Grupo San Jose (GSJ)

EBA construirá el Residencial Plaza Gipuzkoa 2 en San Sebastián
03/12/2021 

Fornjot Activos Inmobiliarios, S.L. (Culmia) ha adjudicado a EBA la construcción de un nuevo residencial en Plaza Gipuzkoa 2 de San Sebastián compuesto por 15 viviendas, 2 locales comerciales, 18 plazas de aparcamiento y trasteros. 

El proyecto exige la demolición y vaciado de gran parte del edificio original, la rehabilitación integral y puesta en valor según los requerimientos establecidos y en la medida de lo posible de los elementos del edificio original (especialmente las fachadas protegidas según el régimen PEPPUC) y construir dos sótanos adicionales al existente. 

En cuanto a usos, las plantas bajo rasante se dedican a aparcamientos y trasteros e instalaciones. En planta baja, se ubican el acceso peatonal y de vehículos al interior del edificio, junto con dos locales comerciales. Las plantas en altura se destinan a las viviendas, prácticamente todas con terraza y balcón, y distribuidas a razón de 3 por planta. 

El primer analista que valora a Grupo San José en una década dobla su valor en bolsa
07/12/2021 11:02h
 

Tito Guillermo López Goyoaga, responsable de Mesa de Valores de Singular Bank, ha comenzado a seguir a Grupo San José. Es el primer analista que se dedica a valorar a la constructora española en una década -según la web de la compañía, los últimos que lo hicieron, en 2010, fueron Banesto y Caja Madrid, entidades que ya no existen- y en su primer informe sobre el grupo controlado por Jacinto Rey dobla su valor en Bolsa. 

El analista de la entidad dirigida por el exconsejero delegado de Santander, Javier Martín -que recientemente ha adquirido la división de banca privada de UBS en España- considera que Grupo San José debería cotizar a 9,55 euros por acción, cuando en lo actualidad roza los 4 euros por título. 

"Valorar Grupo San José es relativamente sencillo", comenta López Goyoaga. "Si miramos las cuentas del grupo podemos apreciar que tienen 205 millones de Caja Neta y una participación del 10% de Distrito Castellana Norte, cuyo valor no puede ser inferior a lo que ya se pagó (15% que compró Merlin Properties hace dos años)", indica. 

"Esto arroja una cifra que en ningún caso puede ser menor a 116 millones de euros. La suma de la Caja y la participación del 10% de DCN [la empresa propietaria del desarrollo de la Operación Chamartín] totaliza 321 millones de euros; si esto se divide entre los 65 millones de acciones que tiene Grupo San José nos daría un precio por título de 4,93 euros por acción, casi un euro por encima de los precios actuales", explica. 

Pero para el analista de Singular Bank el precio de San José en Bolsa debería ser muy superior. "Habría que sumar el negocio de la compañía, que genera unas ventas de más de 900 millones de euros, un ebitda de casi 75 millones de euros y un beneficio neto de unos 22 millones de euros, si nos fijamos en las cuentas publicadas a cierre de 2020", dice. 

La constructora española "opera con buenos márgenes, si la valoramos con un múltiplo de cuatro veces ebitda 2020, lo que sería ser muy conservador, daría un valor de alrededor de 300 millones de euros", estima. 

"Todas estas partes totalizan 621 millones de euros que dividido entre 65 millones de acciones da un precio de 9,55 euros por título", concluye, indicando que en su análisis toma un ratio de cuatro veces sobre un ebitda normalizado anual de 50 millones de euros; el año pasado el grupo llegó a 75 millones de ebitda, "por lo que los ratios que se tienen en cuenta para dicho análisis son muy conservadores". 

 

Fuerte presencia en Madrid

La multinacional participada por el empresario Jacinto Rey en un 48,29%, y en la que el expresidente de Telefónica, Juan Villalonga, adquirió el 1,9% el pasado mes de octubre, está incrementando su presencia en Madrid logrando contratos privados y públicos en los últimos meses de relevancia. 

Sólo en el tercer trimestre del año, la compañía se ha adjudicado las obras de acondicionamiento de un edificio propiedad de Merlin Properties, en la Plaza Carlos Trías Bertrán; la construcción de un nuevo "edificio administrativo", compuesto por 321 oficinas, con trasteros, garajes y piscina, en San Sebastián de los Reyes; y la edificación de un hotel de tres estrellas para la marca Holiday Inn Express, cerca del aeropuerto, con siete plantas, 156 habitaciones, piscina exterior, parking y zona ajardinada. 

El pasado mes de octubre se adjudicó la construcción de 3.600 viviendas en el Plan de Vivienda de la Comunidad de Madrid (Plan VIVE), uno de los proyectos estrella de la presidenta Isabel Díaz-Ayuso, valorado en 330 millones de euros, como informó Vozpópuli. 

También ha comunicado recientemente, solo en su web, la adjudicación de un contrato para la conservación de las zonas verdes de varios distritos de la capital, sin informar del importe. 

"El mercado financiero no tiene una visión global de la relevancia y el tamaño de los contratos que está firmando la compañía", opina el analista de Singular Bank. 

"La compañía informa en su web de contratos bastante relevantes, aunque no les da publicidad, y no suele informar del importe de las adjudicaciones logradas", apunta. "Es difícil encontrar, sin duda, empresas cotizadas cuyo negocio principal genere mucha caja y, a la vez, la tesorería asegure más del 75% de la capitalización del mercado", añade. 

OPA de exclusión

En foros de accionistas, afloran las sospechas de que Jacinto Rey pudiera estar preparando una OPA de exclusión. 

"Se trata de una compañía poco transparente con el mercado, mientras que sus fundamentales son sólidos y no están reflejados en el valor de la cotización", considera Tito Guillermo López Goyoaga. 

"Una posible explicación sería que se barajase una exclusión futura de cotización, aunque no es sencillo y no hay indicios que apoyen esta tesis", advierte. "Para hacer una exclusión en bolsa hay que pagar un precio justo. En este caso concreto es bastante fácil poder valorarlo, la mayoría de los activos que tiene se pueden valorar a precio real de mercado". 

Grupo San José, comedido, no ha querido comentar esta información. 

https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/analista-san-jose-dobla-bolsa.html

Más madera para Carlos Casado, ya está firmado el acuerdo de libre comercio con Chile, le seguirán con Brasil, Argentina y Uruguay. La bioceánica será clave para que la empresa pueda acceder a estos mercados a costes menores, así como, exportar fuera de Mercosur: https://amp.europapress.es/economia/macroeconomia-00338/noticia-chile-paraguay-firman-acuerdo-libre-comercio-20211201184418.html

09/12/2021

La Junta de Compensación Polígono 3 Peri-IV-01 San Roque ha adjudicado a SANJOSE Constructora las obras necesarias para la ejecución de la urbanización del Polígono del PERI-IV-01 San Roque en Vigo.

La parcela neta sobre la que se actúa tiene una superficie de prácticamente 7.000 metros cuadrados y cuenta con todos los servicios urbanos.

10/12/2021

El Instituto Catalán de la Salud ha adjudicado a SANJOSE Constructora las obras de ejecución del nuevo Laboratorio de Reproducción Asistida (FIV) en el Hospital Universitari de Girona Doctor Josep Trueta.

 

El objeto del proyecto es la reforma de un espacio interior situado en la planta sótano donde se encontraba la antigua Unidad de Rehabilitación. El nuevo servicio contará con un espacio que dispondrá de una zona pública para la atención, preparación y tratamiento del paciente y una zona restringida para el personal en la que se sitúan los laboratorios.

Me alegro de que por fin algún analistas haya echado un vistazo rápido a las cuentas de la compañía, y haya llegado a esas conclusiones, sobre todo en lo referente a la inexplicable brecha entre precio y valor, y muy en especial, a la falta de transparencia de la propia empresa en su comunicación con el mercado.

Las cifras básicas a las que llega son las de establecer una valor basado en tres premisas: la caja neta, la cual no necesita para su negocio recurrente, 205MM€, el valor del 10% de DCN (en función al precio pagado por Merlín hace algo más de dos años por 116MM€, y una valoración prudente del negocio recurrente (construcción, energía, inmobiliario y concesiones) de 300MM€, lo que hace un total de 621MM€, esto es, unos 9,5€ acción.

He echado de menos una lectura más profunda de las cuentas anuales y en especial de la memoria explicativa que las acompañan, con lo que entiendo habría que añadir algunos activos no recogidos en esta valoración:

 - 15,74MM€ que le quedan por cobrar del laudo de Chile, en los próximos dos ejercicios (no están incluidos en la caja neta, por estar en el largo plazo, pero es caja segura a percibir)

 - Carlos Casado: Que cotiza desgraciadamente en la bolsa argentina, en estos momentos, unos de los peores escaparates para poner nada en valor y a pesar de que los activos que explota, de más 200.000 hectáreas, se encuentran en Paraguay, y que sus ingresos los percibe en dólares americanos, y guaraníes paraguayos en menor medida. GSJ controla accionarialmente el 50% de la misma, por tanto,: 123MM acciones x 50% x 28,85 pesos/acción x 0.0085 euros/peso = 15,4 MM€. No quiero entrar en otras valoraciones, pero que menos que asignarle este valor.

 - Inmuebles y existencias inmobiliarias: Existen también un gran número de activos inmobiliarios y que no forman parte del negocio recurrente, pero que podrían ser objeto de desinversión en cualquier momento, y por tanto aportar aún más caja libre. El valor neto contable de los mismos es de 12MM€€, sin embargo, y según tasación independiente realizada el valor estaría en 87,4MM€ (los de uso propio no se incluyen y están valorados en 24,6MM€), con garantías hipotecarias solamente de 1,9MM€.

Pero es que además tiene una serie otros activos inmobiliarios y que contablemente están ubicados en existencias, estamos hablando de viviendas y plazas de garajes en Sevilla, Ciudad Real, Vitoria y en Quinta de Moleao (Portugal), principalmente, así como una potente bolsa de suelo repartida por todo el mundo:

Como vemos, esta última partida se valora a finales del 2020 en 145,9MM€. Especial referencia habría que hacer a la bolsa de suelo en Buenos Aires, suficiente para edificar unas 20.000 viviendas, cuyo valor oculto (negocio constructor y promotor), podría alcanzar cifras difíciles de imaginar. Aunque lo cierto es que no parece razonable pensar que la situación económica y política del país cambie lo suficiente como para que vuelva ser interesante y rentable volver a invertir allí, al menos en el corto plazo.

La compañía solía indicar hace algunos años en sus "informes de resultados" una estimación de su valoración de activos inmobiliarios, y lo separaba de su negocio recurrente, lo que ayudaba a comprender mejor la compañía, sin embargo dejaron de publicar esta información, ahora solo se puede acceder a ella escarbando en la memoria de las cuentas anuales, una pena. De haber aparecido, el analista hubiera tenido fácil acceso a ella y hubiera incorporado una valoración, o al menos una parte de ella.

Por tanto, y a modo de resumen, esos 9,5€ suponen valorar en cero el restos de activos que he mencionado, y que de hacerlo, podrían incrementar la valoración en otros 265MM€, o unos 4€ más por acción. Sin tener en cuenta los créditos fiscales originados por los casi 500MM€ de bases imponibles negativas, ni muchos activos argentinos, los cuales se encuentran valorados prácticamente a cero por la situación actual del país.

Un saludo.

De lujo o sea precio objetivo 15€  Jeje y sigue con los 15€ pero no se equivocan  nunca,  vuelta la burra al trigo,  impresionante,  que crack 
Saludos