Don Blas de Lezo
30/09/15 10:31
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Don Blas de Lezo
30/09/15 10:18
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Por supuesto que sí, las empresas altamente endeudadas tienden a cotizar peor, porque valen menos.
Aunque lo importante es si generan o no el suficiente beneficio como para pagar el servicio de la deuda (Telefónica tiene una deuda bestial, pero no preocupa tanto; Arcelor no tiene problema para pagar su alta deuda, cuando las condiciones del mercado del hierro son "normales"...)
Pero vamos, que básicamente estoy de acuerdo! Creo lo bastante en Abengoa como para no vender a este precio mis pocas acciones (4.000), e incluso ir a la AK aportando los 2.800 adicionales que me tocarían (si la AK se queda en los 650 MM). Y desde luego creo lo bastante como para no vender el bono 2018 por menos de un 70%. En cambio, no creo en ella para exponerme más, ni me tienta recomprar el bono 2020 aunque esté al 30%.
Don Blas de Lezo
30/09/15 10:01
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Buenos días! Sobre el muerto en el armario, de acuerdo. Aunque parece difícil que los bancos hayan asegurado la ampliación sin haber realizado una due ya. Lo del programa de desinversiones a mi también me preocupa, pero recordemos que tienen todo 2016 para hacerlo, por eso no lo estimo como un riesgo importante en los próximos 6 meses.
No peligra el bono... de Arousán! El "mío" es 2018 y sí peligra. Aunque a mi juicio no tanto como el mercado descuenta, ni de lejos.
No te parece que, incluso en un concurso con su consiguiente reestructuración, una quita superior al 33% en los bonos senior sería muy improbable?
Don Blas de Lezo
30/09/15 09:35
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Sí, obviamente la AK y venta de parte de los activos es un rescate, no supone el fin de todos los males.
Pero no todo va a ser una caída continua, en ese futuro que describes va a haber gente que pierda dinero y otra que lo gane, es Bolsa.
Que hay muchas empresas mejores para invertir a 5 años vista? Sin duda.
Lo que importa en tu caso (bono 2016) es que la empresa esté a flote hasta Abril, y eso parece garantizado.
Por cierto, te pagan el cupón semestral hoy, correcto?
Don Blas de Lezo
30/09/15 09:28
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Puede ser! no voy a entrar en esa discusión, me parece sin interés para el foro.
Tengo mi opinión, tú la tuya, y a lo mejor la tuya es más fundamentada, no lo niego.
Sólo voy a decir que me extraña esa afirmación, considerando la variada colección de trileros que hay para elegir.
Don Blas de Lezo
30/09/15 00:56
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Uff y tan odiosas! De hecho si yo me "entrampé" con dos bonos ABG fue porque venía siguiendo los bonos OHL y vi cómo subieron un 20-30% así que anunciaron la ampliación. Me tiré de los pelos por no haberle echado huevos para comprar aquel bono OHL. Creí que con ABG pasaría lo mismo, y entonces pasé de pecar de temeroso a pecar de temerario. Fue por comparar con OHL, (y aparte creer que lo que pasaba era un bache pasajero como el de Noviembre, por eso último compré acciones también).
Son dos empresas muy endeudadas, demasiado atrevidas en sus expansiones, sí que son comparables en algunas cosas. En cuanto a diferencias, ABG tiene la ventaja de que hace cosas que casi ninguna otra empresa sabe hacer, mientras que OHL tiene muchos competidores. El famoso "moat", OHL no lo tiene (o vale, tiene uno pero es light: buenas relaciones institucionales en México que no se consiguen en un año ni dos). ABG sí tiene un importante moat tecnológico.
Y por citar una diferencia a favor de OHL: tengo un amigo que conoce bien a Villar Mir, y además mi padre tiene excelentes relaciones con uno de sus principales directores, que lleva décadas en el Grupo. Eso me permite saber algunas cosas y creer que el Sr. Villar Mir, aunque lógicamente mire por sus intereses, es un caballero y jamás haría una jugada de trilero a sus accionistas/bonistas. Por caballero... y por inteligente: sabe que quien la hace la acaba pagando. No sé si se puede decir lo mismo de Benjumea! (no estoy diciendo que éste sea un trilero, simplemente no puedo afirmar que no lo es.)
Don Blas de Lezo
30/09/15 00:45
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Hola! Sí, he visto el HR, pero no sé qué propuestas se presentarán. El bono que llevo no está entre esos. De todos modos, los folletos de emisión son un contrato, y salvo una situación de concurso de acreedores (posibilidad que parece muy improbable a corto plazo tras garantizarse la AK), Abengoa tiene que respetarlos. Pueden proponer cambios, pero no obligar a los bonistas a que los acepten. Una de esas emisiones son convertibles, por tanto sí que podrá haber canje por acciones, y supongo que les convocan para ver cómo encajar esa convertibilidad en el seno de la Ak o posteriormente. Otra emisión tiene muy poco saldo vivo, imagino que pretendan cancelarla porque así pueden tacharla de la lista y que deje de cotizar. Parte de lo que acabo de decir son conjeturas, pero lo importante viene ahora: creo que si se estuviese planteando una reestructuración de deuda como la que comentas, habrían convocado a los bonistas de otras emisiones más importantes, como la que te afecta y la que me afecta. Entre esas 3 emisiones, no suman el peso de la tuya o la mía.
Y si viniesen ahora, con la AK en ciernes, a intentar cambiar bonos por acciones... a qué infiernos se iría la cotización de la acción? cómo podría salir bien la ampliación? De ninguna manera. No pueden (al menos ahora) ni siquiera intentar que los bonos no convertibles pasen a serlo.
PD: Cada día me tienta más pillar tu bono! Al 82% hoy... Un 18% de premio, cupón aparte, si ABG no va a concurso en 6 meses! Alguien que nos esté leyendo cree posible que ABG se vaya al garete en los próximos 6 meses, considerando que le van a entrar al menos 650 millones de dinero nuevo?
Don Blas de Lezo
27/09/15 02:13
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Claro que lo generan los políticos, y ciertas oligarquías interesadas.
Pero esa gente decide lo que se enseña en la escuela, inculcando ciertos conceptos incluso antes de que los niños aprendan a escribir correctamente (ver foto)
Y entonces deja de ser un simple "problema político": la ingeniería social nos afecta a todos.
Don Blas de Lezo
27/09/15 01:50
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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Que el clima influye en la mentalidad y por tanto en otras muchas cosas, sin duda.
Aunque hay casos de éxito y fracaso en todas partes; mejor no generalizar.
En Galicia podemos sacar pecho con Inditex, pero... y Pescanova?
El catalán que piense que los extremeños se la rascan, es injusto. Pon una fábrica en Mérida, y verás si no producen! Igual de injusto que el tipo de Westfalia que piensa que los españoles (por supuesto catalanes incluidos), no trabajan ni la mitad que él. Por cierto, los ejemplares alemanes llevan gastado en el aeropuerto de Berlín el triple de dinero y tiempo que lo previsto.Y mira lo de VW...
Don Blas de Lezo
24/09/15 16:22
Ha respondido al tema Abengoa levanta el vuelo
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(Son 500 millones el total de la emisión, no 375)
No te preocupes: tienen que pagar el 100%.
Salvo que hagan una subasta holandesa, o una oferta a un % determinado.
Pero en esos casos nadie te obliga a vender a menos del 100, sería elección tuya!
Leída la presentación toda, puedo recomendarte que esperes a vencimiento. Abengoa no se va a concurso en el próximo semestre/año. Creo que hay pocas formas más seguras de ganarse un 25% de TIR (para quien entre al precio de ahora mismo). Yo casi estoy decidido... si no tuviese el otro bono, ya habría entrado.
Si amortizan antes, lo harán para mejorar su ratio de endeudamiento a fin de año, ahorrándose además unos meses al 8,5% anual.
Por cierto, me extraña que el folleto les permita amortizar unos meses antes... No me he leído el folleto, pero el resumen de Frankfurt dice que no tienen call. Me huele más a que harán una propuesta o subasta (voluntaria, insisto).
Ojo: puede fluctuar la cotización antes del vencimiento, porque por ejemplo salga mal cualquier paso de la hoja de ruta (venta de activo por menos de su valor previsto, etc). Pero en la nueva situación, me parece casi imposible que incumplan la amortización de tu bono ni el pago de sus intereses. Tanto así, que si la amortización dentro de 2015 es voluntaria para ti, yo aguantaría el bono incluso aunque paguen el 100%. Por qué perder los intereses de los meses restantes?