Dicen que existe en China una especie de bambú dotada de extrañas propiedades. Si se siembra la semilla en terreno propicio, hay que armarse de paciencia. Efectivamente, el primer año no pasa nada, ninguna tallo se digna brotar de la tierra, ni el retoño mas débil. Hasta el quinto año no empieza a asomar el brote entre los terrones, pero luego el bambú alcanza una envergadura de doce metros de alto en un solo año, mientras no ocurría nada en apariencia, el bambú va desarrollando en secreto unas raíces subterráneas prodigiosas que le permiten hacer una entrada triunfal en el mundo de lo visible. El bambú chino nos trasmite varias enseñanzas muy importantes. Para empezar nos demuestra que, aunque no veamos nada, eso no quiere decir que no esté ocurriendo nada. Indica que ciertos cambios bruscos pueden ser el resultado de una evolución lenta y por esa misma característica no ha sido advertida por nosotros. Nada se pierde, todo esfuerzo produce un resultado tarde o temprano.
El bambú chino presenta la dificultad de ocultarnos su crecimiento subterráneo en curso, con lo que nos hallamos en la imposibilidad de medir el progreso alcanzado. Es entonces, cuando se revela el valor de perseverancia a falta de pruebas tangibles de la utilidad de lo que estamos haciendo. Es importante la alegoría del bambú chino, saber trabajar despacio y en secreto para que las cosas crezcan luego con mas rapidez y con fuerza a la luz del día. Pero hay que tener en cuanta una cosa muy importante y es que hay que saber que se trata de un bambú chino, y eso no es nada fácil ,porque crece de forma subterránea.
Hace unos dos años fui a Ámsterdam y como no, me trate una semillas de tulipanes. Cuando llegó la hora de brotar, no lo hizo, y nunca supe si no eran auténticas las semillas o hubo algo erróneo en mi trabajo de jardinero, sea como fuese, hasta que no brote, no sabremos nunca si estamos ante un bambú chino.
En el caso de que no brote ,sólo hemos perdido eso, el tiempo de espera. En el caso de una inversión ,es más complejo. Si encontramos un autentico bambú chino, la subida compensa ampliamente el tiempo que nuestra inversión ha estado de forma subterránea;pero toda inversión tiene un riesgo y el llegar a conseguir recuperar el dinero al cabo de unos años hay que observarlo como una pérdida del coste de oportunidad. Una persona que tenga el mismo capital en la década perdida, ha desaprovechado el coste de oportunidad que al menos, es el tipo de interés bancario y en esta década ha podido ser sobre un 40 %. Hay mas casos negativos como puede ser el fumar que el crecimiento subterráneo es negativo y cuando vemos los resultados estamos en una situación peor que la inicial.
Pero vamos a ceñirnos a lo positivo, y en bolsa se trataría de detectar empresas que lo están haciendo bien pero por su capitalización o haber estado en pérdidas, no presenta ningún atractivo aparente, pero el trabajo bien hecho acaba demostrándose.
He recopilado los datos de la cuenta de resultados durante los últimos trimestres, donde puede verse como la empresa ha ido reduciendo pérdidas y este año ha habido un paulatino crecimiento de los beneficios, salvo el último trimestre que ha decepcionado. Si solo miramos los beneficios de forma interanual, veremos un cambio muy importante, pero si lo vemos de forma trimestral, puede verse un frenazo que ha generado muchas dudas. De entrada el PER de 8,3 estimado pasa a ser de 9,6.
Desde mi punto de vista, como el problema viene de la parte alta de la cuenta de resultados puede ser transitorio, y por los datos que van apareciendo es probable que la empresa siga creciendo aunque no al ritmo espectacular que lo está haciendo actualmente. Con un PER entre 10 y 12, podría tener una valoración conservadora sobre 3,5 Euros, un 40 % de incremento sobre el precio actual.
Un factor distorsionador del precio,podría ser la presencia de cajas en su accionariado, como son las participaciones de Cajastur 5,1 %, Atalaya inversiones 5 %, y Free float 41,7 %.
No sé si Ence acabará siendo un bambú chino, pero tiene unas excelentes características que empecé a comentarlas hace un año.
http://www.rankia.com/blog/analisisbolsa/446825-analisis-ence
La ampliación de capital, acompañada de una restructuración de la empresa culminada con el cambio de CEO, ha sido un buen trabajo que ha tenido efecto en la cotización y espero que haya un segundo brote importante.
