¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

 

Buenas tardes. 

 

Casi prefiero que no participe en fusiones y más dentro de España que no las permitiría la CNMC. 

Además en el pasado las compras que han hecho Vodafone y Orange han sido pagando primas importantes y con un dudoso retorno de la inversión. 

Siempre es mejor el crecimiento orgánico que vía adquisiciones y el mejor ejemplo es las compras hechas por TEF pagando ratios muy altos y el Banco Santander también se le podría considerar como un ejemplo de malas apuestas aunque llegase a pagar 1€ por el POP. 

 

Un saludo! 

Discrepo.
Vayamos por partes:
Los accionistas mayoritarios y muchos minoritarios no tragarían con una eliminación del dividendo, además el elevado ritmo de reducción de deuda tampoco lo justifica.
Partiendo de eso, el dividendo en efectivo le venía costando a TEF algo más de 2.000 millones de euros al año.
Incrementar acciones como ha hecho en este primer script dividendo de Pallete no es el camino porque cada vez será más insostenible el pago de 0,4 euros por acción al ser más elevado el número de acciones.
Este primer script dividendo ha costado 370 millones y un incremento del 2,65% del número de acciones.
¿Hacemos un poco de magia financiera calculada para 2 años de dividendo?
Vamos allá.
Ahora que la acción está derrumbada te haces con un 10% de acciones por unos 2.000 millones de euros.
El primer pago de este dividendo han sido 370 millones euros por lo que 4 pagos serían unos 1.500 millones.
Con 3.500 millones de euros te habrías hecho con un colchón de acciones y de dinero para pagar el script dividendo de 2 años (incluida la amortización del 2,65% ya emitido).
Pero es que no sólo eso sino que al hacer un volumen tan elevado de acciones lo normal es que el precio suba (con lo cual en los sucesivos dividendos bajará el porcentaje de acciones a entregar), con la fusión con Virgin lo normal es que el precio suba, cuando anuncies que el script dividendo se pagará con autocartera y no con nuevas ampliaciones, lo normal es que el precio suba y cuando anuncies que amortizas el 2,65% de acciones del primer script dividendo lo normal es que el precio suba, con lo cual cada vez entregarás un % menor de acciones en los sucesivos dividendos.
Pero es que además de ese 10% que retienes en autocartera no devengas dividendos, con lo cual más ahorro.
Resumiendo, porque la chapa es monumental, al final 2 años de dividendo que te iban a costar 4.000 millones de euros se han quedado en un coste de menos de 3.000 millones y el precio de la acción en una posición mucho mejor.
Obviamente cuando Pallete se puso al frente de TEF, hace 4 años no se lo podía permitir pero en la actualidad, con un flujo de caja muy potente, con una deuda en claro retroceso, con dinero en caja y sin tensiones de tesorería se puede permitir, digamos, adelantar al pago de dividendos con esta forma de actuar.
Espero haberme explicado.

Estaría bueno que hoy hiciera al revés que ayer. TEF en Diario a media sesión. Saludos

Buenas tardes socio.

 

El problema es de solvencia y por eso la acción está como está, si todos los operadores consideraran que el negocio es fiable y solvente no cotizaría la acción en 3.0€ y con una capitalización alrededor de 16.000 millones.

En cuanto al dividendo la entidad de momento paga 0.40€ en formato script y yo sería partidario que se cancelase incluso en ese formato.

En cuanto a recomprar acciones para incrementar la autocartera, con 50.000 millones de euros en deuda bruta no está en condiciones óptimas para hacerlo y los cupones que paga por esas emisiones son del 3.4% (comentario de Laura Abasolo reciente y comentado en el foro) y nos deja una carga de intereses de 1.700 millones de euros anuales aproximadamente.

No me cabe duda que si estuviésemos cotizando en zonas de 7€, se procedería a realizar una AC para mejorar los ratios de solvencia peo estamos cotizando en los 3€, por tanto no creo que se les haya ocurrido seguir incrementando la autocartera cuando la idea sería lo contrario.

 

Un saludo!

 

Buenas tardes. 

 

Sobre el comentario de lo que sería mejor o no para el accionista. 

Lo que seguro que no está perdonando es que en los últimos tres años y medio la acción haya caído un 70% dividendos aparte. 

Y llevamos tres trimestres sin apenas reducción de DFN, con activos a la baja ( TEF Brasil y O2DN entre las filiales cotizadas y con otras bastante tocadas), EBITDA y ventas bajando, así como el beneficio neto. 

Tampoco parece que 2.021 vaya a ser el de la recuperación total y esta es posible que no llegue hasta 2.023, así que no se puede extrapolar de manera coherente lo ocurrido en el pasado. 

 

Un saludo! 

No, si ahora va a resultar que es bueno para los accionistas que este a 3 y a duras penas. 
 No me extraña que tilde entonces a Pallete de buen gestor, no me extraña, ya voy entendiendolo. 

Y para qué has guardado mi comentario como favorito ¿por equivocación o para ver si releyéndolo 200 veces consigues entenderlo?

No estoy del todo seguro de que no deba/pueda destinar unos cuantos millones de euros de la caja a incrementar autocartera, esta misma semana termina con el último pago de poco más de 200 kilos por el bono que vence el día 23, ya no le queda ningún vencimiento hasta el año que viene al que hacer frente, en diciembre el pago del dividendo serán otros 400 kilos si nos atenemos a como fue el de junio, para los vencimientos del año que viene imagino que volverá a emitir como viene haciendo estos años para ir distribuyendo la carga de la deuda bajando cupón medio y alargando vencimientos, la dirección financiera ya sabe a lo que se enfrenta con todo el problema de las divisas porque el gran palo ya ha venido en el segundo trimestre del año, teniendo en cuenta todo esto podrán ver si les salen las cuentas para quemar algo de caja en autocartera, que a estos precios podría ser el mejor destino que le dieran teniendo en cuenta que no parece que haya destinos mejores a la vista para ese efectivo.

Pronto veremos las cuentas del tercer trimestre, a ver qué nos indican.