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Louen 09/10/17 23:12
Ha respondido al tema Corporación financiera Alba (ALB): seguimiento del valor
Si te digo la verdad, a día de hoy y con este panorama, lo que más me gusta de Alba es la cantidad de efectivo que tienen, y que pueden usar en un posible caída, bien para aumentar participaciones en alguna de las cotizadas (Euskaltel, por ejemplo, está ya baratilla, puede que interese aumentar aún más de lo que hicieron en Agosto, sobre todo si cae más), bien para entrar en alguna nueva.  Un saludo, y me alegro de que te guste :)  
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Louen 09/10/17 22:59
Ha respondido al tema Alantra Partners (ALNT): seguimiento de la acción
En principio, sí. Se incorpora una empresa en un mercado muy interesante y de forma plena, no sólo minoritaria como ocurría con el socio que tenían hasta ahora (N+1 Singer), lo cual abre bastantes posibilidades interesantes a Alantra en M&A transfronterizo, que es una de sus especialidades (junto con activos bancarios tóxicos) en el negocio de la banca de inversión.  En cuanto al precio, parece adecuado, pero hay que ver en qué resulta. Os paso la cuenta que hago yo, pero como veréis está llena de suposiciones, y no tengo elementos para hacerla mejor, a día de hoy. Alantra viene obteniendo, en el negocio de la banca de inversión, márgenes netos de entre el 20 y el 25% de la cifra de negocios. Suponiendo que Catalyst, bajo la gestión de Alantra, tenderá a obtener unos márgenes similares (en este sector, no son especialmente raros entre las firmas con éxito), nos sale algo más o menos normalizado, considerando los ingresos del año fiscal anterior de Catalyst, de 3,5 M € (considerando un margen inferior al 20%), y eso en una compañía que creció a doble dígito en 2016 y sigue haciéndolo (+60% en el primer semestre de su año fiscal) este año. Por ella se paga unos 35 M € (millón arriba, millón abajo), considerando las acciones a su cotización actual. Personalmente, creo que las acciones están muy infravaloradas, así que creo que el pago real que se está haciendo, en lo que a valor intrínseco se refiere, se acerca más a 42 M €. Incluso con mi valoración, quizá optimista, de las acciones de Alantra, y con una consideración de resultado normalizado no muy exagerada (estoy usando márgenes inferiores a los de Alantra, y los ingresos del año pasado, cuando este año van con un +60% en el primer semestre, no creo que sigan tan arriba en el segundo, pero no creo que se queden planos), se estaría pagando 12 veces el potencial beneficio normalizado.  Por supuesto, esto son elucubraciones, y puede que Catalyst tenga márgenes mucho más estrechos que Alantra. Supongo que lo veremos cuando tengamos las cuentas.  Un detalle: como la combinación de negocios se haría con efecto económico a julio de 2017, se va a repartir como prima de emisión o dividendo (pienso que prima de emisión, pero ya veremos, el comunicado no es claro) todo el beneficio del primer semestre antes de emitir las nuevas acciones, lo que daría un reparto de 0,47 € por acción (a precios actuales, un 4% del valor de la acción en un solo pago) Un saludo
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Louen 08/10/17 16:28
Ha respondido al tema Corporación financiera Alba (ALB): seguimiento del valor
Si, pero ojo, que echando um ojo al método de valoración, es bastante conservadora respecto al crecimiento real que presentan las empresas. Si no me he equivocado en las cuentas (aquí las tenéis descritas, por si alguien quiere darles palos, hacia el final del artículo -> https://trampasalpoker.es/corporacion-financiera-alba-tesis-inversion/ ) esta sección de Alba tiene bastante potencial. Un saludo Un saludo
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Louen 08/10/17 16:22
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Fenomenal Que no cunda el pánico. El tipo de productos que hace y comercializa FAES no es tan sensible a tema aduanas (altos márgenes). Lo único de todo esto que podría doler sería una crisis de deuda del gobierno, que afectara a la facturación de especialidades financiadas. Y respecto a eso, tres cosas. 1- Ya pasó de 2010 a 2012, y se salió de ello relativamente bien. 2- Muy gorda se tiene que liar para que lleguemos a eso, no estamos ahí 3- La facturación internacional de FAES tiene un peso mucho mayor que entonces en el total Repecto a que Tecnovit y Diafarm estén en Cataluña, mira, para empezar, ambas empresas exportan, y para el resto de España pueden compartir red logistica con Ingaso/FAES. Diafarm de hecho tiene filiales italianas y francesas. No creo que esto afecte mucho. Y aun si lo hiciera... pues una mala compra, pero el negocio principal sigue intacto. Un saludo
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Louen 05/10/17 21:13
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Doblar no creo. Un espaldarazo importante al calor de la comercialización en Japón, sí. Pero un resultado superior a 50 M € en 2018 ya sería mejor de lo que yo espero, y el doble sería más de 70 M €. Ojalá, pero no veo cómo podría ser. Dicho eso, no creo que haga falta que doble beneficio para cotizar a 4 € (para ser una farmacéutica, la veo un poco baja en lo que a ratios se refiere), pero bueno, ya se irá viendo.  También te digo que, aunque no la veo doblando para 2018, sí lo veo viable (aunque difícil) para 2020-2021, siempre considerando que no hay crecimiento inorgánico adicional. Y, las cosas como son, para una empresa no cíclica, ya me parece un aumento de beneficio muy importante.  Un saludo. 
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Louen 05/10/17 21:05
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
Salvo que haya independencia no pactada, no deberían. En el caso de que haya independencia no pactada, al negocio del cloro le hacen bastante daño. Las aduanas y los productos de bajo valor añadido no se llevan bien. Aunque coincido en que está barata, claro, yo me salí hace un par de días por si las moscas.  Un saludo. 
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Louen 02/10/17 23:20
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Olvidándonos por un momento del malvado fondo americano y volviendo a información sobre la empresa, en el foro de Ercros pusieron este enlace: https://www.economiadigital.es/ranking-empresarial.html Lo interesante para nosotros en este caso es que hay datos de Laboratorios Diafarm de 2014 y 2015 en este listado:  https://www.economiadigital.es/ranking-empresas/laboratorios-diafarm-sa-928 Incremento de facturación interesante de 2014 a 2015 (cerca de un 8%), e interesante el salto hasta 2016 (51,3, según la información dada por FAES en el HR de la compra). Dato curioso: en la nota del HR dice que se adquirió Colpharma en 2016 y que Italia abarca el 20% de la facturación, lo que explicaría el salto de 40,8 a 51,3 M € de facturación. Sin embargo, al ir buscando la fecha de compra para ver a partir de qué momento se consolidó en las cuentas, he visto que la compra se realizó en Marzo de 2017, o al menos es cuando se hizo pública (esto es, que no se consolidaba en las cuentas de 2016, aparentemente), lo que nos señalaría un crecimiento muy importante de 2015 a 2016 (y en principio sin adquisiciones integradas).  No es que sea una maravilla de información, pero me ha parecido interesante compartirla :)
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Louen 02/10/17 22:57
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
No deja de ser curioso que hayan usado datos de 2014, al menos para Ercros.  De todas maneras, pequeña puntualización: al menos en el caso que nos ocupa, ese es el volumen total de negocio, no el que hacen en Cataluña. 
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Louen 02/10/17 22:28
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
Bueno, me fastidia un poco poner esto, pero viendo el panorama... ¿cómo veis Ercros ante una DUI que se haga efectiva? (Dicho de otra manera, ante una DUI que se acabe aplicando).  Por un lado, las distancias geográficas siguen siendo las mismas, y lo que más encarece los productos de bajo valor añadido (como los de la cadena de cloro de Ercros) es el transporte. Por otro, si acabamos en una situación con aduanas, eso puede compensar el transporte, y la mayoría de las divisiones de Ercros, con la excepción de Farmacia están en Cataluña, que a saber en qué situación legal quedaría.  Personalmente, pienso que no habría muchos problemas (con la normativa de aplicación a partir de diciembre, también va a haber reducción de la producción de cloro y derivados en el resto de Europa, así que no esperaría competidores fuertes con libres de aduana), pero no sé, la verdad es que la situación me preocupa.  P.D: No comento sobre productos con más valor añadido porque entiendo que ahí el riesgo es menor.
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Louen 29/09/17 21:15
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
No creo que tenga un efecto especialmente grande hasta que empiecen a conocerse las ventas, y eso va a llevar bastante más tiempo. Calma, que esto no es el sector farmacia, que las noticias de productos mueven una barbaridad. 
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