Re: Pulso de mercado 2015 - SANT GOBAIN -
SAINT GOBAIN COMPRAR (Cierre 40,61 N P.O. 45,00 N)
Sika estaría dispuesta a presentar una oferta alternativa
por las acciones de la Familia Burkard
Fuente: Bloomberg
Según prensa, el Consejo de Administración de Sika estaría dispuesta a presentar una oferta a la Familia Burkard (16% de
los derechos económicos, 52,4% políticos de SIKA) por un total de ~1,900 M euros (-18% inferior a la oferta de SGO) por su
participación en Sika. Una vez adquiridas esas acciones serían vendidas nuevamente en mercado.
VALORACIÓN
Noticia negativa de impacto limitado por la incertidumbre adicional que añade a la operación. En todo caso, deberemos
esperar para ver si SIKA presenta una oferta formal a la Familia Burkard y las condiciones de las mismas. Así como, para
ver que compensaciones exigiría SGO a la Familia Burkard en caso de romper el acuerdo.
Recordamos que SGO anunció en diciembre la compra del 16% del capital de SIKA a la familia Burkard por 2.345 M euros
(11% capitalización de SGO; +80% prima vs cierre del día anterior a la oferta). Esta participación tiene asociados unos
derechos políticos del 52,4%, por lo que SGO conseguiría el control efectivo de Sika comprando una participación
minoritaria. El problema para SGO es la oposición del Consejo de Administración de Sika, que ha solicitado la retirada de
la oferta y que ante la negativa de SGO, han decidido de manera unilateral limitar los derechos políticos de la Familia
Burkard al 5% (vs 52,4% comentado y que es la que tienen el resto de accionistas). En este sentido, SGO ha declarado
en varias ocasiones que la operación con la Familia Burkard está cerrada y que sólo depende de la aprobación del
regulador de competencia (en 2S’15 y cuya decisión está ligada únicamente a cuotas de mercado y no a asuntos
legales). El Consejo de Administración de Sika tiene el apoyo mayoritario del resto de accionistas para intentar evitar que
la operación se lleve adelante u obligar a que SGO realice una OPA por el 100% de Sika (ambas opciones han sido
descartadas por SGO). El precio que pagó SGO por esta participación sólo tiene sentido si mantienen los derechos
políticos en el 52% y esto lo tendrán que decidir los tribunales.