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Historias de la Bolsa.

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#1051

La FED pone la alfombra roja a las acciones de pequeña capitalización

Top 25
Harruinado

 
Momento de las acciones de pequeña capitalización tras la decisión de la FED. Ayer, tras la rebaja de los tipos de interés en 50 puntos básicos, las acciones de pequeña y mediana capitalización lograron aferrarse a las ganancias mientras que los índices generales caían.

No fue una gran sorpresa que estos dos sectores del mercado lograran un mejor desempeño.

 En los informes publicados antes de la decisión de la Fed , los estrategas de mercado de Goldman Sachs, UBS Group y otros habían destacado su tendencia a ver ganancias descomunales cuando bajan las tasas de interés.


Aún así, sus ganancias, por leves que fueran, representaron un notable voto de confianza en la economía estadounidense y en la capacidad de la Reserva Federal para gestionarla, dijo James St. Aubin, director de inversiones de Ocean Park Asset Management, en una entrevista con MarketWatch.


“Si hubieras sido un poco cauteloso sobre las perspectivas para las empresas de pequeña y mediana capitalización debido a la economía, podrías sentir que es un obstáculo que ha sido eliminado de tu lista de preocupaciones”, dijo St. Aubin. 

Ahora, los inversores estarán ansiosos por ver si su última racha puede continuar. Eso dependerá en gran medida de si la Fed logra diseñar el aterrizaje suave que muchos alcistas del mercado de valores esperan, dijo St. Aubin.


Por supuesto, los que creen en un renacimiento de las empresas de pequeña capitalización tienen motivos para ser cautelosos, señaló St. Aubin, ya que ya han sufrido pérdidas en el pasado. El repunte de las empresas de pequeña y mediana capitalización a finales del año pasado se apagó rápidamente. Ambas han tenido una especie de recuperación en los últimos meses, pero hasta el miércoles se mantenían por debajo de sus máximos de julio.


En última instancia, los inversores esperarán una señal clara de los datos económicos para ver si las operaciones pueden continuar. Según Callie Cox, estratega jefe de mercado de Ritholtz Wealth Management, a juzgar por la reacción del mercado el miércoles, los inversores parecen estar de acuerdo con la afirmación del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de que el banco central no se ha quedado atrás.


Mientras las acciones estadounidenses caían, los rendimientos de los bonos y notas del Tesoro a largo plazo subían, revirtiendo lo que algunos habían descrito como una apuesta a una recesión.


Pero un recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés objetivo de la Fed probablemente no sirva de mucho para evitar una recesión o una mayor debilidad del mercado laboral. Y como han demostrado recientemente los inversores, los cambios en las actitudes sobre la economía pueden traducirse rápidamente en un tumulto para los mercados financieros.
Según el último lote de proyecciones publicadas por el banco central, la Fed planea reducir las tasas más lentamente en el futuro, aunque Powell dijo que podría acelerar el ritmo si las circunstancias cambian.

“Los datos respaldan esto por ahora, pero el mercado laboral puede colapsar rápidamente”, dijo Cox.


Cualquiera sea la evolución de la economía a partir de ahora, probablemente tendrá profundas consecuencias para el mercado de valores, y las acciones de pequeña y mediana capitalización podrían estar entre las más expuestas.





 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1052

Esto es lo que le interesa hoy a Lu: "¿Ya se han divertido suficiente los traders?"

Top 25
Harruinado

 
Esta semana marcó el inicio de una nueva gran era monetaria que, en teoría, ofrece nuevo combustible para los espíritus especulativos que han proliferado en Wall Street durante todo el año.


Pero ¿ya se han divertido suficiente los traders?


De cara al esperado ciclo de flexibilización del miércoles, los operadores de bonos habían desafiado los pronósticos de los economistas de un recorte de 25 puntos básicos en las tasas de interés, y habían descontado una reducción mayor. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, entre los más sensibles a los cambios de política, tocaron un mínimo de dos años, acercándose al 3,5%, por debajo del 5% de abril.


En el mercado de valores, el apetito por el riesgo se ha reactivado en los últimos meses en previsión de unos costes de financiación más bajos. Los operadores han acudido en masa a las acciones apalancadas, como las de pequeña capitalización, apostando a que un crecimiento económico sostenido dará vida a los sectores del mercado sensibles a las tasas.
El apetito por el riesgo se ha reactivado en los últimos meses.

La decisión de Jerome Powell, en cierto modo, ha dado respaldo a los alcistas que apuestan por un resultado económico poco común pero benigno después de la campaña de ajuste inflacionario de dos años de la Fed: un aterrizaje suave. También valida el rally de un billón de dólares entre activos en el período previo a la decisión.

“Ahora que la Reserva Federal está estimulando la economía, los partidarios de un aterrizaje brusco deberían dispersarse”, dijo Ed Yardeni de Yardeni Research.

Sin embargo, las reacciones del mercado tras la decisión de la Fed mostraron que el camino a seguir es menos claro. Tanto los bonos como las acciones borraron sus ganancias intradía tras la decisión de política monetaria del miércoles.

Si bien las acciones rebotaron con fuerza el jueves, las empresas tecnológicas de gran capitalización (un grupo que los inversores han tendido a favorecer durante la angustia por el crecimiento en los últimos años) recuperaron el liderazgo. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años se mantuvieron cerca del 3,6% y las tasas a 10 años subieron hasta un máximo de dos semanas.


Por supuesto, nada se mueve en línea recta y las últimas dos sesiones pueden ser una pausa hasta que los inversores comiencen a comprar nuevamente inversiones sensibles al rendimiento.

Pero entre los inversores sigue habiendo cierta vacilación. Si bien el consenso es que se trata de un aterrizaje suave, los economistas de los grandes bancos están divididos sobre la rapidez con la que la Fed recortará las tasas.

Con el S&P 500 en un máximo histórico y los operadores de bonos esperando una flexibilización más agresiva para 2025 que los banqueros centrales, algunos profesionales apuestan a que el cambio en la política monetaria ya se refleja bastante bien en los mercados financieros.

“Ya hemos visto que los mercados de bonos se anticiparon en gran medida al recorte de tasas de la Fed y, por lo tanto, el aumento de la duración de los bonos fue limitado después del hecho”, dijo Naomi Fink, estratega global en jefe de Nikko Asset Management. “Podría haber un aumento limitado similar a corto plazo cuando la Fed actúe una vez más”.


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1053

Lo que los movimientos recientes de Warren Buffett dicen (y no dicen) sobre el mercado actual

Top 25
Harruinado

 
Cuando el hombre que ha construido la mayor fortuna de la historia sólo con inversiones –y cuyo período de tenencia preferido es “para siempre”– se convierte en un vendedor decidido de dos de las acciones más poseídas del mundo, las preguntas sobre qué significa eso para el mercado y la economía son inevitables.


Y lo mismo ocurre con Berkshire Hathaway de Warren Buffett reduciendo sus participaciones en Apple y el Banco de América. En los últimos meses, la posición de Apple se ha reducido aproximadamente a la mitad este año y las ventas en Bank of America la semana pasada alcanzaron casi los 8.000 millones de dólares desde mediados de julio, lo que redujo la participación de Berkshire al 10, 7% de la empresa.


¿Significa eso que el mercado es demasiado caro incluso para los partidarios de comprar y mantener , que el dinero inteligente se está desvaneciendo en este repunte y que Buffett está esperando un colapso en los valores de los activos para utilizar parte de los casi 300.000 millones de ¿Dólares en efectivo de Berkshire?

Es muy poco probable que la conclusión correcta sea tan simple o aterradora como esa. El propio Buffett ha indicado en los últimos años que no ve una gran cantidad de valor atractiva en oferta en los mercados públicos.

Y el hecho de que no haya realizado una compra importante de una empresa entera durante un tiempo, incluso cuando busca constantemente formas de convertir el efectivo en propiedad de empresas perdurables, subraya la aparente falta de oportunidades del tamaño y la valoración requeridas.

Pero esto en sí no es una pista sobre las perspectivas futuras del mercado o el momento macroeconómico. Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones de su cartera de inversiones en cada uno de los últimos siete trimestres, un período en el que el S&P 500 se apreció un 50%.


El inversor privado y antiguo accionista de Berkshire, Ed Borgato, afirma que el recorte de Apple y Bank of America “no refleja una visión macroeconómica de ningún tipo. Eso sería totalmente incoherente con su sensibilidad y su historial de toma de decisiones”.

¿Por qué vende Buffett?

Lo que probablemente refleja más directamente la venta de acciones de Apple y BofA es cómo de grandes se volvieron esas posiciones : a fines del año pasado, Apple representaba aproximadamente la mitad de la cartera de inversiones.


Borgato considera que es un “hecho inconveniente que Apple haya crecido hasta convertirse en una porción enorme de la cartera y tenga una valoración superior frente a una tasa de crecimiento mucho más lenta”. Señala que Buffett a veces ha expresado cierto arrepentimiento por no haber vendido algunas de sus enormes participaciones en Coca-Cola cuando las acciones se acercaron a 50 veces las ganancias a multas de los años 1990.


En cuanto al Bank of America, ha sido una inversión enormemente rentable realizada de manera oportunista poco después de la crisis financiera mundial, y probablemente exista algún objetivo racional al menos para reducir la participación de Berkshire por debajo del umbral del 10%, por encima del cual los tenedores deben informar las transacciones casi inmediatamente.


Es difícil pasar por alto el hecho de que todo esto está ocurriendo mientras Buffett, de 94 años, prepara la empresa para que, en algún momento, la dirija otra persona. En la junta anual de accionistas celebrada en mayo, Buffett reveló que su sucesor elegido como director ejecutivo (el actual vicepresidente Greg Abel, que llegó como ejecutivo de una empresa de servicios públicos y dirige los negocios no relacionados con los seguros) también tendrá la última palabra en lo que respecta a las inversiones. Esto, dijo, representa un cambio en su forma de pensar respecto de una época en la que pensaba que los roles se dividirían.


De todo esto se deduce que es probable que la entrada y salida de capital de participaciones minoritarias en acciones públicas sea una actividad menos significativa para el futuro de Berkshire Hathaway sin Buffett, el especulador bursátil de la infancia y estudioso de la inversión en valor que llegó a formar su imperio inicialmente como inversor activista en acciones. Y sea cual sea el caso, tal vez Buffett considere adecuado ser el que liquide algunas de las inversiones que se habían convertido en apuestas descomunales dentro de la cartera antes de que se produzca cualquier transición.


Lo que puedes aprender de Buffett


Sin embargo, incluso suponiendo que sea un error considerar estos movimientos como una guía para saber cuándo es el momento adecuado para operar en el mercado, la situación de Berkshire refleja algunas preguntas que enfrentan muchos inversores no multimillonarios en la coyuntura actual: qué hacer con las empresas tecnológicas de megacapitalización que se aprecian enormemente, cuánto pagar por acciones de “calidad”, si las grandes tenencias de efectivo tienen sentido a medida que caen las tasas y cómo es posible que las tasas impositivas más altas deban o no dictar las decisiones de inversión ahora.


La toma de beneficios de Berkshire en grandes posiciones se ha producido en un momento en el que las propias acciones de Berkshire han superado con creces sus expectativas y han empezado a parecer muy valoradas. Desde el mínimo del mercado bajista de octubre de 2022, Berkshire ha seguido casi a la perfección el comportamiento del ETF iShares MSCI Quality (QUAL), mientras que superó al S&P 500, una reflexión sobre cómo el dinero ha fluido de forma constante hacia empresas dominantes con balances estelares y rentabilidad estable.

Sin duda, las acciones de seguros también han tenido un buen desempeño, y Berkshire es más una aseguradora que cualquier otra cosa, pero el factor calidad está al frente y en el centro.


El segmento de calidad del mercado, con una amplia representación entre empresas tecnológicas ricas en efectivo y de alto margen junto con otras empresas de alta rentabilidad, ha sido un buen servicio para los inversores durante un período de crecimiento desigual de las ganancias y tasas de interés más altas desde 2022. Sin embargo, este nivel del mercado ahora cotiza en el extremo superior de su rango de valoración histórica, por encima de una prima del 10% respecto del S&P 500, en un momento en el que se podría decir que el crecimiento de las ganancias se está ampliando y la Reserva Federal está recortando las tasas en un aterrizaje aparentemente suave.

En el proceso, la relación precio/valor contable de Berkshire ha subido por encima de 1,6, un nivel por encima del cual sólo ha pasado unos pocos meses en los últimos 15 años.


La compañía redujo al mínimo la recompra de sus propias acciones en el último trimestre, ya que Buffett es conocido por ser notoriamente exigente con lo que paga por recomprar acciones de Berkshire. Y este mes, Ajit Jain, el vicepresidente que dirige la división de seguros y ha trabajado para Buffett desde 1986, vendió aproximadamente la mitad de sus tenencias personales de Berkshire, valoradas en 139 millones de dólares.

Es imposible decir con certeza qué pudo haber motivado la venta, aunque se puede observar la valoración de las acciones, la edad de Jain (73) y que los recortes de impuestos de Trump expirarán a fines del próximo año a menos que Washington actúe para preservarlos. El propio Buffett aludió a la perspectiva de mayores tasas de impuestos corporativos en el futuro cuando se refirió a las ventas de acciones de Apple a principios de este año.


Los casi 300.000 millones de dólares en efectivo que posee Berkshire son a la vez un amortiguador y una carga. Buffett ha hablado de su disposición a cobrar cerca del 5% y a actuar como el mayor comprador individual de letras del Tesoro, siempre y cuando no encuentre oportunidades maduras para adquirir algún raro “negocio permanente” con ellas.


Borgato dice que cree que “Buffett quiere dejar atrás un Berkshire que requiera [menos] decisiones futuras de asignación de efectivo, no más”. Lo que requeriría localizar empresas de alto rendimiento y duraderas dispuestas a vender a un precio justo, una tarea difícil en un mercado con valores plenamente valorados.


Por supuesto, con la Fed en modo de flexibilización, los rendimientos en efectivo caerán. No está nada claro que esto cambie la disposición de Berkshire a desprenderse de efectivo o a reducir su tasa mínima para una nueva inversión.

Muchos inversores comunes se han sentido satisfechos con mantener su efectivo inactivo, dados los altos rendimientos que se han registrado durante generaciones. No creo que el argumento de que el efectivo se quede al margen de la actividad suponga que los activos del mercado monetario se vuelquen a las acciones. Solo un tercio de los 6 billones de dólares en activos del mercado monetario están en manos de inversores minoristas. La historia muestra que solo después de mercados bajistas profundos se han producido grandes reasignaciones de efectivo a acciones.

Jared Woodard, director del comité de investigación de inversiones del Bank of America, mostró la semana pasada un trabajo que concluyó que los rendimientos del mercado monetario deben caer por debajo del 3% aproximadamente para provocar fuertes salidas de capital, y la mayor parte de ese efectivo se destina a bonos en lugar de acciones.


Tal vez sea mejor pensar en las tenencias de efectivo no como una opción para generar rendimiento, sino más bien como un colchón que permite al inversor soportar el riesgo de un mercado de valores apreciado y como munición para usar cuando surgen oportunidades convincentes, tal como lo Hace Buffett.




 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1054

Warren Buffett anticipa que es lo que pasará en las bolsas con sus últimos movimientos

Top 25
Harruinado

 
Cuando el hombre que ha construido la mayor fortuna de la historia sólo con inversiones –y cuyo período de tenencia preferido es “para siempre”– se convierte en un vendedor decidido de dos de las acciones más poseídas del mundo, las preguntas sobre qué significa eso para el mercado y la economía son inevitables.


Y lo mismo ocurre con Berkshire Hathaway de Warren Buffett reduciendo sus participaciones en Apple y el Banco de América. En los últimos meses, la posición de Apple se ha reducido aproximadamente a la mitad este año y las ventas en Bank of America la semana pasada alcanzaron casi los 8.000 millones de dólares desde mediados de julio, lo que redujo la participación de Berkshire al 10, 7% de la empresa.

¿Significa eso que el mercado es demasiado caro incluso para los partidarios de comprar y mantener , que el dinero inteligente se está desvaneciendo en este repunte y que Buffett está esperando un colapso en los valores de los activos para utilizar parte de los casi 300.000 millones de ¿Dólares en efectivo de Berkshire?

Es muy poco probable que la conclusión correcta sea tan simple o aterradora como esa. El propio Buffett ha indicado en los últimos años que no ve una gran cantidad de valor atractiva en oferta en los mercados públicos.

Y el hecho de que no haya realizado una compra importante de una empresa entera durante un tiempo, incluso cuando busca constantemente formas de convertir el efectivo en propiedad de empresas perdurables, subraya la aparente falta de oportunidades del tamaño y la valoración requeridas.

Pero esto en sí no es una pista sobre las perspectivas futuras del mercado o el momento macroeconómico. Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones de su cartera de inversiones en cada uno de los últimos siete trimestres, un período en el que el S&P 500 se apreció un 50%.

El inversor privado y antiguo accionista de Berkshire, Ed Borgato, afirma que el recorte de Apple y Bank of America “no refleja una visión macroeconómica de ningún tipo. Eso sería totalmente incoherente con su sensibilidad y su historial de toma de decisiones”.

¿Por qué vende Buffett?

Lo que probablemente refleja más directamente la venta de acciones de Apple y BofA es cómo de grandes se volvieron esas posiciones : a fines del año pasado, Apple representaba aproximadamente la mitad de la cartera de inversiones.

Borgato considera que es un “hecho inconveniente que Apple haya crecido hasta convertirse en una porción enorme de la cartera y tenga una valoración superior frente a una tasa de crecimiento mucho más lenta”. Señala que Buffett a veces ha expresado cierto arrepentimiento por no haber vendido algunas de sus enormes participaciones en Coca-Cola cuando las acciones se acercaron a 50 veces las ganancias a multas de los años 1990.


En cuanto al Bank of America, ha sido una inversión enormemente rentable realizada de manera oportunista poco después de la crisis financiera mundial, y probablemente exista algún objetivo racional al menos para reducir la participación de Berkshire por debajo del umbral del 10%, por encima del cual los tenedores deben informar las transacciones casi inmediatamente.


Es difícil pasar por alto el hecho de que todo esto está ocurriendo mientras Buffett, de 94 años, prepara la empresa para que, en algún momento, la dirija otra persona. En la junta anual de accionistas celebrada en mayo, Buffett reveló que su sucesor elegido como director ejecutivo (el actual vicepresidente Greg Abel, que llegó como ejecutivo de una empresa de servicios públicos y dirige los negocios no relacionados con los seguros) también tendrá la última palabra en lo que respecta a las inversiones. Esto, dijo, representa un cambio en su forma de pensar respecto de una época en la que pensaba que los roles se dividirían.


De todo esto se deduce que es probable que la entrada y salida de capital de participaciones minoritarias en acciones públicas sea una actividad menos significativa para el futuro de Berkshire Hathaway sin Buffett, el especulador bursátil de la infancia y estudioso de la inversión en valor que llegó a formar su imperio inicialmente como inversor activista en acciones. Y sea cual sea el caso, tal vez Buffett considere adecuado ser el que liquide algunas de las inversiones que se habían convertido en apuestas descomunales dentro de la cartera antes de que se produzca cualquier transición.

Lo que puedes aprender de Buffett

Sin embargo, incluso suponiendo que sea un error considerar estos movimientos como una guía para saber cuándo es el momento adecuado para operar en el mercado, la situación de Berkshire refleja algunas preguntas que enfrentan muchos inversores no multimillonarios en la coyuntura actual: qué hacer con las empresas tecnológicas de megacapitalización que se aprecian enormemente, cuánto pagar por acciones de “calidad”, si las grandes tenencias de efectivo tienen sentido a medida que caen las tasas y cómo es posible que las tasas impositivas más altas deban o no dictar las decisiones de inversión ahora.


La toma de beneficios de Berkshire en grandes posiciones se ha producido en un momento en el que las propias acciones de Berkshire han superado con creces sus expectativas y han empezado a parecer muy valoradas. Desde el mínimo del mercado bajista de octubre de 2022, Berkshire ha seguido casi a la perfección el comportamiento del ETF iShares MSCI Quality (QUAL), mientras que superó al S&P 500, una reflexión sobre cómo el dinero ha fluido de forma constante hacia empresas dominantes con balances estelares y rentabilidad estable.


Sin duda, las acciones de seguros también han tenido un buen desempeño, y Berkshire es más una aseguradora que cualquier otra cosa, pero el factor calidad está al frente y en el centro.


El segmento de calidad del mercado, con una amplia representación entre empresas tecnológicas ricas en efectivo y de alto margen junto con otras empresas de alta rentabilidad, ha sido un buen servicio para los inversores durante un período de crecimiento desigual de las ganancias y tasas de interés más altas desde 2022. Sin embargo, este nivel del mercado ahora cotiza en el extremo superior de su rango de valoración histórica, por encima de una prima del 10% respecto del S&P 500, en un momento en el que se podría decir que el crecimiento de las ganancias se está ampliando y la Reserva Federal está recortando las tasas en un aterrizaje aparentemente suave.

En el proceso, la relación precio/valor contable de Berkshire ha subido por encima de 1,6, un nivel por encima del cual sólo ha pasado unos pocos meses en los últimos 15 años.


La compañía redujo al mínimo la recompra de sus propias acciones en el último trimestre, ya que Buffett es conocido por ser notoriamente exigente con lo que paga por recomprar acciones de Berkshire. Y este mes, Ajit Jain, el vicepresidente que dirige la división de seguros y ha trabajado para Buffett desde 1986, vendió aproximadamente la mitad de sus tenencias personales de Berkshire, valoradas en 139 millones de dólares.


Es imposible decir con certeza qué pudo haber motivado la venta, aunque se puede observar la valoración de las acciones, la edad de Jain (73) y que los recortes de impuestos de Trump expirarán a fines del próximo año a menos que Washington actúe para preservarlos. El propio Buffett aludió a la perspectiva de mayores tasas de impuestos corporativos en el futuro cuando se refirió a las ventas de acciones de Apple a principios de este año.


Los casi 300.000 millones de dólares en efectivo que posee Berkshire son a la vez un amortiguador y una carga. Buffett ha hablado de su disposición a cobrar cerca del 5% y a actuar como el mayor comprador individual de letras del Tesoro, siempre y cuando no encuentre oportunidades maduras para adquirir algún raro “negocio permanente” con ellas.


Borgato dice que cree que “Buffett quiere dejar atrás un Berkshire que requiera [menos] decisiones futuras de asignación de efectivo, no más”. Lo que requeriría localizar empresas de alto rendimiento y duraderas dispuestas a vender a un precio justo, una tarea difícil en un mercado con valores plenamente valorados.

Por supuesto, con la Fed en modo de flexibilización, los rendimientos en efectivo caerán. No está nada claro que esto cambie la disposición de Berkshire a desprenderse de efectivo o a reducir su tasa mínima para una nueva inversión.


Muchos inversores comunes se han sentido satisfechos con mantener su efectivo inactivo, dados los altos rendimientos que se han registrado durante generaciones. No creo que el argumento de que el efectivo se quede al margen de la actividad suponga que los activos del mercado monetario se vuelquen a las acciones. Solo un tercio de los 6 billones de dólares en activos del mercado monetario están en manos de inversores minoristas. La historia muestra que solo después de mercados bajistas profundos se han producido grandes reasignaciones de efectivo a acciones.


Jared Woodard, director del comité de investigación de inversiones del Bank of America, mostró la semana pasada un trabajo que concluyó que los rendimientos del mercado monetario deben caer por debajo del 3% aproximadamente para provocar fuertes salidas de capital, y la mayor parte de ese efectivo se destina a bonos en lugar de acciones.


Tal vez sea mejor pensar en las tenencias de efectivo no como una opción para generar rendimiento, sino más bien como un colchón que permite al inversor soportar el riesgo de un mercado de valores apreciado y como munición para usar cuando surgen oportunidades convincentes, tal como lo Hace Buffett.





 

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#1055

Si los tipos caen hasta este nivel, un Tsunami de Efectivo inundará las bolsas y provocará una enorme subida

Top 25
Harruinado

 
Las casas de bolsa tienen en su poder algo que podría ayudar a impulsar un repunte en el mercado de valores: montones de efectivo sin invertir.



En un entorno de tipos de interés elevados, a los inversores les conviene tener dinero extra a mano. Ese dinero puede generar unos ingresos por intereses considerables si se coloca en una cuenta de ahorros de alto rendimiento o en un certificado de depósito.


Las casas de bolsa lo sabían, así que, para atraer a los inversores minoristas a que mantuvieran el efectivo en sus plataformas cuando las tasas eran altas, muchas introdujeron cuentas de efectivo de alto rendimiento o intereses sobre el efectivo no invertido en las cuentas de corretaje de sus clientes.


Por ejemplo, Robinhood Markets Inc. ofreció un 5% de APY sobre efectivo no invertido para los suscriptores premium de Gold. La correduría en línea Public ofreció un 5,1% a través de su cuenta de efectivo de alto rendimiento. Mientras tanto, Webull ofreció un 5% de APY sobre efectivo no invertido, más un 2% adicional como promoción temporal para nuevos clientes.


Muchas casas de bolsa competían para ver quién podía ofrecer a los clientes el mayor interés.

Muchas casas de bolsa competían para ver quién podía ofrecer a los clientes el mayor interés sobre el dinero en efectivo no invertido, y los inversores minoristas aceptaban con gusto el dinero “gratis”. Esto llevó a muchos inversores a tratar los saldos en efectivo de sus cuentas de corretaje como una cuenta de ahorros adicional, que generaba intereses y crecía pasivamente.


Sin embargo, este comportamiento de los inversores no es típico, según Anthony Denier, presidente y director ejecutivo de Webull en Estados Unidos.


“La gente abre una cuenta de corretaje para poseer acciones, no la abre para guardar su efectivo”, dijo Denier a MarketWatch. “Ha habido un cierto cambio en los últimos dos años debido a todos los productos de alto rendimiento que las corredurías y las fintechs han lanzado al mercado más rápido que sus bancos”.


Denier dijo que, en promedio, los inversores minoristas suelen tener menos del 10% del valor de su cartera en efectivo en sus cuentas de corretaje. En términos generales, se trata del efectivo que los inversores transfieren para comprar acciones en una fecha posterior, o del efectivo proveniente de las ganancias de las ventas de acciones. Por lo tanto, en principio, este dinero es diferente del dinero que los inversores minoristas tienen almacenado en cuentas de ahorro de alto rendimiento o CD: está específicamente reservado para invertir.


Pero debido al interés que se paga sobre el efectivo no invertido, los inversores mantienen saldos de efectivo significativamente mayores en sus cuentas de corretaje.


“Ahora estamos viendo niveles de efectivo de alrededor del 25%-30%, lo cual es realmente muy alto”, dijo Denier.


Webull no es la única correduría que observa este comportamiento. Un portavoz de Public también confirmó a MarketWatch que sus clientes tenían un porcentaje en efectivo similar a las cifras que compartió Webull.


Steph Guild, directora de estrategia de inversión de Robinhood, dijo a MarketWatch que los clientes de Robinhood tenían saldos de efectivo relativamente pequeños antes de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas en 2022. A fines de 2022, los suscriptores premium Gold de Robinhood tenían $4.8 mil millones en efectivo en conjunto. A fines de agosto de 2024, esa cifra creció exponencialmente a $22.2 mil millones. Vale la pena señalar que el número de clientes Gold de Robinhood aumentó de aproximadamente 1,14 millones a alrededor de 2 millones durante ese tiempo, por lo que el aumento del saldo de efectivo supera el crecimiento de los clientes por sí solo.


“Desde que las tasas comenzaron a subir en 2022, el efectivo se volvió atractivo para los inversores minoristas”, dijo a MarketWatch Sam Nofzinger, gerente general de corretaje y criptomonedas de Public.


¿Qué tasa convencerá a los inversores minoristas a invertir ese efectivo?


Aquí es donde entra en juego el dilema del inversor. Dado que la Reserva Federal ya ha recortado los tipos, el interés que se paga por ese efectivo no invertido está actualmente en tendencia descendente. Esto significa que será menos atractivo mantener efectivo a medida que pase el tiempo.


Tanto Robinhood como Public siguieron el ejemplo de la Fed al reducir sus tasas de interés en medio punto porcentual en los días inmediatamente posteriores al recorte de tasas de la Fed, elevando sus tasas al 4,5% y al 4,6%, respectivamente.

Esas tasas de interés siguen siendo bastante buenas en comparación con las tasas cercanas a cero a las que tuvieron acceso los inversores minoristas durante aproximadamente una década. Sin embargo, esas tasas seguirán cayendo con cada recorte sucesivo de la Reserva Federal, por lo que puede ser solo una cuestión de tiempo hasta que el efectivo no invertido se invierta.


Según Guild, Robinhood realizó una encuesta interna entre sus usuarios y descubrió que muchos seguirían conservando su dinero en efectivo si las tasas de interés cayeran al 4,25%.

 Pero si las tasas alcanzaran un hipotético 3,25%, muchos cambiarían de opinión.


“Desde una perspectiva de tasa pura, vimos que la caída más pronunciada en la intención de permanecer en efectivo se produjo en un 3,25% frente a una tasa hipotética probada más alta o más baja”, dijo Guild a MarketWatch por correo electrónico.


En esa misma encuesta, Robinhood preguntó a sus clientes por qué conservaban saldos en efectivo en sus cuentas. Las respuestas fueron diversas: algunos dijeron que trataban a Robinhood como una cuenta de ahorros y guardaban dinero para una gran compra o para saldar deudas. Sin embargo, el mayor porcentaje respondió que acumulaban intereses hasta que estuvieran listos para invertir.


Ese momento para invertir puede llegar pronto.


¿Cómo invertirán ese efectivo los inversores minoristas?

Denier de Webull dijo que las tasas de interés más bajas podrían ayudar a motivar a los inversores minoristas a fluir hacia las acciones.

“Creo que si vemos que el entorno de tasas baja, donde el rendimiento en efectivo no es tan atractivo como lo es actualmente, y vemos que el dinero se mueve de la renta fija institucionalmente a la renta variable, la gente reducirá esas cantidades de efectivo e invertirá más en acciones”, dijo. “Por lo tanto, sigo siendo muy optimista con respecto al mercado, a pesar de que estamos en estos máximos históricos”.


Pero los inversores minoristas también pueden invertir ese efectivo no invertido en otras clases de activos. Public dijo que ya está viendo que los clientes abandonan el efectivo y optan por otros activos como bonos, acciones y criptomonedas en su plataforma. Nofzinger, de Public, señaló que los inversores inteligentes que sabían que las tasas iban a caer se movieron para asegurar rendimientos más altos a principios de este año utilizando los productos de bonos de la compañía. Aquellos que no lo sabían pueden estar motivados a actuar pronto.


"La gente que no ha estado prestando atención, lo hará", dijo Nofzinger a MarketWatch. "A medida que las tasas comiencen a bajar, la gente comenzará a optar por la siguiente mejor opción".


La siguiente mejor opción puede variar de persona a persona. Guild teorizó que los inversores minoristas probablemente no utilizarán este efectivo no invertido para invertir en activos de riesgo. Su razonamiento fue que los inversores mantuvieron esta parte de su dinero al margen durante el mercado alcista de 2024, por lo que sería necesario un gran cambio de comportamiento para que los inversores jueguen con dinero con el que antes jugaban a lo seguro. Su teoría fue que esto podría llevar a los inversores minoristas a diversificarse en otras formas de inversión, algo así como cuando Public vio un creciente apetito por los bonos en su plataforma.


“En una encuesta que realizamos en abril de 2024, vimos que la intención de nuestros clientes con respecto a su efectivo variaba desde 'efectivo de emergencia' hasta 'ahorrar para una casa' o 'eventualmente invertir', por lo que las tasas más bajas pueden no afectar a todos de la misma manera”, dijo Guild a MarketWatch.


Independientemente de dónde vaya ese dinero, puede provocar una reactivación de la participación de inversores minoristas en los mercados de capitales.







 

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1056

Algo está a punto de pasar en las acciones que no se daba desde la burbuja tecnológica

Top 25
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Fuertes alzas de las bolsas europeas al cierre. ¿El motivo? Pues ha gustado, y mucho, las medidas de estímulo económico que ha anunciado el gobierno chino, y que aleja los miedos a una ralentización global.


Como les decíamos hace unos días, si la inflación está controlada, si los bancos centrales están por la labor de bajar tipos, y si desaparecen los miedos a una recesión económica, se da un escenario idílico para que las bolsas suban. Y en eso están.


Es tal el optimismo inversor que este año se puede producir un hecho que no se daba desde la burbuja tecnológica, como señala Joseph Adinolfi en un reciente artículo. Veamos:
"El S&P 500 está coqueteando con lo que sería un logro poco común: aumentar un 20% o más durante dos años calendario consecutivos.


Al menos, ese era el caso al cierre del martes, cuando el índice de referencia estadounidense vio su avance anual por encima del 20% por primera vez desde principios de 2024, según Dow Jones Market Data. El logro coincidió con el 41.º cierre récord del índice en lo que va de año.


Al cierre de las operaciones del miércoles, el S&P 500 había retrocedido un poco, pero sigue cerca de su máximo y, tras el enorme recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal, los inversores tienen buenas razones para esperar que lo alcance.


Ha pasado mucho tiempo desde que el índice tuvo años tan buenos seguidos. La última vez que sucedió fue en 1998, según Dow Jones Market Data. En aquellos días, el creciente entusiasmo público por el comercio de acciones y la exageración desatada por la llegada de Internet comercial ayudaron al S&P 500 apreciarse en un 20% o más durante cuatro años consecutivos a partir de 1995. La racha casi continuó por un quinto año, pero el índice aumentó sólo un 19,5% en 1999.


Antes de eso, las acciones no habían experimentado ganancias tan fuertes durante dos años consecutivos desde 1955, antes incluso de que se introdujera el S&P 500.


La fortaleza del avance de las acciones ha ayudado a revivir la especulación en torno a cuánto más pueden subir las acciones estadounidenses de gran capitalización y si la sorprendente racha alcista (que ha visto al S&P 500 ganar un 60% desde su mínimo de octubre de 2022, según datos de FactSet) podría estar a punto de desacelerarse o incluso revertirse.

Algunos han sugerido abandonar por completo las acciones de gran capitalización en favor de mejores ofertas en el espacio de pequeña y mediana capitalización, o incluso salir a buscar ofertas en el extranjero.

Pero otros insisten en que las acciones de gran capitalización siguen siendo la mejor apuesta de los inversores, incluso cuando sus valoraciones han alcanzado niveles considerados altos en relación con la historia reciente.

Ecos de la era punto-com

La comparación implícita con la época de la burbuja puntocom no es precisamente un respaldo rotundo. Los profesionales de Wall Street se apresuran a destacar las diferencias entre ahora y entonces, así como las similitudes.

"Es interesante que la última vez que vimos un rendimiento como este fue a finales de los 90", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, durante una entrevista con MarketWatch el miércoles.

“No quiero exagerar la analogía con la era de Internet, porque no es necesariamente justa, pero lo que diría es que también fue una época en la que el público se enamoró de las acciones”, afirmó. “Como resultado, estaban dispuestos a invertir dinero en los mercados”.


En aquel entonces, como ahora, las acciones tecnológicas dominan el mercado. En conjunto, los servicios de tecnología de la información y las comunicaciones (el sucesor del sector de las telecomunicaciones) representan una parte descomunal del valor de mercado del S&P 500, según Eric Wallerstein, estratega jefe de mercados de Yardeni Research.


Según los datos de FactSet, si se tienen en cuenta los precios de las acciones en relación con las ventas de las empresas, el S&P 500 es incluso más caro hoy que en aquel entonces. La relación precio-ventas a futuro del S&P 500 se situó en 2,9 veces a finales de agosto, frente a 2,4 veces a finales de 1999.

Pero las mayores empresas estadounidenses de hoy también son más rentables que entonces, lo que significa que los precios comparados con las ganancias futuras esperadas son en realidad más bajos.

Según las previsiones de beneficios de Wall Street para el año próximo, el S&P 500 se cotizó recientemente a una relación de 21,6 veces las ganancias futuras, en comparación con poco menos de 24 veces a finales de 1999.


La cuestión de la valoración

Si bien métricas como la relación precio/venta son más difíciles de manipular para los equipos de gestión de las empresas, al final del día, las ganancias son lo que importa a los inversores, dijo Sosnick.


Aun así, algunos en Wall Street creen que las elevadas valoraciones probablemente estén preparando el escenario para que el S&P 500 ofrezca retornos inferiores al promedio durante la próxima década.


A principios de este mes, un par de analistas de JP Morgan Securities advirtieron que, según sus modelos, el rendimiento promedio del S&P 500 en la próxima década se reduciría al 5,7%.

 Esa cifra es inferior al rendimiento anual promedio del 8,5% que ha tenido el S&P 500 desde su creación en 1957, según datos de Dow Jones.


Por otro lado, Wallerstein y sus colegas de Yardeni Research creen que las ganancias del S&P 500 (y, por lo tanto, los retornos) estarán respaldados por un crecimiento económico mayor al esperado al menos hasta 2030.


La mejora de la productividad debería ayudar a que los márgenes de beneficio corporativo de las empresas más grandes sigan expandiéndose, lo que a su vez debería ayudar a impulsar el mercado a un ritmo superior al promedio.


“Creo que una de las razones por las que las valoraciones pueden ser más altas hoy y en el futuro es que una parte cada vez más grande del mercado son los Siete Magníficos, o [tecnología de la información] y servicios de comunicaciones”, dijo Wallerstein durante una entrevista con MarketWatch.


"No tomamos el argumento de la valoración a la ligera, pero es un argumento que se podría haber estado utilizando durante los últimos 15 años", añadió.
Ampliando


Eso no quiere decir que las acciones tecnológicas y afines a la tecnología seguirán dominando el mercado en la misma medida que lo hicieron en 2023 y a principios de 2024. De hecho, eso ya ha comenzado a cambiar desde el comienzo del tercer trimestre.


Wallerstein dijo que ve muchas señales de que otras acciones de gran capitalización han comenzado a hacer mayores contribuciones. Mientras los antiguos rezagados como los sectores financiero, industrial y de servicios públicos (que se están acercando a su mejor trimestre desde 2003, según muestran los datos) sigan repuntando, hay mucho margen para que el índice siga subiendo a un ritmo acelerado.

A principios de esta semana, el porcentaje de empresas del S&P 500 que superaban al índice se situaba en torno al 34%, según datos de Dow Jones. Eso supone un aumento respecto del 29% del año calendario 2023. Durante la última década, el promedio ha sido del 46,2%, excluyendo este año.


La historia sugiere que los buenos tiempos para las acciones pueden continuar, aunque a un ritmo más lento. Desde 1957, el S&P 500 ha experimentado una ganancia promedio de poco más del 9% durante el año después de un rendimiento del 20%, según datos de Dow Jones." 



No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1057

En los próximos años, los parquet de Bolsa estarán dominados por Robots...y lo harán mejor

Top 25
Harruinado

 
La industria de servicios financieros tiene la oportunidad de utilizar una nueva tecnología que podría revolucionar el asesoramiento financiero: la IA generativa.



Tradicionalmente, el asesoramiento financiero lo elaboraban asesores humanos mediante la recopilación de datos, el establecimiento de objetivos y el análisis personalizado, lo que a menudo daba como resultado relaciones a largo plazo con los clientes. Ahora, las herramientas de inteligencia artificial generativa prometen gestionar todo, desde la planificación financiera hasta los ahorros para la jubilación, y se vuelven más inteligentes con el tiempo al integrar datos personales, preferencias de los usuarios y amplios conocimientos económicos.


Estas herramientas, utilizadas directamente por los inversores o en colaboración con asesores, pueden mejorar las predicciones, optimizar la eficiencia y mejorar la comunicación con los clientes. Sin embargo, a medida que el sector considera la adopción de asesoramiento financiero generado por IA, debe sopesar cuidadosamente las implicaciones.


La IA generativa es cara. Y aunque el director ejecutivo de Alphabet, Sundar Pichai, sostiene que el riesgo de invertir poco en IA supera con creces el riesgo de invertir demasiado, no todos los inversores están convencidos. La reciente caída de las acciones tecnológicas demuestra la presión que tienen las empresas relacionadas con la IA para demostrar mayores ingresos, menores costes y mayor productividad gracias a la inversión en IA. Las empresas deben evaluar y proyectar el retorno de la inversión en iniciativas de IA, asegurándose de que las inversiones en IA se traduzcan en valor tanto para la empresa como para sus clientes.


En cuanto a la seguridad de la IA, las alucinaciones siguen siendo un problema fundamental para la IA generativa. Las alucinaciones de la IA se producen cuando las herramientas de IA generativa proporcionan con seguridad información falsa o engañosa. En otras palabras, no todos los consejos financieros de la IA generativa se vuelven más inteligentes con el tiempo.
Algunas herramientas producirán pequeñas imprecisiones, como tergiversar un hecho histórico intrascendente. Otras darán como resultado información muy engañosa, como recomendar una cantidad excesiva de riesgo en la cartera de inversiones de un jubilado.


Otro problema importante en los consejos generados por IA es el sesgo. Un estudio de 2023 de más de 5000 imágenes generadas con Stable Diffusion concluyó que amplificaba los estereotipos raciales y de género. Debido a que los modelos de IA generativos deben entrenarse inherentemente con un conjunto de datos, existe el riesgo de que el sesgo en los datos de entrenamiento conduzca a un sesgo en los resultados del modelo. Más específicamente, el consejo ofrecido por el modelo de IA discriminará en su trato a individuos o grupos.


En el contexto del asesoramiento financiero, un ejemplo sería que el asesoramiento no recomendara productos de inversión atractivos y adecuados para una población históricamente desfavorecida, perpetuando así la posición de esa población. Este problema es similar a un desafío similar en el ámbito de los préstamos minoristas. Los datos históricos de formación en los modelos de crédito pueden dar lugar a la denegación reiterada de créditos a personas que sí tienen la capacidad de devolver el préstamo y que más lo necesitan.


Los beneficios potenciales de la IA en el asesoramiento financiero son demasiado grandes como para ignorarlos.

A pesar de estos desafíos, los beneficios potenciales de la IA en el asesoramiento financiero son demasiado grandes como para ignorarlos. Hay medidas que tanto los individuos como los asesores pueden adoptar para navegar este nuevo panorama de manera responsable.



En primer lugar, hay que abordar la cuestión del coste frente al valor. Los inversores individuales deberían considerar si el asesoramiento basado en IA puede aportar valor más allá de las herramientas en línea existentes o de su asesor financiero humano. En el caso de los asesores, hay que proyectar la reducción de costes y el beneficio añadido de utilizar una herramienta de IA generativa. Priorizar las iniciativas de IA, centrándose en aquellas que prometan el beneficio más significativo y tangible.


En segundo lugar, asegúrese de que haya un ser humano involucrado. Las personas nunca deben aceptar sin pensar las recomendaciones de asesoramiento financiero basado en IA. Por ejemplo, ChatGPT puede explicar conceptos financieros, pero actualmente no es adecuado para ofrecer asesoramiento financiero. Las alucinaciones son reales y los inversores deben estar atentos a ellas. Los asesores que utilizan IA deben hacer preguntas sobre cómo funciona el modelo de asesoramiento, estar atentos a los problemas y seguir educándose sobre cómo se está desarrollando la IA generativa.


En tercer lugar, tanto para los inversores individuales como para los asesores, comprueben si su aplicación de asesoramiento cuenta con medidas de seguridad para abordar los sesgos. Si bien no existe una solución sencilla que elimine los sesgos en el asesoramiento basado en IA, una sólida gobernanza de la IA, la gobernanza de los datos y el cumplimiento normativo adecuado pueden ayudar.


La gobernanza de la IA garantiza que la aplicación u organización tenga un conjunto de políticas para guiar el desarrollo de su IA, como métodos para evaluar si existen sesgos, prácticas éticas y de privacidad, y procedimientos para mantener la integridad de la información presentada por el modelo. La gobernanza de datos puede mejorar la precisión y la coherencia de los datos, controlar quién tiene acceso a ellos y trabajar para optimizar la arquitectura de los datos y del sistema para facilitar la accesibilidad.


Por último, si los asesores utilizan un modelo basado en IA para mejorar su práctica, deben confirmar si la aplicación tiene la licencia, el registro y la conformidad correspondientes. Considere los requisitos para los asesores robóticos. Aunque los servicios que prestan están automatizados, los asesores robóticos deben cumplir con las leyes de valores aplicables a los asesores de inversión registrados por la SEC o por el estado. Si un asesor robótico está registrado como asesor de inversiones ante la SEC, está sujeto tanto a los requisitos sustantivos como a las obligaciones fiduciarias de la Ley de Asesores de Inversión de 1940.

 La SEC ha propuesto reglas similares para los modelos de asesoramiento basados ​​en IA y sus usuarios, incluidas reglas que exigen que los corredores de bolsa y los asesores de inversión aborden los conflictos de intereses asociados con el uso de análisis de datos predictivos.


Está claro que el asesoramiento financiero basado en IA no es solo una novedad tecnológica, sino una fuerza poderosa en la industria de la inversión. Implementar una sólida gobernanza de datos e IA, garantizar la supervisión humana y cumplir con las normas regulatorias puede ayudar a mitigar los riesgos del asesoramiento basado en IA y, al mismo tiempo, aprovechar todo su potencial. Al combinar la destreza algorítmica con la visión y la supervisión humanas, podemos liberar el potencial del asesoramiento financiero basado en IA y forjar un camino hacia una adopción exitosa y responsable.


Sarah Hammer es directora ejecutiva de la Wharton School, profesora adjunta de la Facultad de Derecho Carey de la Universidad de Pensilvania, ex funcionaria del gobierno federal y estatal y ex ejecutiva de gestión de activos. 



No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1058

Así se puede superar al 80% de los profesionales del mercado de valores

Top 25
Harruinado

Los inversores tendemos a fascinarnos con estrategias de cartera complejas y descartamos rápidamente las opciones sencillas, incluso cuando son más prometedoras.



Consideremos una investigación reciente del gigante de inversiones Vanguard sobre las asignaciones de activos de las cuentas IRA con reinversión. Estas cuentas entran en juego cuando los inversores quieren transferir fondos de sus 401(k) en sus lugares de trabajo anteriores. En la mayoría de los casos, la asignación predeterminada de una cuenta IRA con reinversión será el efectivo.


En junio de 2024, los investigadores de Vanguard encuestaron a más de 500 inversores que completaron una transferencia durante 2023. Este momento significó que los inversores tenían al menos seis meses, y hasta 18 meses, para trasladar sus IRA de transferencia desde una asignación totalmente en efectivo.


Los investigadores descubrieron que, no obstante, muchos de ellos seguían teniendo dinero en efectivo y se preguntaron por qué. Descubrieron que esto se debía mucho más a la ignorancia que a la intención: el 68 % de los que tenían dinero en efectivo no tenían idea de la asignación de efectivo predeterminada de una IRA de reinversión, como se puede ver en el gráfico adjunto.



Vanguard calcula que para los inversores menores de 55 años, sus carteras de jubilación podrían valer al menos $130.000 más a los 65 años si invirtieran en un fondo con fecha objetivo adecuada al momento de la renovación.


Se podría esperar que un asesor financiero informe a sus clientes sobre este tema, pero los asesores suelen preferir analizar estrategias complejas y sofisticadas en lugar de estrategias simples y mundanas, incluso cuando estas últimas pueden tener un mayor impacto.
Esta preferencia por lo complejo en lugar de lo simple se debe a un rasgo fundamental de la naturaleza humana, según Ted Lamade, director general del equipo de donaciones del Instituto Carnegie para la Ciencia.



“En un intento por mejorar o actualizar [las carteras de sus clientes, los asesores] casi siempre buscan sumar nuevas inversiones, compromisos, clases de activos y valores, a menudo superando con creces un nivel apropiado de complejidad”, escribió Lamade en un ensayo reciente titulado “ Take Something Away ”.


“¿Le preocupa un desplome del mercado? Utilice coberturas costosas. ¿Le preocupa la volatilidad? Compre opciones complicadas. ¿Quiere generar mayores retornos en un entorno de tasas de interés bajas? Añada apalancamiento. ¿Intenta seguir el ritmo de otros inversores? Busque una compra en auge o un fondo de capital de riesgo”, continuó.


“El problema es que cuando [los inversores] hacen esto, sus carteras se vuelven más vulnerables. Les hace perder el rastro de lo que poseen, reduce la liquidez y la transparencia de su cartera y les obliga a pagar comisiones más altas en el proceso”, añadió Lamade.

 “También suele obligar a los inversores a tomar decisiones que juraron que nunca tomarían, normalmente en los peores momentos posibles”.

La solución, cree Lamade, es que en lugar de añadir más complejidad a su cartera, le quite algo; de ahí el nombre de su ensayo.


“Vivimos en una era en la que hay demasiada información, demasiadas opciones y demasiadas distracciones”, escribió. “Como resultado, hay muchas probabilidades de que el camino hacia un mejor rendimiento de la cartera comience por quitar cosas”.


Aunque Lamade no explica exactamente en qué consiste este consejo, la conclusión a la que llego es que, para la mayor parte de su cartera, debería comprar y mantener un fondo indexado a largo plazo. Nada podría ser más sencillo y las probabilidades de que le vaya mejor que a la gran mayoría de quienes intentan superar al mercado son abrumadoras.

Hace poco tuve la experiencia de hablar ante un grupo de inversores con el que también había hablado hace 40 años. Como había guardado las notas de lo que dije entonces, pude reflexionar sobre las predicciones que hice en 1984. Les había dicho a los asistentes que si abandonaban la reunión, invertían toda su cartera de acciones en un fondo indexado del mercado de valores y no hacían nada más durante los próximos 40 años, superarían al 80% de los gestores activos durante ese período de cuatro décadas.

Resulta que estaba siendo generoso, al menos si nos basamos en los boletines de inversión que mi firma de auditoría ha seguido. Solo el 8% de los que mi firma seguía en 1984 han superado a un fondo indexado desde entonces; un 8% adicional estaba por delante del mercado cuando sus editores dejaron de publicar. El 84% restante no logró superar al mercado o dejó de publicar cuando se quedó atrás del mercado. (Porcentajes similares surgen del ámbito de los fondos mutuos).


Así que, para simplificar, pregunté a los asistentes en mi charla hace 40 años: ¿en qué otro lugar se puede vencer al menos al 80% de los competidores sin siquiera intentarlo?








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#1059

Esto es lo que interesa hoy del mercado a Joe el Minero

Top 25
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Es el día previo al Día del Empleo. En este momento, el mercado ve un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del 7 de noviembre como el resultado más probable. Sin embargo, todavía hay una posibilidad sustancial de una reducción de 50 puntos básicos. Y si hay algo que podría decisivamente, o al menos significativamente, inclinar la balanza hacia 50 puntos básicos, sería una mayor debilidad en los datos de desempleo.


Los datos laborales han sido dispares últimamente. A principios de esta semana, tuvimos el informe JOLTS de agosto, que mostró que el ritmo de contrataciones y despidos sigue enfriándose notablemente. Por otro lado, ayer tuvimos el informe ADP de septiembre, que dio 143.000, muy por encima de los 125.000. Sin embargo, el único problema con el informe ADP es que es el informe ADP. Lo dejaré así.

Hoy conoceremos los recortes de empleo de Challenger (que tienden a ser ruidosos y rara vez influyen en el mercado) y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (que han sido muy bajas y han contribuido a la narrativa de "pocos despidos y pocas contrataciones"). También conoceremos el PMI de servicios del S&P (que podría darnos una idea de los mercados laborales), así como el de servicios del ISM. Por lo tanto, será un buen día para que los datos de la gama media sean exagerados.


Mañana es el gran día, por supuesto, cuando conoceremos el NFP, y las expectativas son que se creen 150.000 nuevos puestos de trabajo y que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,2%. Se espera que el crecimiento mensual de los salarios se enfríe del 0,4% al 0,3%.


Supongo que, de todos los números que importan, el que marcará la diferencia será la tasa de desempleo general. La opinión general es que el ritmo de contratación es mediocre. La pregunta más importante es si hay un grupo cada vez mayor de la población que quiere trabajar, pero simplemente no puede encontrar buenas oportunidades. Esta fue la historia del verano y empezaremos a saber si también será la historia del otoño.






 


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#1060

BCA Research afirma que una recesión es inminente y que las acciones tecnológicas favorecidas están a punto de desplomar

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El ascenso y caída de las acciones “Nifty Fifty” en la década de 1970 es una historia de advertencia para los inversores en la moda de los Siete Magníficos, según BCA Research.


El grupo “Nifty Fifty” se refiere a un grupo flexible de acciones que incluye a Coca-Cola, IBM, Fotocopiay Pfizer, que saltó a la fama en el mercado alcista de 1970 a 1973. BCA Research compiló recientemente una canasta de 26 de estos nombres y descubrió que generó retornos anualizados del 64% en ese período antes de desplomarse un 61% en el mercado bajista posterior de 1973-1974.


“Puede que los Siete Magníficos no sean la reencarnación del Nifty Fifty, pero los inversores pueden aprender de las manías y pánicos del pasado”, escribió Doug Peta, estratega jefe de inversiones de BCA en Estados Unidos, refiriéndose a la tendencia como una “historia de advertencia sobre el pensamiento colectivo”.


Los comentarios de BCA se producen en un momento en que las acciones de los Siete Magníficos siguen impulsando el mercado hacia nuevas alturas a pesar de un modesto retroceso este verano. El aumento se debe a las apuestas en curso en torno a las acciones de crecimiento y el tema de la inteligencia artificial, especialmente ahora que la Reserva Federal comienza a recortar las tasas. Nvidiaha superado al grupo, aumentando un 147% hasta la fecha.


Peta dijo que hay muchas diferencias entre el Nifty Fifty y el Magnificent Seven, incluido el largo historial de los nombres tecnológicos de megacapitalización de superar al mercado.
Si bien el fenómeno de la década de 1970 puede no ser un “modelo exacto” de lo que está por venir, han surgido preocupaciones, incluidas expectativas elevadas de crecimiento de ganancias y valoraciones que alcanzan nuevos máximos, dijo Peta. Esto, combinado con desafíos en torno al escrutinio regulatorio y las ponderaciones de los índices, podría crear un entorno turbio para estos pilares tecnológicos de megacapitalización, agregó.

“Aunque no sabemos si esto se aplica a los Siete Magníficos ahora o lo hará en el futuro, ciertamente se aplicó a principios de los años setenta, cuando demasiados inversores se enamoraron excesivamente de un pequeño grupo de acciones de crecimiento y sus perspectivas de ganancias futuras”, dijo Peta.

Dada esta situación y las expectativas de una recesión “inminente”, la firma recomienda una postura de inversión defensiva.

“Sin embargo, independientemente de nuestra opinión sobre el ciclo económico, la historia del Nifty Fifty sugiere que los inversores pueden beneficiarse al considerar cuánto tiempo persistirá el desempeño superior de los líderes de inversión posteriores a la crisis en medio de cambios importantes en el contexto de la política monetaria y fiscal”, agregó el estratega.





 

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#1061

China no convence con sus esperados estímulos para impulsar la economía

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El Gobierno de China no ha logrado convencer a los inversores este martes con sus esperados estímulos fiscales para impulsar la actividad económica en el gigante asiático.


El presidente de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China, Zheng Shanjie, ha anticipado varias medidas en rueda de prensa para impulsar la economía, pero no ha ofrecido novedades relevantes a los inversores.

Shanjie ha indicado que China acelerará la emisión de bonos especiales para los gobiernos locales y prometió que el Gobierno seguirá emitiendo este tipo de bonos durante el próximo año.

Además, a finales de mes se publicará un plan de inversiones valorado en 100.000 millones de yuanes (14.000 millones de dólares) previsto para 2025. Aunque las novedades quedaron reducidas a este anuncio, lo cual ha decepcionado a los inversores.

En este sentido, el índice bursátil Shanghai Composite, que había permanecido cerrado casi toda la semana pasada por la 'Semana Dorada', ha reducido su avance inicial del 10% al 3%. Además, el Hang Seng de Hong Kong registra fortísimas pérdidas superiores al 7%.

Zheng también ha comentado que China tiene "plena confianza" en alcanzar el objetivo de crecimiento económico anual del 5%, aunque muchos analistas como los de Bank of America dudan de que se pueda conseguir sin estímulos fiscales más potentes.

El funcionario también prometió más medidas para apoyar el mercado inmobiliario e impulsar el gasto interno, pero su falta de detalles ha defraudado las expectativas del mercado.

"UNA PISTOLA DE JUGUETE"


"Se suponía que la conferencia de prensa del martes del principal planificador económico de China, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, sería el gran momento, aquel en el que Pekín lanzase una bazuca de estímulo. En cambio, fue más bien una pistola de juguete", explica Stephen Innes, gestor de SPI Asset Management.

"Si bien los funcionarios hicieron declaraciones de palabra sobre el logro de sus objetivos económicos y prometieron un vago 'apoyo adicional', no hubo un estímulo significativo. ¿La reacción del mercado? Decepción inmediata. Las acciones de Hong Kong pasaron del auge a la caída en un instante, dejando a los operadores luchando por averiguar qué sería lo próximo", añade este experto.

"Está claro que el mercado quería más, y la renuencia de Pekín a lanzar un paquete mayor está generando serias dudas sobre la sostenibilidad del rally. Con el apetito por el riesgo global ya en terreno inestable, la falta de acción decisiva de China podría ser el broche que haga estallar la burbuja", considera Innes.

"Puede que se esté avecinando un momento histórico para las acciones chinas, pero en lugar del combustible para cohetes que esperaban los inversores, todo lo que están recibiendo es el equivalente en el mercado a un refresco sin gas del día anterior. Los operadores están observando de cerca, pero sin un compromiso serio de los responsables políticos, es posible que este repunte ya haya tocado techo", concluye este gestor.

"SE ESPERABA UN ANUNCIO MÁS POTENTE"


"El mercado esperaba un anuncio más potente tanto en importe como en diseño. China moviliza un importe muy reducido de fondos (0,2% del PIB ) que, además, anticipa del presupuesto de 2025. Por tanto, no supone en agregado un aumento de recursos, sino simplemente el anticipo de los ya esperados para el próximo ejercicio", argumentan los analistas de Bankinter.

"Este anuncio se suma a los estímulos monetarios anunciados a finales de septiembre (recorte del coeficiente de reservas, bajada de tipos…), cuya magnitud y eficacia también resulta discutible (importe similar en términos relativos, 0,2% PIB)", señalan.

"Nuestra opinión sobre China se mantiene inalterada y continúa siendo negativa. Consideramos las medidas insuficientes para lograr estimular una economía afectada por una fuerte crisis inmobiliaria, un nivel de consumo interno muy deprimido y fuertes tensiones geopolíticas que amenazan sus exportaciones hacia regiones clave (EEUU o Europa)", concluyen. 

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#1062

4 grandes consejos de inversión

Top 25
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Hace poco escuché el podcast “Founders Podcast”  en la que el presentador compartía las lecciones que  Charlie Munger, el icónico inversor y ex vicepresidente de Berkshire Hathaway, le dio en una cena que tuvieron juntos hace un tiempo (Charlie murió hace algo menos de un año). Durante las tres horas que estuvieron juntos, Munger no solo ofreció consejos, sino que también compartió su visión sobre la vida, los negocios y el éxito.

Munger, conocido por su amistad y colaboración con Warren Buffett, fue la cara menos visible de Berkshire Hathaway. Su enfoque no solo moldeó la compañía, sino que ayudó a Buffett a redefinir su forma de invertir, enfocándose en “comprar negocios maravillosos a precios justos”. El huella de Munger en las decisiones de inversión de Buffett, como la compra de Coca-Cola, es incuestionable.

Munger compartió una lección vital: “Ve por lo grande”. Este consejo se desglosa en cuatro pilares fundamentales:

- La historia siempre se repite: Munger creía que la naturaleza humana es constante, y lo que ha sucedido en el pasado, volverá a suceder.

- Los problemas son inevitables: Nadie puede escapar de los desafíos, pero los sabios los previenen antes de que ocurran. “La sabiduría es prevención”, dijo Munger.


- Rodearse de lo mejor: Tanto en los negocios como en la vida, las personas y las empresas excepcionales son raras, pero son las que generan menos problemas.


- La perseverancia es clave: Munger tardó años en encontrar su verdadero propósito. No fue hasta sus 40 años cuando comenzó a trabajar de lleno en lo que realmente amaba.

Esta filosofía de vida fue decisiva en su asociación con Buffett. La visión de Munger de no limitarse a las enseñanzas de Benjamin Graham, sino de invertir en negocios sólidos que generen efectivo, cambió el rumbo de Berkshire Hathaway para siempre.

Munger no alcanzó el éxito inmediato, tardó décadas. Tuvo que fundar varias empresas antes de llegar a ser vicepresidente de Berkshire Hathaway en 1978. Este recorrido muestra que muchas veces no llegamos a nuestro destino final hasta bien entrada la vida. Para Munger, el éxito vino de rodearse de personas brillantes y de permanecer en un entorno empresarial extraordinario.


 

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#1063

Ray Dalio contracorriente: "Invertir en China es complicado"

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El inversor multimillonario Ray Dalio cree que todavía es complicado invertir en China en estos momentos, ya que Pekín puede estar intentando alejar estructuralmente al país del capitalismo.


El fundador de Bridgewater Associates, uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo, dijo que los inversores deberían adoptar un enfoque matizado y cauteloso al invertir en la región en desarrollo que está atravesando un cambio de régimen.


“Hay algo muy importante que está pasando, que es que tuvieron una crisis de deuda y también una crisis del capitalismo. ¿Son favorables al capitalismo tal como lo conocíamos antes? No creo que sean de la misma manera”, dijo Dalio el martes en el Foro Económico de Greenwich en Greenwich, Connecticut.


“Hay cambios estructurales que se están dando que tienen que ver con el deseo del gobierno de mantener el control total, y eso afecta la economía”, agregó.


Sus comentarios se produjeron en un momento en que el entusiasmo por invertir en China se ha reavivado recientemente. El gobierno anunció una avalancha de medidas de estímulo en un intento de reactivar el crecimiento y evitar una profunda caída en la segunda economía más grande del mundo. Estas medidas de política incluyeron recortes de las tasas de interés y la reducción de la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener, conocida como el coeficiente de reservas obligatorias.


Sin embargo, los inversores se mostraron decepcionados el martes, ya que los funcionarios chinos no anunciaron ningún plan de estímulo concreto al exponer nuevas medidas para impulsar la economía durante una conferencia de prensa muy esperada. El repunte de los mercados chinos perdió fuerza y ​​el índice de valores líderes CSI 300 redujo sus ganancias a un aumento del 5% después de dispararse más del 10% el martes.


“Yo diría que no hay que observar [los mercados chinos] día a día”, dijo Dalio.


Los fondos de cobertura han estado acumulando acciones chinas, que se encuentran en una situación desfavorecida, impulsados ​​por la esperanza de un mayor estímulo. David Tepper, de Appaloosa Management, dijo recientemente a la CNBC que está comprando “todo” lo relacionado con China debido al último apoyo gubernamental. El destacado inversor incluso dijo que está aumentando su límite de asignación habitual y que no está cubriendo su gran apuesta en China.


En los últimos años, Beijing introdujo regulaciones más estrictas en su sector tecnológico nacional en un intento de controlar el poder de algunas de sus empresas más grandes.

En la entrevista, que abarca un amplio espectro de temas, Dalio también comentó sobre el camino que sigue la Reserva Federal para relajar la política monetaria. Dalio dijo que no espera grandes recortes de tasas, ya que la economía sigue en buena forma.

“No creo que vayamos a ver recortes significativos en las tasas. Creo que la economía en general en este momento está relativamente bien equilibrada”, dijo.




 

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#1064

El repunte del mercado se está ampliando. Oportunidad de entrar en las Small Caps.

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Wall Street comenzará la nueva semana con un nuevo máximo. Es importante destacar que el repunte ha sido más inclusivo en los últimos tiempos. Los bancos, por ejemplo, han tenido una buena racha, con un buen comienzo de la temporada de resultados del tercer trimestre.


Esta ampliación del actual mercado alcista de dos años es una buena noticia para Jeff Jacobson de 22V Research, quien cree que es un buen augurio en particular para las empresas de pequeña capitalización, que considera que no solo pueden destacarse sino también tener un mejor rendimiento.


Según Jacobson, una de las razones por las que el mercado ha podido ampliarse es porque ahora hay un enfoque menos intenso en las acciones de mega capitalización Magnificent 7, que como bloque han tenido un rendimiento inferior desde julio.


“De hecho, de las 7 acciones del Mag 7, solo Meta Platforms ha podido eclipsar los máximos de julio (y eso que el S&P 500 alcanzó nuevos máximos). Esta rotación que se aleja de las empresas de gran capitalización, mientras el mercado en general se mantiene en oferta, respalda a otras áreas del mercado y debería ayudar a las de pequeña capitalización”, afirma Jacobson.


Otro factor que puede ayudar a las empresas de pequeña capitalización, medido por el ETF iShares Russell 2000— en las próximas semanas, es que fue durante la temporada de ganancias en julio que el mercado vio por última vez un repunte en el sector.


“Entre el 10 y el 30 de julio vimos que IWM subió un 9,44% y que la tecnología (QQQ) disminuyen más del 9%. La temporada de resultados para los nombres tecnológicos de gran capitalización comienza en las próximas semanas y, si vemos un tipo de rotación similar fuera de los nombres tecnológicos, es probable que eso impulse a IWM una vez más”, dice.


Y volviendo a los bancos, hay que reconocer que, junto con otras entidades financieras, representan casi el 20% del Russell 2000. Por lo tanto, si los bancos/entidades financieras más pequeñas pueden ofrecer ganancias bien recibidas en las próximas semanas, como sus primos más grandes, entonces ayudarán mucho al IWM, como fue el caso en el verano.
Otro factor que debería ayudar a las empresas de pequeña capitalización es el mercado de bonos del Tesoro. Jacobson señala el reciente aumento de los rendimientos a 10 años. El aumento de alrededor del 3,6% a poco más del 4% se debe principalmente a que el mercado ha reducido las posibilidades de una contracción económica.


“El aumento de los rendimientos debido a los sólidos datos y la economía es un factor favorable para poseer o comprar acciones cíclicas de pequeña capitalización, pero la reacción inicial instintiva de los mercados suele ser vender el grupo por temor a que los mayores rendimientos sean un obstáculo para el grupo”, dice Jacobson.


Además, añade, el mercado del Tesoro está ahora sobrevendido y cualquier retroceso en los rendimientos sin ir acompañado de peores datos económicos beneficiará a las empresas de pequeña capitalización.


También hay algunos factores técnicos y estacionales que deberían respaldar a las empresas de pequeña capitalización. El sector ha logrado mantenerse por encima de su media móvil de 200 días desde diciembre pasado, e incluso logró no caer por debajo de ella durante la ola de ventas de principios de agosto.

“IWM ahora está solo ~ 2% por debajo del nivel de resistencia bien definido de 225 (los máximos de julio y septiembre) y, dado que los mercados se están ampliando y la oferta continúa, una ruptura por encima de ese nivel de resistencia parece mucho más probable ahora (especialmente con noviembre y diciembre siendo los dos mejores meses para IWM en los últimos cinco años)”, dice Jacobson.

Dada la situación actual, Jacobson prefiere utilizar opciones como forma de negociación, vendiendo las opciones put de diciembre de IWM a un precio de ejercicio de 205 para comprar opciones calls de diciembre de IWM a un precio de ejercicio de 230.

“En el fuerte repunte de julio (ruptura por encima de los máximos de marzo/mayo), vimos que la volatilidad de las opciones call al alza explotó al alza en el movimiento, [que es] la razón por la que quiero tener opciones calls directamente y no un diferencial de opciones call al alza”, explica Jacobson.


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

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Si vendió en mayo, es hora de volver a las bolsas

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La tendencia histórica está a punto de volverse alcista para las acciones. El Almanaque del Operador de Bolsa emitió una señal de compra estacional para las acciones, diciendo que los inversores que vendieron en mayo pueden comenzar a regresar al mercado ahora que el calendario se acerca a lo que históricamente son los mejores seis meses del año.

El período de seis meses entre noviembre y abril cuenta con un historial estelar para las acciones, mientras que, por lo general, los meses de mayo a octubre son más mediocres.


Eche un vistazo a lo que ha sucedido con el Promedio Industrial Dow JonesDesde 1950, el período de noviembre a abril representó la mayor parte del avance del índice de referencia, sumando en total 26.250 puntos, mientras que el promedio durante los meses comparativamente más débiles de mayo a octubre ganó solo 7.634 puntos, según el Almanaque.


Lo mismo ocurre con el S&P 500.En los mejores seis meses, el S&P 500 ganó 3.019 puntos, mientras que en los peores seis subió 1.133 puntos.


Además de las tendencias estacionales, una mirada a un indicador técnico de trading llamado indicador de “convergencia-divergencia de promedio móvil” puede ayudar a los inversores a determinar cuándo comenzar a aumentar su exposición a las acciones, agregó el Almanaque.


“A partir del primer día de negociación de octubre, buscamos captar el primer indicio de una tendencia alcista en el mercado después del estancamiento del verano”, escribió el Almanaque en un boletín para los suscriptores. “Y a partir del primer día de negociación de abril, nos preparamos para salir de estas posiciones estacionales tan pronto como el mercado flaquee”.


Ha habido algunos años a lo largo de la historia en que el período de noviembre a abril ha registrado pérdidas de dos dígitos para los inversores, como el período que comenzó en 2019, justo antes de que se desatara la pandemia de Covid-19; en 2008, durante la crisis financiera; en 1973, durante el embargo de petróleo de la OPEP; y en 1970, con la invasión de Camboya.

Tal como están las cosas, el período de mayo a octubre de este año ha sido sorprendentemente fuerte. Después de un retroceso a principios de agosto, el Promedio Industrial Dow Jones y el S&P 500 han recuperado todas sus pérdidas y actualmente están comenzando la semana cotizando en máximos históricos, lo que ha suscitado temores entre algunos de que las acciones estén sobrecompradas.


El Promedio Industrial Dow Jones, compuesto por 30 acciones, superó el hito de 43.000 el lunes, mientras que el S&P 500 cruzó recientemente el nivel de 5.800 por primera vez.



No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.