Duro Felguera

Voy a ser breve:  No os van a dar NADA de información por muchas veces que lo pidais. 

Eso sí, espero que hayas aprendido la lección y que VOTEIS NO A TODO en la próxima Junta General de Accionistas. Ya es tarde, tuvistéis vuestro momento en la pasada Junta pero optasteis por secundar y apoyar el oficialismo mentiroso y oscuro del CEO&company. Aquí os avisamos del error. En fin, ya es tarde... 

No entiendo ese juicio de valor tan precipitado. Nosotros hemos actuado con responsabilidad, porque no podíamos votar que no a la única vía de salvación de la empresa. Es fácil criticar nuestro trabajo, pero no tenemos la responsabilidad de la falta de apoyo del accionariado, de haber tenido representación en el Consejo otro gallo hubiese cantado, pero no podíamos pegarnos un tiró al pie porque los miembros del SAM nos jugamos nuestros ahorros. Entre susto y muerte elegimos susto, normal. 

En lo de susto o muerte te doy la razón.  Quizá ha sonado algo duro lo que he puesto. Solo quiero decir que NO espereis nada de DF ni de su dirección y que os pongais siempre en el peor escenario posible. 

Vamos a empezar con las primeras píldoras sobre los fabulosos resultados de DF:

 

Capítulo provisiones: 

 

Df ha decido reducir sus provisiones en este año de 76M a 52M, es decir 24M de euros que se van directos a MARGEN y por tanto aminoran las pérdidas reales del ejercicio 2023.  Sin este matiz contable, el ebitda hubiera sido -33M y las pérdidas de DF hubieran sido 46 millones de euros fruto del negocio de la empresa y de los proyectos de este 2023. 

 

 

 

Entrando un poco en detalle vemos que de esos 52M, la gran parte son por el riesgo de penalizaciones de Dewa (dubai) donde van destinado gran parte esos 32M de euros. En este sentido DF ha levantado parcialmente la provision por riesgos en Dewa por valor de 16 millones!!!  Ojo al dato ¡!!! Muy seguros tienen que estar para levantar semejante cifra de un proyecto en fase de litigio… 

 

Luego tenemos 4,9 por Djelfa y Holanda, 3,6M para terminar otros proyectos (bellara y naftan) y 6M en la clásica provision por no haber ofertado correctamente el coste de las garantías de algunos proyectos. 

 

 

De Termocentro y el juicio que se viene, ni un solo euro provisionado. 

 

Capítulo EBITDA: 

 

¿Qué pena que DF haya pasado de un ebitda de +4M a -14M, no?  No tanto.  Para ser justos, el ebitda de 2022 ya fue una mierda como aquí dijimos :  +5,4M de aquel ebitda se debieron a diferencias de cambio de moneda favorables jeje.  Ahora esa diferencia de cambio se vuelven en contra (-1,7M).  El Resultado de explotación es una autentica chusta. Lo fue en 2022 facturando 120kilos y lo es en 2023 facturando 280M. 

 

 

 

 

El Negocio actual no da dinero ni márgenes.  Lógico si facturas 280M y entre gastos salariales y compras se te van (160+92= 252 millones).   No es sostenible una empresa del sector EPC que se gasta el 33% de sus ventas en salarios. Gastarse el 57% de las ventas en Aprovisionamientos es lo normal pero lo de los salarios no tiene un pase: ESTRUCTURA DESPROPORCIONADA !!!  Lo llevamos diciendo años y años. 1.300 tios para facturar 300 kilos NO vale!!!  Esta plantilla no hay Ebitda que la aguante.  El ERE fue un FIASCO !!! 

 DE DONDE SALEN LAS VENTAS? Este 2023 la clave ha sido Holanda que ha supuesto nada menos que el 34% de la facturación de 2023 con 96 millones facturados.  Proyecto terminado y por tanto hay que buscar otros 96 millones a facturar en este 2024… la tarea no es fácil!  

 

Y como hacemos para que DF facture más?  Pues con mas proyectos (de tamaño medio o grande) que ahora mismo no sabemos porque la empresa oculta su CARTERA DE PROYECTOS. Esto es algo INUSUAL en una empresa EPCISTA y no había pasado nunca hasta ahora. 

 

El principal cliente este 2023 como ya sabíamos es TATA con unas ventas de 96,4 M euros (repite el mismo cliente que en 2022 hizo 16,3M). Luego le sigue Iernut con casi 30M euros para DF Energía. 

 

De aquí observamos que Holanda ya no es un contrato de 100M sino de 113M de euros.  Esperemos que esa ampliación de contrato este bien firmada… El problema es que estos 113M no se van a repetir (que sepamos) y las ventas de 2024 están en riesgo. 

 

 

 

De esta table vemos que la actividad en LATAM es anecdótica. NO hay proyectos.  Aquí los mejicanos tienen mucho trabajo por delante pero repito, las ventas de 2024 ya están en riesgo porque estamos en abril y la contratación de 2023, oscurantismo mediante, no parece haber sido buena… 

 

 

CONSUMO DE CAJA: 

 

Este dato puede ser lo más positivo de todo el año 2023:  Si quitamos los +90M ingresados de la AK, el consumo de caja ha sido de solo 4M de euros aparentemente.  Acostumbrados a cifras mucho mayores, parece un gran dato y en parte lo es. Incluso en el 2S23 y sin tener en cuenta los 90M, la caja ha aumentado!!! 

 

 

 

Tiene truco esto? Pues tratándose de DF, claro que SÍ.  Por un lado hay una venta de activos financieros por casi +21 M de euros que se dice pronto.  Por otro lado ha habido un cobro importante de Iernut de +16M de la cuenta scrow retenida (a cambio de un aval).  Los +16M de Iernut es una gran noticia, no tanto los +21M de venta de activos financieros. A esta venta de activos financieros atípica hay que sumarle el cobro de la venta de epicom de +5M. TOTAL +26M de euros cobrados en este 2023 de atípicos que en 2024 no se podrán cobrarán… 

 

Por tanto el consumo de caja total en 2023 quitando la venta de activos dato ha sido de 30M de euros. Aún queda trabajo para que la empresa genera caja pero vamos mejorando!! 

 Bueno por hoy ya está bien de PILDORAS de los resultados de DF. 

 

Resumen de hoy: