Telefonica tiene una Cellnex interna de igual tamaño, al que el mercado segregado la valora por 16.000 milllones (cellnex) y telefonica actualmente cotiza a 33.000 millones, lo que si hacemos caso al mercado, las 66.000 torres de telefonica valdrian sin deuda 16.000 millones de euros aproximadamente con contratos ventajosos y de calidad, no como los que trato de vender en su dia.
tienes el negocio de telecomunicaciones de telefonica por 16.000 millones de euros, con una deuda bruta en bonos e hibridos de 42.000 millones y un OIBDA de 16.000 millones anuales, deuda neta de 38.000 millones.
Es muy posible que el mercado acierte en sus valoraciones o acierte en sus pronosticos, porque el mercado es un grupo grande de personas que opinan y analizan las cosas, y 1.000.000 de ojos, siempre veran mejor que 16 o 18 ojos que seguimos esta accion en Rankia.
Pero tambien se que el mercado es emotivo, se emociona con las cosas, se exagera mucho por arriba, y sobretodo se exagera mucho por abajo, el pesimismo es algo que se contagia a la misma velocidad que la euforia, yo he vivido momentos bursatiles que cuando una accion que me intersaba subia despues de comer un 2% y se acercaba el cierre subia al 5% yo la compre al momento..., pues bien 2 años despues de esa compra perdi un 40%, porque perdi ? porque la compre despues de una subida del 200% marcada por la euforia de ese momento, era bankia, salio rescatada a 0.50 centimos, subio a 1.50, la compre a 1.51 subio a 1.60, y la vendi a 1 euros y 0.90 centimos.
Empresas ciclicas Vs defensivas
Es verdad que telefonica no es una empresa ciclica y que el drama de las empresas defensivas consiste en que si va mal el negocio, es muy posible que siga yendo mal, porque al no tratarse de un ciclo, la degeneracion es sistemica y estructural y no coyuntural, como seria el caso de las empresas ciclicas, por ejemplo Renault, aunque en esta ultima existen problemas estructurales como la posible separacion de tecnologia y escala con nissan, al final siempre se podra fusionar en solitario con FCA-PSA y crear la VW francesa, y sin olvidar que si Renault vende a ciclo normal el 43% de Nissan y separa por completo su estrcutura, pese a lo catastrofico que seria, solo esa venta ya te da los 12 billones que cotiza, luego todo el por venir de Renault estaria medianamente cubierto, ademas, si Renault se separa de Nissan, lo mas probable es de que acabe fusionada con alguna otra, y lo suyo es que se fusione con la reciente fusion de PSA-FCA, ya veras que cara se les queda a los japos, ese grupo PSA-Renault-FCA seria mas grande en escala que el grupo VW.
En las empresas ciclicas, hay que guardarse bajo llave esta frase de Alvaro Guzman de Lazaro, "consiste en tener cara de tonto la mayor parte del tiempo, y al final tener razon" de todas formas no es garantia de nada, y renault sin alianza y sin fusiones podria enfrentarse a una quiebra.
Volviendo a telefonica, lo que hay que remarcar es de que a dia de hoy tienes una empresa mejor que hace 4 años, pero no solo mejor en fundamentales, sino tambien en capitalizacion, (mejor para los que compren ahora), ya que esta a un -40% mas barata, existen muchas cosas por las que podrian salir mal la estructura de telefonica, como una caida fuerte de ingresos, para mi seria la mas peligrosa y motivo de venta, tambien se enfrenta a normativas nocibas de la UE, esa mania de la UE en que no se puedan fusionar, provoca ineficiencias y sobrecostes, y no tiene pinta de que vayan a recular con esas medidas.
Las empresas endeudadas sin un moat estable, no son dueñas de su destino y son muy peligrosas, pero tambien debo añadir que a estos niveles pocas cosas se deben hacer bien para que se de la vuelta, y vuelva a niveles mas estables.
los 8 euros como consenso de los analistas, no es un precio disparatado, en primer lugar "solo" seria una apreciacion del 31% de la accion, que lleva un -50% en 5-6 años, y en segundo lugar hace unos meses paso de 5.78 a 7.20 en apenas 3 meses, y eso es un 24% sin ninguna consecuencia fundamental, solo trading de fondos.
Una buena venta, aunque sea solo parcialmente hispanoamerica y trasladar torres a telxius, debaria bajar mas la deuda, y cuanto menos deuda tenga la empresa, deberia añadir mas estabilidad a la misma.
El mercado sigue viendo la deuda como un problema grave, yo lo veo como un problema medio, el problema grave, el grave de verdad, son la estabilidad de las ventas, afianzar clientes, eso es lo mas importante.
