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Santander+Bbva la madre de las fusiones...

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#166

¿Queda gasolina en los bancos?: Santander, BBVA y el sectorial bancario europeo

Top 25
Harruinado

Sabemos de sobra que uno de los grandes motores de nuestro Ibex son los bancos. Y prueba del buen comportamiento de nuestro índice en lo que llevamos de año está en las jugosas plusvalías de estos.

Así, en este momento Sabadell y Bankinter son dos de los tres valores que más suben del Ibex en el año: un 75% y un 48%, respectivamente. 

CaixaBank sube un 27%, Santander un 28% y BBVA un 20%. Y si miramos al índice bancario europeo, el EURO STOXX Banks, este sube un 94% desde los mínimos históricos de hace aproximadamente un año y cotiza a solo un 9% de los niveles prepandemia (máximos de febrero de 2020).

A continuación, analizamos el aspecto técnico de los siguientes subyacentes:

SANTANDER

La semana pasada, con la publicación de resultados del primer trimestre, fue el momento de pulverizar de una vez por todas la importante resistencia que tenía en la directriz bajista que unía todos y cada uno de los sucesivos máximos decrecientes desde principios de 2018.
 
Ahora esta directriz puede ponerse a prueba en el corto plazo como soporte (throw back). Pero lo cierto es que desde este momento el valor ya no tiene resistencias importantes hasta el hueco bajista semanal de finales de marzo de 2020 (3,5930) y por encima el origen del último gran impulso bajista: los máximos de comienzos de 2020 en los 3,77 euros.

BOLSAMANIA
BOLSAMANIA
Gráfico semanal de Banco Santander


BBVA

Los títulos de la entidad vasca están desplegando un movimiento lateral (fase de reacción) que, en teoría, vendría a drenar/ajustar proporcionalmente las fuertes subidas previas, la que llevaron al valor desde los 3,74 euros (mínimos de febrero) hasta los máximos de marzo (4,90). Por encima de los máximos de marzo lo normal es que el título se dirija hacia la importante resistencia que tiene en los máximos de principios de 2020 en los 5,05 euros.

 Con todo, lo realmente importante es que el precio seguiría cotizando por debajo de la directriz bajista de fondo, o primaria, ahora en los aproximadamente seis euros. Solo por encima de la misma podremos empezar a mirar al título con otros en lo que al medio y largo plazo se refiere.


BOLSAMANIA
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Gráfico semanal de BBVA


EURO STOXX Banks (SX7E)

Correcciones puntuales aparte, el índice que engloba al conjunto de los grandes bancos del Viejo Continente, ha superado recientemente la zona de resistencia, en su momento soporte, de los 90,75 puntos. Dando así continuidad a la impecable sucesión de mínimos y máximos crecientes desde mayo de 2020.

Por aquél entonces el índice llegó a marcar un mínimo histórico en los 48,15 euros tras desplomarse desde los máximos de principios de 2020 (niveles prepandemia) un 53%. De manera que se puede decir que este ya no tiene resistencias importantes hasta el origen del movimiento: los máximos del año pasado en los 103 puntos. Lo normal es que una vez llegue hasta ahí se tome un respiro, un merecido descanso.

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#167

BBVA: En el escenario positivo tiene un potencial de más del 80%

Top 25
Harruinado
Los analistas de Jefferies establecen tres escenarios para el BBVA. En el más positivo fijan un precio objetivo de 8,90 euros frente los 4,85 euros que cotiza en estos momentos. Veamos:


Escenario base
  • Jefferies asume una recuperación económica post covid durante 2021 y más allá. Euribor 3M -50 pbs. A 12M -40 pbs.
  • NII/avg assets 2,26%
  • Cost/income 45%
  • LLC 120bp
  • ROTE 9,3%
  • Precio objetivo 5,90 euros. PER 9,x y P/TNAV de 0,85x en 2023.

Escenario alcista
  • Jefferies asume una recuperación económica post covid más rápida y brillante que lo estimado por consenso. Tasa de referencia + 50pbs de los actuales niveles.
  • NII/avg assets 2,58% para 2023.
  • LLC 90bp
  • ROTE 14,3%
  • Precio objetivo 8,90 euros. PER 9,2x y P/TNAV de 1,3x en 2023.

Escenario bajista
  • Jefferies asume una recuperación económica post covid más débil. Tipos de referencia -25 pbs.
  • NII/avg assets 2,20% para 2023
  • LLC 185bp
  • ROTE 5,2%
  • Precio objetivo 3,70 euros. P/TNAV de 0,5x en 2023.






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#168

Los bancos europeos, un año después de mínimos históricos: las claves de su resurgir

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Este viernes se cumple un año desde que el sectorial bancario europeo, el Euro Stoxx Banks, marcara mínimos históricos.

Desde entonces ha duplicado su precio a medida que la pandemia se ha ido controlando y gracias a una rotación sectorial que ha llevado a los inversores a apostar por valores que se benefician de la recuperación económica, de lo cual los bancos son el máximo exponente.

El "efecto gestión", como explica a Bolsamanía Rafael Alonso, analista de bancos de Bankinter, con ese "movimiento típico del mercado, que en una recuperación de la economía compra sectores que se benefician", es una de las razones de este resurgir bursátil de los bancos del Viejo Continente... pero hay más motivos.

"Otra de las razones principales es el cambio de perspectivas en el coste de riesgo, en las provisiones. En 2020 tenías un esfuerzo brutal porque se paró la economía y había que provisionar. Sin embargo, a medida que avanza el tiempo, lo que se ha visto es que la probabilidad de impago cada vez es más baja", explica Alonso.

"Donde antes había un miedo atroz a la morosidad, ahora lo que tienes es un escenario benévolo"

Esta necesidad de menores provisiones se ha reflejado primero en Estados Unidos y después en Europa y es, en opinión del experto de Bankinter, un factor clave en la recuperación de los bancos, que empezó ya a finales del año pasado.

"Se provisionó muchísimo en 2020, pero las medidas de los bancos centrales y de los distintos países -financiación, moratoria, préstamos ICO, vacunación...- han llevado a que, donde antes había un miedo atroz a la morosidad, ahora lo que tienes es un escenario benévolo, y por tanto la necesidad de provisiones te sobra", añade Rafael Alonso.

Otra de las claves de la recuperación del sector bancario es el cambio de panorama a mejor del negocio también a medida que evoluciona la situación de la pandemia, teniendo en cuenta además que ahora estamos en el momento de la reapertura, pero luego vendrá la inversión de los fondos europeos. "Lo que está claro es que la demanda de crédito va a subir, y esto lleva a que la cuenta de resultados (de los bancos) vaya bien. Demanda de créditos al alza y provisiones a la baja tiene su consecuencia clara en que los resultados suben", detalla.

Los beneficios de los bancos europeos en el primer trimestre han superado las expectativas, según un análisis realizado por Reuters, con las diez principales entidades financieras europeas por capitalización bursátil superando las previsiones del consenso. Sin embargo, este análisis añade que sigue habiendo cierto escepticismo en torno al sector ante las advertencias de algunos expertos, que avisan de que el frenesí comercial que ha impulsado los ingresos podría desvanecerse en los próximos meses y los préstamos morosos aumentar una vez que los Gobiernos reduzcan las ayudas de emergencia.

¿Y LA INFLACIÓN?


La subida de la inflación es otro de los factores que está beneficiando la recuperación en bolsa de los bancos. Mayores perspectivas de inflación se traducen en tipos de interés a largo plazo más altos, lo que es bueno para el sector.

"Los bancos salen beneficiados de las subidas de los tipos de interés a largo y de la inclinación de la curva de tipos, ya que se financian a corto plazo y prestan a largo", comenta a Bolsamanía Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities, quien reconoce igualmente que les favorece la mejor situación económica, ya que incrementa su negocio.

"En este escenario mejoran tanto los volúmenes como los márgenes, lo que se debe reflejar directamente en la rentabilidad de las entidades (sobre fondos propios), que está por los suelos", añade, al tiempo que recuerda que los bancos siguen cotizando con mucho descuento con relación a los multiplicadores históricos medios del sector.

"Si mejora la rentabilidad, las cotizaciones de los bancos deberían seguir haciéndolo. El escenario macro que se descuenta es favorable", concluye.

Pablo García, director de Divacons-Alphavalue, recuerda en declaraciones a Bolsamanía que tienen una visión positiva respecto al sector bancario desde el mes de noviembre, cuando empezaron a tomar posiciones en el mismo, y subraya igualmente el impacto positivo del incremento de la inflación y el tensionamiento de la curva de tipos.

"El descenso en las provisiones de los préstamos de dudoso cobro ha sido extraordinario y ha supuesto que los bancos liberen bastante dinero para beneficios; el mantenimiento de unos excelentes niveles de solvencia, que dan mucha tranquilidad en los tiempos que corren; la mejora de los niveles de rentabilidad... Todo esto hace que esté entrando dinero en el sector, junto al hecho de que es eminentemente pro-cíclico", afirma.

Finalmente, Victoria Torre, de Singular Bank, hace referencia a ese escepticismo respecto al sector que recoge el informe de Reuters. "Seguimos sin estar especialmente positivos" en cuanto a los bancos, afirma. Aun así, por geografías destaca a CaixaBank y Santander en España; AXA, ING y Lloyds en Europa; y JP Morgan en EEUU.

Los bancos europeos, un año después de mínimos históricos: las claves de su resurgir (bolsamania.com)

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#169

Las caídas en el sector bancario siguen siendo para comprar

Top 25
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Las caídas en el sector bancario siguen siendo aprovechadas por los inversores para equilibrar sus carteras con bancos. En este nuevo escenario que se nos plantea, recuperación del crecimiento con inflación, los bancos son los grandes beneficiados.

Vemos que las alzas son generalizadas, liderándolas, como todas estas semanas atrás desde que rompió los 0,50 euros, el Banco Sabadell..










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#170

La banca se prepara para recuperar un dividendo de hasta el 50% el próximo otoño con el permiso del BCE

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Santander, BBVA y Bankinter quieren volver a la senda de distribución de dividendos anterior a la llegada de la pandemia. 

 
Los bancos españoles se preparan ya para retomar su antigua política de reparto de dividendos. El Banco Central Europeo (BCE) no prevé renovar en octubre su recomendación de limitar la distribución de beneficios, por lo que a partir del otoño, siempre que la economía no empeore, podrán volver a distribuir hasta el 50% de sus ganancias a sus accionistas, como hacían antes de la pandemia.

El supervisor ha mantenido esta semana un encuentro con los máximos responsables de los bancos españoles en el que se ha tratado la recomendación del BCE de no pagar un dividendo superior al 15% del beneficio, informan fuentes financieras.


En el mismo, el supervisor ha compartido que no prevé renovar el próximo otoño esta recomendación mientras la situación económica no empeore, como ya advirtió el máximo responsable de la Supervisión del BCE, Andrea Enria, hace algunas semanas en una entrevista concedida a Reuters. No en vano, el propio BCE considera que sus recomendaciones "no son actos legalmente vinculantes".

Hasta el 50%


Santander manifestó desde un inicio sus planes de retomar, cuando lo permita el supervisor, la senda habitual de pago de dividendos, que contempla el reparto de hasta un 50% de su beneficio ordinario. De hecho, la entidad ya se propuso ir reservando el capital necesario para distribuirlo a partir de octubre, con el objetivo de alcanzar una rentabilidad (medida a través del retorno sobre capital tangible) del 10% al final de año.

Así lo expuso Ana Botín, presidenta del banco, durante la pasada junta de accionistas, en la que no dejó pasar la oportunidad de manifestar que la prohibición ha afectado, "inevitablemente", a la cotización de las acciones de los bancos europeos respecto a las de otras geografías. La entidad ha pagado recientemente un dividendo de 0,0275 euros en efectivo con cargo a 2020.


BBVA, por su parte, también ha hecho público su deseo de abonar un payout (el porcentaje de beneficio que se destina al pago de dividendos) de entre el 35% y el 40% en efectivo a los accionistas siempre que lo permita el supervisor. De hecho, el consejo de administración del banco llevó a la pasada junta de accionistas la propuesta de repartir, previsiblemente en octubre, un primer dividendo con cargo a 2021 de un máximo del 35% del beneficio del primer semestre, lo que supone unos 0,08 euros por acción.

Los accionistas dieron masivamente su visto bueno a la propuesta, al igual que a la recompra del 10% de sus acciones, para lo que también necesita el visto bueno del supervisor, y al reparto de un dividendo de 0,059 euros por título con cargo al ejercicio 2020.

En cuanto a CaixaBank, la entidad aprobó en la junta de accionistas de la pasada semana el reparto de 0,0268 euros por acción con cargo al ejercicio 2020, pero no dio pistas sobre la distribución del ejercicio 2021, sobre la que el banco aún no ha tomado una decisión. No obstante, sus directivos sí han reconocido en alguna ocasión que les gustaría poder volver a pagar dividendo como antes de la pandemia, cuando distribuían en torno a un 50% del beneficio.

El mismo objetivo tiene Bankinter. La entidad que dirige María Dolores Dancausa ya ha dejado claro que su intención es recuperar un payout del 50% en cuanto sea posible tras haber repartido 0,05 euros con cargo a 2020.

El consejo de administración de Sabadell, por su parte, no ha tomado aún la decisión sobre el dividendo con cargo a 2021, después de no haber distribuido ningún importe por el pasado ejercicio, que finalizó con un beneficio de 2 millones de euros.

La entidad sentará las bases para su camino en solitario en los próximos años la semana que viene, con la presentación del plan estratégico.

Más de año y medio

Estos planes del supervisor de no renovar su recomendación darían aire a las entidades tras el que será un año y medio con restricciones al pago de dividendos, una de sus bazas para atraer inversores en un contexto en el que sus cotizaciones en bolsa están lastradas por el incierto futuro del sector que marcan los tipos bajos.

Este argumento, de hecho, ha sido uno de los más esgrimidos por los banqueros españoles contra la restricción, pues consideran que les penaliza de cara a los inversores frente a otros sectores que conservan esta libertad.


Esta oposición no ha existido desde el principio. En marzo de 2020, el BCE emitió su primera recomendación en este sentido con validez hasta octubre de ese año, en la que instaba a las entidades bajo su paraguas supervisor a no repartir dividendos con el objetivo de reservar capital por lo que pudiera pasar y asegurar que el crédito seguiría fluyendo hacia las empresas y los hogares.

Esta "prohibición", que se refería al reparto de los dividendos con cargo a 2019 que no se hubieran distribuido aún y a los correspondientes al ejercicio 2020, se renovó en octubre y se levantó parcialmente en diciembre. Desde entonces, el BCE permite a los bancos remunerar a los accionistas, pero con el límite de un payout del 15%.

En un inicio, los bancos españoles aceptaron de buen gusto esta recomendación por la situación de incertidumbre económica, si bien con el paso de las semanas su actitud se volvió más beligerante contra la restricción y pidieron poder elegir si pagar o no en función de su situación individual en lugar de someterse a un "café para todos".



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#171

El dividendo de la banca española peligra por incumplir los requisitos de capital

Top 25
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Los bancos españoles tienen un déficit de capital de 7.336 millones de euros. La Junta Única de Resolución europea podría limitar el dividendo.

  
El dividendo de los bancos españoles está en peligro por incumplir los requisitos de capital exigidos por la Junta Única de Resolución europea (JUR).

En concreto, este organismo estableció de media para las entidades españolas un objetivo mínimo de fondos propios y pasivos admisibles (MREL o Mimimum Requirement for Own Funds and Eligible Liabilities) del 29,1% para 2024.


Sin embargo, los bancos españoles van por debajo de esta meta, ya que su déficit para llegar al 29,1% es del 0,94%, cifra que equivale a 7.336 millones de euros.

Los cálculos de la agencia europea no incluyen a las entidades en proceso de fusión, es decir, Caixabank, Bankia, Liberbank y Unicaja.

Los dividendos podrían sufrir limitaciones

El problema es que la JUR podría imponer limitaciones en la distribución de dividendos, bonus y otras remuneraciones a los bancos que no alcancen el mínimo de fondos propios exigidos.

Se trata de acumular un colchón suficiente que pueda cubrir las pérdidas de la entidad si hay una crisis, evitando tener que acudir a rescates públicos.


El objetivo que marcó la agencia para la media de los bancos europeos para los fondos propios y pasivos admisibles es del 26%. Los únicos bancos que alcanzaron este porcentaje son los de Alemania y Francia.

A principios del año que viene, la JUR fijó un objetivo intermedio del 25,19%. Quienes no lleguen a este porcentaje, tendrán que informar a la agencia, que tendrá que decidir si procede o no restringir los dividendos.


La JUR goza de flexibilidad a la hora de limitar los dividendos

Actualmente, el BCE impone restricciones a los dividendos cuando los bancos no llegan al requisito mínimo de capital de máxima calidad.

Ahora, la JUR también podrá imponer sus restricciones, aunque es cierto que la agencia tendrá una cierta flexibilidad, puesto que sus decisiones no son automáticas.  

Así, la JUR vigilará mes a mes la situación y tendrá en consideración las consecuencias de una eventual prohibición, el posible impacto y las condiciones del mercado.



Si tras nueve meses persiste el incumplimiento, la JUR impondrá la limitación de distribuir ganancias salvo que existan motivos para hacer una excepción, en particular, que esté en riesgo la estabilidad financiera.

El déficit de capital cada vez es menor

Con todo, la mejor noticia es que el déficit de capital reportado por los bancos europeos cada vez se va estrechando más. Así, pasó de ser el 1,17% en diciembre de 2019 hasta el 0,58% actual  (a diciembre de 2020).  

"El déficit de MREL es más pequeño año a año. Esperamos que la mayoría de bancos puedan cumplir sus metas de 2024”, dijo la presidenta de la JUR, Elke König.


Si bien los bancos emitieron un 10% menos en fondos propios y pasivos admisibles en 2020 (275.200 millones en total), las emisiones superaron a las salidas.


La banca italiana está ligeramente mejor que la española en déficit de capital

No obstante, si se tienen en cuenta los datos por países, las diferencias son todavía abismales. Así, mientras que el déficit de capital de la banca española es del 0,94%, el de los bancos griegos se dispara hasta el 8,85%. Esta cifra equivale a 14.617 millones de euros.

Tampoco están en una situación muy boyante los bancos de Chipre, que tienen un déficit de 1.317 millones de euros, o el 6,82%. Y lo mismo se aplica a los de Portugal, con un déficit del 5,19%, hasta los 5.912 millones.



Por el contrario, la banca italiana está algo mejor que la española. El déficit alcanza los 4.947 millones de euros, el 0,49%.

En conjunto, el déficit de capital de la banca europea calculado por la JUR alcanzó los 39.604 millones de euros, lo que supone un 0,58% para llegar al mínimo exigido.

La JUR actualiza periódicamente los objetivos mínimos de capital, que van variando según sea el riesgo de los activos reportado por las entidades.

 El dividendo de la banca española peligra por incumplir los requisitos de capital (finanzas.com) 

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#172

Acciones bancarias: sin subida de tipos hasta marzo de 2024

Top 25
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El resultado de la reunión de política del BCE de ayer no fue tan bueno para una posible tendencia alcista en las tasas de interés y para las acciones de los bancos de la zona euro, ya que sus ganancias están correlacionadas positivamente con los costos de endeudamiento.

Hoy en día, el índice de acciones bancarias es el Stoxx 600 es el que peor se está comportando, con una caída del 0,7%.


La pregunta principal aquí es cuánto tiempo se mantendrán bajos los tipos de interés de la zona euro.


Los analistas de Credit Suisse responden que "el mercado de futuros implica el primer aumento de tipos por parte del BCE en marzo de 2024". Esto significa que el crecimiento del volumen de préstamos será el impulsor crítico de los márgenes de interés durante el período de pronóstico, lo que respaldará una "visión más cautelosa de las perspectivas nacionales de los márgenes de interés de la eurozona, particularmente en los bancos del sur de Europa", dicen.


Sin mencionar la "tendencia a la desintermediación", es decir, el hecho de que "las empresas en la mayor parte de Europa han aumentado significativamente sus préstamos en los mercados de capitales en detrimento de los préstamos bancarios". “Italia y España, además de Holanda, destacan como lugares donde esta tendencia ha sido más pronunciada”, añaden.


Entre los bancos del sur de Europa, siguen favoreciendo a Santander por su exposición a mercados emergentes y a Unicredit por su potencial de recalificación. 



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#173

BBVA se convierte en la 'niña bonita' de la banca española para los gestores extranjeros

Top 25
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La 'niña bonita' de la banca española. Así puede describirse ahora mismo a BBVA entre los gestores extranjeros. Porque la mayor parte de ellos destacan al banco presidido por Carlos Torres como su opción favorita de inversión en el sector bancario español, y una de las más atractivas también en Europa.


Tras reunirse con el director financiero de BBVA, Jaime Sáenz de Tejada, comentan que “el mensaje general es muy positivo”; y destacan que el objetivo del banco es “alcanzar un ratio de rentabilidad ROE de doble dígito (10%)”, una cifra que se sitúa por encima de sus propias previsiones para 2023 (8,3%).

En este sentido, destacan que “pensamos que será alcanzado a través de una combinación de sólido crecimiento, buen control de costes y un retorno de capital a los accionistas”. Así, BBVA ha anticipado que espera comenzar en noviembre su programa de recompra de acciones sobre el 10% de su capital, si como espera el BCE levanta las restricciones a los dividendos.

Tras mejorar su estimación de beneficio por acción (BPA) para el periodo 2021-2023 en un 7%, han aumentado su precio objetivo para diciembre de 2022 hasta 6,80 euros por acción desde los anteriores 6,60 euros. “Vemos un potencial alcista del 25% para BBVA, que es nuestro banco ‘top pick’ en Iberia”, afirman.

CITI Y DEUTSCHE BANK TAMBIÉN ACONSEJAN COMPRAR


Otras dos grandes firmas que consideran a BBVA una gran opción de inversión son Citigroup y Deutsche Bank. En el caso del banco americano, que aconseja comprar el valor, sus expertos destacan que “nuestro encuentro con el director financiero reafirmó nuestra visión alcista sobre BBVA frente al consenso”.

Estos analistas también destacan el objetivo del banco de alcanzar un ROE de doble dígito a largo plazo y señalan que “la estimación del consenso de un ROTE del 7%-8% para 2021 – 2023 es demasiado baja, frente a nuestra previsión del 8% - 10%”.

Sus previsiones de beneficios, por tanto, se sitúan un 3% por encima del consenso para 2021 y, aún más importante, un 22% y un 24% para 2022 y 2023.


Por último, los analistas de Deutsche Bank, que aconsejan comprar, con una valoración de 6 euros por acción, destacan que “los mensajes dados por el director financiero del banco tuvieron un tono bastante optimista, incluso más que durante la presentación de resultados del primer trimestre”.

En su opinión, los elementos más positivos para BBVA vendrán de la evolución del “margen de intereses en México” y del comportamiento más positivo del “coste del riesgo en España, donde es probable que se brinden nuevas orientaciones durante la presentación de resultados del segundo trimestre”. Todo ello “respalda nuestra postura positiva en BBVA, que sigue siendo nuestra primera opción” en España, concluyen.

AUTÉNTICO MURO EN LOS 6 EUROS POR ACCIÓN


La visión positiva de estas tres grandes firmas está respaldada por la evolución positiva del valor en los últimos meses. Hay que recordar que el título cotizaba en niveles de 2,13 euros en septiembre de 2020 y que comenzó el año en 4 euros. Actualmente, cotiza en niveles de 5,50 euros.

Sin embargo, por análisis técnico, el valor está llegando a una resistencia muy importante. "Tenemos delante una directriz bajista de largo plazo de manual, de libro. Se trata de una recta resistencia que une todos y cada uno de los sucesivos máximos decrecientes desde 2007 hasta el día de hoy", argumenta JM. Rodríguez, analista de Bolsamanía.

Esta directriz "pasa actualmente por la zona de los aproximadamente seis euros. Este nivel puede actuar como un auténtico muro para la cotización", concluye este analista. Por tanto, pese al optimismo de los gestores internacionales, BBVA tendrá muy complicado seguir ganando posiciones en bolsa, al menos a corto plazo. 

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#174

Cuidadin: La morosidad de la banca aumenta ligeramente en abril al 4,53%

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La morosidad de los créditos concedidos por los bancos, cajas y cooperativas a particulares y empresas aumentó ligeramente al 4,53% en abril, frente al 4,51% de marzo y el 4,75% de un año antes.


Este aumento se produce tras el descenso registrado en marzo, si bien no alcanza el nivel registrado en febrero, cuando la ratio de morosidad se situaba en el 4,55%, según los datos provisionales del Banco de España recogidos por Europa Press.


Los créditos dudosos aumentaron un 0,02% respecto al mes anterior, hasta 54.991 millones de euros, aunque disminuyeron un 4,5% frente al dato de abril de 2020.


En el cuarto mes de 2021 se produjo un descenso del 0,30% en el crédito total del sector, hasta 1,214 billones de euros. No obstante, este volumen de crédito era un 0,16% superior al registrado un año antes.

Las cifras incluyen el cambio metodológico en la clasificación de los Establecimientos Financieros de Crédito (EFC), que desde enero de 2014 han dejado de ser considerados dentro de la categoría de entidades de crédito.


Sin incluir los cambios metodológicos, la ratio de morosidad se situaría en el 4,63%, puesto que el saldo de crédito fue de 1,185 billones de euros en abril de 2021, al excluirse el crédito de los EFC.

Las provisiones de las entidades financieras descendieron por primera vez desde octubre de 2020 y se situaron en 41.239 millones de euros en el cuarto mes del año, 27 millones de euros menos que en marzo (-0,06%), si bien ha aumentado un 12,48% más si se compara con la cifra de abril de 2020, cuando se colocaron en 36.664 millones de euros.


La ratio de cobertura, medida como el total de provisiones sobre el total de los créditos dudosos, se situó en el 74,99%, frente al 75,05% de marzo y el 64,22% de abril de 2020.


AUMENTO DE LA MORA Y CONTRACCIÓN DEL CRÉDITO CONCEDIDO

El aumento de la ratio de morosidad, que se produce a la vez que se registra una caída del crédito total concedido, llega en un contexto en el que los principales organismos internacionales y nacionales, así como firmas crediticias, han venido advirtiendo de que en los años 2021 y 2022 aflorará la morosidad derivada de la crisis del coronavirus, que se ha mantenido contenida gracias a las medidas de apoyo desplegadas para hacer frente a la crisis, como avales públicos y moratorias.

El Banco de España ya ha identificado los primeros indicios de un potencial deterioro en la calidad crediticia de los préstamos, como son el fuerte aumento del crédito en vigilancia especial (stage 2), que es aquel en el que el riesgo de impago ha aumentado significativamente desde su reconocimiento inicial, pero no lo suficiente como para clasificarlo como dudoso.

Además, ha constatado que las señales de deterioro crediticio en las carteras de préstamos avalados y en moratoria son "significativamente superiores" a las del resto de las carteras. La mayoría de las moratorias vigentes vencerá a lo largo del segundo trimestre.

europa press 

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#175

El BCE levantará por completo el veto al dividendo "si se cumplen sus proyecciones"

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El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, ha avanzado que la eliminación completa del veto al dividendo de la banca "llegará más pronto o más tarde" si la actividad mantienen el ritmo y se van cumpliendo las proyecciones del supervisor monetario.

Durante su intervención en remoto en el Curso de Verano “La economía de la Pandemia", celebrado en la sede de Santander de la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP), ha recordado que se trata de una "medida de carácter temporal extraordinario y de emergencia, que acompañó a otras medidas para fomentar el crédito". Este objetivo, "se ha conseguido", por lo que "en cuanto se vaya produciendo una normalización de la economía, esa recomendación irá perdiendo sentido".

El 27 de marzo de 2020 el BCE vetó el reparto de dividendos para que los bancos mantuvieran el máximo nivel posible de capital y pudieran prestar todo lo que necesitaran las empresas y aliviar la crisis económica. El 15 de diciembre pasado, el BCE levantó parcialmente el veto y estableció que cada entidad debía pedir autorización para repartir dividendos, pero los limitó a un máximo del 15% del beneficio ordinario de 2020 o una cifra que no sobrepase los 0,20 puntos de la ratio de capital CET 1. De ambas cantidades, los bancos deben escoger la más baja.

Guindos ha insistido en que se establecieron los límites para garantizar que todos los recursos de la banca iban encaminados a asegurar el crédito, una finalidad que se ha demostrado exitosa. "Si sigue actividad y proyección que vamos recomendando, esa recomendación más pronto o más tarde acabará desapareciendo", ha reiterado el vicepresidente del BCE.

Junto a la recomendación sobre el pago de dividendos, sobre la que el BCE deberá tomar una decisión después del verano, el supervisor europeo también recomendó moderación extrema en cuanto al pago de bonus a directivos, unas directrices que cree que se han cumplido.

"Sobre los famosos bonus de los banqueros se estaba pidiendo moderación. No voy a entrar en circunstancias concretas de un país específico, pero era una recomendación de moderación y creo que se cumplió bastante bien", ha valorado, tras ser preguntado por las recientes críticas de miembros del Gobierno español a los sueldos de los banqueros, en medio de una oleada de despidos colectivos en el sector.

RENTABILIDAD, CONSOLIDACIÓN BANCARIA Y ERES DE LA BANCA

En cuanto al estado de la banca europea, el banquero central ha declarado que "la solvencia y rentabilidad de la banca europea sigue siendo motivo de preocupación", en especial la segunda, "que ya era baja antes de la pandemia". Tras el shock del virus, "la rentabilidad ha experimentado una caída adicional y se ha acercado a cero", ha proseguido, y ha reconocido Guindos que la evolución de provisiones ha ayudado a mitigar esta caída.

Asimismo, ha insistido en el llamamiento que es habitual en el BCE a "actuar sobre factores estructurales", en concreto el "exceso capacidad" y ha reiterado que, en este sentido, "las fusiones son un instrumento, no un fin en sí mismo".

En cuanto a los ERE de la banca que se ceban en las entidades españolas, Guindos ha señalado que "los despidos son una medida defensiva", y pese a que "hay que actuar", el procedimiento debe ser "lo menos doloroso posible". "No hay problemas de solvencia ahora", ha dicho, "pero si no se resuelven problemas rentabilidad, nos podemos encontrar con estos problemas a futuro", ha recalcado para apuntar que la reestructuración laboral de las entidades se ha visto agravada por "nuevos jugadores como las fintech". 

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#176

Lagarde adelanta el levantamiento en octubre del veto al dividendo de la banca

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La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha adelantado el levantamiento en octubre del veto a los dividendos de la banca. Así lo ha anunciado la banquera central este jueves en el Parlamento Europeo.

Concretamente, el anuncio de Lagarde se ha enmarcado en su audiencia como presidenta de la Junta Europea de Riesgos Sistémicos (JERS) ante la comisión de Asuntos Económicos y Monetarios de la Eurocámara.

"En este contexto, la junta general de la JERS apuntó la semana pasada que, si las condiciones económicas y del sector financiero no se deterioran, nuestra recomendación sobre restricciones al reparto (de dividendos) durante la pandemia de COVID-19 podría ser levantada a finales de septiembre".

Lagarde ha añadido que la JERS estudiará a fondo este asunto en su próxima reunión, prevista para el 23 de septiembre, y ha señalado, en todo caso, que la "incipiente" recuperación todavía se enfrenta a "incertidumbres" relacionadas principalmente con la "propagación de mutaciones del virus".

"En la fase actual de la pandemia, nuestras preocupaciones sobre la estabilidad financiera están cambiando desde los riesgos de liquidez en el sector empresarial no financiero hacia las vulnerabilidades en los balances de este mismo sector", ha explicado.

Esto se debe, ha añadido, a que el "fuerte" crecimiento de los créditos al inicio de la crisis, unido a "medidas generosas de apoyo a la liquidez", ha derivado ahora en altas tasas de endeudamiento del sector empresarial, algo "especialmente cierto" par pequeñas firma y sectores "vulnerables".

De su lado, el presidente del Consejo de Supervisión del BCE, Andrea Enria, también ha señalado durante su intervención que la institución tiene previsto retirar su recomendación sobre los dividendos y las recompras de acciones de la banca al final de septiembre si la recuperación económica mantiene la senda prevista.

En este sentido, Enria ha hecho hincapié en la necesidad de estar preparados para volver a la normalidad, ya que las medidas de socorro implementadas fueron diseñadas para ser temporales con el fin de mitigar el impacto inmediato de la pandemia. "Esto también se aplica a la recomendación sobre dividendos", ha afirmado.

"En ausencia de desarrollos materialmente adversos, planeamos derogar nuestra recomendación a partir del final del tercer trimestre de 2021 y volver a revisar los dividendos y las recompras de acciones como parte de nuestro proceso de supervisión normal", ha indicado el italiano.

El supervisor ha destacado que los últimos datos económicos son alentadores y coherentes con las expectativas del BCE de que la actividad económica se acelerará en la segunda mitad del año, subrayando que los bancos han demostrado ser resistentes hasta ahora y cuentan con posiciones de capital sólidas, mientras que su rentabilidad se recuperó en la segunda mitad de 2020 y el primer trimestre de 2021.

No obstante, ha advertido de que todavía existe cierta incertidumbre sobre cómo evolucionará la pandemia, además de que la probable recuperación desigual entre sectores y países podría tener consecuencias para los balances bancarios.

"Esperamos que los planes de distribución sigan siendo prudentes y acordes con la capacidad de generación de capital interna de los bancos y con el impacto potencial de un deterioro en la calidad de las exposiciones, también en escenarios adversos", ha añadido.

Según datos publicados por la Autoridad Bancaria Europea (EBA), la rentabilidad sobre recursos propios (RoE) de la banca europea mejoró de manera sustancial en los primeros tres meses de 2021, cuando alcanzó una ratio del 7,6%, frente al 1,9% del cuarto trimestre de 2020, lo que representa su mejor dato de toda la serie, que se remonta a 2014.

Entre los países analizados, únicamente los bancos rumanos, con un RoE del 17,1%, mostraron una rentabilidad más alta que las entidades españolas, que alcanzaron una ratio del 16,2%, frente al -3,9% de los tres meses anteriores. En el extremo opuesto, los bancos griegos (-1%) y los chipriotas (2,2%) fueron los menos rentables en el primer trimestre de 2021. 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#177

Bancos europeos: El BCE permitirá la vuelta al dividendo el 30 de septiembre (Valoración)

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El Comité de Riesgos Europeo (The European Systemic Risk Board) anunció ayer que levantará las restricciones si las condiciones económicas y financieras no se deterioran. La decisión formal se tomará en el comité del 23 de septiembre, pero todo apunta en la buena dirección


Opinión de Bankinter

Es una buena noticia que confirma nuestra recomendación de compra en el sector. Ahora, las entidades sólo pueden repartir dividendos por hasta el 15% del BNA. Pensamos que la eliminación de esta restricción es un catalizador importante para las cotizaciones en 2S21. La banca afronta la recuperación económica en buenas condiciones (liquidez & capital) con un colchón de provisiones importante realizado durante la pandemia. Nuestras entidades favoritas continúan siendo por este orden: Intesa (+23,2% YTD), BBVA (+35,8% YTD), ING (+48,2%), Deutsche Bank (+24,1% YTD), BNP (+24,1%) y Commerzbank (+14,0% YTD) - este último sólo para perfiles dinámicos - 


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#178

Sector Financiero. Previo resultados 2T21.

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Los resultados del 2T21 no contarán con una comparativa homogénea vs 2T20, por el confinamiento vivido el año pasado, lo que supondrá que el beneficio neto muestre importantes crecimientos en comparativa anual (sin tener en cuenta extraordinarios).


A ello también contribuirá, unas comisiones netas manteniendo la senda de recuperación vs 1T21, con mejor comportamiento en aquellas entidades con mayor peso del negocio de banca de inversión. La evolución del margen de intereses debería ser más débil, por el proceso de repreciación de la cartera de crédito, la presión en precios y una evolución del crédito más moderada, en un trimestre caracterizado por la aportación al FUR y en principio la ausencia de ROF elevados.

 Esto llevaría a un margen bruto que en conjunto mostrará caída intertrimestral. Por otro lado, los gastos de explotación deberían mantenerse sin grandes cambios, con los efectos de los planes de eficiencia siendo más evidentes en 2S21.


Provisiones en el punto de mira y capital contenido

En términos de provisiones la tendencia del sector en su conjunto debería seguir siendo positiva, con costes de riesgo inferiores a las guías, y sin descartar mejoras en este sentido una vez que las previsiones sobre el aumento de la morosidad siguen retrasándose y se sigue avanzando en la recuperación económica. No obstante, será importante ver el mensaje que den las entidades de cara a la evolución de las provisiones en 2S21, con unas tasas de morosidad que no esperamos muestren incrementos significativos en 2T21 vs 1T21, aumento que debería reflejarse en mayor medida en 4T21-1T22.


Por lo que respecta al capital, la tendencia generalizada será de mantenimiento o cierta mejora, que dependerá en muchos casos de los impactos regulatorios pendientes de recoger, pero que en todo caso debería compensarse con la generación orgánica de capital.


Posible mejora de guías de coste de riesgo. Sobreponderar BBVA

Con unos niveles de capital estables, y la atención puesta en las provisiones, no descartamos la posibilidad de revisiones a la baja de las guías de coste de riesgo, que en caso de confirmarse debería traducirse en una buena respuesta de las cotizaciones teniendo en cuenta las recientes caídas (-8% de media bancos Ibex + Liberbank en el último mes). Reiteramos sobreponderar en BBVA. 


RENTA4.

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#179

El BCE levanta la restricción de repartir dividendos de los bancos desde octubre

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El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado lo que ya era un secreto a voces: el levantamiento de la prohibición que impuso al sector bancario de repartir dividendos, por lo que esta medida se hará efectiva a partir del mes de octubre.

De esta forma, la institución comunitaria ha decidido no extender de nuevo la recomendación de limitar los dividendos bancarios, pero estos seguirán bajo supervisión de la institución. Así, las autoridades del BCE valorarán el capital y los planes de distribución de cada banco de forma individualizada como parte de su proceso supervisor habitual.

"Las últimas proyecciones macroeconómicas confirman el repunte económico e indican una incertidumbre reducida, lo que está mejorando la confianza en las trayectorias de capital de los bancos", han argumentado.

El instituto emisor ha indicado que los supervisores han examinado el riesgo de crédito de los bancos durante la pandemia y, como consecuencia de eso, es "apropiado" reinstaurar las prácticas que se venían dando antes de la pandemia de discutir los planes de remuneración al accionista de forma individualizada.

En todo caso, la entidad ha alertado que los bancos "deberían seguir siendo prudentes" a la hora de decidir el volumen de sus dividendos y programas de recompra de acciones, considerando "con cuidado" sus modelos de negocio. El BCE ha subrayado que las entidades bancarias no deben subestimar el riesgo de que se produzcan pérdidas adicionales en su capital una vez las medidas de apoyo expiren.

A la hora de valorar los planes de distribución de dividendos de los bancos, los supervisores del BCE tendrán en cuenta los resultados de los test de estrés de 2021, cuya publicación tendrá lugar la semana que viene. También valorarán las prácticas de riesgo crediticio de los bancos y cómo podrían afectar a la credibilidad de su trayectoria de capital. 

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#180

Los bancos españoles aprueban los test de estrés de la Autoridad Bancaria Europea

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Los grandes bancos españoles han aprobado los test de estrés a los que los ha sometido la Autoridad Bancaria Europea (EBA) aunque con diferentes notas. En general, las entidades quedarían con un ratio de solvencia inferior al 10%. Sin embargo, la que mejor nota ha sacado es Bankinter, que se posiciona como el tercer banco más sólido del continente, mientras que por el otro lado, Sabadell aprueba por los pelos; se queda tan solo por delante del italiano Monte dei Paschi.


Santander y BBVA han sido las otras compañías españolas analizadas, que también han pasado el examen. CaixaBank no ha participado al encontrarse inmersa en la operación de absorción de Bankia.

Las pruebas de resistencia se realizan cada dos años con el objetivo de medir la capacidad de los bancos para hacer frente a un escenario adverso de la economía. En el caso español, se exponía que el PIB cayera un 0,9% en 2021, un 2,8% al año próximo y que fuera positivo, con un 0,5%, en 2023. De esta forma, la autoridad comunitaria pretende examinar si el capital de un banco es suficiente en un estadio tan negativo.

Así, el Banco Sabadell llegaría a este escenario con un ratio de 6,5%, mientras que BBVA lalcanzaría un 8,7%, Santander un 9,3% y Bankinter, el que mejor nota ha sacado, se situaría en el 11,2%.

La media de la banca analizada llegaría al 10,2%.

El examen debía haberse realizado hace un año, pero la pandemia pospuso las pruebas. Los anteriores test se hicieron en 2018, cuando Santander, CaixaBank, BBVA y Sabadell aprobaron aunque se puso de manifiesto que las entidades españolas tendrían mayores problemas de solvencia en caso de que la crisis se prolongara. 

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