Pulso de Mercado: Intradía

 

Un daño para ambos

Por supuesto, la realidad es completamente diferente a las ideas del magnate. Los aranceles son un impuesto al comercio internacional, que pagan los ciudadanos del país que los impone a ese mismo Gobierno. Y esos aranceles dañan a ambas partes. Según los cálculos del Kiel Institute, las tasas que Trump acaba de imponer al acero y al aluminio reducirán un 0,4% el PIB de Canadá, a cambio de aumentar los precios de EEUU un 0,4% y, en consecuencia, recortar sus exportaciones un 1,4% por la pérdida de competitividad que causa esa inflación y por el efecto de los contra aranceles impuestos en respuesta por otros países. "El daño que EEUU se hace a sí mismo es considerable", dice Julian Hinz, del Kiel Institute.

Y hay pruebas de este efecto. Cuando Trump puso aranceles a Canadá en 2017, el efecto fue una caída del consumo estadounidense de 3,8 puntos, especialmente en bienes duraderos, como coches y electrodomésticos, según los cálculos de Mirabaud Wealth Management. El empleo cayó un punto y la producción manufacturera cayó 1,5 puntos. En total, el coste para EEUU de los aranceles a China impuestos por Trump ascendió a unos 9.300 millones de dólares, entre desempleo y caída de ventas.

Por supuesto, comparado con el PIB de EEUU, de unos 30 billones de dólares, esa cifra es minúscula. Los cálculos de Federated Hermes apuntan a que todas las importaciones estadounidenses ascienden a 4,1 billones de dólares, apenas un 13% del PIB. Eso puede significar que, usando el 'telescopio' de la vista macro, "el impacto de los aranceles sea más pequeño de lo temido", porque el mercado nacional de EEUU es gigantesco. Pero si se mira con lupa a los sectores donde se concentren sus efectos (agricultura, automóvil) y las zonas del país más afectadas (las que más comercien con México, Canadá y China; y los lugares donde se concentren las empresas a las que se dirijan los contraataques de los otros países), ahí sí se verá un impacto directo notable.

Además, ese porcentaje relativamente pequeño de comercio internacional frente a su PIB también hace inviable usar los aranceles como una fuente alternativa de ingresos públicos, como ha asegurado. Según analizan Robert Goulder y Joseph Thorndike, expertos de Tax Notes, hay tres problemas. Primero, los aranceles son, al fin y al cabo, un impuesto, así que el resultado no sería bajar impuestos, sino cambiar quién y cómo los paga. El segundo problema es que los aranceles son bastante aleatorios: al contrario que un IVA, no lo pagan todos los productos de todo el país por igual, sino que lo notarán más algunas industrias y algunas zonas del país que otras; y además son regresivos, es decir, los notarán más las personas de menores ingresos. Y el tercero es que los ingresos totales de la Hacienda federal de EEUU en 2024 fueron de 4,9 billones de dólares. Ni poniendo un arancel del 100% a todas las importaciones se cubriría esa cifra; y eso sin contar que las importaciones se hundirían, reduciendo aún más esos ingresos. "No va a ocurrir", resume Thorndike.
El 'tiro en el pie' de Trump con los aranceles: un error sobre cómo funcionan que le puede salir muy caro a EEUU (eleconomista.es) 

 

  

Los hoteles de Meliá se revalorizaron en los últimos dos años un 13,9% que incrementa la tasación de los activos de la cadena turística hasta los 5.285 millones de euros. Esto amplía el descuento al que cotiza la compañía en relación a todos sus hoteles, hasta el punto de que un inversor estaría pagando hoy menos de la mitad de lo que valen los activos de Meliá por adquirir sus acciones. Es decir, el descuento alcanza a precios actuales un 52,3%.

El negocio de Meliá Hotels no es el de una sociedad inmobiliaria. Es decir, su negocio también abarca la gestión de los activos turísticos que es un valor intangible, como las marcas o las asociaciones con otras empresas (joint venture). Pero que solo el valor de sus hoteles ya sea muy superior a la capitalización bursátil de la compañía señala la rebaja con la que cotiza la hotelera que estuvo en el Ibex 35 (retrocede un 5% desde entonces).

A cierre de 2024, la hotelera encargó una valoración externa a CBRE para saber cuánto había subido de precio los activos de Meliá. Así, de los 4.641 millones de euros de la última tasación, en 2022, se alcanzaron esos 5.285 millones, un 13,9% más. Y en este periodo el valor de los activos de las últimas joint venture fueron a menos hasta los 561 millones, por lo que los hoteles en propiedad son los que soportan el peso de esta revaloraización.
Meliá amplía su descuento en bolsa frente a sus activos a pesar de que sus hoteles se revalorizan (eleconomista.es) 

 El consenso de mercado establece un consejo de compra para la hotelera y un precio objetivo de 9,14 euros por acción, según FactSet, que implicaría cotizar en máximos de 2019 (preCovid). "La valoración por múltiplos se mantiene particularmente baja en Meliá respecto a su media tanto por valor de la empresa frente a beneficio [EV/ebitda] como por beneficio neto frente a capitalización de mercado [PER]. Considerando el potencial positivo de la acción y su infravaloración, mantenemos nuestro consejo de compra", comenta el analista de Deutsche Bank, Andre Juliard.  Meliá amplía su descuento en bolsa frente a sus activos a pesar de que sus hoteles se revalorizan (eleconomista.es) 

 El aumento de doble dígito del RevPar (ingreso por habitación disponible) en 2024 constató el aumento de la actividad turística en todas las regiones en las que opera Meliá Hotels. Y tras la caída del 12% en bolsa en lo que va de año, el potencial alcista de la hotelera es del 38,5%. El propio CEO de la cadena, Gabriel Escarrer, manifestó sus buenas impresiones para el primer trimestre del 2025 por la "positiva evolución en el Caribe y los destinos vacacionales del sudeste asiático". No obstante, desde la compañía prevén un crecimiento más moderado del RevPar en 2025 frente a años anteriores. El consenso de mercado establece este aumento en un 2,2%, según FactSet, hasta los 122,1 euros (para propiedad y gestión).  Meliá amplía su descuento en bolsa frente a sus activos a pesar de que sus hoteles se revalorizan (eleconomista.es) 

  

La cadena hotelera Meliá Hotels International cerró 2024 con un beneficio neto de 162 millones de euros, lo que supone un incremento del 24,5% respecto al ejercicio anterior. La compañía superó los 2.000 millones de ingresos, hasta un total de 2.056 millones, un 6,4% más, impulsados principalmente por la mejora de la tarifa media, que representa el 75% del crecimiento del RevPAR, indicador que creció un 10,7% en el conjunto del año.

Asimismo, el grupo hotelero redujo su deuda financiera neta en 391 millones de euros, hasta los 772,7 millones, lo que representa un descenso de más de un tercio sobre el total. Esta reducción se logró a través de la generación de caja operativa y la rotación de activos, permitiendo alcanzar un ratio de deuda neta sobre Ebitda de 2,2 veces, niveles previos a la pandemia.
Meliá eleva sus ganancias un 25%, hasta 162 millones, y reduce un tercio su deuda (eleconomista.es) 

  

Escalada de ingresos para las Comunidades Autónomas (CCAA) por el actual boom inmobiliario. El conjunto de las regiones recaudó 10.600 millones de euros por el Impuesto de Transmisiones Patrimoniales (ITP) en 2023, lo que supone hasta un 55% de lo ingresado en 2019, antes del estallido de la pandemia.

El fin de las restricciones por el Covid-19 marcó el inicio del incremento de la compraventa de viviendas por el mayor ahorro de los ciudadanos tras el confinamiento y la necesidad de tener inmuebles más grandes o con acceso al exterior para aquellas personas para las que se afianzó el teletrabajo.

El Impuesto de Transmisiones Patrimoniales grava la venta de viviendas de segunda mano, que son el 79% del total, aplicando tipos de entre el 6% y el 13% sobre el valor de compra, en función de cada CCAA. Si el inmueble es nuevo se aplica el IVA, al tipo general del 21%.
El 'boom' inmobiliario eleva la recaudación de las autonomías por el impuesto de Transmisiones a 10.000 millones, un 55% más desde el Covid (eleconomista.es) 

 

Cataluña es la CCAA que más recauda por este impuesto, con 2.455 millones de euros, el 23% de los ingresos totales. Y eso, a pesar de que, según el Instituto Nacional de Estadística (INE), fue la tercera región por venta de viviendas en 2023 con 99.592 operaciones.

No obstante, la CCAA es una de las que mayores tipos aplica, junto a Valencia, Extremadura y Baleares, llegando a cobrar por el impuesto de Transmisiones hasta el 11% del valor del inmueble.

La segunda CCAA que más recauda por este gravamen es Andalucía, con 1.791 millones de euros en 2023, el 16,7% del total. La región fue la que más operaciones de compraventa de viviendas protagonizó en 2023 (126.039) debido a que es la comunidad española con más habitantes. El Ejecutivo andaluz bajó el tipo general de este impuesto al 7% en 2022, donde se mantiene desde entonces.

La Comunidad Valenciana es la tercera región que más recauda por Transmisiones, con 1.639 millones de euros, y se sitúa en segunda posición respecto a la compra de viviendas en dicho ejercicio, con 99.592 operaciones. La región, al igual que Cataluña, tiene uno de los tipos más altos, situándose entre el 10% y el 11%. Estas tres comunidades costeras protagonizaron 330.404 operaciones de compraventa en 2024, el 51% de las 642.000 operaciones que tuvieron lugar en el conjunto del país el año pasado, siempre según datos del INE.

Finalmente, Madrid, lejos de lo que podría parecer, ocupa la cuarta posición tanto en ingresos por este tributo como en compraventa de inmuebles. La región recaudó 1.556 millones de euros en 2023, el 14,5% del total, mientras que protagonizó 77.229 operaciones en dicho ejercicio. La CCAA tiene uno de los tipos generales más bajos, del 6%, que tan solo iguala Navarra.
El 'boom' inmobiliario eleva la recaudación de las autonomías por el impuesto de Transmisiones a 10.000 millones, un 55% más desde el Covid (eleconomista.es) 

 Las regiones ya ingresan más que en la burbuja de 2007