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Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

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#376

Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

Aquí nunca se sabe, pero han ocurrido cosas muy interesantes.

El boletín del Banco de España, mi fuente de datos más bajista, marcaba ayer 3.80, exactamente 3.798 por primera vez desde julio.


La tabla queda de esta manera:




Aquí les dejo el cromo de hoy, con la línea negra correspondiente al boletín del BDE, siempre el más bajista, el boletín de BME en rojo, hoy el más alcista e Investing en azul agua, paralelo a BME, pero algo rezagado.
  • Las dos líneas discontinuas corresponden al 90% y al 91% del euríbor de ayer, 4.224. Investing y BME rondan ese 91%, el boletín del Banco de España ha dejado atrás (espero que definitivamente) el 89% del euríbor y está a unas milésimas de tocar el 90% del interbancario.
  • Los pronósticos para el euríbor a comienzos de noviembre andan por 4.140 de media, con máximos al 4.4. Yo encantada con que nada nos fastidie el 3.80 el día 3-10.

Cierro ya. A todos, muy buen día.
#377

Re: Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

Justo.. justo va  andar el 3,80% para la subasta del 3/10 de Letras a un año.
Saludos

#378

Re: Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

Mercado secundario de Letras a 1 año en estos momentos.
#379

Re: Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

El euribor baja hoy 11 milésimas.
#380

Re: Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

Se acabó hacer el "primo".
#381

Re: Letras del Tesoro - noticias relacionadas, gráficos.

Hola!...
Para quienes hemos vivido la pesadilla de las "preferentes", este señor tiene nula credibilidad y es bastante peligroso.
#382

Joachim Nagel: rebajar la inflación "cueste lo que cueste".

Desde Financial Times.

Buenas tardes.

El máximo representante del banco central alemán ha advertido que la inflación de la eurozona todavía retrocede de forma muy lenta, actuando contra las esperanzas de los invesores sobre el final de las subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, ha declarado que quienes deciden la política de tipos deben evitar a toda costa que los precios altos arraiguen en la economía de la eurozona y que se sólo se espera que la inflación caiga de forma gradual.

Los economistas creen que los grandes bancos centrales se están aproximando al final de sus agresivas subidas de tipos para combatir la inflación después de que la Reserva Federal mantuviese intacta su política de tipos el pasado miércoles. El Banco de Inglaterra también mantuvo el tipo de interés en el 5.25% el jueves, después de una inflación más baja de lo esperado en agosto.

Sin embargo, los comentarios hawkish de Joachim Nagel, quien es miembro del consejo de gobierno del BCE, contrastan con las expectativa, muy extendida entre los inversores, acerca de que la décima subida de tipos de la semana pasada fue podrían ser la última en la eurozona.

"¿Se ha estabilizado la inflación?", dice Nagel. " No se puede predecir todavía de forma clara. La inflación es muy alta todavía. Los pronósticos solo muestran un lento declive hacia el objetivo del 2% del BCE."

Después de su discurso en Francfurt, el rendimiento del bono alemán a dos años se incrementó hasta cerca de los máximos de 6 meses, 3.32%, reflejando el sentimiento de mercado de que el BCE seguiría elevando los tipos de interés.

El BCE elevó el tipo de la facilidad de depósito en un cuarto de punto hasta el máximo absoluto del 4%, desde un mínimo récord de -0.5% el año pasado.

Otros bancos centrales europeos continuaron elevando los costes del endeudamiento esta semana, incluyendo los de Suecia y Noruega. En todo caso, el banco central de Suiza sorprendió a los analistas manteniendo los tipos de interés.

La inflación de la eurozona ha caído hasta un 5.2% en agosto, desde un 5.3% en julio y un pico de 10.6% el año pasado. 

  • Los analistas esperan una caída mayor cuando se publiquen los datos de precios de septiembre la próxima semana. Los inversores en derivados sólo conceden una posibilidad del 10% a una nueva subida de tipos por parte del BCE en la reunión del próximo mes.

La economista de UBS Anna Titareva prevé que la inflación caiga a mínimos de dos años en septiembre, hasta un 4.4%. Añade: "Ahora esperamos que el BCE mantenga los tipos hasta junio de 2024 y, a partir de ahí, que recorte los tipos a razón de un 0.25% por trimestre".

La última señal de que la presión de los precios está remitiendo desde los picos alcanzados con la invasión de Ucrania por parte de Rusia vinieron con la publicación de los precios al industriales en Alemania. Los datos muestran que cayeron la cifra récord de un 12.6% en tasa anual en agosto, a pesar de haberse incrementado un 0.3% en comparación con julio.

Nagel advierte que existe el riesgo de que arraigue una  inflación elevada si consumidores y negocios esperan que permanezca alta e incrementan los precios y los salarios acorde con esta expectativa. Esto incrementa la necesidad de mantener los tipos "a un nivel elevado por un periodo de tiempo suficiente", a lo que añadió que la duración exacta dependerá de los datos.

"Si la política monetaria "queda detrás de la curva" (es decir, no alcanza su objetivo por no subir los tipos con suficiente rapidez), el BCE tendría que subir los tipos más rápido o más para detener la inflación de nuevo", afirmó Nagel. "Eso supondría más presión para la economía. Me gustaría evitar este escenario cueste lo que cueste

Algunos miembros del consejo del Banco Central Europeo  se han echo eco de la advertencia de Joachim Nagel el jueves. Martins Kazaks, máximo representante del banco central de Letonia, afirma que la reciente subuda de los precios del petróleo, "crea riesgos alcistas en su pronóstico sobre la inflación", y añade que no excluye otra subida de tipos.

Gabriel Makhlouf, presidente del banco central irlandés, declaró al periódico The Irish Independent: “No estoy diciendo que en nuestra próxima reunión vayamos a mantener los tipos".

  • Sin embargo, Pablo Hernández de Cos, gobernador del Banco de España, declaró que "mantener la tasa de depósito en el 4% por un periodo suficientemente largo de tiempo es ampliamente consistente con alcanzar nuestro objetivo de inflación del 2%".

Más sobre las declaraciones de Hernández de Cos, pinchar aquí.
"A la vista de la información de hoy, desde luego no podemos descartar recortes. Pero tampoco quiero ni puedo confirmarlos", añadió.
El gobernador del banco central español también dijo que el BCE "debería ser muy cauto" a la hora de detener por completo su Programa de Compras de Emergencia y que ni siquiera se plantearía vender bonos.
Tampoco vio ventajas "evidentes" en elevar los requisitos de reservas de los bancos.
Suben los pronósticos del euríbor. Para principios de octubre tenemos el máximo en 4.512%, pero la media en 4.257. El resto pueden verlo si pinchan aquí.

El West Texas parece que regresa a los 90$ el barril, el Brent se mantiene por debajo de los 94$, aunque sube ligeramente. Pinchar aquí.

El gas natural licuado sigue dando problemas, pero no en Australia, donde ha quedado resuelta la huelga en las plantas de procesamiento, sino por otros frentes problemáticos, desde interrupciones de suministro ruso, caídas del suministro procedente de Estados Unidos o in invierno especialmente frío. Por el lado positivo, Noruega va incrementando su producción.
En una entrevista con la radio France Inter, destacó que el consumo de gasolina representa aproximadamente el 5% del consumo total, lo que lo convierte en un factor relativamente pequeño en la inflación general, a pesar de su visibilidad.
...................
Instó a la paciencia y abogó por mantener las tasas estables durante el tiempo necesario. Según él, la paciencia es más importante que futuras subidas de tipos de interés.
#383

Re: Mirando hacia octubre, con cauto optimismo.

Disculpas por un error. Dije:
Los pronósticos para el euríbor a comienzos de noviembre andan por 4.140 de media, con máximos al 4.4. Yo encantada con que nada nos fastidie el 3.80 el día 3-10.
No, eran pronósticos para el euríbor a comienzos de octubre, no de noviembre. Ahora están más altos. Como he dicho, se trata de una página web que utiliza métodos de proyección matemáticos sobre series históricas para llegar a esas conclusiones. En fin, una opinión más.
#384

Advertencias de Joachim Nagel. Nuevo frente en la lucha contra la inflación.

Les dejo aquí la traducción del artículo de FT y otros enlaces.

https://www.rankia.com/foros/bancos-cajas/temas/5870136-letras-tesoro-noticias-relacionadas-graficos?page=26#respuesta_6043112

Espero que quienes quieran ver el orginal puedan acceder a su texto a través del enlace que hay en mi post anterior. Sólo hay que hacer clic en Financial Times, arriba del todo.
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  • Vuelve el tema: un nuevo frente en la lucha contra la inflación.

Llevo varios posts con ello, y no creo que vaya a afectar sólo a los bancos, pero en el BCE quitaron a los bancos la remuneración de las reservas mínimas. Y, pese a opiniones contrarias, como la de Hernández de Cos, los halcones quieren "profundizar" por ese camino e incrementar la cantidad de dinero que no se va a remunerar a los bancos, los cuales ya reciben un opulento 4%.

Cuidado con los riesgos regulatorios para los bancos del euro.


Fuentes dijeron a Reuters que varios responsables políticos del BCE están a favor de aumentar la cantidad de reservas que los bancos deben depositar en el banco central del 1% de los depósitos de los clientes al 3% o 4%. Los bancos no ganan intereses sobre las reservas en el BCE y tal medida obviamente afectaría negativamente a los márgenes de intereses.
Los bancos centrales están pagando una inmensa cantidad del dinero de los contribuyentes en la facilidad de depósito al 4%. Unos economistas afirman que es necesario para "transmitir" los efectos de las subidas de tipos; otros opinan que no es necesario. Alguno comenta que, en realidad, se trata de dar un donativo que mejore la salud financiera de las entidades. Sea como fuere, me temo que los ahorradores no saldremos indemnes. 
Los analistas estiman que las ganancias se verían afectadas entre un 3% y un 5%, en caso de que el encaje legal se elevara al 3%-4%.
El incremento de las reservas mínimas es una herramienta más, aparte de las subidas de tipos, para frenar la inflación. Joachim Nagel, del Bundesbank, quiere empezar a utilizarla. 

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Bonos versus letras. ¿Cómo evoluciona cada emisión desde mayo de 2022?

En mayo del años pasado las letras a 12 meses entraron en positivo, los bonos y obligaciones ya tenían rendmientos positivos entonces. Así han evolcionado.
  1. Letras en negro.
  2. Bono a 3 años en azul agua.
  3. Bono a 10 años en color naranja.

Las letras a 12 meses no superaron al bono a 10 años hasta, aproximadamente, junio e este año. Antes se "cruzaron" varias veces con el bono a 3 años. 
  • Ahora el bono a diez años queda "pegado" a la parte inferior de las letras a 12 meses, ya que en los últimos días las dos emisiones se mueven en torno al 3.80. 
El bono a 3 años, a pesar de haber conquistado recientemente la marca de 3.50 en el tipo medio de la última subasta, mantiene una distancia casi constante con las letras.

En detalle, este gráfico, desde junio de 2023, representa el momento en que las letras adelantaron a las demás emisiones, con algún altibajo y el reciente "despertar" del bono a 10 años.
  1. Letras 12 meses en negro.
  2. Obligaciones a 10 años en naranja.
  3. Bono a 3 años en azul agua.

  • Cociente entre el rendimiento de las letras a 1 año  y el bono a 3 años desde 1/junio/2023.
    • Media del dicho cociente:  1.1017463198095152
    • Máximo de dicho cociente:  1.151676070361766
    • Mínimo de dicho cociente:  1.0208211143695014
  • Cociente entre el rendimiento de las letras a 1 año  y las obligaciones a 10 años desde 1/junio/2023.
    • Media del dicho cociente:  1.0328080720799964
    • Máximo de dicho cociente:  1.1056768558951966
    • Mínimo de dicho cociente:  0.9712970484700786
  • Fechas.
    • Máximo cociente letras 12m / bono 3a: 07 JUN 2023  -  1.151676070361766

    • Mínimo cociente letras 12m / bono 3a: 03 JUL 2023  -  1.0208211143695014
 
  • Cociente entre el rendimiento de las letras a 1 año  y las obligaciones a 10 años desde 1/junio/2023.
    • Media del dicho cociente:  1.0328080720799964
    • Máximo de dicho cociente:  1.1056768558951966
    • Mínimo de dicho cociente:  0.9712970484700786
  • Fechas.
    • Máximo cociente letras 12m / obligaciones 10a: 
    • 04 JUL 2023  - 1.1056768558951966


    • Mínimo cociente letras 12m / obligaciones 10a: 
      21 AGO 2023  -  0.9712970484700786


La última columna es la correspondiente a las obligaciones a 10 años.

Muy buen fín de semana a todos.
#385

¿Apuntalando el 3.80 a 12 meses?

Buenos días.

Antes de pasar a las noticias les dejo la tabla de las letras a 12 meses.

  • MEDIO: cierre de la cotización en el mercado secundario de las letras a 12 meses emitidas en septiembre, ES0L02409065. Enlace aquí.
  • BOLETÍN: cierre del boletín del mercado secundario que ofrece el Banco de España. Aquí.
  • INVESTING: cierre del histórico de Investing. Enlace aquí.

Si alguno de estos datos o representantes del BCE no nos fastidian el panorama, la bueba noticia es que hasta el boletín bajista del Banco de España confirma el 3.80 a 12 meses, sin redondeo. 
  • La novedad es que el dato más bajo de que dispongo, este 3.80 del Banco de España, ayer alcanzó por fin el 90% del euríbor a 1 año del mismo día, 4.213.


Como puede verse en el gráfico, Investing y el boletín del Banco de España parecen aproximarse, ambas claramente por encima del 90% del euríbor, primera línea discontinua. La segunda corresponde al 91% del euríbor.

Ahora vuelvo con las noticias. 
#386

Re: ¿Apuntalando el 3.80 a 12 meses?

Buenos días-
Euribor hoy baja 5 milésimas y se queda.....
#387

Re: ¿Apuntalando el 3.80 a 12 meses?

Cambio euro/dólar en estos instantes.........
#388

Re: ¿Apuntalando el 3.80 a 12 meses?

Letras del Tesoro a un año cotizando en estos instantes en el mercado secundario.....
#389

Re: ¿Apuntalando el 3.80 a 12 meses?

Precio de la gasolina y el gasóleo hoy.
#390

¿Nueva fase en la lucha contra la inflación? - ¿Venta de bonos?

Buenos días.

>>>>>>>> Financial Times.
“El rendimiento del 4,5% que ofrecen actualmente los bonos del Tesoro a 10 años está muy por encima del promedio a largo plazo desde 1790”
Sí, pero gracias a esos tipos los hogares estadounidenses están comprando la deuda soberana, al igual que los inversores institucionales. En el debate acerca de quién va a comprar esa ingente cantidad de bonos, Financial Times recuerda  que muchos siguen considerando las Treasuries "libres de riesgo".
***********************

>>>>>>>> Investing.

Las empresas se mostraron menos satisfechas en septiembre que el mes anterior con su situación empresarial actual, con un subíndice que cayó a 88,7 en septiembre desde 89,0 en agosto.
...............
Sin embargo, su pesimismo con respecto a los próximos meses se disipó ligeramente, con una ligera recuperación del subíndice de expectativas, que se situó en 82,9 desde los 82,7 del mes anterior.
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Fuente: Reuters (inglés, gratis)

REUNIÓN EN ATENAS DEL BANCO CENTRAL EUROPEO EL 26 DE OCTUBRE.

Resumo / traduzco con la mayor brevedad posible, pero el asunto de las reservas mínimas de los bancos será de ahora asunto del máximo interés. Los miembros del BCE se han propuesto iniciar las conversaciones para llegar a un acuerdo acerca de como eliminar el exceso de liquidez en manos de los bancos comerciales.

  • El primer movimiento posible puede ser elevar las reservas mínimas (no remuneradas) de los bancos.
    • Esta reunión de octubre en Atenas está considerada como el inicio de una nueva fase en la lucha contra la inflación.
    • Los tipos pueden (probablemente) mantenerse sin cambios al menos hasta diciembre mientras se debate el uso de otras herramientas para reducir el exceso de liquidez.
  • Este exceso de liquidez en manos de los bancos comerciales está afectando negativamente a la compentencia por los depósitos entre los bancos debido a los elevados intereses que reciben al depositar su dinero en la facilidad de depósito, lo cual, a su vez, provoca pérdidas a algunos bancos centrales.
  • Estas discusiones en torno al problema de la liquidez se centrarán en 3 áreas.
    1. La cantidad de reservas mínimas que los bancos comerciales deben mantener en el Banco Central Europeo.
    2. La reversión de los programas de compra de bonos.
    3. Una nueva estrategia para manejar los tipos a corto plazo.

Diversos artífices de la política monetaria están a favor de elevar las reservas mínimas que los bancos deben depositar en el BCE, las cuales no les generan ningún interés. Se están manejando cifras del 3-4% de los depósitos de los clientes, en lugar del 1% actual.

Los defensores de este incremento opinan que así se obtendría el doble beneficio de eliminar efectivo del sistema bancario y reducir la cantidad de intereses que los 20 bancos nacionales deben pagar a las entidades depositantes. Consideran que se trataría de una medida fácil de adoptar para el BCE, porque esto ya se discutió (y aplicó) en la reunión de julio pasado y porque las reservas obligatorias suponen la pequeña cantidad de 165.000 millones de euros, comparado con un exceso de liquidez de 3.7 billones de euros.

En todo caso, fuentes del BCE comentan que algunos miembros de la entidad quieren ligar la decisión sobre las reservas de los bancos a otras relacionadas con la compra de activos por parte del banco central y sobre los tipos de interés, un proceso mucho más lento.

El debate acerca de reducir los 4.8 billones de euros de deuda absorbida por el BCE dentro de diferentes programas de compra desde 2015, la mayor parte para evitar el riesgo de deflación, es cosiderada como más difícil, según las mismas fuentes.

La mayoría considera no reinvertir los bonos adquiridos durante el programa PEPP (compras de emergencia por la pandemia), pero todos manifiestan nerviosismo por el efecto que pueda tener sobre los mercados financieros, en particular en el caso de Italia.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo la semana pasada que no se habían discutido los esquemas de compra de bonos en la última reunión. Describió el programa PEPP como la primera línea de defensa para preservar la política de transmisión (jerga del banco central para designar la estabilidad del mercado de bonos de los países más endeudados).

El esloveno Bostjan Vasle apoyó recientemente vender bonos adquiridos bajo el más antiguo programa APP, menos flexible que el PEPP, pero fuentes del BCE señalaron que esto provocaría pérdidas mayores para el BCE, pues fueron adquiridos a precios casi siempre más elevados que los bonos del programa PEPP.

>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>Cualquier cambio respecto a los esquemas de compra de bonos no tendrá lugar este año, sino en 2024 o, incluso, hasta la próxima primavera.<<<<<<<<<<<<<<<<<

Peter Kazimir, gobernador del banco central eslovaco, dijo el miércoles que habría que esperar unos seis meses antes de tomar una decisión sobre el programa PEPP de compra de bonos.

Finalmente, fuentes del banco indicaron que todavía no se había comenzado a discutir si el BCE quería continuar poniendo un límite inferior a la tasa interbancaria o prefería retroceder hasta un sistema donde se establecían límites superiores e inferiores.

Este último debate se extenderá hasta entrado 2024. En un estudio presentado en Sintra se mostraba  que ahora no son necesarios nuevos estímulos y se puede reducir la liquidez de los bancos a una cifra entre 521.000 millones a 1.4 billones sin afectar a la necesidad de reservas de los bancos.
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Hay varios artículos sobre el inicio de esta otra fase de la lucha contra la inflación. No creo que un incremento hasta el 3-4% deba afectar a los clientes bancarios ni a la deuda, pero está por ver qué ocurre con quienes piden un incremento de las reservas mínimas no remuneradas de los bancos hasta el 10-15%.

Eso sí, hay voces que están empezando a denunciar el hecho de que los bancos (y no los particulares) puedan aparcar en el BCE el dinero y cobrar un 4% en nombre de la lucha contra la inflación. Es el caso del siguiente enlace, gratis y en inglés.

How the ECB’s ‘deposit facility’ subsidises banks


El caso que describe el artículo ya lo conocen, pero está levantando la voz y pide con claridad 

  • debate público donde los banqueros centrales expliquen la necesidad de entregar esta ingente cantidad de dinero de los contribuyentes a los bancos comerciales a través de la llamada facilidad de depósito.

La broma nos cuesta 145.000 millones de euros. Se queja de la doble prerrogativa que sustenta el negocio bancario: los bancos pueden tomar prestado del BCE y recibir intereses por su dinero del BCE, pero los ciudadanos no pueden. El artículo se pregunta: ¿por qué se ofrece este interés en primer lugar a los bancos? 

  • Más del 1% del PIB de la zona euro va a parar a los bancos por esta vía.
  • La facilidad de depósito nos cuesta 2,5 veces los subsidios agrícolas de la UE.

Los bancos disponen de todo ese dinero gracias a los bonos que vendieron al BCE.

  • En 2015 los bancos tenían sólo 235.000 millones de euros en sus depósitos, ahora, gracias a eso que se llama Quantitative Easing, QE, los bancos tienen 3.6 billones de euros depositados, y rentando, claro. 
  • Esta remuneración se puede evitar, afirma el artículo. En 2019 se eximió a los bancos de pagar intereses negativos cuando los tipos se situaron en terreno negativo. Según esta lógica, defiende el autor de artículo, los bancos, si entonces fueron eximidos de pagar tipos negativos, ahora tampoco deben recibir tipos positivos.
  • Pérdidas de algunos bancos centrales.
    • Bundesbank - 172 millones de euros en 2022.
    • Banco central holandés - 460 millones de euros en 2022.
    • Los holandeses esperan pérdidas hasta 2028.
    • En 2023 se esperan pérdidas mucho mayores por este concepto.
  • Estas pérdidas las sufrirán los accionistas de los bancos centrales, es decir, los diferentes estados europeos. El economista Paul De Grauwe critica esta situación.

El artículo concluye señalando los fallos de la justificación de esta remuneración, la cual, por cierto, no es ni universal ni "de toda la vida". Entre otros argumentos, se pretende que la competencia entre los bancos asegura que los depósitos de los ahorradores estén cerca del 4%. 
  • El autor del artículo niega que exista competencia alguna en el sector. Y cita la lamentable (el adjetivo es mío) declaración de Christine Lagarde intentando justificar este monstruoso pago de intereses a los bancos como un "efecto secundario" de la política antiinflacionista del BCE.
    • ‘the interest income that commercial banks are currently receiving on their reserves is a side effect of the higher policy interest rates needed to achieve price stability’
El autor concluye pidiendo un debate público con partidos políticos, banqueros centrales, sindicatos, etc. 
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Tengo que irme. Hasta otra ocasión. Muy buen día a todos.