Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Pharmamar eleva la retribución a los accionistas hasta los 0,60 euros por acción desde los 0,04 euros precedentes tras cerrar los mejores resultados de su historia.

La biofarmacéutica aprovecha los mejores resultados de su historia, en los que ganó 137 millones de euros, e incrementó su caja hasta los 216 millones de euros para seguir recompensando a los accionistas.

El beneficio se quedó en 2020 por debajo de lo estimado por el consenso del mercado que, en su última actualización, pronosticaba unas ganancias de 144 millones de euros desde las pérdidas de 11 millones del curso anterior.

En cambio, la compañía de José María Fernández Sousa sí cumplió expectativas en lo que a ingresos y ebitda se refiere. Registró ingresos por valor de 270 millones de euros, un crecimiento del 215%, frente a los 85,8 millones de 2019.

Se trata de los mayores ingresos de su historia a los que se suma un ebitda también histórico de 163 millones de euros desde los más de -10 millones del ejercicio anterior.

Con la posición de caja en 216 millones de euros, desde los 21,9 millones del curso pasado, sigue reduciendo la deuda hasta los 53 millones de euros, 7,1 millones menos que en 2019. Así, la reducción total de deuda en los últimos tres ejercicios se eleva al 50%.

El Yondelis, su medicamento más longevo del porfolio, obtuvo ventas por valor de 73,3 millones de euros, 300.000 euros más de los registrados en 2019.

Este curso, la ‘biotech’ recuperó la licencia exclusiva de comercialización de este fármaco para los 40 territorios en los que tiene presencia. Tras agotar el contrato con su socio Janssen ha vuelto a licitar a nuevos socios la licencia.

Con todo, en los Estados Unidos y Japón el fármaco sigue licenciado a Janssen y Taiho Pharmaceuticals respectivamente.

El Zepzelca, su antitumoral contra el cáncer de pulmón microcítico, continuó registrando ascensos a través de la comercialización para uso compasivo en Europa hasta los 21,5 millones de euros.

Los ingresos por royalties crecieron en el 2020 un 405%, hasta los 15,6 millones de euros. Este incremento se debe principalmente a los royalties por ventas del Zepzelca en los EEUU por el acuerdo con Jazz Pharmaceuticals.

Durante el 2020, los ingresos procedentes de licencias y otros acuerdos de codesarrollo, registraron una cifra total de 140 millones de euros, de los que la mayor parte corresponden a la asociación con Jazz.

El acuerdo con la compañía de origen irlandés puede suponer para la española unos ingresos de hasta 1.000 millones de dólares de los cuales ya tiene computados a cierre del curso pasado 300 millones.

Pharmamar dispara el dividendo un 25% » Finanzas

Buenos días,

Un poco embriagador el titular dispara el dividendo un 25%, pero es cierto, pese a su baja rentabilidad vía dividendo que pasa de 0.48€ (un 0.42%)  en Junio 2020, a 0.60€ (un 0.52%) para el presente año a un precio  actual de 109.60€.

Saludos

Te tienes que quedar con el fondo, y el fondo es que eleva el dividendo por que eleva sus beneficios...

El dividendo es solo un complemento, de nada sirve pagar dividendo en cromos, o pagarlo a costa de reducir tus inversiones y por tanto tu crecimiento, hay que pagar un dividendo sostenible y que permita el crecimiento de la empresa.

Un saludo

Tras revisar un  poco  el documento:

ha habido algunas  cosas que me han llamado la atención. Una de ellas ha sido  las ventas de Zepzelca a Francia por ATU (Autorización Temporal de Uso). Supongo que será para el tratamiento de 2ª línea del SCLC. 

El hecho  quizá se sabía. No estoy seguro. Lo que NO  se sabía es que el importe de dichas ventas  en 2020 ha  ascendido a 21,535 M€, cantidad que se obtiene de deducir del total de las  “Ventas de Productos Oncológicos=91,435 M€” el importe de las ventas de Yondelis (69.9 M€).

Dicho importe de 21,535 M€  representa nada menos que  el 23,6% (casi la cuarta parte) de las Ventas de Productos Oncológicos de Pharmamar del año 2020, (que son los mencionados 91,435 M€).

Sin este aporte extra  “francés”,  las Ventas de Productos Oncológicos  se reducirían a  los 69,9M€ del Yondelis, un 2,8% por debajo de la cifra alcanzada en 2019 que fue 71,9 M€.

Para verlo más claro, todo lo dicho  se puede resumir en la siguiente tabla:

 

 Ciñéndonos exclusivamente al Zepzelca,  en la tabla dispuesta a continuación se muestra las ventas totales de  este fármaco desglosadas por los dos únicos países donde se ha administrado la medicación en 2020 en plan comercial (EE.UU. y Francia) y tanto en modalidad de “venta directa” (Francia) como de “venta a través de licenciatario, (EE.UU.):

  De aquí se desprenden dos conclusiones muy curiosas:

a)      Un fármaco (Zepzelca) no autorizado en Europa y con aprobación provisional en EE.UU. ya factura casi 100 M€ y en solo medio año, porque me imagino que la Autorizacion Temporal de Uso en Francia se tramitó con posterioridad al “accelerated approval” de EE.UU.

b)      Casi la cuarta parte del total de las ventas  totales de Zepzelca 2020  se facturaron en un solo país de Europa y  por razones  de uso compasivo. Este porcentaje de casi el 25% es indicativo de la cuantía  que puede  alcanzar la cifra de negocio de Zepzelca  aprobado y comercializado a nivel europeo y a lo largo de todo un año.  De ahí la importancia de su autorización en Europa, que tardará. Es en este tipo de reflexiones donde se visualiza muy claramente el tropiezo tan importante que ha significado el fracaso del Atlantis.

 

Pero hay más cifras curiosas relacionadas con el Zepzelca. Hemos hablado de Ventas de Zepzelca.  Ahora vamos a  hablar de lo que suponen para Pharmamar  los  Ingresos por Zepzelca, que están en la tabla siguiente:

 

Sin ver esta tabla, si antes de hacer números nos hubieran preguntado:  

De donde obtendrá  Pharmamar  mayores ingresos en 2020:   

¿de  la venta de Zepzelca en EE.UU. que ya tiene el  “accelerated approval”   y  se factura por royalties  o 

se ingresará más  por venta directa de Zepzelca en Francia  administrado  solo por razones de uso  compasivo, con la burocracia que eso conlleva,  y  siendo un país cinco veces más pequeño que EE.UU. y  con un coste del  tratamiento por paciente más económico que en EE..UU.?

 

A mi me hacen esta pregunta  y respondo que  Pharmamar  ingresará más por los royalties de las ventas de Zepzelca en EE.UU. por estar ya  disponible para todos los pacientes  y por  ser más caro el tratamiento que en Francia.  Y sin embargo  al menos en 2020 ha sucedido todo lo contrario. Es más:  los ingresos `por las ventas francesas (21,54) casi han duplicado los ingresos por los royalties norteamericanos, (12,7).  Aunque bien es verdad que haber  atendido a solo 1.800  pacientes estadounidenses en medio año sobre un total de 18.000  de 2ª línea como hay en EE.UU. es muy poco.

 

A propósito: el número de pacientes tratados en Francia debió de ser de unos  718 si el coste del tratamiento por paciente hubiese sido de 30.000 €, (precio de amigo) que no lo sé. Siendo la población de EE.UU. 5 veces mayor que la de Francia, por regla de tres el número de pacientes tratados en  EE.UU debería de haber sido de 3.600  (718*5) y se han quedado en la mitad.  Estas cifras dan la razón a quienes piensan que la introducción del Zepzelca en EE.UU.  está muy ralentizada,  lo cual puede deberse a muchos motivos: desconocimientos, aplazamientos, (a la espera del full approval), continuismos, (seguir con el topotecan), precios, problemas de distribución,  política inadecuada de ofrecimiento por parte del licenciatario, etc.

 

CONCLUSIÓN

De todo esto se puede deducir que Zepzelca puede ser un fármaco de mucho potencial, a largo plazo.  Solo que hay que ponerlo en valor y saber ofrecerlo a quienes lo necesiten.  Y los de Jazz por ahora no lo han demostrado, aunque para 2021 piensan impulsar las ventas de Zepzelca, según  el presidente de la licenciataria.

 

Yo no sé lo que hará la acción  a corto, (2021 será un año de transición, salvo “noticia disruptiva”) pero a largo plazo (3 años) saldrá adelante   con unos resultados  “llamativos”, tras la aprobación del Zepzelca para Europa.  Hay que tener paciencia.  En Pharmamar todo se mueve a cámara lenta o al menos esa es la sensación que da desde fuera viendo lo que hacen otras pharmas, pero es muy opinable.  

 

NOTA.- Sobre cómo están de  ágiles los gestores de Pharmamar, podemos  tener una referencia al respecto por lo siguiente:  Según se asegura en el propio Informe de Gestión, la dirección de  la biofarmacéutica  está trabajando para licenciar un producto de oncología de un tercero, para distribuirlo a través de su red comercial europea.  

De materializarse,   sería una gran noticia, pues  (a pesar del pago inicial  a favor del licenciante) serían unos ingresos recurrentes que pasarían engrosar la partida de “Ventas Oncológicas”, que es la más importante de toda su Cuenta de Resultados. Veremos lo que tardan en ejecutar dicha idea.

JAVIRO, te sigo desde hace un tiempo. Me interesan mucho tus análisis porque veo que son desinteresados desde un punto de vista técnico Crep que eres muy crítico con Pharmamar cosa que te agradezco. Te pido que sigas analizando todas las noticias de esta empresa ya que somos muchos los que consideramos que tu análisis es de lo mejor que se puede leer en todos los foros. Gracias y por favor sigue en tu línea.

Aclarar que el dividendo 0,60€ equivale a 0,05€ antes del contrasplit, es decir, ha subido 1 céntimo de euro desde los 0,04€, parece mucho una subida del 25%, es el hablar de % cuando interesa. ¿Cuanto se ha incrementado el beneficio?

Obtiene un resultado neto de 137 millones de euros, "los mejores resultados de su historia".

Saludos.

He cerrado posición en el valor. Entre en marzo del 17 a 3,69€. Luego fui adquiriendo y aumentando pero hoy veo más oportunidades en otros valores. Suerte a los que os quedáis.