mas rapida que todos los leones. Simplemente tiene que intentar correr mas que la compañera. Esto es un todos contra todos. Tus enemigos no son ni compradores ni vendedores. Son todos ellos. Porque los compradores quieren comprar lo mas barato posible. Pero los vendedores que tengan mas prisa que tu pisaran tus ordenes, se pondran por delante de ti en la cola e impediran que el precio llegue a donde tu estas. Todos juegan contra ti. Por esa regla de tres de amigos y enemigos no deberias hablar con ninguno.
Motivo fundamental por el cual rara vez aconsejo lo que hay que hacer. Expongo datos (normalmente adjuntado la fuente, oficial si es posible) y enumero las posibilidades para que cada uno tome sus propias decisiones. Y si hay suerte que aprenda a buscar los datos solo, analizarlos y no depender de nadie la proxima vez. No aconsejo que hacer porque soy perfectamente consciente de que en esto estamos en distintos bandos. Todos los afectados quieren vender caro lo que yo quiero comprar barato. Un conflicto de intereses en toda regla. Pero se tambien que en una emision de miles de millones el que me venda a mi, si es que finalmente compro, que tampoco tengo tanto dinero como para comprar de todo, casi con total seguridad no estara en este foro por el cual se pasan una docena de afectados. Tambien se que ilustrar aqui a uno que no sabe no cambiara ni un apice el mercado porque por cada uno que aprenda seguira habiendo un centenar que no tendran ni zorra.
En el mercado se habla con dinero, no con palabras. Lo que importa es lo que finalmente haces, no lo que dices que quieres hacer. Tu misma dices que quieres vender a cualquier precio pero sin embargo no sueltas por menos de 85 y que pondras ahi una orden. Si todos los que compraron al 100% como tu hacen eso lo que ocurrira es que se formara un tapon monumental en el 85 con las ordenes de todos. Y luego ya se sabe. Puede no passar de ahi ni a tiros porque hay un tapon de campeonato. Puede que los que estan de ultimos en la cola se pongan nerviosos al ver que no va a haber manera de que suelten y empiecen a rebajar expectativas. O puede pasar cualquier cosa. Del mismo modo muchos diran que quieren comprar para arbitrar el canje. Pero luego llega el momento de comprar a 83 y se rajan porque a lo mejor la accion baja. A lo mejor la entidad de liquidez no puede absorber la oferta de bonos y el precio se hunde. A lo mejor... Y entonces se ponen por debajo de 80. Y al final ven como se negocian millones en 81, no baja de 80 nunca y se quedan fuera. Es muy facil hablar hasta que llega el momento de darle a la tecla. Porque sabes que una vez le des la suerte esta echada.
El canje es un 60% del dinero en bonos y un 40% del dinero en acciones para sumar, si se vende el bono al 100% y las acciones al precio de canje, el 100% del dinero invertido en las preferentes. Los problemas que surjen, sin embargo, son varios:
1º- La valoracion de los bonos que hace la compañia encargada de ello es de algo menos de un 90% en mercado. Los foreros por aqui calculando por nuestra cuenta coincidimos en que es un valor posible, pero mas bien optimista. Se situa en la parte mas alta de la horquilla de precios que barajamos como posibles y no esta entre los mas probables para nosotros. Aunque como digo es posible. Algunos mas pesimistas lo valoran muy por debajo de ese precio. Incluso tomando esa vision oficial del 90% eso da como consecuencia que en esa parte del canje se recupera al vender un 54% de la inversion.
2º- El 40% restante se entrega en forma de acciones pero a un precio que se calcula dias antes, puede incluso que semanas, de que se puedan vender dichas acciones. El mercado fluctua todos los dias y para que un valor se deje un 5% no hace falta mucho estos dias. Es cierto que tambien se puede ganar, pero no deja de ser un riesgo. Si no sabes hacer una cobertura, que estoy dispuesto a apostar que no sabes, estaras a merced del mercado mientras no puedas vender. Creo que sin ser muy exagerados podemos poner un margen del +/- 10% en lo que se recuperara de las acciones. Eso da como consecuencia que vendiendo en cuanto se pueda se sacara entre un 36% y un 44% en esa pata.
Si deciamos que en una situacion optimista se sacaba un 54% en los bonos y suponiendo que las acciones van a nuestro favor, consiguiendo un 44% por ese lado, se recupera el 98% del dinero. Como digo, todos los planes tienen que salir bien, como al Equipo A. Si la accion baja en lugar de subir y el bono, debido a las presiones a la venta que se produciran, sale a cotizar a un nivel del 80% (que no es nada descabellado) no seria descartable que solo se recuperase un 85% del dinero. Que casualmente es lo que a dia de hoy pagan los arbitrajistas en el SEND, que no quieren arriesgarse y hacen las cuentas de forma pesimista para no pillarse los dedos.
Por tanto es posible que acudiendo al canje se saque mas que vendiendo en el mercado ahora las preferentes. Pero si se vende ahora se saca el 85% seguro y el riesgo lo corre otro mientras esperando se puede sacar mas, pero el riesgo lo sigues corriendo tu. Y en bolsa siempre hay riesgo.
Lo que es indudable es que la cotizacion de las preferentes esta en el nivel que esta por culpa de la oferta de canje por lo que con unas probabilidades de casi un 100% el precio una vez finalizado el plazo volvera a caer a las cercanias de los niveles a los que cotizaba antes. Si no hay visos de ganar en un juicio o un arbitraje y que devuelvan el dinero quedarse con las preferentes me parece la peor de las opciones porque a no mucho tardar casi seguro que se podran volver a comprar muy por debajo del precio al que cotizan ahora.
Es posible, por no decir probable, que tengas razon. Como el interes que pagan las preferentes de Repsol es algo menor el bono que entreguen no discuto que tambien tenga un cupon menor y que por ellos se valore a menor precio. Pero si en lugar de Repsol apuntas a las Fenosas, esas son totalmente identicas a las de Telefonica. Solo se diferencian en la empresa y la fecha de la call que en el caso de Fenosa, si no recuerdo mal, es en Mayo del año que viene.
Por cierto, y como nota añadida, las de Fenosa estan bastante preñaditas ya. Pagan algo mas de un 1% de cupon el dia 20 que al 70% supone un 1,5%. Mas si se compra a menos. Y en las preferentes no hay cupon corrido.