Silvermoon
03/09/21 20:23
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Silvermoon
03/09/21 15:01
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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No tengo respuesta a la pregunta. Estoy esta temporada un poco desconectado y el poco tiempo que tengo lo dedico a temas de minería y royalties.Lo que veo en los volúmenes de TGP podría ser la simple entrada de uno o un par de institucionales. Lo que ocurre es que con la estructura actual en la que hay muy pocas acciones en trading. Entre TK y el stake de los institucionales de LP a nada que te interesa meterte con una posición residual para un fondo decente el precio se dispara. TK va a apalancada en este asunto y experimenta arrastre, que en tandas largas de varias semanas tiende a ajustarse más o menos a la cotización de subsidiarias, pero ahora ponderando mucho tankers porque si no analizas en profundidad la empresa en posiciones rápidas especulativas por sentimiento del mercado los estados financieros que ves por ahí donde se mezclan parámetros de cuentas consolidadas con otros propios dan visiones muy distorsionadas y hay muchos stándares de valoración por múltiplos, etc que son absolutamente falsos. Hay muchos screeners y webs con resúmenes de datos que por los algoritmos que usan con el data para rellenar casillas no funcionan con empresas como TK. Pero bueno, todo esto para mí no significa nada. Si anuncian algo pues es otro tema. Yo hablo con ellos una vez al trimestre más o menos. No creo que a Velaz le hayan contado mucho más de lo conocido. El negocio TGP si mañana está a $20 sería lo normal sin que ocurra una mierda. Lo raro es que estuviese a $12. También pienso, poniéndome en el lugar de un institucional, que da un poco de pereza ir construyendo posición sin distorsionar mucho el precio y lo más importante, pensar en cómo salir después en la hipótesis pésima de que se mantenga más tiempo de lo debido esta estructura societaria que hoy en día no tiene sentido ninguno. Una cosa está clara, los subyacentes del sector del gas son insultántemente positivos. Y el LNG es una rama del asunto maravillosa por fundamentales. Si la estructura fuese otra estaría entrando el dinero a paladas. Ellos lo saben, nosotros lo sabemos, ahí está ese GP metido en una vitrina y la fecha de 2023 del fin del negocio offshore. Más tarde o más temprano se impondrá una lógica que beneficia a todos, incluido el management, aunque por aquí se que muchos piensan que trincan con esta estructura y no desean modificaciones. Los directivos quieren ganar, mantener status, pero también quieren que sus compañías prosperen, destaquen, reciban reconocimiento, y sobre todo, que el flujo de caja vaya a más, porque ellos van a más. Con mejor estructura y si leéis los parámetros que gobiernan el variable de sus retribuciones, ellos saben perfectamente que pueden mejorar mucho con mejor estructura. Para mí es un tema de tiempo. Siempre pueden aparecer cisnes negros, pero yo veo mucho potencial llegando desde todos los flancos. Veremos
Silvermoon
03/09/21 12:21
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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La caída del precio actual de REED debido al descontrol en la parte baja de la cuenta de resultados tiene una buena parte de la explicación por la falta de fluidez en las cadenas de suministro y distribución que afecta sobre todo a pipiolos recién llegados a buscar la expansión nacional. Eso va a provocar diluciones a los accionistas adicionales a las previstas antes del breakeven de los flujos de caja que el management apuntó para finales de 2022. No creo que a finales de 2022 lo consigan, pero aquí no se cotiza solo ese hito, sino la evolución, el cómo se le va poniendo el ojo a la yegua. Bello sigue comprando acciones para dar ejemplo y porque confía, los millonarios miran bastante por su propio dinero…Por último, si se lee la Última call earning, es sorprendente el disclaimer, que yo diría que es incluso osado y con amplio recorrido judicial (en su contra) si REED no prospera, realizado por el patrón al mando Snyder. Vino a decir: comprad insensatos!
Silvermoon
03/09/21 10:25
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Totalmente de acuerdo con tus reflexiones. Llevo pensando lo mismo hace mucho tiempo. Al margen del riesgo de intervención China contra las tesis de precios muy altos $60 por lb en adelante, ahora interviene el mercado Sprott y en menor medida Yellow distorsionando la oferta para empujar la tesis de extremo déficit de oferta futura y precios muy altos por algún tiempo. En esa pinza estamos. Y todo esto hasta que entre en operación Arrow. En ese momento, que no sabemos cuándo será, si coincido bastante con Adrian que el grueso de developers y juniors de uranio no valen nada. En el mientras tanto si Sprott y compañía hacen su trabajo y mueven bien el chearleading y los chinos no manipulan el mercado para asegurar combustible para sus centrales a cualquier precio, creo que las compañías con minas en C&M que pueden retomar operaciones en un máximo de dos años tienen una oportunidad hasta que Arrow empiece. Las utilities no pueden estar pensando en un déficit monstruoso de oferta durante muchos años. Aquí nadie se chupa el dedo y estarán haciendo sus números. Y supongo que los nuevos contratos grandes de LP no serán tan alegremente firmados pre Arrow, siendo esta última una operación gorda de 10 años con un coste real que en el peor de los casos se irá a $8/lb? Las tesis del uranio a $150 y tal son un sueño, aunque en materias primas, más la política monetaria moderna y las tensiones geopolíticas nunca digas de este agua no beberé.
Silvermoon
31/08/21 21:09
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La señora Lagarde se mueve siempre en la retaguardia de Jay Powell. Así en el caso de que llegue la gran ventisca, o una ráfaga de disparos, siempre puede intentar protegerse tras el cuerpo de su homólogo yanki. De verdad cree usted que la inflación de la Eurozona no estaba ya en el 3% en el Q2. Es acaso la EU un cluster impenetrable a las dinámicas económicas globales, máxime con su dependencia de recursos energéticos? Aquí creo que somos casi todos europeos y tocamos profesionalmente muchos sectores y conocemos, y sufrimos, la realidad subyacente. Ahora como US está ya por el 5% y parece que no han tirado muchos tomates (y zapatos) a Powell en Jackson Hole pues ahora la caballona franchute y chiquito guindos hacen unos pequeños ajustes y venga, vamos dándole al 3% que aquí no pasa nada. Creo que en Jackson Hole se han medido mucho las palabras, pero sabemos que las vacunas funcionan bien gracias a Dios y la FED va a empezar a cerrar el grifo en breve, y a lo mejor no va de $10B en $10B sino que empieza a subir las escaleras de dos en dos. Los tipos son los tipos, pero ir cerrando el riego automático porque parece que va a llover cuidado, que todo se nota, hay muchos matices. Los treasuries deben subir, yo de momento no veo otro camino.
Silvermoon
31/08/21 20:54
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Buenas Freelance. La evolución de todos los productores de coal americanos es muy positiva a nivel operativo y financiero. La evolución en los precios también pero el performance de corto plazo va variando en cada player dentro de un reconocimiento general del negocio y de generación de caja al calor de los precios del gas y de las oportunidades de exportación que ofrece el mercado por la aceleración post coviana intensificada por el asunto China-Australia. El siguiente salto en ARLP llegará de la subida del dividendo en Q3 y sobre todo de las primeras pinceladas serias sobre su plan de inversiones que pueden tener una buena acogida por parte del personal, sobre todo si diversifican a battery metals. Pero un punto muy importante que distingue a ARLP del resto de peers, más allá de tener lo mejor de todos ellos en muchos aspectos (bajo apalancamiento en balance y gran rentabilidad operativa al contar con operaciones de muy bajo coste), es su orientación al negocio de royalties. Si se inicia un camino que derive en un 30-40% del beneficio operativo en un periodo breve de tiempo (3-4 años) directamente obtenido del negocio de royalties (coal, oil&gas y battery metals por ejemplo), puede que aunque se siga con una parte muy significativa en el coal algunos inversores comiencen a valorar esta parte del negocio a múltiplos propios de las empresas de royalties, que si bien en empresas de metales preciosos de buena reputación andan en múltiplos de P/CF del orden de 20-30, en este otro tipo de royalties podríamos hablar de ratios de 15-20 mínimo. Qué significa todo esto? Pues que el recorrido al alza no solo por la rentabilidad y las cajas de la producción de carbón sino por el reconocimiento de un segmento potente de royalties es muy alto. Ahora evidentemente se han revalorizado más las compañías más apalancadas donde la subida de ventas y rentabilidad suponen mejoras mucho más potentes respecto a la actividad en fase covid profunda que una empresa mucho más robusta en balance como ARLP. Pero a su vez este Gearing ratio tan cómodo va a permitirle abordar subidas de dividendo significativas y potencia inversora en royalties. Un precio de $15 si desarrollan bien esta nueva rama es un insulto. Y ojo que luego llegan las derivadas de ir al banco o a los inversores y decirles, chicos, aquí tenemos una parte coal, si, pero estamos transformándonos en una compañía de royalties, así que dame la pasta a dos puntos por debajo de lo que estáis ofreciendo a puros coal players. A mi lo que más me preocupa es que Joe continúe y dirija estas nuevas inversiones antes de irse al jubileo, porque su experiencia, liderazgo y edge financiero es una garantía.
Silvermoon
29/08/21 02:56
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Querido Life, la gente que tiene dinero puede hacer muchas cosas. La casuística es amplia. Un hombre hecho a sí mismo en un determinado negocio puede pensar que también sabe de bolsa y gestionarlo él y le puede ir muy mal, o meterse a saco en el tema y estudiar y que le vaya muy bien. Otros dejarán que su dinero lo gestionen profesionales o se indexará a fondos pasivos y le irá regular o bien.Con dinero se puede estar invertido en uranio, por qué no? Otra cosa es estar invertido 100% en uranio. Cuando tienes 10k euros puedes querer hacer el yolo y doblar o puedes querer doblar en 7 años y tener 20k. Con 1M pasa igual, porque en función del operador no es una cuestión de dinero, es competir, contra el mercado, contra ti mismo…Un pescador siempre reconoce a otro por muy lejos que esté (del río). Y es así. Un pescador es un pescador. Quiere el salmón. Esa es la esencia. Da igual que tenga 1k o 10M. Se va a meter en el río igual con la caña a por él. Pura vida. Yo tengo un 10% de la cartera en uranio. Minas en C&M y YCA. Conservador dirán algunos. Otros irán con una ponderación de developers sin mina X. Cada cual según su feeling. Hay una tesis robusta detrás. Pero cuidado con China. Yo de todos los cisnes negros de la tesis, el reactor de combustible reciclado de Gates, los inventarios ocultos de las grandes potencias, el lobbismo de las utilities con los gobiernos, etc. lo que más me preocupa es China. Y por eso juego a los que tienen minas y a los que tienen uranio en el almacén. Todo lo demás puede ser poesía. Si le das 100% al uranio con explorers, developers, mineras con mina y los grandes players perfecto, pero no me digas que lo haces porque solo te juegas 100k. Vas all in porque es tu naturaleza, juegas a esa carta porque tu cerebro te lo permite. Yo no lo haría pero admiro la valentía de tu apuesta y él desprecio por el vil metal que se desprende de la misma.Otra cosa es apostar cegado por la avaricia. Ir a doblar hipnotizado por el bagger. Pecado capital. Craso error. Visualizo a Morgana Freeman con esa gabardina mojada con esos papitos con pequitas en Seven. Mal asunto. Pues eso. Vamos a por el Yolo Life. Tu con el 100% y yo con el 10%. Si sale bien me apunto a la espicha. Piter en la cabecera de maestro de ceremonias y una buena tarde de risas. Salud amigo, y buenos alimentos.
Silvermoon
27/08/21 00:28
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Pero será ahora no? O ya es para siempre jamás? Hay más días que longanizas. Estamos cansados de ver las métricas de este mercado, pero yo me resisto a darlas por habituales in the long run. El mundo crece. La población crece. Las actividades de todo tipo crecen. Las necesidades energéticas crecen. La transición que quieren hacer los políticos es una quimera. El gas como gran actor de la transición energética es una realidad para muchos años. Ya cambiarán los múltiplos de valoración, así como se pasaron de moda los pantalones de campana.
Silvermoon
26/08/21 22:25
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La inversión en productores es otra alternativa, a mi me gusta menos porque hay grandes depósitos de gas dominados por el eje del mal y le veo algo más de incertidumbre. Aún así creo que la demanda es robusta y hay margen para la expansión de la oferta sobretodo en esta primera década hasta 2030. El LNG le veo aún más sentido. En el negocio shipping pues también habrá bandazos en spot con la relación de crecimiento de flotas y sus ajustes a la demanda, pero jugando al LP creo que es muy fácil cerrar buenísimos contratos LP, que se van a ofrecer y muchos e ir renovándolos en barcos con vidas más largas que los contratos cerrados, aunque tengas que estar unos meses de spot medios malos en el peor de los casos. Los mercados pueden pasar un tiempo haciendo oídos sordos al flujo de monedas que van entrando en la caja, pero bueno, los buenos flujos acaban llamando la atención de los inversores. Por supuesto que el management tiene que hacer su parte, pero lo esencial, el sector, el negocio, las perspectivas, son ideales para subirse al carro. Sin embargo en oil yo sólo veo el middstream interesante ahora, sobre todo ahora que nos arrastramos por el pedregoso fondo del ciclo. Y a ver Irán. Lo mismo los talibanes se montan ahora un negociete de tankers en trading ilegal en comandita, por si el mercado del opio y tal les pareciera poco. Hay el abuelo y Kamala, como se le va a poner el ojo a la yegua…
Silvermoon
26/08/21 21:59
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Cada negocio se tendrá que valorar por su naturaleza. Ahora mismo en coal en mi opinión se debe mirar sobre todo los costes de producción, el apalancamiento y la caja. Puede haber dividendo o inversión en operaciones en reservas o inversión en nuevos negocios a partir de la potencia de la caja ex compromisos financieros. El PER por el PER no dice nada. En LNG puro de transporte en operadores spot pues será más relevante el NAV, en superflotas con contratos LP como TGP pues la caja y los ciclos de apalancamiento-desapalancamiento serán la clave, en mi opinión. En FLNG para mí es muy importante las operaciones que se ganan pero también los cierres financieros a los que se llega y el peligro en la introducción de nuevas tecnologías ( lo del Mark III de Golar supone operaciones cada vez más grandes y rentables pero cierres financieros más brutales y riesgo tecnológico del prototipo. Sobre el papel todo es alegría). También es un riesgo la democratización de la tecnología y la entrada de nuevos players. Aquí el PER lo mismo, aunque con la diferencia de que el forward PE y la proyección de la caja puede ser radicalmente distinto en el momento que se anuncia un FLNG. No me refiero al forward del año siguiente sino el del año de entrada en operación. Los actores del LNG, no solo en shipping sino en general parece que tienen buen futuro y van a hacer dinero. Ya subirán los PERs en el mercado. Si se pincha alguna burbuja luego la gente se replantea e intenta analizar las cosas.