Banco Santander (SAN)

 

OPORTUNIDAD DE COMPRA

Tras un comienzo de año que estaba siendo espectacular en Bolsa al calor de las subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE), las cotizaciones de los bancos españoles se han visto duramente sacudidas por el miedo a una crisis financiera. Entidades como Unicaja o Bankinter se encuentran ya con saldo negativo en el año, pero los analistas siguen confiando en que se calmen las aguas, con potenciales que incluso rozan el 40%.

La batalla del BCE contra la inflación, con una velocidad en las subidas de tipos de interés que no tiene precedentes en los más de 20 años de la moneda única, había convertido al sector bancario como uno de los grandes beneficiados, sino el que más, del parqué. Sin embargo, todo el optimismo se vio borrado de un plumazo tras la quiebra del SVB Financial, que vino seguida de problemas de otros bancos, con Credit Suisse incluso teniendo que se absorbida por UBS en una operación orquestada por el Banco Nacional Suizo. El gran miedo del mercado es que llegue una nueva crisis financiera a pesar de las medidas adoptadas por las autoridades estadounidenses para frenar cualquier contagio.

“Estos acontecimientos han derivado en una pérdida de confianza por parte del mercado hacia sector financiero que se ha extendido a todos los bancos en Europa, y ha generado un miedo sobre la liquidez del sector”, explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4, que cree que el castigo en Bolsa de los últimos días ha sido “injustificado”.

A diferencia del banco estadounidense caído en desgracia, los bancos españoles cuentan con “una posición de liquidez cómoda”. A cierre de 2022, la ratio de liquidez LCR medio de las entidades cotizadas se situó en el 222%, muy por encima del nivel regulatorio del 100%.

“Consideramos que parte de la caída viene motivada por la reducción de manera significativa de las expectativas de subidas de tipos de interés, así como la menor concesión de crédito prevista con su consecuente efecto sobre el ciclo económico”, explica Álvarez. “A ello hay que añadir el riesgo de que las entidades, en este contexto de incertidumbre y pérdida de confianza de los depositantes, puedan verse forzadas a acelerar los planes de remuneración de los depósitos o incluso intensificarlos, lo que supondría una presión al margen de intereses”. 

Para la experta de Renta 4, “estas caídas una oportunidad de entrada para un sector que seguirá viéndose beneficiado por el entorno de subidas de tipos, a pesar de que el nivel de llegada previsto sea algo menor vs la semana pasada, y pueda adelantarse el impacto del aumento de la remuneración de los depósitos, que se espera se materialice de forma más evidente en el segundo semestre”. 

En estos tres primeros meses de 2023, Banco Santander se anota una revalorización todavía de casi un 22,8%, lo que le convierte en el mejor banco con mejor comportamiento del Ibex 35. Y los analistas esperan que siga subiendo una vez que se calmen las aguas, con un potencial de casi un 30% adicional. Las casas de análisis que cubren al valor le dan una recomendación de ‘comprar’, con un precio objetivo fijado de media en 4,53 euros, un 29,5% por encima de su cotización actual. 

El banco que preside Ana Botín presentará sus cuentas del primer trimestre del año el próximo 25 de abril. La entidad cerró 2022 con unas ganancias de 9605 millones de euros, un 18% más que un año antes y la cifra más alta de la historia, según comunicó a principios de febrero unas ganancias de 9605 millones de euros, un 18% más que un año antes y la cifra más alta de la historia, según comunicó a principios de febrero. El anuncio vino acompañado además un incremento del dividendo de un 16%.

Lo cierto es que todos los bancos españoles tienen una recomendación de ‘compra’ por parte de los expertos, con potenciales que difieren sensiblemente. El banco con más potencial es Unicaja Banco , con una valoración de 1,43 euros que está un 42% por encima de la cotización actual.

El buen comportamiento del banco andaluz en 2022 le valió para dar el salto al Ibex 35 el 27 de diciembre, en sustitución de Siemens Gamesa, pero en este inicio de año ha acumulado un descenso de un 2,8%. Unicaja, que cerró el ejercicio 2022 con un beneficio neto de 260 millones de euros , lo que supone un incremento del 88,9% respecto al año anterior, presentará las cuentas del primer trimestre el 28 de abril.

También potencial relevante para Bankinter , que es el que peor lo está pasando en 2023, con una caída acumulada de doble dígito. Bankinter cuenta con una valoración de 7,45 euros que está un 37% por encima de su cotización actual. 

Bankinter será el primer banco en presentar sus resultados del primer trimestre, el 20 de abril. En 2022, sus cuentas arrojaron un beneficio un beneficio de 560 millones de euros, un 28% más que en el ejercicio anterior . El grupo ha alcanzado además con un año de antelación los objetivos de beneficios para 2023.

Banco de Sabadell registró un beneficio en el ejercicio de 2022 de 859 millones de euros, un incremento de un 61,9% respecto al año anterior . Estas cuentas, unidas al anuncio de un aumento del pay out hasta el 50%, fueron acogidas por el mercado con alborozo antes de la actual sacudida del mercado, por lo que podría aprovechar para retomar las alzas en cuanto se calmen las aguas.

El Sabadell cuenta con una valoración de 1,39 euros que supone un potencial de un 38% a sumar al más del 13,7% que ha acumulado en lo que va de 2023. El banco hará su próxima presentación al mercado el 27 de abril.

Los expertos dan un potencial aproximado de un 32% a Caixabank , con un precio objetivo de 4,64 euros. De momento, sus títulos suben apenas un 2% en este 2023 tras el castigo de los últimos dos días. El grupo, que presentará cuentas el 5 de mayo, obtuvo un beneficio neto atribuido de 3145 millones de euros en 2022, un 29,7% más que el ejercicio anterior teniendo como base perímetros homogéneos. Si se tienen en cuenta los impactos extraordinarios generados por la integración.

El banco que menos potencial tiene es BBVA , con un precio objetivo de 7,66 euros que está no obstante un 16% por encima de su cotización actual. El valor se ha anotado una revalorización de un 22,6% en lo que va de 2023, solo por detrás de Banco Santander. El banco que preside Carlos Torres generó un resultado atribuido de 6420 millones de euros en 2022, lo que supone un crecimiento del 38% con respecto al año anterior . Las cuentas del primer trimestre las presentará sus resultados del primer trimestre el 27 de abril.

Banco | Precio objetivo (€) | Potencial (%) |  | Variación 2023 (%)

Banco Santander  | 4,53 | +29,9 |  | +24
BBVA | 7,66 | +16,1 |  | +22,6
Caixabank | 4,64 | +32,1 |  | +1,9
Banco Sabadell  | 1,39 | +38,1 |  | +13,7
Bankinter  | 7,45 | +37,0 |  | -12,1
Unicaja Banco | 1,43 | +42,1 |  | -2,8

Fuente.- Estrategias de Inversión