Seguimiento de LAR ESPAÑA

Madrid, 12 de marzo de 2018. LAR ESPAÑA REAL ESTATE SOCIMI S.A. (LRE), sociedad cotizada de inversión inmobiliaria, da un nuevo paso en su plan de rotación de activos, anunciado el pasado año. Tras la desinversión en dos edificios de oficinas – Arturo Soria y Egeo – la SOCIMI ha anunciado hoy la venta de otros dos activos no estratégicos por un valor conjunto de 33,2 millones de euros. Se trata de dos medianas en el parque comercial Nuevo Alisal, en Santander, y un edificio comercial en Villaverde, Madrid.

LAR ESPAÑA consigue así vender estos activos con una revalorización del 27% respecto de su precio de compra. Además, logra un incremento del 8,2% en relación a la última valoración de estos activos, realizada a finales de 2017. Alisal fue adquirido por LAR ESPAÑA en diciembre de 2014 y Villaverde, en julio de ese mismo año.

En el caso de Nuevo Alisal, las unidades que vende LAR ESPAÑA ocupan una superficie de 7.649 m2, menos de la tercera parte de los 25.338 con que cuenta el parque comercial, y en Villaverde desinvierte en un edificio comercial ocupado por un solo inquilino. LAR ESPAÑA ha contado con Simmons&Simmons como asesor legal en la operación.

El plan de negocio de LAR ESPAÑA para el periodo 2018-2021 incluye desinversiones por valor de 470 millones de euros. Hasta el momento, la desinversión en las dos activos comerciales hoy anunciadas y en los dos edificios de oficinas alcanza los 145 millones. A estos activos, y durante los próximos dos años, seguirán las desinversiones del resto del portfolio de oficinas con que aún cuenta la SOCIMI, el portfolio logístico y la única promoción residencial (Lagasca99).

Estas desinversiones en activos no estratégicos permitirán a LAR ESPAÑA seguir centrando sus esfuerzos en la adquisición de activos comerciales estratégicos.

El plan de negocio 2018-2021 contempla inversiones por valor de 220 millones en centros y parques comerciales, inversiones de 247 millones en desarrollos - sobre todo comerciales - y otros 49 millones en actuaciones de mejora en activos retail.

El Consejo de Administración de   Lar España ha acordado distribuir un dividendo a los resultados del 2017 en los siguientes términos:

• Tipo de operación: A cuenta
• Fecha de pago: 18 de Mayo 2018
• Fecha de cotización ex dividendo (ex date): 16 de Mayo de 2018
• Dividendo bruto por acción: 0,187€/acción brutos. 

En el mismo día (18 de Mayo) también repartirán un  pago por prima de emisión que asciende a  0,299€ por acción. 

La compañía al cierre de la sesión de ayer anunciaba a la CNMV el siguiente hecho relevante:

Lar España comunica que, en cumplimiento de los compromisos contractuales asumidos con su sociedad gestora, Grupo Lar Inversiones Inmobiliarias, S.A. ("Grupo Lar"), el Consejo de Administración de la Sociedad ha aprobado en el día de hoy una ampliación de capital a los solos efectos de permitir que el importe de la comisión de éxito o performance fee devengada por Grupo Lar durante el ejercicio 2017, ajustado de conformidad con el pacto alcanzado entre las partes en diciembre de 2017, así como el de la retribución vinculada a la venta de activos inmobiliarios por importe de al menos 100 millones de euros (divestment fee), igualmente pactada en dicha fecha, sea invertido en acciones de la Sociedad.

Esta ampliación de capital, que se efectúa con exclusión del derecho de suscripción preferente de los accionistas haciendo uso de la delegación otorgada al Consejo de Administración por la Junta General ordinaria de accionistas de la Sociedad celebrada el día 29 de mayo de 2017 y que será íntegramente suscrita y desembolsada por Grupo Lar, se lleva a cabo por un importe efectivo de 20.923.697,47 euros (4.278.874 euros de nominal y 16.644.823,47 euros de prima), mediante la emisión y puesta en circulación de 2.139.437 nuevas acciones ordinarias de Lar España, de la misma clase y serie que las que se encuentran actualmente en circulación, por un precio unitario de 9,78 euros (2,00 euros de nominal y 7,78 euros de prima).

Dicho valor equivale al EPRA NAV por acción de la Sociedad a 31 de diciembre de 2017 ajustado conforme a las distribuciones de dividendos y prima de emisión aprobadas por la Junta General ordinaria de accionistas celebrada el 19 de abril de 2018, que fue publicado en la página web de Lar España el pasado día 4 de mayo.

Las nuevas acciones tendrán un periodo de tenencia obligatoria o lock-up por parte de Grupo Lar de tres años, conforme a lo previsto en el contrato de gestión de inversiones o investment manager agreement suscrito con Lar España.

La Sociedad otorgará la correspondiente escritura de ampliación de capital una vez se haya obtenido el preceptivo informe del auditor de cuentas designado por el Registro Mercantil confirmando que el precio de emisión es conforme de acuerdo con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital. Lo que se comunica como hecho relevante a los efectos oportunos en Madrid, a 7 de mayo de 2018

Lar España ha presentado las cuentas correspondientes al primer trimestre de este año donde destacan un aumento del GAV y de la ocupación en todas sus divisiones. 

Las principales magnitudes operativas  de la compañía han sido las siguientes: 

• EPRA NAV: 968,8 millones lo que equivale a 9,98€/acción si descontamos el dividendo
• GAV (valor de mercado de la cartera): asciende a 1.536 millones
• Wault: período medio de vigencia de los contratos de alquiler es de 3,0 años  
• Superficie Bruta alquilable (SBA): asciende a 656.615 m^2 situándose la ocupación en un 93,7%
  • Por divisiones la ocupación es la siguiente:
    • Oficinas: 69,1%
    • Retail: 92,8%
    • Logística: 100%

Las principales magnitudes financieras han sido las siguientes: 

• Ingresos por Rentas: 19,6 millones (+9%)
  • Este aumento esta avalado por la adquisición y puesta en marcha de las nuevas inversiones inmobiliarias en el centro comercial Rivas y la galería comercial Parque Abadía 
  • La contribución por divisiones a los ingresos es la siguiente
    • Centros Comerciales: 90%
    • Logística: 7%
    • Oficinas: 3%
• EBITDA: -2.426 millones 
  • La compañía señala que el EBITDA recurrente asciende a 12,6 millones
• EBIT: 18,9 millones (+56%)
• Beneficio Neto: 15,296 millones (+45%)
• Deuda Financiera: asciende a los 589 millones con un coste medio de 2,21%

• Inversiones en Capex: en el periodo la sociedad ha invertido aproximadamente 22.3 millones los cuales el 90,6% se ha destinado a las divisiones de Desarrollos en Valencia

Es interesante para los que sigan la compañía el apartado que se presenta recalculando todas las cuentas trimestrales según las recomendaciones EPRA por las cuales las cifras tendrían una variación considerable. 

La recomendaciones de los analistas son las siguientes

LAR ESPAÑA

Tras el rebote en la parte inferior del canal alcista. El siguiente objetivo de entrada lo marcamos en la zona 9.35-9.40€ (coincidiendo con una directriz alcista y con la antigua directriz bajista). Soporte crítico: 9€ (parte inferior canal alcista).

Lar España comunica que el Consejo de Administración de la Sociedad, en su reunión celebrada el día 20 de septiembre de 2018, ha aprobado un Programa de Recompra. 

El Programa de Recompra tendrá las siguientes características:

• El importe monetario máximo asignado al Programa de Recompra de acciones será de hasta un máximo de treinta millones de euros (30.000.000 €).
• El número máximo de acciones a adquirir por la Sociedad en ejecución del Programa de Recompra será 3.160.000 acciones, que representan el 3,33% del capital social actual de Lar España.
• En lo que respecta al volumen de contratación, la Sociedad no adquirirá más del 25% del volumen medio diario de las acciones.
• Estará vigente por el plazo de tres (3) meses desde la fecha de publicación de este hecho relevante.

Madrid, 28 de Septiembre

Los resultados del ejercicio 2018 deberían ser excelentes, con desinversiones en activos y revalorización de los centros comerciales. El dividendo debería ser proximo a 0,80 contando con el extraordinario por la venta del edificio de Madrid, con lo que la rentabilidad estaria alrededor del 9%. La cotización del valor debería irse por encima de 9 euros antes de la Junta de accionistas. La gran duda que me surge es porque cotiza hoy en día a niveles de 8 euros.

Iniciamos cobertura de Lar España con una recomendación de Comprar y un Precio Objetivo de 10,0 €/acción, implicando un potencial de revalorización del 33%, tras las caídas del valor recientemente (13% en los últimos 6 meses). Lar ofrece además sólidos crecimientos de ingresos y EBITDA (8% TACC proforma 17-21e), así como una gran rentabilidad por dividendo (más de un 6% sostenible). Por otro lado, la salud financiera de los hogares debería limitar el descenso del consumo minorista en centros

Crecimiento de 8% TACC 17-21e en ingresos y EBITDA

Esperamos un 8% anual de crecimiento en ingresos y EBITDA proforma hasta 2021e, basado en partes iguales en: 1) elevación de rentas por inflación y renovación de contratos; y 2) apertura del centro comercial Lagoh (Sevilla), que estimamos suceda en 4T 19e. La contención en ingresos en 18e-19e de Lar se debe a sus recientes ventas de activos para concentrarse exclusivamente en centros comerciales. La contención de los gastos financieros debería permitir un crecimiento del BPA ajustado del 13% TACC 17-21e.

 Nuestro Precio Objetivo (10,0 €) implica un potencial del 33%

Hemos valorado a diciembre de 2019e los centros comerciales mediante DCF con un WACC del 6,5% y un crecimiento perpetuo del 1,5%. Los yields implícitos (6,5% en 20e-21e) están en línea con los obtenidos en este tipo de activo en Merlin. El precio actual de la acción implica un WACC de 7,3%, completamente exagerado. Nuestra valoración implica un ratio de deuda neta / GAV del 25% a final de 19e, muy inferior al de Merlin o Colonial.

Rendimiento por dividendo sostenible superior al 6%

Esperamos que Lar continúe siendo la socimi con una rentabilidad por dividendo más alta.

Incluso sin considerar el dividendo extraordinario por la venta de Lagasca 99, unos 0,5 € por acción entre 18e y 19e, estimamos que a los precios actuales el valor ofrece una rentabilidad sostenible superior al 6%.

Posibles adquisiciones de centros comerciales

Lar España busca invertir 250 Mn€ en adquisiciones, implicando un yield bruto del 6%. Ya que creemos que el mercado presionará a Merlin a concentrarse en menos tipos de activos, pensamos que podría vender algunos centros comerciales a Lar.

Mejor salud financiera de los hogares respecto a 2007

Si bien una desaceleración económica impactaría el consumo minorista, creemos que su impacto sería limitado, ya que la salud económica de los hogares es mucho más sólida que en 2007, en especial debido al progresivo desapalancamiento financiero, que no ha cesado pese a la salida de la crisis.

Parece que empieza a animarse la cotización. Confío que antes de publicar resultados haya superado los 9 euros.

https://www.invertia.com/es/noticias/empresas/20190325/la-socimi-lar-espana-recomprara-hasta-el-5-de-su-capital-254650

A ver si comienza a recuperar.

A ver si alguien puede comentar la información del siguiente enlace, el jueves 18 de abril cerró en 7,37€ y ahora debe aprobar emitit acciones para venderlas a 10,34€ como retribución. A todo ello se debe aprobar un dividendo de 0,80€. Muchas gracias de antemano.
https://valenciaplaza.com/lar-espana-eleva-el-dividendo-bruto-un-63-hasta-los-0-80-euros-por-accion

Para más lío: leo en El Economista de ayer sábado 20/04/2019 en entrevista de una página al director financiero de Lar, Jon Armentia, que en año y medio recomprarán el 8% del capital ante el descuento de la acción. O sea lo contrario de lo indicado en el enlace anterior. Entiendo que recomprar significa reducción de capital. Muchas gracias a quién pueda orientarme. Siempre prefiero contrastar lo que me indica el gestor de banca privada.

Adentro hoy en Lar,a un precio de 6,98,con el 11% de mi cartera,mis razones:

Per 5 ,ganó 129,3 millones en 2018.

Dividendo 11,46%,repartirá 0,80 por acción el mes que viene.

Valor de los activos:1536 millones

Deuda:614 millones.

Valor en bolsa a dia de hoy 650 millones,es decir 1536 millones-614 millones=922 millones.

Un plan de recompra de acciones en marcha por parte de la empresa,de hasta un 8% del capital.

Un valor 100% opable a mi parecer.

Suerte y un saludo.

Que esta pasando con lar? A que se debe la bajada de hoy?
A mi tambien me gusta la accion, sin embargo, me gustaria saber poque baja si todo es tan bonito...

La única explicación que veo para la bajada que está teniendo hoy,es que ha roto el soporte situado en 7,30 y se puede ir en torno a 6,75 según análisis técnico.