Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

https://www.eleconomista.es/salud/noticias/13233565/02/25/grifols-afrontara-recuperar-la-confianza-del-mercado-y-reducir-su-apalancamiento.html

Rocío Antolín. Madrid. 6:00 - 24/02/2025

El 2024 ha sido un ejercicio que Grifols no olvidará fácilmente. Primero llegaron los ataques de Gotham y después la opa de Brookfield, que se quedó en un intento. Esto ha provocado que la lista de desafíos a los que se enfrenta se alargue. El próximo 27 de febrero la catalana celebrará su Capital Markets Day (Día del Inversor). En Londres informará a sus stakeholders sobre sus planes de negocio.

Uno de los principales retos de Grifols es volver a los niveles de capitalización de 2023, es decir, antes de los informes de Gotham. Para ello, necesita primero recuperar la confianza de los mercados. Si se analiza su evolución, en el último año sus títulos se han desplomado un 13,93%. De hecho, en diciembre de 2023 sus acciones llegaron a valer 15,46 euros mientras que el pasado viernes, a cierre de mercado, se situaba en 9,29 euros.

Cabe mencionar que ha habido varios fondos bajistas que han aflorado posiciones cortas en el accionariado del laboratorio. Los dos últimos fueron Point72 Asset Management, que ha situado su porcentaje de acciones en el 0,55%; y Gladstone Capital Management, con un 0,5%, según registró la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Además, Gotham provocó un mar de dudas sobre el buen gobierno de Grifols, calando en el sentir de los inversores. Desde entonces, está llevando a cabo renovaciones en su cúpula directiva. Por ejemplo, dos miembros de la dinastía Grifols, Victor y Raimon Grifols, abandonaron sus puestos directivos, pero mantuvieron su sillón en el Consejo de Administración como dominicales. De igual importancia, Thomas Glanzmann dejó el cargo de consejero delegado y pasó a manos de Nacho Abia. No obstante, los cambios en la cúpula parecen insuficientes para calmar las aguas y fondos como Flat Footed piden más.

Otro reto de Grifols es su desapalancamiento. Durante las Conference Health Care de J.P Morgan, el CEO de Grifols apuntó que la compañía continúa trabajando en ello. Para ello, está evaluando varias opciones. En la actualidad, descarta una desinversión en Biotest, su negocio de diagnóstico, ya que en estos momentos es "valioso para satisfacer las prioridades de la empresa".

Tanto Barclays como Renta 4 Banco prevén que en 2024 se haya reducido el apalancamiento hasta 4,3 veces el resultado bruto de explotación (ebitda), sobrepasando las expectativas que tenía la empresa (4,5 veces el ebitda) y confían en que continúe descendiendo en 2025, en la medida en que aumente el resultado y la generación de caja. "Es imperativo continuar este proceso a fin de controlar el servicio de la deuda, en niveles elevados a pesar de los repagos realizados dado el mayor coste medio de la misma", apuntó el primer banco mencionado en un informe.

En 2024, Grifols redujo su deuda a través de varias operaciones. Por un lado, vendió su participación en Shanghai Raas a Haier por 1.629 millones de euros; y por otro lado, llevó a cabo dos procesos de emisión de bonos garantizados (uno por valor de 1.000 millones y otro de 1.300 millones).

Gracias a los últimos movimientos mencionados, la farmacéutica ha refinanciado varias emisiones de deuda, alargando sus vencimientos (antes expiraba este año y ahora será en 2027) y aportando margen de maniobra para desarrollar su plan de negocio. Además, supone una inyección de capital que ahuyenta los fantasmas de una ampliación de capital. En la conferencia, Abia afirmó que "siguen manteniendo relaciones positivas con sus prestamistas".

La refinanciación de la empresa deja la puerta abierta a que Brookfield vuelva a lanzar una nueva oferta sobre el laboratorio, si bien el fondo canadiense no ha realizado ningún movimiento posterior. La regulación española no pone ningún impedimento a que una sociedad que descarta una opa vuelva a intentarlo. Además, según Bloomberg, una de las clausulas de la emisión de bonos de 1.300 millones contempla la posibilidad de que Brookfield formule una opa en los próximos seis meses después de su emisión.

Cabe recordar que Brookfield abandonó la operación después de que el consejo de Grifols rechazara la propuesta preliminar del fondo, que contemplaba el pago de 10,5 euros por las acciones de clase 'A' y 7,62 por las 'B'. Estos importes suponían valorar el conjunto de Grifols en 15.000 millones de euros, incluida deuda.

La empresa sigue centrada en su flujo de caja. De hecho, Abia apuntó que la firma estaba bien servida para los próximos dos o tres años y por tanto, no realizará inversiones significativas en capex. Asimismo, Barclays prevé un flujo de caja de 45 millones para 2024 y un ebitda 4,6 veces frente al 4,5 previsto.

De cara a 2025, Renta 4 Banco prevé un "relevante incremento de la cifra de negocio" del laboratorio, que derivará de la demanda de hemoderivados y el lanzamiento de productos.

Hoy en día, Grifols trabaja en la investigación de su nuevo tratamiento potencial de fibrinógeno. Su aprobación por las distintas autoridades le darán la oportunidad de entrar en un mercado valorado en 800 millones de dólares. Estiman que obtenga la luz verde de la Agencia Europea del Medicamento en el segundo semestre de 2025 y de la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) en los primeros seis meses del próximo año.

Por otra parte, Barclays ha apuntado que los aranceles que el presidente de Estados Unidos Donald Trump estudia interponer sobre la industria farmacéutica no afectarán a la catalana, según sus previsiones. Y es que, la compañía ya posee actividad industrial en país norteamericano.

La verdad es que la están poniendo preciosa, ahí rondando la mm200 y el resto de medias móviles.

Si dan unos buenos mensajes y muestran claramente que el negocio tira arriba a niveles de dígito doble en EBITDA, debería irse para arriba con claridad.

El viernes incrementé la posición y pronto sabremos el desenlace.

Me da la sensación que dinero inteligente está posicionándose para resultados 

Yo creo que el smart money ya estaba dentro.

Lo que hay que conseguir es eliminar la negatividad y que den un guidance CONTUNDENTE.

Los cortos tendrían que recomprar y seguro que algún institucional nuevo dará el paso para meterla en cartera ya que no deja de ser un oligopolio muy lucrativo y está muy barata.

Mira el gráfico del último mes

Me parece que ha habido gente cargando todo el mes para resultados 

Los volúmenes tampoco es que hayan sido la pera limonera. Algo superiores, pero muy en línea con la media. Muy lejos de poder ser candidatos siquiera a volúmenes climáticos.

https://www.elconfidencial.com/empresas/2025-02-25/grifols-momento-clave-recuperar-confianza-gotham_4072178/

RESULTADOS Y CAPITAL MARKETS DAY.

La atención se enfocará en el ebitda y el flujo de caja, dos magnitudes sobre las que hace un año planteó al mercado unos objetivos concretos, una promesa que debe hacer efectiva.

Se avecinan días importantes para Grifols, que lleva más de un año inmersa en una crisis bursátil sin precedentes. La farmacéutica catalana tratará esta misma semana de recuperar la confianza del mercado con la publicación de sus resultados financieros de 2024 y la celebración de su Capital Markets Day. Son dos citas clave para los inversores, a los que debe convencer para pasar página definitivamente del demoledor informe del fondo bajista Gotham City Research que hundió su cotización. El primer golpe de efecto lo intentará dar al cierre de la sesión del miércoles, cuando se conocerán sus cuentas del ejercicio pasado. La atención se enfocará en dos magnitudes sobre las que el CEO de Grifols, Nacho Abia, planteó hace un año unos objetivos concretos, una promesa que ahora debería hacerse efectiva. Por un lado, está el resultado bruto de explotación (ebitda), que situó en 1.800 millones de euros para el cierre de 2024. Por otro, el flujo de caja libre, que estimó en torno a los 5 millones. El conjunto de los analistas recogidos en Bloomberg sitúa el ebitda en 1.755 millones, ligeramente por debajo de las previsiones lanzadas por el CEO, aunque un 24,6% por encima de lo obtenido en 2023. “Esperamos que cualquier incumplimiento del consenso sobre el ebitda se tome mal”, manifiesta Barclays en un informe. Es decir, el mercado le permite fallar, por poco, en sus objetivos, pero cualquier cifra inferior a esa previsión media de los expertos afectaría negativamente a la cotización. La analista de Bestinver Securities, Patricia Cifuentes, considera que “como el mercado se centra en su potencial de generación de efectivo, el desempeño superior en ventas y flujo de caja libre debería compensar con creces el ligero incumplimiento del objetivo de ebitda”. Es una opinión compartida en el mercado, ya que el consenso de los expertos estima que registrará 346,8 millones, frente al objetivo de 5 millones que se marcó Grifols. “Debe superar su guía”, reafirma Barclays.Capital Markets DayEl Capital Markets Day se celebrará en Londres este jueves, un día después de los resultados. Grifols lleva sin organizar este evento con los inversores desde 2022, antes de desatarse la actual crisis bursátil. Llegó a tenerlo agendado para el 10 de octubre del año pasado, pero lo canceló sine die una semana antes por la falta de información sobre la posible opa que estudiaba lanzar Brookfield y que al final no fructificó. La nueva fecha se decidió a comienzos de febrero, con las cuentas de 2024 casi cerradas, lo que hace sospechar que no serán decepcionantes. En opinión de Berenberg, el Capital Markets Day "brindará a la dirección la oportunidad de comenzar a reconstruir una narrativa positiva en torno al negocio", que en los próximos años enfrentará un aumento de la competencia. Si consigue ganarse el beneplácito del mercado con sus resultados, este encuentro le servirá para forjar un nuevo idilio con los inversores. En cambio, si finalmente decepciona con las cuentas, será una segunda oportunidad para intentar relanzar la acción. "El desempeño superior en ventas y flujo de caja libre debería compensar con creces el ligero incumplimiento del objetivo de ebitda" Sin vencimientos significativos de deuda hasta noviembre de 2027, gracias a la refinanciación que cerró in extremis con la emisión de 1.300 millones en bonos, la previsión es que los directivos centren su mensaje en explicar cómo potenciarán el negocio. Aunque la compañía no solo tiene que buscar la manera de engordar sus ingresos, también es importante que siga aumentando el flujo de caja para no volver a tener problemas cuando en 2030 tenga que devolver los bonos, con un interés del 7,125%.¿Acciones baratas?Lo cierto es que el negocio de la compañía se ha mantenido fuerte durante toda la crisis bursátil, que fue más bien ocasionada por las dudas sobre su gobernanza que provocó el informe de Gotham. "Se mire desde un punto de vista operativo, financiero o de gobernanza, creemos que Grifols está ahora en una posición más fuerte que hace un año, pero sus acciones están considerablemente más baratas", remarcan desde Berenberg. Pese a observar un comportamiento positivo en este inicio de 2025, con un avance acumulado ligeramente superior al 3%, la cotización de Grifols es todavía un 33% inferior al nivel que tenía antes del ataque de Gotham. Este lunes cerró la sesión en 9,544 euros, con lo que tiene un potencial alcista del 56%, a tenor del precio objetivo de 14,95 euros que le otorga el mercado. Es una cantidad superior, incluso, a los 14,24 euros con los que cerró el día previo al ataque de Gotham. "Creemos que Grifols está ahora en una posición más fuerte que hace un año, pero sus acciones están considerablemente más baratas" Hubo un halo de esperanza cuando Brookfield estudiaba lanzar la opa, en connivencia con la familia fundadora. Barajó ofrecer 10,50 euros por título, por debajo del precio objetivo que le otorga antes —y también ahora— el consenso de los analistas. Mientras se estudiaba la operación, las acciones llegaron a rebasar la cantidad que iba a poner el fondo canadiense sobre la mesa, pero la cotización cayó cuando se echó para atrás tras recibir el rechazo del consejo y no se ha vuelto a acercar a los 10 euros desde entonces. Ahora, con la presentación de los resultados y el Capital Markets Day, intentará que sus acciones vuelvan a rebotar y, sobre todo, quiere olvidar de una vez las acusaciones de Gotham City. Al menos en cuanto a la bolsa se refiere, ya que la compañía tiene abiertos dos procesos judiciales contra el fondo bajista, uno en España y otro en Estados Unidos, que todavía están por dirimirse.

Nuevos cambios en la cúpula directiva de Grifols. Thomas Glanzmann abandona el barco y dejará su silla como presidente del Consejo de Administración del laboratorio catalán. En un hecho relevante de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la farmacéutica ha informado de que el directivo ha anunciado su intención de no presentarse a la reelección de su cargo en la próxima Junta Ordinaria de Accionistas, la cuál aún no tiene una fecha concreta, pero será en 2025.

Así, tras casi dos décadas como consejero y dos años como presidente de Grifols de hemoderivados, le sustituirá como máxima directiva Anne-Catherine Berner. En la actualidad, ocupa el puesto de consejera independiente y presidenta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones de la firma. Cabe decir que Berner lleva ocupando una silla en el consejo apenas un año. Concretamente, desde junio de 2024.

Más:
https://www.eleconomista.es/salud/noticias/13238870/02/25/thomas-glanzmann-dejara-su-puesto-en-grifols-como-presidente-del-consejo-de-administracion.html