#421
Re: MAB-Asturiana de Laminados (ELZ)
INMOVILIZADO MATERIAL.
Aquí esta uno de los temas top de esta empresa. Iré por partes:
Situación de Activos: vemos que 99 kilos de inmovilizado a Valor de coste. 3,6 de terrenos; 15,5 de construcciones e instalaciones técnicas, y 78 de maquinaria en explotación y en curso. Lo gordo y relevante que veo es que entre 19 kilos de en curso y los 6 que han sido pasados a explotación (mas otros 3,5 kilos comprometidos), es maquinaria que todavía no está produciendo, es decir, un 35% de total de maquinaria no está produciendo, y sin olvidar que gran parte de la maquinaria que está en explotación mejorará su producción y valor de la misma una vez que esté todo en marcha. Esto con una simple regla de 3 me indica que podría incrementarse fácilmente el INCN en un 50%, es decir, a precios actuales unos 40 millones/año, pero yo creo que estará mas cerca de los 50 millones. Esto es muy muy importante como veremos cuando analicemos el margen bruto. Esto es muy muy positivo.
Amortización:por lo que veo, en todos los epígrafes salvo en maquinaria el gasto es muy similar, por lo que la maquinaría es la única afectada por el cambio de criterio de amortización. Como bien habéis indicado, ha sido una forma artificial de mejorar el resultado en unos 350M€ este semestre. Sin embargo, yo lo veo razonable, puesto que amortizar linealmente unas máquinas que están claramente en desuso no tiene mucho sentido. Respecto al gasto por amortización del inmovilizado, también considero que el % que están aplicando en general es muy bajo, están acudiendo al mínimo de tablas, lo cual no es buen síntoma.
TREI y otras Activaciones: aquí activan TREI y gastos financieros, forma artificial de aumentar el resultado. Aquí veo un dato positivo, ya que han activado entre ambas 240M€ este semestre vs 620M€ del 1º semestre de 2019 lo que provoca que el efecto que mencionaba de 350M€ en la amortización se compense con menor ingreso de este epígrafe.
INVERSIÓN COMPROMETIDA: a 30 de junio aun tenía 3,4 kilos comprometidos de compra (es decir, mayores altas que irán relacionadas con la nueva línea), o lo que es lo mismo, más necesidad de caja, lo cual es preocupante.
Amortización:por lo que veo, en todos los epígrafes salvo en maquinaria el gasto es muy similar, por lo que la maquinaría es la única afectada por el cambio de criterio de amortización. Como bien habéis indicado, ha sido una forma artificial de mejorar el resultado en unos 350M€ este semestre. Sin embargo, yo lo veo razonable, puesto que amortizar linealmente unas máquinas que están claramente en desuso no tiene mucho sentido. Respecto al gasto por amortización del inmovilizado, también considero que el % que están aplicando en general es muy bajo, están acudiendo al mínimo de tablas, lo cual no es buen síntoma.
TREI y otras Activaciones: aquí activan TREI y gastos financieros, forma artificial de aumentar el resultado. Aquí veo un dato positivo, ya que han activado entre ambas 240M€ este semestre vs 620M€ del 1º semestre de 2019 lo que provoca que el efecto que mencionaba de 350M€ en la amortización se compense con menor ingreso de este epígrafe.
INVERSIÓN COMPROMETIDA: a 30 de junio aun tenía 3,4 kilos comprometidos de compra (es decir, mayores altas que irán relacionadas con la nueva línea), o lo que es lo mismo, más necesidad de caja, lo cual es preocupante.
SUBVENCIONES: hablaré de ellas más adelante.