Subo traducido y con gráficos y fotos el artículo de Seeking Alpha de GlobalHealth, porque, se pueden compartir o no sus ideas o sus expectativas pero no conozco a nadie que le dedique tanto tiempo a sus aportaciones y las acompañe de tantos datos y de tantos artículos, propios o de terceros para apoyar sus ideas. Las conclusiones son, lógicamente suyas, pero los datos en los que se basa son hechos ciertos y comprobables. Me identifico enormemente con este tipo por el tiempo que dedica a lo que publica y por eso creo que vale la pena traducir lo que escribe para hacer mas sencilla la lectura y comprensión.
Dedicadle tiempo porque merece la pena. Y luego, como siempre, que cada uno saque sus propias conclusiones.
Novavax: el toro ha golpeado al oso 19 veces seguidas y está listo para atacar de nuevo
Resumen
En los últimos 10 meses, el precio de la acción tuvo 19 retrocesos de más del 10%. Las 19 ocasiones en que la gente tenía miedo, incertidumbre y duda, sin embargo, la acción se recuperó con fuerza.
La compra de acciones adicionales de Novavax en esos retrocesos y la venta gradual de pequeñas porciones después de que el precio sube ha tenido excelentes resultados.
El principal temor actual es que su fabricación está muy desviada. Describo 7 razones por las que va por buen camino y pronto producirá ~ 200 millones de dosis por mes.
Novavax y sus socios tienen 2.070 millones de dosis de pedidos, la mayoría de los cuales son acuerdos de compra anticipada que son muy difíciles de cancelar y dan a Novavax sólidos márgenes de beneficio.
Solo sus ganancias de Covid en 2022 más su sólida cartera de productos que no pertenecen a Covid justifican una valoración más alta. Además, al incluir las ganancias de Covid posteriores a 2022, la valoración debería ser mucho más alta.
Por eso creo que ahora es una gran oportunidad de compra. A continuación, describiré numerosas razones por las que creo que estos temores son exagerados. Pero primero echemos un vistazo a lo que ocurrió las últimas 19 veces que los temores provocaron un retroceso significativo en las acciones, para que podamos aprender de ello y utilizarlo para beneficiarnos del último retroceso.
Comprar más en las caídas exageradas y vender en los rebotes consistentes ha tenido excelentes resultados He sugerido muchas veces comprar acciones adicionales en los retrocesos cuando el precio es bajo, y obtener ganancias gradualmente en los rebotes ... sin tocar su posición central a largo plazo. Como muestra este gráfico de los últimos 10 meses, 19 veces entre el 1 de marzo y el 20 de diciembre, el precio se redujo en más de $ 20 (y en más del 10%) en el transcurso de un día a dos semanas, y el 100% del tiempo. esas 19 caídas fueron seguidas por grandes rebotes.
En 17 de cada 19 ocasiones, el mayor rebote se produjo dentro de las dos semanas posteriores a una corrección. Las otras dos veces el rebote se produjo en tres semanas.
La mayor caída fue del 53% entre el 27 de abril a $ 257.67 y el 13 de mayo a $121. A esto le siguió un rebote mucho mayor: un aumento del 74% a otro pico de $ 209,64 el 9 de junio. Después de algunos otros mínimos y máximos, el precio alcanzó los $ 272 a principios de septiembre, para un aumento total del 125% en solo 4 meses después. el cierre del 13 de mayo. Esa fue la séptima vez en los últimos años que un retroceso fue seguido de un rebote de más del 100%.
En el gráfico anterior, el rebote más pequeño fue un aumento de $33,53 desde $217,47 el 19 de agosto a $251 el 23 de agosto, un aumento del 15,4% en solo dos días hábiles. Casi todos los demás rebotes fueron mucho mayores, lo que significa que no se trata de pequeños movimientos en el precio.
Lo más importante a tener en cuenta es que entre cada uno de estos picos, hubo retrocesos importantes llenos de niveles significativos de miedo, incertidumbre y duda (FUD) similares al FUD que vemos ahora. La mayoría de la gente pensaba que no iba a producirse un repunte y tenía miedo de comprar. 19 veces seguidas se equivocaron. Congelados por el miedo, no pudieron ver a través de la irracionalidad y no aprovecharon la oportunidad.
También se están llevando a cabo en períodos de tiempo muy cortos. De los 20 picos principales, el primero fue el 1 de marzo y el último el 20 de diciembre. Es decir, 286 días, o un promedio de solo 14,3 días entre picos. El tiempo más largo entre picos fue de 6 semanas y el más corto fue de 2 días. Si estudia el año anterior a los últimos 10 meses, encontrará que también hubo períodos cortos entre los picos. Dado que el último pico ocurrió el 20 de diciembre, significa que hay una buena probabilidad de que el próximo llegue a mediados o finales de enero.
No te recomiendo el tradeo diario. En cambio, sugiero el principio de tener una posición sobredimensionada cuando está muy infravalorada y recortarla a una posición de tamaño regular a medida que se acerca a una valoración adecuada. Para el contexto, el precio objetivo de consenso a corto plazo es $ 268, con un objetivo alto de $ 315 y un mínimo de $ 208. De ~ $ 145, alcanzar el consenso sería una ganancia del 85%. Además, creo que los analistas aumentarán sus objetivos de precios durante el primer trimestre, ya que Novavax envíará grandes cantidades de vacunas a muchas docenas de países de todo el mundo y disipará con ello la información errónea sobre su capacidad fabricación. De hecho, el jefe de investigación de la salud (y analista senior de biotecnología) de B. Riley Securities acaba de elevar su precio objetivo a 315 dólares esta semana.
Cinco razones por las que Novavax está utilizando los datos de fabricación del Serum Institute para sus principales presentaciones de la EUA Un riesgo potencial central que los bajistas y los vendedores en corto han estado enfatizando es la posibilidad de que la fabricación de Novavax esté fuera de curso, con la excepción del Serum Institute (SII), que reconocen que está en el buen camino. Argumentan que debido a que Novavax ha estado usando los datos de producción de SII en sus paquetes EUA, significa que sus otras instalaciones de fabricación están teniendo problemas para fabricar la vacuna. Sin embargo, en su ultima conferencia de resultados, el director ejecutivo de Novavax, Stanley Erck, describió cinco muy buenas razones para este enfoque. Ellos son:
SII había agregado capacidad específicamente para la producción de Novavax durante los últimos meses y estaba en camino de poder producir 167 millones de dosis por mes, o 2 mil millones por año. Eso significaba que SII ya había expandido su capacidad para ser su ubicación de mayor tamaño, por lo que tenía sentido liderar con ellos.
El SII también había sido inspeccionado por la agencia de medicamentos del Reino Unido y otras agencias, y recibió un certificado GMP.
Erck dijo que "sus plantas son probablemente algunas de las más modernas del mundo" y "son muy apreciadas por las agencias reguladoras ..."
También explicó que SII es un socio de gran confianza: "Hemos estado trabajando con ellos durante casi dos años en una variedad de áreas. Por eso los conocemos muy bien".
El SII ya había fabricado con éxito mil millones de dosis de AstraZeneca (NASDAQ: AZN) y recibió la aprobación mundial para ello.
Siete razones por las que la producción en otras instalaciones de Novavax está en camino. Los osos y los vendedores en corto también especulan de otras formas con afirmaciones de que la fabricación está muy fuera de curso. Una es la afirmación de que, debido a que Novavax no ha presentado suplementos con los datos de otras ubicaciones, significa que muchos de ellos tienen problemas importantes. Sin embargo, creo que las afirmaciones especulativas sobre la fabricación están mal informadas por 7 razones principales:
1) En la última llamada de ganancias, Novavax dijo que no presentarían los suplementos hasta el momento o poco después de recibir los EUA para los 6 paquetes de EUA que acababan de presentar. Un analista preguntó: "Solo quería volver sobre los planes para complementar las presentaciones actuales con paquetes de CMC de su propia cadena de suministro. ¿Podría suceder esto antes o es más probable que suceda después de las decisiones anticipadas, las decisiones de autorización para las regiones presentadas en el ¿semana pasada?" El CEO respondió: "Si puedes imaginar que nuestro equipo ha presentado nueve solicitudes, presentaciones regulatorias y tenemos algunos países más para ir, eso los consumirá. Pero obtendremos los suplementos en el momento en que están aprobados o justo después " De los 6 paquetes presentados recientemente, no han recibido EUA del Reino Unido, Canadá, Australia o Nueva Zelanda. Tienen de la OMS y la UE. Por lo tanto, solo están a 1/3 del camino para recibir esos EUA. En otra sección de la llamada, el CEO también dijo: "Una vez que obtengamos la aprobación regulatoria en varios territorios, complementaremos esas presentaciones con datos de Corea, República Checa, España, etcétera. Para que podamos involucrarlos a todos". Cuando una empresa brinda orientación sobre el momento oportuno, y todavía está dentro de esa orientación, no es prudente dedicar un tiempo valioso a la especulación preocupándose por ello. Primero tenían que manejar otros paquetes, y los paquetes EUA originales tenían unas 200.000 páginas. Parece que el suplemento incluirá datos de 17 instalaciones en todo el mundo, por lo que probablemente será aún más largo. Además, si bien la gerencia ha estado trabajando los 7 días de la semana desde el inicio de la pandemia, no creo que el personal regular esté haciendo eso ahora, y las vacaciones de Acción de Gracias, Navidad y Año Nuevo más las vacaciones fueron durante este período de tiempo.
2) En numerosas ocasiones desde octubre, los ejecutivos de Novavax han dicho que todos los desafíos de fabricación están fuera del camino. Dijeron que están produciendo lotes a escala comercial en todos los lugares. Además, el 4 de noviembre, el director ejecutivo dijo que ya tenían "inventario en los EE. UU., Europa y Corea del Sur, y el inventario que se está acumulando en Serum ... la ampliación del producto en Serum es - y en nuestros lugares es - bastante dramático ". Solo pueden poner el producto en inventario si pasa todas las pruebas. En diciembre, dijo, "estamos en un nivel de producción que se acerca a la marca de los 2 mil millones anuales ... y tendremos mucho producto para la distribución global".
3) Por lo general, las empresas no archivan los paquetes EUA a menos que la fabricación esté bien encaminada en las instalaciones del paquete y las que vienen en el suplemento. El CEO de Novavax explicó esto a fines de octubre.
4) Mabion, un pequeño fabricante de Polonia con una sola línea de producción, pudo lograr la máxima competencia en la producción de la vacuna en solo varios meses. En la primavera, Novavax le pidió a Mabion que demostrara que podía hacer varias cosas técnicas como precursor de un posible acuerdo. A fines de junio, Mabion todavía estaba en el proceso de eso, pero había demostrado ser lo suficientemente prometedor para que Novavax ordenara materias primas para estar listas si se firmaba un acuerdo.
Antes de que Mabion pudiera comenzar, tuvo que comprar equipos y modernizar su fábrica. El 8 de octubre firmó un acuerdo con el objetivo de producción comercial en diciembre. Para demostrar su plena competencia, un productor debe realizar 3 lotes seguidos con éxito. Una vez que se ha escalado por completo después de unos meses de producción, cada lote tarda de 10 a 15 días. Al principio, los lotes pueden tardar de 20 a 30 días.
Para el 25 de noviembre, Mabion hizo los 3 lotes y los lotes cumplieron con todos los requisitos. El presidente de Mabion dijo: "Podemos presumir de su alta calidad, todo de acuerdo con las especificaciones requeridas por Novavax". Añadió: "La alta calidad deseada del producto se logró de manera reproducible, lo que fue confirmado por las pruebas realizadas en los laboratorios de la empresa, así como también en los laboratorios que trabajan para Novavax ubicados en los Estados Unidos y Europa". Fueron probados utilizando el ensayo de prueba revisado aprobado por las agencias farmacéuticas dos meses antes. Además, el presidente de Mabion transmitió que la vacuna era más fácil de fabricar a escala comercial de lo que esperaban. Dijo que "la rentabilidad está en los límites superiores de nuestras expectativas, estamos muy satisfechos con ella, supera nuestros supuestos originales que teníamos cuando nos unimos a este proceso".
Suponiendo 3 días para el último conjunto de pruebas, indica que Mabion: a) hizo 3 lotes en solo 45 días. b) Si tuvieran que hacer una pausa de 3 días entre cada prueba, el tiempo de producción real fue de 39 días, o 13 días por lote. Si es así, creo que pueden reducirlo a 10 o 12 días. c) Los 3 primeros lotes tuvieron éxito. Pudieron hacerlo bien la primera vez.
Dado que un pequeño contratista con solo 1 línea puede básicamente dominar el proceso en su primer intento y en solo varios meses, no es razonable afirmar que un importante fabricante de biotecnología como Fujifilm que tiene 11 líneas de producción de Novavax en 3 países y comenzó a trabajar para recuperarlo. en julio de 2020 (hace 18 meses) aún no ha descubierto cómo hacerlo. Sus 3 fábricas de Novavax tienen cada una de 300 a 700 empleados.
Asimismo, el fabricante en España, Biofabri, tiene una fábrica con el cuádruple de líneas que Mabion, tiene al menos la misma experiencia y lleva 15 meses trabajando en ella. Además, cuando Mabion se preparó para trabajar con Novavax en la primavera, confiaba en que podría hacerlo porque varias otras fábricas ya lo habían hecho. SII y SK Bio aún no habían comenzado la producción, por lo que se refería a Fujifilm y Biofabri.
5) Las únicas otras compañías que fabricaron el antígeno en 2021 fueron SII y SK Bio, y ambas lo dominaron rápidamente. El SII estaba haciendo su primer lote el 25 de junio, y solo 39 días después habían: a) hecho dos lotes sucesivos más; b) los probó completamente; yc) recopiló todos los datos de fabricación y los colocó más los datos de prueba en 3 aplicaciones EUA. SK Bio inició el trabajo comercial en mayo. En septiembre, no solo había hecho los 3 lotes sucesivos para demostrar su valía, sino que también había fabricado de 40 a 60 millones de dosis que pasaron por todas las pruebas de calidad.
6) La mayoría de los demás productores de Novavax han dicho que su fabricación va por buen camino y que aprender a fabricar la vacuna no fue difícil. Por ejemplo, el director ejecutivo de Fujifilm dijo recientemente que después de que se les pidió que trabajaran en la vacuna en julio de 2020, pudieron aprender rápidamente a fabricarla y ya habían entregado "varias decenas de lotes en todo el mundo".
Un puntaje es 20, y varios suele estar entre 4 y 6. Por lo tanto, varios puntajes son probablemente de 80 a 120 lotes. Sus lotes son de 2.000 litros, lo que equivale a unos 2 millones de dosis. Entonces, de 80 a 120 lotes son aproximadamente de 160 a 240 millones de dosis. Esto encaja exactamente con otros dos informes. Uno es el CEO de Fujifilm que dijo que su instalación en el Reino Unido producía 60 millones de dosis a principios de diciembre. Eso se gesta con él diciendo que a fines de la primavera tendrían 60 millones para septiembre. En noviembre, el director ejecutivo de Novavax le dijo a CNN que tendrían 100 millones de dosis estadounidenses listas para entregar a mediados de febrero. 100 millones en los EE. UU. Y 60 millones en el Reino Unido son aproximadamente 80 lotes.
En octubre de 2020, Biofabri informó que estaban en camino de alcanzar una escala comercial a fines de noviembre de 2020. Su capacidad anual es de 330 millones de dosis, mucho más grande que Mabion. Hace dos semanas, informaron que han estado fabricando la vacuna desde el último 2020 y han continuado produciéndola.
La primavera pasada, Novavax dijo que todas las fábricas ya habían hecho al menos un lote a escala comercial. 8 meses después, estoy seguro de que lo han descubierto. Además, no existe una conspiración global gigante de la mayoría de los productores de Novavax mintiendo acerca de poder producirlo.
7) Incluso si las 3 ubicaciones de Fujifilm y Biofabri estuvieran completamente desviadas y no pudieran producir ninguna dosis para todo el 2022, Novavax aún podría producir más de 2.500 millones de dosis en 2022, como puede ver en este cuadro de las capacidades máximas de sus instalaciones:
A los osos también les gusta afirmar que existe una enorme dependencia del SII. Pero como muestran el gráfico anterior y los hechos de este artículo, Novavax está mucho más diversificado que BioNTech (NASDAQ: BNTX), que se basa principalmente en Pfizer (NYSE: PFE), y Moderna, que se basa principalmente en Lonza. Además, como SII es el productor más grande y eficiente con diferencia, prefiero confiar en él que en cualquier otra persona. Incluso restando 610 millones de dosis para todo Fujifilm y Biofabri (si no hicieron ninguna en todo 2022), el total de dosis sigue siendo 3,54 mil millones. A partir de ahí, incluso si el SII y todas las demás instalaciones producen un 20% menos que el máximo, producirían 2.650 millones de dosis. Tienen mucho margen de error.
Los osos y los cortos también han afirmado que debido a que SII solo envió 10 millones de dosis a Indonesia en diciembre, significaba que SII tenía cero inventario de Novavax. Sin embargo, el consulado de Indonesia en India dijo que el acuerdo era que el SII entregara 9 millones en diciembre y los otros 41 millones en 2022.
En su Coonferencia de resultados Novavax dijo que todas las dosis del SII a los países de ingresos más altos se realizaban por contrato, en el que Novavax paga una tarifa por dosis y se queda con todas las ganancias. En una nota de esta semana, B. Riley también dijo que Novavax se queda con todas las ganancias de las dosis de SII enviadas a países de altos ingresos. B. Riley también dijo que las preocupaciones sobre la producción de Novavax son injustificadas y que la compañía capturaría una "participación significativa" del mercado Covid de $60 mil millones + 2022.
Un gran desarrollo es a principios de diciembre, el CEO de SII dijo que ya habían desarrollado la capacidad para hacer 150 millones de dosis de Novavax mensualmente (1.800 millones al año). Dijo que el SII produciría 150 millones de dosis por mes con EUA de una importante agencia farmacéutica mundial. Eso probablemente significa alrededor de 60 millones de dosis de antígeno en la segunda quincena de diciembre más los aproximadamente 30 millones de dosis terminadas de SII almacenadas antes de EUA. Más de 150 a 167 millones este mes.
Prueba de esto es que India ya probó y envió esta semana 10 millones de dosis para uso público doméstico, y está probando otros 10 millones. Esto no sería posible si SII no tuviera acciones. Una prueba más de esto es que el 29 de diciembre, India aprobó una solicitud del SII para enviar 70 millones de dosis a los Países Bajos, Australia y Nueva Zelanda. El SII no habría hecho esto si no estuviera produciendo grandes cantidades.
En la última llamada de ganancias, Novavax dijo que SII puede producir 200 millones de dosis de Novavax por mes (2.400 millones por año). Tenga en cuenta que el SII pasó de una tasa de 160 millones de dosis de AstraZeneca al mes en septiembre a 250 millones al mes en noviembre, un aumento de 90 millones en 2 meses. Si es necesario, creo que fácilmente puede pasar de 150 a 200 millones al mes, un aumento de 50 millones.
Cantidades de producción 2021 Normalmente, las compañías de vacunas no producen dosis en riesgo antes de la aprobación, pero una pandemia es una situación poco común. Estados Unidos pagó 100 millones de dosis por cada empresa de OWS incluso si las vacunas no fueron aprobadas. Su objetivo general era tener grandes cantidades por EUA, y cada empresa podría producir hasta 100 millones en riesgo si mostraban un progreso hacia adelante. Recientemente, Novavax dijo que tendrían 100 millones de dosis en EE. UU. Para mediados de febrero, por lo que creo que se hicieron alrededor de 60 millones para fines de 2021. El Reino Unido estaba pagando a Novavax para producir 60 millones de dosis en riesgo, y Fujifilm dijo que eso fue hecho por Noviembre. Las declaraciones de EE. UU. Y el Reino Unido se dieron mucho después de que se acordara el nuevo ensayo.
En su informe y lconferencia de resultados del tercer trimestre del 29 de octubre, SK Bio dijo que en septiembre ya había hecho con éxito 40 millones de dosis de Novavax para el gobierno coreano bajo un contrato de Novavax, y había ganado otra cantidad bajo un segundo contrato que estimo en 10 millones. Aquí hay una diapositiva de su informe: L / I se refiere a su contrato de licencia en el que comparte beneficios. CDMO es un contrato en el que SK Bio hace dosis por una tarifa y Novavax las vende y se queda con las ganancias. SK Bio dijo que todas las dosis pasaron todos los pasos de garantía de calidad (QA). Calculo que SK Bio ha producido otros 30 a 50 millones desde septiembre. El SII planeó almacenar aproximadamente 30 millones antes de una EUA importante y producir 150 millones al mes con EUA. Así que calculo 60 millones post-EUA por SII en diciembre, y 5 millones por Mabion. Me refiero a las dosis de antígeno, el ingrediente principal ya que esa es la parte que dice que no se está haciendo; y porque el acabado de relleno no es difícil de hacer.
Los números anteriores suman alrededor de 300 millones de dosis, y no incluyen a Praga y Biofabri, con capacidades de mil millones y 330 millones respectivamente. Como Novavax estaba pagando a Mabion para que produjera en riesgo, supongo que estaban haciendo lo mismo en su propia fábrica de Praga y en Biofabri. Las declaraciones de Biofabri indican que este fue el caso, al igual que las declaraciones de Novavax de que todas sus fábricas estaban produciendo lotes comerciales. Calculo que se hicieron alrededor de 50 millones de dosis en cada una en 2021, para un total de 400 millones en general. Con sus grandes capacidades, podría ser mucho mayor. Pero incluso si solo ganaron 200 millones el año pasado, creo que con EUA, lo que significa que la producción ya no está en riesgo, su tremenda capacidad podrá llenar fácilmente sus APA y más en 2022.
Las dramáticas mutaciones de Omicron significan que una variante de escape infecciosa probablemente ocurrirá bastante pronto. En este artículo publicado antes de Omicron, https://www.aljazeera.com/features/2021/2/22/what-will-it-take-to-stay-one-step-ahead-of-a-mutating-covid-19 dos expertos dijeron que ocurrirán nuevas variantes peligrosas del virus. La mayoría de los expertos dijeron lo mismo. En una encuesta de marzo de 77 expertos, dos tercios dijeron que dentro de un año Covid mutará lo suficiente como para que la mayoría de las vacunas sean ineficaces. El 18,2% piensa que puede llevar más tiempo. Además, las pruebas de 41 investigadores indican que las variantes que escapen a las vacunas "serán inevitables".
Todos los terribles pronósticos anteriores se basaron en el nivel anterior de mutaciones, que eran mucho más bajas que ahora. Los expertos dicen que Omicron casi ha cuadriplicado el número de mutaciones que Delta. El científico que detectó Omicron dijo que la velocidad a la que acumuló su gran cantidad de mutaciones es preocupante. Si bien Omicron solo puede escapar parcialmente de las vacunas, muestra que se están produciendo cambios dramáticos rápidamente. Esta semana, los funcionarios franceses anunciaron que encontraron una nueva variante con casi el mismo número mayor de mutaciones que Omicron, y dijeron que era "" otro ejemplo de la imprevisibilidad de la aparición de variantes del SARS-CoV-2 ". Antes de esto, los investigadores Ya pensaba que las variantes de escape eran inevitables. Ahora creo que no solo son inevitables, sino que son bastante inminentes.
El experto en coronavirus Mark Denison, del Centro Médico de la Universidad de Vanderbilt, dijo que a medida que el virus Covid se copia a sí mismo, corta y desecha fragmentos de su propio genoma y se recombina con fragmentos de otros que flotan alrededor de la misma célula. La nueva versión del virus luego se mueve a otra célula huésped, además de que a veces también lleva fragmentos descartados del genoma a la siguiente célula huésped como un acaparador no invitado con malos modales. El virus en tránsito "parece una bolsa de basura", dijo Denison, quien ha estudiado durante décadas.
El experto en coronavirus Mark Denison dijo que cada vez que el virus Covid se copia a sí mismo, "parece una bolsa de basura" con fragmentos de su propio genoma y fragmentos de otros flotando alrededor. Constantemente se reformula a sí mismo utilizando lo que encuentra en la bolsa de basura actual. "Si piensa desde la perspectiva del virus de 100 millones de personas, miles de millones de células, el virus se replica las 24 horas del día, los siete días de la semana, sale de una célula y se mueve a otra, el juego de números para el virus se vuelve trivial. Las oportunidades son astronómicas ", dijo.
¿Qué quiere decir con "el juego de los números"? El Dr. James Hamblin, profesor de la Escuela de Salud Pública de Yale, explica que el virus Covid está "girando a través de billones de generaciones cada minuto". Trillones de veces por minuto de cada día, estas bolsas de basura Covid se mueven a nuevas celdas y se reconfiguran. Su objetivo evolutivo es evadir la vacuna y el sistema inmunológico. Con billones de oportunidades por minuto, lograr este objetivo es trivial, dijo Denison. "Estamos a una mutación de tener una variante de preocupación que hace que nuestras vacunas actuales sean insuficientes para protegernos", dijo el Dr. Corey Casper. Por lo tanto, creo que no pasará mucho tiempo antes de que llegue una variante que lo haga. Eso probablemente aumentaría enormemente los ingresos por vacunas.
En los 11 meses posteriores a que la OMS designó a Alpha como una Variante de preocupación (VOC) a fines de diciembre de 2020, ha designado 4 variantes más nuevas como VOC y 8 como Variantes de interés (VOI). En promedio, se designa un nuevo VOC o VOI cada mes, y un nuevo VOC llega al mundo aproximadamente cada 2,75 meses. Han pasado cinco semanas desde que se designó Omicron, por lo que si el patrón continúa, pronto llegará un nuevo VOC y muchos más después de eso. En el otoño de 2020 con las vacunas aprobadas, la mayoría de los expertos predijeron que la pandemia estaría bajo control a fines de la primavera, luego llegó la ola Alfa. Después de que disminuyó, muchas personas predijeron que la pandemia terminaría en julio, luego llegó la ola delta. Luego, se suponía que la pandemia terminaría para las vacaciones, pero llegó la ola Omicron. Cualquiera que diga que Omicron es el fin de la pandemia está tirando los dados.
Además, no piense que simplemente porque Omicron es en promedio menos severo que Delta, la siguiente variante no será más severa. Alpha fue más severo que el original y Delta fue más severo que Alpha. Entonces, dos de las tres variantes más prevalentes han tenido más severidad. Los científicos aquí dicen que la razón es que una de las 3 formas en que los virus sobreviven se está volviendo más grave. Considere que si las personas están enfermas durante 12 días en lugar de 3, es probable que haya más días en los que puedan transmitir el virus.
La gente tampoco debería concluir demasiado sobre el paso de la gripe española a la endemicidad, ya que en realidad no existían aerolíneas en 1918, los viajes en automóvil eran poco comunes, comer fuera de casa era poco común y el mundo está un 300% más poblado y denso ahora. Incluso si las nuevas variantes de Covid son más leves como la gripe, Mamtami de B. Riley predice que ayudaría a las ventas de Novavax porque la tolerabilidad es un criterio clave para su uso en un "uso en un entorno post-pandémico, donde [Novavax] continúa destacando como la vacuna menos reactogénica ".
Omicron es un buen caso para la vacunación Un nuevo estudio del Reino Unido encontró que las personas que recibieron tres dosis tenían un 88 por ciento menos de probabilidades de ser hospitalizadas que aquellas que no las tenían. En otra parte, esta semana el estado de Nueva York informó que las personas no vacunadas "se están infectando a más de 6 veces la tasa de las vacunadas y hospitalizadas a 14 veces la tasa de las no vacunadas".
Un estudio realizado por investigadores del Imperial College encontró que Omicron tenía solo "un 11 por ciento menos de probabilidades de producir una enfermedad grave en cualquier individuo después de ajustar factores como la edad, el sexo, las condiciones de salud subyacentes, el estado de vacunación y la infección previa". Eso indica que Omicron podría ser casi tan grave, pero las vacunas han reducido considerablemente las hospitalizaciones. Por contexto, Delta era un poco más severo que Alpha, y Alpha era algo más severo que el original. Entonces, que Omicron sea algo menos severo que Delta podría significar que sigue siendo tan severo como el original, que se consideró muy malo.
Los expertos advierten que las personas no deben tomar Omicron a la ligera o leer demasiado en los primeros datos sobre una gravedad más leve. A lo largo de la pandemia, las hospitalizaciones se han retrasado en el recuento de casos en unas pocas semanas y las muertes se han retrasado en las hospitalizaciones. Además, debido a que Omicron es mucho más contagioso, incluso si las tasas de muerte y hospitalización de Omicron resultan ser 3 veces más bajas, si las personas tienen 3 veces más probabilidades de infectarse, las tasas finales de muerte y hospitalización per cápita en el Estados Unidos podría ser lo mismo.
Además, el Reino Unido tiene una tasa de vacunación mucho más alta que los EE. UU., Por lo que el impacto de Omicron aquí podría ser mucho más severo. En ese frente, el New York Times dijo: "Las hospitalizaciones están siendo vigiladas de cerca en la ciudad de Nueva York, uno de los primeros lugares en ser duramente golpeados por la variante Omicron, como un referente para la nación en su conjunto". El manso tiene mala pinta. Hay más personas hospitalizadas allí ahora que en el enorme aumento de Alfa del pasado mes de enero. Además, las hospitalizaciones por Covid se dispararon un 130 por ciento entre la víspera de Navidad y la víspera de Año Nuevo, en comparación con un aumento del 60 por ciento en los casos durante el mismo período, según muestran los datos estatales. Además, en el estado, las muertes diarias simplemente excedieron cualquiera de las tasas de muerte diarias de Delta. Se espera que las cantidades de todo lo anterior aumenten significativamente.
Más infecciones significan más mutaciones y probablemente más COVID prolongado. También sería terriblemente miope que alguien se concentrara solo en las hospitalizaciones y muertes por algunas razones importantes. Uno es el grave riesgo de mutaciones. Si la cantidad de infecciones aumenta en un 100%, la cantidad de oportunidades para variantes más peligrosas y más resistentes a las vacunas también aumenta dramáticamente. El jefe de la OMS dijo recientemente: "Seguramente ya nos hemos enterado de que subestimamos este virus bajo nuestro propio riesgo".
El riesgo se magnifica enormemente por el hecho de que la mayoría de los VOI y VOC han surgido en países más pobres. La mayoría de esos países tienen tasas de vacunación bajas debido a la falta de vacunas e infraestructura de calidad para administrarlas. Creo que será necesario hasta principios de 2023 para que alcancen tasas de vacunación decentes y, para entonces, la mayoría de las personas necesitarán una dosis de refuerzo en unos pocos meses. La semana pasada, el jefe de la OMS dijo que la falta de vacunas en los países más pobres podría significar nuevas variantes "completamente resistentes a las vacunas actuales o infecciones pasadas".
Esto más la vacilación de las vacunas en los países de ingresos más altos significa que cientos de países serán caldo de cultivo para nuevas variantes. Creo que la próxima tarea del virus será la evasión de la inmunidad relacionada con Omicron. Dado que esta inmunidad probablemente estará orientada principalmente hacia los conductos nasales, el virus tiene algún incentivo para moverse a los pulmones.
Otra razón importante para no ignorar los casos más leves es que los estudios han encontrado que los casos de avance leve aún resultan en tasas muy altas de Covid prolongado. Un importante estudio de 81 millones de pacientes (principalmente en los EE. UU.) Publicado a finales de octubre encontró que cuando ocurren casos de avance, las personas aún contraen Long Covid en las mismas tasas. Long Covid tiene efectos devastadores en las personas, incluida la fatiga crónica que resulta en incapacidad para trabajar, dolor en todo el cuerpo y parosmia, un trastorno que hace que la comida sepa a basura y aguas residuales y que los olores agradables sean repulsivos.
Aproximadamente el 19% de las personas que solo tienen Covid leve desarrollan Covid prolongado. Triplicar el número de casos de avance podría triplicar la cantidad de personas que padecen Covid prolongado. El estudio también encontró que el avance de Covid da como resultado los mismos niveles de enfermedad renal, trastornos del sueño, arritmia, diabetes tipo 2 y enfermedad hepática.
Long Covid también daña la economía debido a la disminución de la productividad debido a enfermedades y personas que abandonan la fuerza laboral. También tiene impactos negativos en padres, cónyuges y amigos. Cuando un ser querido no puede pasar tanto tiempo o no puede realizar actividades con usted, es una pérdida para todos. Los impulsores son un componente esencial para combatir esto.
La probabilidad de refuerzos anuales ha aumentado y son posibles los refuerzos cada 6 meses. El desarrollo de Delta y todos los nuevos desarrollos anteriores dieron como resultado que muchos expertos dijeran que se necesitarán refuerzos cada 6 a 12 meses. David Ottenbaker, vicepresidente de SSM Health en Wisconsin, dijo: "si observa cómo se está desarrollando esto, probablemente recibirá vacunas ahora, ya sea cada seis meses [o] una vez al año". Algunos países como Chile ya han implementado políticas que exigen que las personas mayores de 18 años reciban un refuerzo cada 6 meses para conservar su pase que permite el acceso a restaurantes, hoteles y reuniones públicas.
Existen dos razones principales. Uno es el hecho de que la protección contra las vacunas disminuye con el tiempo porque la cantidad de anticuerpos desciende en un 50% cada mes. La segunda razón son las mutaciones que dan como resultado variantes que escapan a las vacunas en diversos grados. Incluso sin que esto último fuera un factor hasta ahora (Delta no evadió significativamente las vacunas y Omicron solo lo hizo parcialmente), las vacunas no duraron mucho. Pfizer duró solo 6 meses, mientras que J & J y AstraZeneca duraron alrededor de 4 a 5 meses. Las vacunas chinas duraron solo de 3 a 4 meses.
Con la aparición de Omicron, muchos países, incluido Alemania, recomiendan un refuerzo después de solo 3 meses, independientemente de la vacuna. Israel, uno de los líderes científicos en la batalla contra Covid, le está dando a muchos de sus habitantes una cuarta dosis tres meses después de la tercera dosis. Eso es 4 dosis en aproximadamente un año. Expertos destacados aquí dicen que piensan que el enfoque israelí de 4 dosis se convertirá en la norma, diciendo "Científicamente, tienen razón".
El Dr. Anthony Fauci, director del NIAID de EE. UU., Dijo: "Creo que existe una posibilidad razonable de que la durabilidad de la protección después de la tercera dosis sea mayor que la durabilidad de la protección que acabo de mostrar en una de mis diapositivas, donde disminuyó después de varios meses. Si ese es el caso, es posible que no necesitemos recibir un impulso cada seis meses más o menos. Pero si disminuye, lo cual espero que no, entonces lo abordaremos ". Por lo general, tomo "probabilidad razonable" para significar del 20% al 30%, una "buena probabilidad" para significar del 40% al 50% y una "gran probabilidad" para significar del 60% al 70%.
Incluso si el Dr. Fauci se refería al 50%, significa que hay un 50% de posibilidades de que la durabilidad no mejore significativamente. Incluso si mejora, creo que no es realista esperar una mejora del 100% de 6 meses a 1 año (para Pfizer) o de 3 meses a 6 meses para las vacunas de menor calidad. Pero incluso con una tremenda mejora del 100%, se necesitaría otro refuerzo 6 después del primer refuerzo para las vacunas más débiles y 12 meses después del primer refuerzo para las vacunas más fuertes.
Dr. Arnold Monto. un epidemiólogo de la Universidad de Michigan, dijo que cree que la gente tendrá que recibir una dosis de refuerzo cada 6 a 12 meses y que espera que esto último ocurra. "Lo que esperamos es que estas vacunas deban administrarse todos los años como recibimos la vacuna contra la gripe". A principios del año pasado, la línea de pensamiento dominante era: podrían necesitarse refuerzos entre cada año y cada 10 años. Ahora, la mayoría de los expertos están de acuerdo en que el primer refuerzo se necesita después de solo seis meses. A partir de ahí, muchos expertos estarían bastante contentos si solo se necesitaran refuerzos anuales, en lugar de dos veces al año.
Ingresos monstruosos en 2022 La mayoría de los países del mundo aceptan autorizaciones de cualquiera de las 4 principales agencias farmacéuticas: la UE, el Reino Unido o la OMS. Novavax ya lo ha recibido de la OMS y la UE, por lo que espero que la mayoría de los demás países hagan lo mismo pronto. La EUA de la India para sus 1300 millones de habitantes significa que el 30% del mundo ya está autorizado directamente para ello. Otro 36% tiene acceso a través del EUL de la OMS. Un desglose completo está aquí. https://www.investorvillage.com/smbd.asp?mb=193&mn=161203&pt=msg&mid=22786271 La reciente aprobación de India para que SII envíe grandes cantidades de dosis a Australia y Nueva Zelanda indica que también entregarán EUA pronto.
Algunos osos y vendedores al descubierto afirman que la capacidad de Novavax para vender dosis es un riesgo importante. Pero como muestra el cuadro a continuación, ya hay pedidos de 2.070 millones de dosis. 100 millones del pedido de la UE serían para 2023 y alrededor de 10 a 20 millones de dosis probablemente se enviaron a Indonesia el año pasado, por lo que el total para 2022 es de aproximadamente 1,950 millones de dosis. Aproximadamente 1.700 millones de estos son acuerdos de compra anticipada (APA) entre compradores y Novavax o sus socios. Por lo general, estos no pueden cancelarse, excepto en situaciones muy inusuales, como casos de fraude, casos fortuitos o incumplimiento material del contrato. Para esto último, generalmente el comprador debe notificar al vendedor por escrito del incumplimiento, y el vendedor tiene 30 días para subsanarlo.
Algunos APA tienen una fecha máxima de entrega, pero la mayoría no. Para aquellos que lo hacen, en función de cuándo Novavax firmó sus APA, creo que podrá cumplirlos, además de que los países pueden acordar extenderlos. Además, la mayoría de los APA incluyen importantes pagos por adelantado para destinarlos a la fabricación en riesgo. Incluso si una vacuna nunca se aprueba, la empresa solo tiene que reembolsar el dinero que aún no ha gastado. Profundizaré más en los APA en el futuro, incluso con enlaces a APA.
El único pedido grande que se enumera a continuación que no es un APA es India. Pero India ya le ha dado EUA a Novavax, y numerosos informes han dicho que India ha realizado un pedido inicial de 200 millones de dosis de Novavax. Novavax tiene 3 mercados en India: 1) Inyecciones primarias para personas mayores de 18 años que no han sido vacunadas; 2) Inyecciones primarias para menores de 18 años. 3) Refuerzos para todas las edades. Recientemente, el organismo asesor de vacunas Covid de la India tuvo un consenso preliminar de que los refuerzos deberían ser de una vacuna diferente de cualquiera de las vacunas que India usó en 2021 para las dos primeras dosis. Un funcionario de salud dijo que Covovax (la vacuna Novavax) es "un competidor líder para convertirse en una dosis de refuerzo para aquellos a quienes se les ha administrado Covishield (la vacuna AstraZeneca)".
Esta semana, uno de los ministros de salud de la India dijo que debido a que aún no se han recibido datos nacionales sobre la combinación de vacunas, inicialmente se utilizarán refuerzos para las personas más vulnerables utilizando refuerzos combinados. Dijo que harían más evaluaciones sobre la mezcla más tarde. Cuando llegan los datos, creo que hay una gran probabilidad de que se mezclen por varias razones, entre las que se incluyen: a) Los datos de la UE, el Reino Unido y Canadá, así como los datos de EE. UU., Muestran que la combinación proporciona una mejor inmunidad; b) Logísticamente es mucho más fácil. c) Es menos confuso. P.ej. Si una clínica tiene una vacuna pero no otra, tendrán que rechazar a las personas. d) Algunas personas olvidan qué vacuna recibieron o pierden sus registros. e) Los países que son líderes en salud se han ido con el mestizaje. f) Muchos expertos indios favorecen la mezcla.
Un estudio reciente del Reino Unido mostró que Novavax y Moderna (NASDAQ: MRNA) fueron los dos impulsores más fuertes para las personas que recibieron AstraZeneca, ya que dieron "niveles mucho más altos de anticuerpos neutralizantes y células T". Novavax proporcionó el nivel más alto de células T. Moderna requiere transporte y almacenamiento congelados, por lo que no es adecuado para países en desarrollo. Además, las inyecciones de Moderna en el estudio usaron el doble de la dosis de su vacuna de refuerzo real, por lo que las respuestas inmunitarias de la vida real probablemente serán mucho más bajas para Moderna de lo que mostró el estudio.
Por lo tanto, muchos expertos indios favorecen el uso de Novavax / Covovax para impulsar a los receptores de AstraZeneca, incluido un miembro del grupo de trabajo Covid del gobierno y también el exjefe del grupo asesor del Consorcio indio de genómica SARS-COV-2. Aproximadamente 1,17 mil millones (90%) de las 1,3 mil millones de dosis administradas en la India hasta ahora han sido AstraZeneca, que logró solo el 63% de eficacia en los ensayos. Al darse cuenta de lo débiles que son los tiros, el Reino Unido no está usando AstraZeneca para impulsar en absoluto. Está cambiando por completo a otras vacunas. Las personas elegibles desde el principio para los refuerzos en India representan solo alrededor del 6% de las personas que ya recibieron dos dosis.
Además, el 40% de la India tiene menos de 18 años y la mayoría aún no es elegible para la vacunación. India tiene 465 millones de personas de 2 a 18 años. Debido al gran tamaño de este mercado, SII ha estado realizando una prueba nacional integral de Novavax en 3 grupos de edad de 2 a 18 desde mediados de 2021. El CEO de SII espera capturar una gran cantidad de esos mercados de edad usando Novavax, y que no deberían obtener AstraZeneca. Dijo que Novavax ha "mostrado datos excelentes" en esos grupos de edad. En septiembre, dijo que la vacuna podría aprobarse para el grupo más viejo de 12 a 18 en enero o febrero porque el ensayo comenzó con ese grupo. 3 meses es el período mínimo de ensayos pediátricos indios. En noviembre y diciembre, dijo que en menos de 6 meses la vacuna estaría disponible para los 3 grupos. India requiere que las empresas realicen pruebas nacionales para esos grupos, y la mayoría de las otras empresas no las han iniciado.
Por esas y otras razones que describo a continuación, creo que el total de India para 2022 será de más de 400 millones, pero puede ingresar su propia estimación. El gráfico de pedidos existentes tiene 200 millones ya que eso es lo que se ha informado hasta ahora. Si el SII obtiene el 33% de las personas de 2 a 18, serían 153,5 personas y 307 millones de dosis. El SII obtuvo el 90% del mercado de mayores de 18 años utilizando una vacuna de menor eficacia, por lo que creo que probablemente obtendrá al menos el 40% del mercado de menores de 18 años, que son 186 millones de personas y 372 millones de dosis.
Las dosis totales en APA para 2022 son de aproximadamente 1.700 millones, ya que no todas las dosis de la UE están garantizadas. Numerosos países de la UE han dicho recientemente que han realizado pedidos de Novavax y la gente dice que están ansiosos por recibirlos, incluso aquí, aquí y aquí. El suministro de Novavax se divide entre los 27 países de la UE sobre una base per cápita. Si algún país de la UE no realiza un pedido que agota su asignación, otros países pueden tomar su suministro para su propio uso o para donar.
Diez ventajas de la vacuna de Novavax deberían dar lugar a pedidos adicionales. Hasta el momento, ningún país de América Latina, el Caribe o Medio Oriente ha realizado pedidos. Muchos países asiáticos tampoco lo han hecho. Al estimar el tamaño de los pedidos de India y otros países, debemos considerar las muchas ventajas de la vacuna Novavax, que incluyen:
Máxima eficacia frente a la cepa original: 96,4% a 100%;
Protección cruzada fuerte, que da como resultado la mayor eficacia contra variantes: 90% a 93%;
El nivel más alto de anticuerpos neutralizantes, que es un factor considerable en la duración de la protección de una vacuna.
Tasas bajas de efectos secundarios temporales;
Efectos secundarios más leves;
Sin problemas de seguridad. Las vacunas de ARN tienen tasas de miocarditis que están muy por encima de los niveles promedio en personas menores de 30 años. Las vacunas de adeno tienen dos tipos de coágulos de sangre, anafilaxia, hipersensibilidad y síndrome de Guillain Barre.
No requiere transporte ni almacenamiento congelado.
Muy fácil de administrar. No es necesario que los farmacéuticos lo mezclen.
Costo de producción mucho menor que el de las vacunas de ARN.
Utiliza un enfoque tradicional probado y verdadero que es más atractivo para quienes dudan en vacunar.
Algunos países no permiten que las personas menores de 30 años reciban vacunas de ARN debido al riesgo cardíaco. Los expertos de otros países recomiendan que las personas menores de 30 años no usen ARN por la misma razón. Además, el 50% del mundo tiene menos de 30 años. Entonces, para la mitad del mercado, las vacunas de ARN no son un buen enfoque cuando hay disponible una vacuna de proteína igualmente efectiva sin ese problema. Las vacunas que requieren almacenamiento en cadena de frío, incluidas las vacunas Sputnik y de ARN, como la vacuna de Pfizer, no son adecuadas para los países en desarrollo. Por esta razón, muchos hospitales de la India han cancelado sus pedidos de Sputnik. Las clínicas y los consultorios médicos tienen aún menos capacidad para almacenar en frío. Las vacunas de ARN tampoco son competitivas en costos en los países de ingresos bajos y medianos (LIMC), donde el SII puede producir vacunas tradicionales como Novavax por mucho menos.
Además, SII tiene relaciones de distribución y ventas preexistentes a largo plazo con la mayoría de los LIMC. Los pedidos de AstraZeneca se han secado debido a su eficacia deficiente, durabilidad débil y coagulación de la sangre. Creo que lo mismo ocurrirá con las vacunas chinas debido a su escasa eficacia y durabilidad. Por lo tanto, espero que algunos países de ingresos medios que han utilizado las vacunas AstraZeneca y China hasta ahora realicen pedidos en los próximos meses. También espero que muchos de los países de altos ingresos que aún no han realizado pedidos de Novavax (como los estados árabes productores de petróleo) hagan pedidos.
Buenos candidatos son Brasil, Argentina, Chile, Sudáfrica, México, Tailandia, Pakistán, Nigeria, Arabia Saudita, Israel y Egipto). La población combinada de esos países es de 1,18 mil millones. Pronostico que ellos y otros países realizarán pedidos por un total de alrededor de 400 millones de dosis. Si tan solo los países anteriores ordenaran 400 millones, se vacunarían 200 millones de personas, o el 17% de su población. Por supuesto, las dosis probablemente se usarán para una combinación de vacunas primarias y refuerzos. Muchos recibirán algunas dosis de Novavax a través de Covax, pero se dividen entre 160 países, por lo que cada país recibirá solo una cantidad limitada.
Si nuevos países piden 400 millones, India pide lo mismo y la UE obtiene 100 millones, el total sería 2.580 millones. Mi estimación total está un poco por debajo de 2.500 millones. Entre SII que produce 2 mil millones y las otras 8 fábricas de antígenos de Novavax, creo que podrán generar mucho más de 2,5 mil millones en 2022. Además, espero que hayan ganado al menos 300 millones el año pasado. Si desea revisar mi estimación de 2.500 millones de dosis en ventas, puede tomar los 1.700 millones de dosis de APA de 2022 y hacer estimaciones para: a) India b) dosis de la UE por encima del mínimo c) todos los países nuevos.
Conclusión: Compra fuerte, altamente infravalorada La vacuna se vende por $ 20 a $ 21 para los países de ingresos altos, $ 3 a $ 6 para los países de bajos ingresos y en el medio para los países de ingresos medios. Creo que el promedio será de $ 11 a $ 12. Pero para ser algo conservadores, usemos $ 10. A partir de ahí, creo que prácticamente todos los cálculos del reverso del sobre y los modelos de valoración complejos que son razonables dan como resultado un precio de las acciones mucho más alto que ahora. Por ejemplo, 2.5 mil millones de dosis a $ 10 serían $ 25 mil millones en ingresos. Con un margen del 60%, esto sería $ 15 mil millones en las ganancias de 2022. Con un margen del 50%, serían $ 12.5 mil millones en ganancias. Con un margen del 40%, $ 10 mil millones en ganancias.
Si limita las dosis de la UE a 50 millones y estima solo 150 millones para India y 100 millones para los otros países, eso más las ventas de APA serían 2 mil millones de dosis. Eso multiplicado por $ 10 son $ 20 mil millones en ingresos. Con un margen del 60%, serían $ 12 mil millones en las ganancias de 2022. Con un margen del 50%, $ 10 mil millones en ganancias. Con un margen del 40%, $ 8 mil millones en ganancias. Las ventas de vacunas ya aumentaron su posición de efectivo de $ 100 millones a principios de 2020 a aproximadamente $ 2 mil millones ahora.
Su valoración es ahora de solo $ 10,9 mil millones. Por lo tanto, su efectivo a fines de 2022 debería estar cerca de la capitalización de mercado actual. También debe tener en cuenta las ventas futuras de Covid, las ventas de Nanoflu y las ventas probables de su vacuna combinada contra la gripe Covid y sus vacunas contra el VSR. También ingresos adyuvantes de la vacuna contra la malaria que se lanzará en un año y medio.
Los mil millones de dosis adicionales por año por parte del SII se compran a una tarifa contratada por dosis, por lo que Novavax se queda con el 100% de las ganancias. Incluso con las dosis autorizadas, Novavax obtiene el 50% de las ganancias prácticamente sin gasto ni esfuerzo. En los números anteriores, en aras de la simplicidad, estoy usando el precio que pagan los países y luego muestro diferentes niveles de márgenes de ganancia promedio para su consideración.
Novavax se queda con todas las ganancias de todas las ventas a países de altos ingresos, excepto Japón y Corea. Con un costo de producción de $ 2 a $ 4 dependiendo de la ubicación, y un precio de venta de $ 20.5, Novavax gana $ 16.5 a $ 18.5 por dosis en esas ventas, con la excepción de EE. UU., Que paga $ 17.6 por dosis. Eso es un margen de beneficio bruto del 80% al 90%. Eso cubre muchos gastos y da un margen neto sólido.
Por lo tanto, creo que un margen neto del 50% es razonable, y mi caso base es que obtengan $ 12.5 mil millones en ganancias por ventas de 2.5 mil millones de dosis a un precio promedio de $ 10. Si los márgenes son entre un 5% y un 10% inferiores al 50%, creo que esto podría compensarse con el precio de venta promedio que posiblemente sea entre un 5% y un 10% superior a los $ 10, con las mismas ganancias totales.
La vacuna contra la gripe más fuerte anteriormente, Fluzone, tuvo $ 2.9 mil millones en ingresos contra la influenza en 2020. Como la vacuna contra la influenza más fuerte y con SII produciéndola a bajo costo y vendiéndola en todo el mundo, pronostico que Nanoflu tendrá un tercio del mercado de $ 9.5 mil millones en 2027, que es $ 3.17B. Los productos biotecnológicos se negocian en promedio a un precio de venta de múltiplos de alrededor de 8. Por lo tanto, la valoración de Novavax sobre Nanoflu por sí sola podría ser de alrededor de $ 25,4 mil millones, más del doble de su valoración actual. El efectivo de las ganancias de Covid en 2022 podría agregar otros $ 8 mil millones a $ 15 mil millones en valoración. Agregue el valor de las ventas futuras de Covid. Relacionado, es cada vez más probable que se necesite una vacuna multivalente, y creo que Novavax sería el líder allí porque su tecnología es ideal para ello. Agregue algo de valor para las posibles ventas futuras de RSV.
Ni siquiera voy a sumar todo lo anterior porque el número sería tan alto que se vería increíble. Por ahora, simplemente mantendré mi precio objetivo de $442 porque ese es un rendimiento lo suficientemente alto para una perspectiva muy alcista. Del mismo modo, si aplica las mismas ventas o múltiplos de ganancias de 2022 a Novavax que tienen Moderna o BionTech, el precio de la acción sería entre un 300% y un 800% más alto que ahora.
Incluso si agrega que no hay ventas de Covid después de 2022, la valoración de Novavax debería ser más alta que ahora en función del efectivo que tendrán a fines de diciembre y su cartera que está cerca de comercializar Nanoflu. Por lo tanto, la gran cantidad de APA más la tubería de Novavax le brinda una excelente red de seguridad. A medida que los inversores empiecen a darse cuenta de eso, y se den cuenta de que la producción va mucho más por buen camino de lo que piensan, creo que el precio de las acciones subirá drásticamente. Recomiendo tener mucho sobrepeso ahora para que pueda obtener algunas ganancias a medida que aumenta.
APÉNDICE El miedo excesivo es una oportunidad para comprar con descuento En el gráfico de precios, algo a tener en cuenta es que los primeros 11 picos fueron seguidos por un pico más alto en 6 meses. De los últimos 7 picos, 5 fueron seguidos por picos más altos en menos de 3 semanas. Los otros dos (23/9 y 20/12) no han sido seguidos por un pico más alto todavía, pero solo han pasado 3 1/4 meses y 2 semanas respectivamente desde esos dos picos. Espero que para finales de febrero o marzo la proporción sea más alta que el pico de finales de septiembre de 260,69 dólares. Desde el precio actual de ~ $ 145, eso sería una ganancia del 80%. Pero incluso volver a su último pico el 20 de diciembre de 236,5 dólares supondría una ganancia del 63%.
Los repetidos y temerosos retrocesos y rebotes me recuerdan una de mis expresiones de inversión favoritas: "Las acciones son el único lugar en el mundo donde cuando las cosas salen a la venta, todo el mundo sale corriendo de la tienda". También es por eso que una de las expresiones favoritas de Warren Buffet es: "Compra miedo y vende codicia".
La forma en que funcionan las matemáticas es que las ganancias en los rebotes son más altas que las caídas en los retrocesos. Por ejemplo, si una acción cae un 40% de $ 100 a $ 60 y luego vuelve a $ 100, el aumento es del 66%. Si una acción cae un 50% de $ 100 a $ 50 y luego vuelve a $ 100, el aumento es del 100%. El aumento es el doble de la caída. Observe cómo comprar en grandes retrocesos genera ganancias descomunales en los rebotes.
Sin embargo, para hacer esto, debe manejar y superar sus propias emociones. Creo que una de las lecciones más importantes de Buffett es que "la cualidad más importante para un inversor es el temperamento, no el intelecto". Puede tener excelente información e inteligencia, pero si vende cuando el sentimiento es negativo y el mercado tiene miedo, saldrá perdiendo. Lo mismo ocurre si la mayoría de la gente es optimista y el precio de una acción ha aumentado enormemente, y en lugar de obtener beneficios de algunas acciones, compra más. Por lo tanto, para cumplir con el consejo de "compra miedo y vende codicia", necesitas manejar tus emociones a través de un temperamento fuerte.
Un gran desafío de la era de Internet es que muchas personas publican información inexacta y afirmaciones ilógicas. Así que es fácil para tu lado temeroso encontrar algunas cosas que justifiquen el miedo y te mantengan congelado. Otro desafío es cuando la gente siente miedo, muchos de ellos van a varios foros en línea y expresan sus miedos por escrito. Ver todo eso durante un retroceso tiene el efecto ilusorio no solo de confirmar su miedo, sino de amplificarlo. Por estas razones, creo que en estos días el intelecto es más importante que hace 20 años. Pero creo que el temperamento sigue siendo un poco más importante, por lo que recomiendo a los inversores que se comprometan a mejorar en esa área
El precio similar para países ricos y bajando hasta "low single digits", qué podría ser incluso $3 o menos (mi interpretación). Así que mi media conservadora de $10 por dosis podría ser buena:
The vaccine is selling for $20 to $21 to high-income countries, $3 to $6 to low-income countries and in the middle for middle-income countries. I think the average will be $11 to $12. But to be somewhat conservative, let's use $10.
Pues eso. Los $10 que dije por aquí hace bastante tiempo.
Hace muy buen trabajo siempre pero para mí peca de bastante optimista. Pero sin duda una fuente muy buena de información y con mucho trabajo detrás.
Me gusta más el análisis de Equitynova:
I’m in the conservative camp that says SI will incur $3/dose in fully absorbed manufacturing costs. They will mark that up 100%, charging NVAX $6/dose while realizing a 50% gross margin for themselves ($6-$3/$6). On a $20 selling price to the developed countries, NVAX realizes a $14 contribution/dose. This yields the 70% gross margin alluded to in the Mamtani update. It appears reasonable.
My 30-second analysis follows. NVAX sells 350M doses to the developed countries, realizing $4.9B in pre-tax margin. On the 1B doses to Covax, SI and NVAX split $3/dose. This is based on a $6 weighted average selling price less $3 to manufacture. This yields $1.50/dose to NVAX, or $1.5B in additional pre-tax margin. I would estimate another $.3B for Takeda and SK licensing fees. This totals $6.7B in pre-tax contributions. Subtract $1.2B for SG&A, and we have $5.5B pre-tax income. Ignore the tax-loss carryforwards, apply a 30% tax, and we have net income of $3.85B. On 76M shares, this gives us 2022 EPS of $50.65. Ignore potential new business opportunities in Mexico and South America. Totally ignore the entire “Boost in India” saga. I believe it was Wilson who posted that NVAX can earn $50/share if it delivers on its APAs. I agree.
Look, we can go over this a million times. Some may think that my numbers are too conservative and overstate costs. Others may think these estimates are too far-reaching. It doesn’t matter. The point is, if NVAX can resolve its manufacturing issues and obtain world-wide approvals over the next two months or so, it will be poised to make a lot of money. This is why I hold.
Acerca de los años siguientes:
I created a model (or perhaps just an illustration) about a year ago to respond to your exact question. So, here are my assumptions in a post-pandemic Covid world: (1) 50% of the world’s population gets vaccinated one time (similar to influenza). So the entire annual market is only 4B doses. (2) NVAX captures 15% of this market (600M annual doses). (3) The average selling price is $15/dose. (4) Based on a manufacturing cost of $5/dose, NVAX realizes a $10/dose profit. (5) All other operating expenses are $1B/year. (6) Other potential revenue streams from influenza and RSV were NOT considered. (7) Pre-tax profit is $5B/year. (8) Taxes at 30% are $1.5B/year. (9) Cash flow is $3.5B/year, realized for a 10-year period. (10) The terminal value in year 11 is estimated at $40B. (11) Fully-diluted shares are 90M. (12) Present Values were calculated for discount rates of 9%-11%.
Here are my findings: At an 11% discount rate, the company would be valued at $33.3B, or $370/share. At a 10% discount rate, we have a Present Value of $35.5B, or $395/share. And at a 9% discount rate, the PV is $37.96B, or $422/share. Like everything else in life, we can do this exercise one million times. I personally believe I’ve made some pretty reasonable (conservative) assumptions.
So, I’ve wondered, and I’m sure you have to, what’s to prevent someone who does not have a technology that permits the rapid development of vaccine candidates (and hence will always be precluded from participating in any future pandemic sweepstakes) to go to the European market, and borrow say $30B at a 2% interest rate to buy NVAX? The annual interest cost would ~ $600M. NVAX would generate 5X-6X that in free cash flow. The additional cash flow could then be used to buy back stock, reduce the principal debt payment, increase R&D spending, etc. In other words, NVAX would be ripe for an LBO that was made famous in the 1980s. Just food for thought...
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Mis números son parecidos pero para calcular el escenario base y ver el valor mínimo no cuento con 600M si no con 300M (o 200M y más caras), Si no hay nada raro y siendo además conservador, da $185, que es por lo que empecé a añadir por debajo de esas cantidades.
#21784
Re: Novavax (NVAX): Un Nuevo Comienzo
Pedroperezw
¿Sabéis cuanto cobra el SII por dosis para paises desarrollados? ¿De cuánto es esa tarifa/fee?
En su Coonferencia de resultados Novavax dijo que todas las dosis del SII a los países de ingresos más altos se realizaban por contrato, en el que Novavax paga una tarifa por dosis y se queda con todas las ganancias. En una nota de esta semana, B. Riley también dijo que Novavax se queda con todas las ganancias de las dosis de SII enviadas a países de altos ingresos. B. Riley también dijo que las preocupaciones sobre la producción de Novavax son injustificadas y que la compañía capturaría una "participación significativa" del mercado Covid de $60 mil millones + 2022.
Pedazo articulo. Ha llevado un buen rato leerlo. Se queda con 442$ sin añadir mas dice, vamos que el opinas que sera mas que eso. Me cuesta ser tan optimista pero lo respeto ya que se ve que se lo ha currado y aplica unos criterios que parecen sensatos.
A este lo podemos sacar en San Fermines,haria buen papel je je. Gracias por el report y pasarlo traducido, que permite leeelo mas rapido y con menos concentracion.
#21786
Re: Novavax (NVAX): Un Nuevo Comienzo
Analisis de barra de bar e inventos de los malos en 2021 1 Centros de fabricación aprobados en USA ...... 0 2 Centros de fabricación aprobados en UE ........ 0 3 Centros de fabricación aprobados en UK .......... 0 4 Vacunas entregadas en USA ................................ 0 5 Vacunas entregadas en UE ................................ 0 6 Vacunas entregadas en UK .............................. 0 7 Vacunas entregadas en Filipinas ..................... 0 8 Vacunas entregadas en total en el mundo 20 de 2000 millones 9 Dinero cobrado por adelantado cientos de millones Mi no entender que haya cientos de millones de vacunas hechas, cobradas y almacenadas por el mundo.Los almacenes son mas grandes que las fábricas y el gasto en sueldos, tiempo y trabajo redundante, seguro que nimios. Mi no entender que se oculte que las fábricas fabrican y funcionan No se entrega la documentación de fabricas en perfecto fucionamiento por ........ son más de 200000 hojas y son fiestas, y por un mes más .. Esas ventas y esos números, vamos el 90% del articulo, se podia escribir desde Julio del 2021 Repito análisis de barra de bar pero si todo eso es cierto bieeeennn por la directiva. Gran criterio empresarial esto nunca se les iba a ocurrir a Biontech y Moderna ni en un millon de años. Y yo hoy estoy dentro otra vez............ NVAX es una droga
Hace tiempo sumo Framus los títulos que llevábamos entre gente de Rankia y de un blog, y creo recordar que andábamos cerca de esa cantidad, eso sí, a otros precios (pero también era antes del reverse split), yo andaba por los 30.000 cromos y andaba lejos de los que más. Y eso, los que quisimos decirlo, entiendo que hubo muchos que ni hablaron.
Paciencia.
Es difícil tenerla, pero trae muy buenos resultados.....
"creo" recordar que lo que se calculo al salir de ese gran lateral de mas de 6 meses que hizo en 2014, en nasdaqlandia, fueron unos 2 millones y pico de cromos , un total de 10 millones $. No se si la memoria me falla pero es lo que me parece recordar.
Un lateral 4$ - 5$ de 6 meses , una y otra vez, menudo canal de un dolar ... Y yo haciendo hold ... No lo tradee ni una vez. Que tiempos aquellos 🙄
Jode igual meto el cuezo pero es q me suena que habia un tal Enrique o algo asi que el solo no se si no llego a decir que tenia unos 200.000-300.000 cromos.Flipe cuando lo dijo pq me acuerdo que pense que eran millones. El mismo Super creo que andaba con cerca de 100.000. Yo andaba como Seguidor con unos 30.000. Ni pa dios se miraban por parte de muchos, los niveles de compra como se miran ahora. Se nos fue de las manos la euforia a unos cuantos.
Yo llevaba 20k cromos, era acelerar la retirada mucho o perder un par de años de ahorros (iba con puts aunque no las suficientes). El resultado es que aún estoy remando con la muy p. 😅
NVAX investors listening to Stan's production updates and trying to break even years after
Es lo que pone en el trozo que he copiado. Si se da por bueno lo comentado, NVAX se lleva $14 de las dosis vendidas a $20 de SII a los países desarrollados, el 70% de margen. Imagino que los números irán por ahí. Es un pastizal para SII que no iba a oler y NVAX puede mantener los contratos aunque pierda algo.
Es muy complicado este negocio, una cosa que se aprende rápido es el asunto de los stops. O se manejan prudentemente o caput
Desde diciembre han ido soltando paulatinamente y muy organizado, no se les ve muy asustados, diría que manipulando, algo llevan entre manos, los expertos en el valor lo sabrán
De todas formas yo no tendría prisas ya darán la señal
Stops aquí??? Really?? Aquí sin poder moverte en pre/after y pendiente de un evento binario, pon los stops que quieras, que vas a pecho descubierto y con la posibilidad que te dejen sin los 🥚🍳🥚
Paciencia.
Es difícil tenerla, pero trae muy buenos resultados.....
Yo de experto poco, de sufridor si, en este mercado y una temporadita que pase por chicharros USA (son de otra pasta los de allí). Manipulado no es nada nuevo, aquí manda la pasta y hace unos años las maquinitas moviendo esa pasta, en cualquier mercado. Quienes no son los asustados?? Los que ganan cuando sube y cuando baja, normal no? Los que se asustan no son ellos, son los que van en el barco a merced del oleaje y se mantienen en el. Llevar entre manos? Supongo claro, lo difícil no es ver lo que ha sucedido, es aventurase a intentar ver lo que puede suceder en base a lo que ha sucedido. HCH, desde no se ya cuando, no valorable con escala lineal, ya que los datos son absurdos, ya lo fueron en 2016, cumplió entonces proyección, ahora está entorno de los 60$, hablar de esta proyección desde los 300-240$ ni te miran, verla tras esta bajada y en los 120$ ya, uy, pues ojo, no? Ahora pensar en que “tienen” un plan, pues elucubra, igual de los 50$ a los 300$ de nuevo vuelve a ser un 6x, a saber. Lo difícil es ver cuando se acaban movimientos y comienzan otros. Medio plazo, ahí está, con dientes de sierra en temporalidades más cortas, pues igual que cuando sube. Por eso cuando digo que todo sigue igual, es tendencia bajista, si sube o baja, sin romper ciertos niveles se moverá entre ellos, si rompe por arriba cambia el cuento, si lo hace por abajo, nuevo recorrido abierto a la baja.
Todo esto, es mi opinión claro está, y mi plan, es obvio con ella, y como esto del AT son posibilidades, al estar fuera espero como esperaba en precios más altos, confundirme, y que esto hoy se gire, tire para arriba y vuelva a buscar máximos.
Paciencia.
Es difícil tenerla, pero trae muy buenos resultados.....
