Buenas noches.
Las ganancias en el precio de las acciones de Apple Inc. y Microsoft Corp. significan que las acciones de los dos titanes de la tecnología han alcanzado un estatus inusual: un peso combinado del 10% del índice de referencia S&P 500.
Para algunos observadores, este es un ejemplo de concentración preocupante que podría socavar el récord de Wall Street. El S&P 500, que muchos utilizan como sustituto del mercado general, es un índice ponderado de capitalización de mercado, lo que significa que las acciones grandes tienen más influencia.
La última vez que un año terminó con dos acciones que representan al menos una décima parte del S&P 500 fue en 1982, según los datos de Howard Silverblatt, analista principal del índice S&P Dow Jones, cuando IBM y AT&T representaban alrededor del 10,9% del índice.
Al cierre del lunes, Microsoft representaba el 5,183% del índice con Apple en el 4,835%, para un total de 10,018%, según datos de Refinitiv. Desde finales de 2018, el precio de las acciones de Apple se ha duplicado y el de Microsoft ha subido un 80%, mientras que el S&P 500 ha subido un 35%.
Apple y Microsoft juntos tienen un mayor peso en el S&P 500 que siete de sus 11 sectores industriales, incluyendo los grupos de consumo discrecional e industriales.
«Un pequeño número de nombres están alimentando una gran parte de este rally», dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak, añadiendo que un «mercado tan estrecho» es vulnerable a un retroceso del 7% al 10%.
«Esto demuestra que la gente está comprando y concentrándose en las acciones de momentum en lugar de comprar el mercado en general debido a una economía fuerte», dijo Maley.
De hecho, cuatro acciones – Amazon, la empresa matriz de Google Alphabet, junto con Apple y Microsoft – representaron dos tercios de las ganancias del S&P 500 en lo que va de 2020, dijo DataTrek Research en una nota el lunes. El índice ha subido un 4,4% en lo que va de año.
Apple y Microsoft también representan el 5% del peso en el índice mundial de todos los países del MSCI, un barómetro de las acciones mundiales muy observado, según Ned Davis Research. Eso equivale a un valor de mercado mayor que el de 47 de los 48 países no estadounidenses del índice, todos menos Japón, según Ned Davis.
«No es sostenible», dijo Tim Hayes, jefe de estrategia de inversión global de Ned Davis Research.
El riesgo, dijo Hayes, es «que en algún momento estas acciones ya no van a apuntalar el mercado sino que lo van a pesar».
«Y eso sucedería en EE.UU. y entonces EE.UU. pesaría la tendencia mundial», dijo Hayes.
El peso del mercado va más allá de Apple y Microsoft. Las 10 principales empresas del S&P 500 representaron el 24,2% de la ponderación del índice, hasta el lunes; eso sería mayor que cualquier marca de fin de año desde 2001, según los índices S&P Dow Jones.
«Típicamente, las acciones que vuelan alto al final de un mercado alcista pueden caer con mayor fuerza», dijo Lindsey Bell, estratega jefe de inversiones de Ally Invest.
En un informe reciente, Goldman Sachs señaló que el S&P 500 se concentra en los cinco valores más grandes – Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet y Facebook – en un grado no visto desde el pico de la burbuja tecnológica. En ese momento, en marzo de 2000, según Goldman, Microsoft, Cisco, General Electric, Intel y Exxon representaban el 18% de la capitalización del mercado del S&P 500.
Sin embargo, dice Goldman, las cinco principales empresas actuales tienen menores expectativas de crecimiento, menores valoraciones y una mayor tasa de reinversión, lo que sugiere que «la concentración actual puede ser más sostenible de lo que demostró ser en 2000».
«Para evitar que se repita el colapso del precio de las acciones que experimentaron sus predecesores, los actuales líderes de la capitalización del mercado tendrán que cumplir, al menos, y preferiblemente superar, las actuales expectativas de crecimiento del consenso», dijo el principal estratega de acciones de Goldman en Estados Unidos, David Kostin, en la nota del 31 de enero. No todos los inversores están preocupados. Art Hogan, estratega jefe de mercado de National Securities, dijo que un peso tan grande en la parte superior del S&P 500 ha sido común históricamente con el índice ponderado de capitalización de mercado.
«Son sólo nombres diferentes», dijo Hogan.
@serenity-markets
Un saludo!
Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy
