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Historias de la Bolsa.

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#1201

Warren Buffett anuncia por sorpresa que dejará Berkshire Hathaway a finales de año

Top 25
Harruinado

Ha sido la noticia del fin de semana en el mundo financiero. El legendario inversor Warren Buffett, de 94 años, anunció este sábado, durante la Junta Anual de Accionistas de Berkshire Hathaway, que dejará su cargo como CEO a finales de este año. El anuncio, inesperado incluso para algunos miembros del Consejo, marca el fin de una era para uno de los conglomerados más emblemáticos de Estados Unidos.


Su sucesor será Greg Abel, actual vicepresidente de las operaciones no aseguradoras de la compañía. Canadiense, nacido en Edmonton (Alberta), Abel tiene 62 años y cuenta con una trayectoria de 25 años en Berkshire. Se unió al grupo en el año 2000, tras la adquisición de MidAmerican Energy, donde asumió la dirección general en 2008. Antes de eso, trabajó en CalEnergy, empresa que transformó de una modesta firma geotérmica en un diversificado negocio energético.

Buffett resta importancia a la reciente volatilidad en el mercado: “Realmente no es nada”
Los medios estadounidenses señalan que, aunque Abel fue designado como sucesor en 2021, la confirmación oficial de la salida de Buffett sorprendió a los cerca de 40.000 accionistas presentes en la reunión, quienes asistieron una vez más para escuchar las reflexiones de Buffett sobre el futuro de la empresa.

“Mañana tendremos una reunión del Consejo de Berkshire, y contamos con 11 directores. Dos de ellos, que son mis hijos, Howie y Susie, saben de lo que voy a hablar. Para el resto, será una novedad, pero creo que ha llegado el momento en que Greg debe convertirse en el director ejecutivo de la compañía a fin de año”, dijo Buffett en los últimos minutos de Junta, según recoge ‘CNBC’.

El anuncio dejó atónita a la Junta e incluso a Abel, quien desconocía que la noticia se iba a producir cuando al reunión anual llegaba a su fin.

Buffett compró Berkshire Hathaway en 1965, cuando era una fábrica textil en decadencia, y la convirtió en un conglomerado sin precedentes, con negocios que van desde los seguros Geico hasta el ferrocarril BNSF. Ahora cede el mando en un momento de bonanza: las acciones de la compañía han alcanzado recientemente un nuevo máximo histórico, elevando su capitalización bursátil a casi 1,2 billones de dólares.

El ‘Oráculo de Omaha’, como se lo conoce, aseguró que no venderá ni una sola de sus acciones —valoradas en más de 160.000 millones de dólares— tras su retirada. “La decisión de conservar cada acción es económica. Creo que las perspectivas de Berkshire serán mejores bajo la gestión de Greg que bajo la mía”, afirmó.

Durante la reunión, Buffett elogió el enfoque más activo de Abel al frente de las más de 60 subsidiarias del grupo. “Funciona mucho mejor con Greg que conmigo. Yo no quería trabajar tan duro como él. Me lo podía permitir porque tenemos un negocio muy bueno”, bromeó.

Aunque dejará el puesto de CEO, Buffett continuará vinculado a la empresa. Él y Abel discutirán en la próxima reunión del Consejo cuál será su rol formal a partir del próximo año. Actualmente, también ocupa el cargo de presidente del Consejo de Administración.

¿QUÉ MÁS DIJO BUFFETT?


Durante más de cuatro horas, el incombustible Buffett estuvo hablando de muchos asuntos durante la Junta antes de comunicar su retirada.

Sobre los aranceles de Donald Trump, reiteró su preocupación. Afirmó que “el comercio no debería ser un arma” y dijo que, cuanto más próspero sea el resto del mundo, "más prósperos y seguros nos sentiremos nosotros y nuestros hijos algún día”.

Afirmó que los aranceles y el comercio mal manejados “pueden convertirse en un arma de guerra”.

Respecto a la creciente volatilidad de los mercados, precisamente por los aranceles y por el temor a que estos provoquen una recesión en Estados Unidos, Buffett le restó importancia. “Lo que ha pasado en los últimos 30 o 45 días… realmente no es nada”, afirmó. Señaló que no calificaría los movimientos recientes del mercado como “enormes". De hecho, el índice S&P 500 acaba de registrar su racha de ganancias más larga en dos décadas, tras una caída que lo llevó brevemente a territorio bajista (una bajada de casi el 20% desde su último máximo).

Además, dijo que ver caer un 50% a las acciones de Berkshire le parecería “una oportunidad fantástica”. “No me molestaría en lo más mínimo”, aseguró.

Asimismo, señaló que sigue confiando en EEUU y en su excepcionalidad a pesar de la situación. “Si estuviera por nacer hoy, seguiría negociando en el útero hasta que me dijeran que puedo nacer en Estados Unidos”.

Por su parte, al ser consultado sobre la iniciativa de Trump del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), al frente del cual está Elon Musk, Buffett reconoció su preocupación por el creciente déficit fiscal del país. Aunque no habló en detalle sobre DOGE, sí destacó la necesidad de reducir el gasto público a niveles sostenibles.

“No es un trabajo que quiera, pero es un trabajo que creo que debe hacerse”, dijo. “Y el Congreso no parece estar haciéndolo”.

Buffett reveló que recientemente estuvieron cerca de invertir 10.000 millones de dólares de la histórica reserva de efectivo de la compañía, aunque finalmente no lo hicieron.

“Estuvimos bastante cerca de gastar 10.000 millones hace poco, por ejemplo, pero podríamos gastar 100.000 millones”, dijo. “Esas decisiones no son difíciles de tomar cuando se presenta algo que tiene sentido para nosotros, que entendemos y que representa un buen valor”.

Sus declaraciones se producen mientras los inversores se preguntan cuál será el próximo movimiento de Berkshire. La compañía acumulaba más de 330.000 millones de dólares en efectivo al cierre del primer trimestre.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1202

Trump y los inversores probablemente se sientan decepcionados por la Fed esta semana

Top 25
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Está previsto que el Comité Federal de Mercado Abierto se reúna el 6 y 7 de mayo, y aunque no se espera que la Fed recorte las tasas de interés, es probable que la reunión sea seguida de cerca tanto por los inversores como por el presidente Donald Trump.

No es ningún secreto que Trump quiere que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés; lo ha dicho explícitamente varias veces. El viernes publicó un mensaje en mayúsculas en Truth Social: "¡¡¡NO A LA INFLACIÓN, LA RESERVA FEDERAL DEBERÍA BAJAR SUS TIPOS!!!"


Hay varias razones por las que Trump quiere que la Reserva Federal reduzca su tasa objetivo. Unas tasas de interés más bajas permitirían una mayor circulación del dinero en la economía estadounidense. Esto podría impulsar el crecimiento económico e impulsar el mercado bursátil, dos factores que podrían beneficiar a Trump.


Sin embargo, la Fed ha indicado que no tiene prisa por bajar las tasas, lo que coloca al presidente de la Fed, Jerome Powell, y a Trump en extremos opuestos de una discusión y atrapa a los inversores en medio del conflicto.

"¿Ha descontado el mercado una postura demasiado acomodaticia de la Fed, dadas las circunstancias en torno a los aranceles y la incertidumbre económica?", preguntó Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.

Eso podría ser doloroso para los inversores si las acciones se ven obligadas a ceder parte de las fuertes ganancias obtenidas en una racha ganadora de nueve días que vio al S&P 500 subir más del 10% y borrar las fuertes pérdidas que sufrió después de que Trump revelara sus planes arancelarios el 2 de abril.

Por qué no es probable que la Fed recorte las tasas


La Reserva Federal inició su ciclo de recortes de tasas en su reunión de política monetaria de septiembre del año pasado. Posteriormente, realizó dos recortes más, uno en noviembre y otro en diciembre.

Sin embargo, durante la reunión de diciembre, Powell indicó que habría menos recortes de tasas en 2025. El gráfico de puntos de la Fed preveía recortes de 50 puntos básicos en 2025 , cifra inferior a los 100 puntos básicos proyectados en septiembre. Las acciones reaccionaron desfavorablemente, y el S&P 500 cayó casi un 3% ese día.

Una razón importante para la lentitud de los recortes de tipos se debió al cambio de política económica. La Fed estaba preocupada por el efecto que el aumento de aranceles y la represión migratoria tendrían sobre la inflación. Y dado que la alta inflación fue la razón principal por la que la Fed subió los tipos de interés, la Fed quiso actuar con cautela, según las actas de la reunión de diciembre. Es posible que la Fed considerara que el tipo actual de 425-450 puntos básicos era un nivel cómodo para mantener los tipos.


“Existen opiniones contradictorias sobre si nos encontramos en tasas de interés neutrales o no, es decir, una tasa que no es ni estimulante ni restrictiva”, declaró a MarketWatch Sameer Samana, director de renta variable global y activos reales del Wells Fargo Investment Institute. “Creemos que probablemente se encuentren en un nivel neutral, por lo que no son necesariamente necesarios más recortes”.

Samana afirmó que otras políticas económicas republicanas, como los recortes de impuestos y la desregulación, también podrían estimular el crecimiento económico y, potencialmente, el crecimiento inflacionario. Por ello, Samana afirmó que la Reserva Federal estaba "dispuesta a no hacer nada".

Cuando Trump asumió el cargo en enero, comenzó a cumplir algunas de esas promesas económicas. En sus primeros 100 días en el cargo, comenzó a enviar al Servicio de Inmigración y Control de Aduanas (ICE) a deportar a migrantes que vivían ilegalmente en Estados Unidos y ralentizó el flujo de solicitantes de asilo al país. Trump también anunció nuevos aranceles a Canadá y México, aumentó los aranceles a China y develó nuevos aranceles de gran alcance para la mayor parte del mundo el 2 de abril.


Dado que muchas de estas políticas son relativamente nuevas o aún están en desarrollo, sus efectos aún no se han reflejado plenamente en los datos económicos. Además, muchos aranceles se han retrasado, revisado o reducido desde su anuncio. Esta incertidumbre ha complicado las cosas para la Reserva Federal, que suele basarse en datos económicos para fundamentar sus decisiones sobre tipos de interés.


“Actualmente existe una verdadera bifurcación entre los llamados 'datos duros', basados ​​en cifras reales de la economía, y los 'datos blandos', más parecidos a las encuestas de sentimiento”, declaró Allen Bond, gestor de cartera de Jensen Investment Management, a MarketWatch. “Hemos visto las fallas en los datos blandos —la confianza del consumidor se está debilitando, algunos indicadores de la actividad industrial también—; aún no hemos visto demasiadas fallas en los datos duros”.

Cómo han reaccionado los inversores


El 4 de abril, poco después de que Trump anunciara aranceles radicales para la mayor parte del mundo, Powell afirmó que no había necesidad de apresurarse al responder a estos aranceles. El mercado bursátil caía con fuerza ese día, y los comentarios de Powell no ayudaron. El S&P 500 se desplomó un 6%.

Powell reiteró luego su postura durante un discurso el 16 de abril .

Es muy probable que los aranceles generen, al menos temporalmente, un aumento de la inflación. Los efectos inflacionarios también podrían ser más persistentes, afirmó.
Powell luego agregó: “Por el momento, estamos bien posicionados para esperar una mayor claridad antes de considerar cualquier ajuste a nuestra postura política”.

Nuevamente las acciones cayeron ese día, y el S&P 500 cayó un 2,2%.

Pero los inversores no eran los únicos que escuchaban los discursos de Powell esos días: también lo hacía Trump.

El 17 de abril, un día después de que Powell hablara en el Club Económico de Chicago, Trump criticó al presidente de la Fed en una publicación en Truth Social .

Se espera que el BCE recorte los tipos de interés por séptima vez, y sin embargo, Jerome Powell, de la Fed, quien siempre llega DEMASIADO TARDE Y SE EQUIVOCA, emitió ayer un informe que fue otro, y típico, ¡un completo desastre!, escribió Trump. "¡El despido de Powell no puede esperar!"


Trump pasó los siguientes días criticando a Powell por no reducir las tasas lo suficientemente rápido, llegando incluso a decirle a los periodistas : "si quiero que se vaya, se irá de allí muy rápido, créanme".

El conflicto entre Trump y Powell preocupó a los inversores porque puso en duda la independencia de la Fed. El S&P 500 cayó aproximadamente un 2,4% el día que Trump hizo esas declaraciones a los periodistas.

Según Sosnick, la independencia del banco central es uno de los factores que atrae a los inversores internacionales al mercado bursátil estadounidense. Dicha independencia, junto con el marco legal y regulatorio del país que rodea a los mercados, ha contribuido al excepcionalismo del mercado bursátil estadounidense, especialmente en comparación con países con políticas más restrictivas en sus mercados, como China, por ejemplo . Sin embargo, al sembrar dudas sobre la independencia de la Fed, las declaraciones de Trump podrían haber socavado la confianza de los inversores.


Finalmente, Trump se retractó de esos comentarios y dijo que no tenía intención de despedir a Powell , y los mercados respiraron aliviados.

Cómo nos prepara esto para la reunión de la Fed


La racha ganadora de nueve días del S&P 500, la más larga en más de 20 años, siguió a la caída del "despido de Powell" el 21 de abril. Parte de esto tuvo que ver con los acontecimientos en las negociaciones comerciales , pero Sosnick dijo que cree que el alejamiento de Trump de Powell también jugó un papel.

"No creo que sea una coincidencia que en ese momento la manifestación encontrara su ritmo", dijo Sosnick.

Dijo que los inversionistas tienen la idea de que Trump usa la bolsa como un barómetro de su desempeño laboral. Pero lo que empeoró la caída de la bolsa fue que Trump estuvo dispuesto a redoblar sus esfuerzos en aranceles y política comercial incluso cuando esto molestaba a los inversionistas.

"Siempre parecía importarle lo que decía la bolsa, y luego, por un breve periodo, pareció no importarle. Eso fue muy desagradable", dijo Sosnick.

Por lo tanto, la retractación de Trump en sus declaraciones sobre Powell puede haber dado a los inversores cierta seguridad de que Trump de hecho estaba escuchando al mercado, y el momento de esta recuperación conduce directamente a la próxima reunión de la Reserva Federal.

“Es evidente que la magnitud del reciente repunte refleja un gran optimismo sobre los posibles comentarios de Powell. De lo contrario, no se habría producido un repunte como este”, dijo Sosnick.

Sin embargo, este optimismo podría ser poco realista. Según la herramienta FedWatch de CME, el mercado actualmente estima una probabilidad del 99,5 % de que la Fed mantenga su tasa objetivo en su reunión de mayo, pero también prevé tres recortes para finales de 2025.
Si la Fed no recorta los tipos en mayo, los inversores podrían estar atentos a si Powell dice algo al respecto en junio. Sin embargo, si la Fed quiere esperar a ver los efectos de los aranceles, podría tener que esperar hasta que la actual suspensión de 90 días termine en julio, lo que aplazaría aún más la reducción de tipos.

Mientras tanto los inversores como Trump esperan recortes de tipos, Sosnick prevé dos escenarios en los que la Fed realmente los recorte. El primero es cuando la presión sobre los precios se relaja lo suficiente como para que la Fed se sienta cómoda recortando los tipos, lo cual no es inevitable dadas las declaraciones de Powell sobre aranceles e inflación. El segundo es cuando la economía se debilita lo suficiente como para que la Fed tenga que recortar los tipos.


“Esto último es en gran medida un caso de ‘ten cuidado con lo que deseas’”, dijo Sosnick.
Las acciones cerraron la semana al alza, su segunda semana consecutiva de ganancias. Esto incluyó nueve días consecutivos de ganancias tanto para el S&P 500 como para el Promedio Industrial Dow Jones.


La última vez que ambos índices tuvieron una racha ganadora tan larga al mismo tiempo fue en enero de 1992, según Dow Jones Market Data.






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#1203

Trump y la bolsa juegan con fuego ¿nuevo susto a la vista para los inversores?

Top 25
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El mercado estadounidense vive un momento de extraordinaria volatilidad, al abrigo de la figura de Donald Trump, que parece ejercer un control indirecto sobre la narrativa económica y bursátil.

La reciente racha ganadora del SP500 con nueve sesiones consecutivas al alza (algo no visto desde 2004), contrasta fuertemente con los desplomes abruptos sufridos semanas antes. Este vaivén, más propio de choques sistémicos que de una evolución normal de mercado, pone de manifiesto cómo la política y la economía se entrelazan hoy más que nunca.


Pese al mencionado rally bursátil, los flujos de capital cuentan otra historia. Los fondos centrados en acciones norteamericanas registraron la segunda mayor salida semanal de este año con 9.000 millones de dólares, mientras que, del lado europeo se encadenan 11 de las últimas 12 semanas con entradas netas de dinero (+3.400 millones). Este giro refleja una progresiva pérdida de confianza en el “excepcionalismo estadounidense”, acentuada por la incertidumbre política y las dudas sobre la sostenibilidad fiscal y monetaria a medio plazo.


Aunque la tendencia aún está en fases iniciales, destaca el cambio respecto al flujo masivo hacia las tecnológicas americanas (Magnificent 7) observado desde la pandemia. Europa, que fue ignorada durante años, empieza a ganar atractivo relativo en este entorno de realineamiento global.


Mientras tanto y del lado de los resultados trimestrales, los ganadores claros han sido Microsoft y Meta, verdaderos impulsores del repunte bursátil. Ambas compañías sorprendieron positivamente y reforzaron su apuesta por la inteligencia artificial, disipando temores económicos inmediatos. No obstante, Apple y Amazon ofrecieron cifras más tibias.


La primera batió expectativas en ingresos, pero mostró claros signos de debilidad en China y sigue rezagada en la carrera de la IA. Amazon, por su parte, cumplió en ventas, pero decepcionó en su guía de beneficios, lo que subraya la presión que los aranceles están ejerciendo sobre sus márgenes.


De cara a las próximas sesiones, el debate sobre política monetaria vuelve a ganar protagonismo. Trump ha intensificado su presión pública sobre Powell, reclamando bajadas de tipos pese a las tensiones inflacionarias que sus propias políticas comerciales están generando. Mientras tanto, voces como la de Scott Bessent insisten en la necesidad de recortes para contrarrestar la desaceleración económica emergente. Sin embargo, la Fed se encuentra atrapada entre ceder demasiado rápido, que podría socavar su independencia, y generar nuevas turbulencias.


En ese entorno, el último informe de empleo ha sido positivo, con una creación neta de 177.000 puestos de trabajo y un mercado laboral que sigue mostrando solidez. Esta fortaleza, en principio, debería actuar como soporte para la economía. Sin embargo, la contracción del PIB en el primer trimestre sugiere que las fricciones derivadas de los aranceles y la incertidumbre política empiezan a tener un efecto tangible sobre la actividad.


Así las cosas, el mercado estadounidense ofrece una vez más, una dicotomía inversora donde la resiliencia de sus grandes tecnológicas sigue atrayendo capital y generando rentabilidades atractivas, y por otro, la creciente inestabilidad política y los signos de rotación hacia otras regiones advierten sobre la fragilidad subyacente.


Para los inversores, el mensaje es claro: es momento de diversificación geográfica, estar atentos a la evolución de los flujos globales y se debe hacer un seguimiento meticuloso tanto de la política monetaria como de las tensiones geopolíticas serán claves para navegar este entorno complejo.


El mercado está lejos de ofrecer certezas, pero en la incertidumbre también nacen las oportunidades.


¿Qué vigilar esta semana?


Esta semana la atención se centra en la Reserva Federal, donde el miércoles se espera que mantenga los tipos en 5,25 %‑5,50 %, pero el foco estará en el tono de Powell, sobre todo en relación con aranceles y posibles retrasos en las bajadas de tipos. El jueves se publica el ISM de servicios, clave para confirmar si sigue la “desaceleración controlada”, y el viernes la balanza comercial de marzo ofrecerá pistas sobre el impacto real de las tarifas en las importaciones.


En resultados:


Industriales y consumo. Ford (lunes) y Disney (miércoles) medirán la resiliencia de la demanda y el tirón del ‘streaming’.


Semiconductores. AMD (martes) testará la presión competitiva frente a Nvidia.
Energía. ConocoPhillips (jueves) y Plains All American (viernes) mostrarán la disciplina inversora tras el ajuste del crudo.


Cripto y fintech. Palantir (lunes) y Coinbase (jueves) pondrán el foco en IA defensiva y en el impulso de los ETF de bitcoin.


El equilibrio es claro: si la Fed y los datos acompañan, la inercia alcista se mantiene; pero cualquier revés en los pesos pesados (AMD, Disney o Conoco) podría reactivar la rotación sectorial y devolver la cautela.

Javier Molina, analista de Mercados de eToro


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#1204

La actual corrección bursátil se corresponde casi a la perfección con la de 1998...¿qué viene ahora?

Top 25
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La actual corrección bursátil se corresponde casi a la perfección con la de 1998, cuando los mercados se vieron afectados por el impago de la deuda rusa y la quiebra del fondo de cobertura LTCM, señala Julien Bittel, jefe de análisis macroeconómico de Global Macro Investor.

«Cuando el sentimiento se vuelve bajista al máximo y el posicionamiento es extremadamente unilateral, justo cuando las condiciones de liquidez empiezan a mejorar —lo que se refleja con retraso en los datos económicos—, el mercado se apresura a reajustar los precios. Ahí es donde suelen nacer las recuperaciones en forma de V», declaró en un mensaje en la red social X.




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#1205

Una bomba de tiempo arancelaria podría estar a punto de estallar en el mercado

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Las acciones han subido recientemente, pero los inversores podrían llevarse una gran sorpresa debido a la próxima imposición de nuevos aranceles a los semiconductores relacionados con el sector, lo que podría frenar el repunte. Las fluctuaciones inusuales del dólar taiwanés y el won surcoreano sugieren que los mercados se preparan discretamente para malas noticias, lo que aumenta nuevamente el riesgo para las acciones estadounidenses.


Claro que no lo parece, porque las acciones acaban de registrar una de sus mejores rachas alcistas en décadas, con nueve días consecutivos de subidas. Pero parte de ese repunte podría deberse en gran medida a la falta de liquidez.


Sección 232

El 12 de abril, el presidente excluyó los semiconductores y productos tecnológicos de la lista de productos sujetos a aranceles. Sin embargo, se indicó que las exenciones serían solo temporales y que los aranceles específicos para cada sector se aplicarían más adelante. Aun así, los inversores parecían volver a ser optimistas, ya que, por supuesto, les alivió que quizás el sector tecnológico se salvara y que las noticias solo mejorarían.

El único problema es que el Departamento de Comercio inició una investigación de la Sección 232 sobre las Importaciones de Semiconductores y Equipos de Fabricación de Semiconductores el 1 de abril. Eso abrió una ventana para comentarios públicos, y ese período de comentarios públicos termina el 7 de mayo , lo que significa que los aranceles sobre el sector podrían llegar en cualquier momento después de esa fecha.


Movimientos de divisas
Si bien no está claro cuándo podrían anunciarse los aranceles, las fluctuaciones en algunas monedas de los países exportadores de chips parecen indicar que algo podría ocurrir más pronto que tarde. El dólar taiwanés y el won coreano se han fortalecido significativamente en los últimos dos días.


Algunos han especulado que esto se debe a que las compañías de seguros de vida están repatriando activos fuera de EE. UU. que no están adecuadamente cubiertos frente al dólar, o a negociaciones comerciales centradas en las valoraciones de las monedas frente al dólar.
Sin embargo, Taiwán y Corea tienen una cosa en común: exportan muchos semiconductores a los EE. UU. Por lo tanto, como la fecha de comentarios públicos sobre la sección 232 para semiconductores finaliza mañana, es muy posible que haya mucho nerviosismo antes de esa fecha, y los aranceles sobre los chips podrían anunciarse rápidamente.


Una tendencia de debilidad del dólar


Lo único que parece claro es que, tras el anuncio de los aranceles, hemos observado una debilidad del dólar en una amplia gama de divisas. La tendencia ha sido que, cuando se anuncian aranceles, el dólar se debilita. Por lo tanto, la evolución en Corea y Taiwán parece indicar que se espera algo. La velocidad de los movimientos sugiere que algo podría ocurrir más pronto que tarde.


Hemos visto cómo el euro, el franco suizo, la libra esterlina y el dólar canadiense se han fortalecido considerablemente tras el Día de la Liberación. Por lo tanto, la reciente fluctuación del dólar taiwanés y el won coreano, previa al anuncio de aranceles sobre semiconductores, parece tener cierto sentido.

Se podría pensar que, dependiendo de la magnitud de esos aranceles, los mercados de valores reaccionarían, probablemente de forma negativa. Esto se debe a que simplemente añadirían un nuevo nivel de impacto potencial en la economía y probablemente serían un lastre considerable para las ganancias y los márgenes de beneficio.


Además, esto simplemente significará que los aranceles sobre el sector tecnológico continuarán y, una vez más, las acciones no habrán prestado atención a algunos de los detalles más finos, como fue el caso hasta el 2 de abril.



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#1206

La racha ganadora del mercado se ha agotado. Ahora toca descubrir si se trató de un repunte bajista.

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La histórica racha ganadora del S&P 500 se tambaleó y se quebró el lunes después de que no se materializaran acuerdos comerciales durante el fin de semana, dejando a los inversores en el limbo mientras esperan el próximo acontecimiento que mueva el mercado.

El índice general del mercado cerró con una caída inferior al 1%, su primera sesión negativa en 10 días. La negociación bursátil fue discreta durante toda la jornada, ya que ni siquiera la reiteración del secretario del Tesoro, Scott Bessent, de que un acuerdo comercial estaba “muy cerca” pareció incentivar más compras. Mientras tanto, el oro experimentó un fuerte repunte que lo situó de nuevo por encima de los 3.300 dólares por onza, lo que sugiere que los inversores aún no ven el final.


La volatilidad y el temor de los inversores han disminuido claramente en las últimas semanas, pero el riesgo de una guerra comercial o una desaceleración económica no ha desaparecido definitivamente. De hecho, es probable que la expresión «repunte bajista» se popularice hasta que se observen avances concretos en el ámbito comercial.


Por ejemplo, Fred Hickey escribió el sábado en su boletín “The High-Tech Strategist” que la racha ganadora se parecía a algunas de las efímeras subidas ocurridas durante la deflación de la burbuja puntocom.

Creer que todo acabará en un lío cuando se desata una guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo, que ya ha paralizado prácticamente todo el comercio entre ellas y con ambas partes aferrándose obstinadamente a la creencia de que cada una tiene la sartén por el mango en las negociaciones, es un completo disparate. Pero es un completo disparate el que impulsa las repuntes bajistas del mercado, condenados al fracaso, escribió Hickey.

Los inversores podrían no ser el único grupo en una situación de espera. La falta de claridad comercial limita las opciones de la Reserva Federal en su próxima reunión, que comienza el martes. Los consumidores también podrían empezar a apretarse el cinturón, por si acaso. La directora ejecutiva de Citigroup, Jane Fraser, declaró en ” The Exchange ” que, si bien la actividad de consumo es resiliente y no hay indicios inminentes de una desaceleración importante, los datos de tarjetas de crédito sugieren que los estadounidenses comunes se están volviendo más perspicaces.

“Hemos visto que el consumidor es fiscalmente responsable, por lo que la morosidad está mejorando un poco más de lo esperado. Estamos observando que el gasto se está orientando más hacia lo esencial y se aleja del consumo discrecional”, afirmó Fraser.

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#1207

Estados Unidos no es un buen lugar para refugiarse en una desaceleración, afirma JPMorgan.

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El presidente de la Reserva Federal , Jerome Powell, y otros miembros del banco central estadounidense se reúnen el martes y miércoles para intentar trazar una estrategia que permita a Estados Unidos evitar tanto una recesión como una inflación estancada.

Hay indicios de que Wall Street podría confiar demasiado en que la Fed alcanzará su objetivo sin perjudicar la economía.

El estratega de JPMorgan, Mislav Matejka, dijo en una nota a clientes el martes que, después de un período de alta volatilidad seguido de una larga racha ganadora, el mercado de valores de Estados Unidos todavía se cotiza a niveles optimistas.

«[El S&P 500] sigue cotizando a 21x a futuro, con una expectativa de crecimiento del BPA del 10% para este año y del 14% para el próximo. Esto dista mucho de descontar cualquier temor significativo a una recesión», afirmó Matejka.

Si Estados Unidos entra en recesión, el crecimiento económico mundial también se verá afectado, al igual que los mercados bursátiles extranjeros. Pero, en comparación con los patrones históricos, Estados Unidos «no es un buen lugar para esconderse», afirmó Matejka.

“Si los mercados vuelven a debilidad, Estados Unidos generalmente se ha mantenido mejor que otras regiones durante los períodos de aversión al riesgo, pero esta vez la tecnología y el dólar podrían no ser los refugios ‘seguros’”, señala la nota.


Algunas áreas de la economía, sobre todo el mercado laboral , parecen mantenerse firmes, lo que significa que una recesión en Estados Unidos aún no es una garantía. Sin embargo, parece existir un creciente temor de que a las autoridades estadounidenses se les esté acabando el tiempo para evitar una desaceleración grave.


La última encuesta de la Fed de CNBC muestra que la probabilidad esperada de una recesión ha aumentado del 22 % en enero al 53 %. La misma encuesta muestra que la mayoría de los encuestados espera que la Fed recorte las tasas cuando el crecimiento disminuya, incluso si existe presión al alza sobre la inflación.


Hay muchos datos que justifican estas preocupaciones. Los datos de la cadena de suministro muestran una fuerte caída tanto en las importaciones como en las exportaciones desde los puertos estadounidenses. La semana pasada, el índice de expectativas del consumidor de Conference Board cayó a su nivel más bajo desde 2011 .


Utilizar la relación precio-beneficio del mercado bursátil no es una ciencia exacta, y la incertidumbre en torno a los beneficios hace que el análisis de valoración sea “complicado por el momento”, afirmó Kevin Gordon, estratega sénior de inversiones de Charles Schwab. Aun así, esa misma incertidumbre en torno a la política comercial puede generar graves problemas económicos.

“No diría que estamos ante una recesión en este momento, pero existe el riesgo de que, cuanto más se prolonguen estos retrasos, mayor sea la probabilidad de que esta debilidad económica adquiera vida propia y no pueda necesariamente ser salvada por algún anuncio de aranceles masivos o algún gran acuerdo comercial”, dijo Gordon a CNBC.







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#1208

Las bolsas podrían desplomarse en las próximas semanas. Hay una fecha clave...el 9 de julio.

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Alzas al cierre de las bolsas europeas tras la decisión ayer de la FED de mantener los tipos, y la impresión entre los inversores que si es necesario el organismo bajará los tipos. No estamos muy de acuerdo con esta interpretación del mercado, pero ahora el sesgo es alcista y se están obviando los riesgos...¿hasta cuándo? El plazo podría ser hasta el 9 de julio. Veamos por qué:


"La administración Trump impuso aranceles recíprocos punitivos el 2 de abril y luego los pospuso rápidamente por 90 días el 9 de abril para negociar los posibles acuerdos comerciales. Se espera que estos aranceles se reduzcan significativamente", afirma el analista Damir Tokic. Añade:


El primer mes del período de negociación está a punto de expirar sin que se hayan anunciado acuerdos comerciales. Obviamente, si el plazo de 90 días vence sin que se firmen acuerdos comerciales con el principal socio comercial de EE.UU., y en particular con China, el S&P 500 podría desplomarse muy por debajo de los mínimos de abril.

Ya se espera que los efectos de los aranceles vigentes comiencen a manifestarse en forma de alta inflación y un crecimiento más lento a mediados de mayo, y cuanto más se prolongue el proceso de negociación, más pronunciados serán los efectos sobre la economía.
Si no se anuncian acuerdos comerciales importantes y los aranceles recíprocos se vuelven a imponer el 9 de julio, el shock económico relacionado provocará una caída importante del S&P 500 ( SPY ).

Entonces, la cuestión es si los acuerdos comerciales se anunciarán antes de que la economía caiga en una estanflación (recesión inflacionaria), y también cómo serán esos acuerdos comerciales.

Los déficits gemelos beneficiaron a Estados Unidos.

El análisis comienza con la estructura macroeconómica reciente con respecto al comercio y los flujos financieros globales, en realidad desde la década de 1980.

El déficit comercial

La historia comienza con la externalización. Las empresas estadounidenses externalizaron la producción a países emergentes para reducir sus costos y luego vendieron esos productos como importaciones en Estados Unidos. Como resultado, Estados Unidos desarrolló un gran déficit comercial con otros países. Los efectos del déficit comercial (externalización) son los siguientes:

  1. Mayores márgenes de beneficio para las empresas estadounidenses.

  1. Menor inflación en los EE.UU. y,

  1. El superávit de la cuenta de capital para igualar el déficit de la cuenta corriente.

  1. Todo esto fue muy beneficioso para Estados Unidos. Además, la subcontratación generó crecimiento en la economía mundial, lo que incrementó los ingresos globales de las corporaciones estadounidenses.

Mayores márgenes de ganancia e ingresos globales más elevados significan mayores ganancias, mientras que una menor inflación significa tasas de interés más bajas y, por lo tanto, un mayor valor descontado de estas ganancias y, en última instancia, un múltiplo de valoración PE más alto.

La cuestión es que el déficit comercial (subcontratación) fue grande para el mercado de valores de Estados Unidos durante los últimos 40 años.

El déficit presupuestario

Los socios comerciales de Estados Unidos acumularon dólares estadounidenses a través del comercio (déficit de cuenta corriente) y necesitaban un lugar donde invertir esos dólares (superávit de cuenta de capital), lo que creó demanda de bonos del Tesoro de Estados Unidos ( TLT ).

Así, el gobierno estadounidense logró mantener el déficit presupuestario, lo que implica seguir aumentando el gasto público, manteniendo bajos los impuestos. Esto ha supuesto un gran impulso para la economía estadounidense.

Además, Estados Unidos pudo realizar grandes gastos militares y crear el escudo de defensa estadounidense a través de la OTAN y otras alianzas.

El dólar estadounidense como moneda de reserva


Todo el sistema se basa en el dólar estadounidense ( DXY ) como moneda de reserva global, en el que 1) Estados Unidos controla el sistema bancario SWIFT y puede sancionar a los países que no cooperan, y 2) el petróleo crudo (y otras materias primas) tienen un precio global en dólares estadounidenses.

La globalización se está volviendo insostenible


Sin embargo, el sistema de globalización tal como lo describimos anteriormente se está volviendo insostenible.

China es el principal beneficiario y se la percibe como una amenaza a la seguridad nacional.
El principal beneficiario de la globalización ha sido China, que tiene el mayor déficit comercial con Estados Unidos y ocupa el segundo lugar en tenencia de bonos del Tesoro estadounidense.


Sin embargo, China es considerada una amenaza para Estados Unidos (enemigo), según la Evaluación Anual de Amenazas.

Varios actores estatales importantes representan amenazas inmediatas y persistentes para Estados Unidos y sus intereses en el mundo, desafiando la fortaleza militar y económica estadounidense, tanto a nivel regional como global. China se destaca como el actor con mayor capacidad para amenazar los intereses estadounidenses a nivel global.

La falta de manufactura en Estados Unidos es un problema de seguridad nacional

La subcontratación de la producción de bienes críticos como acero, aluminio, productos farmacéuticos, semiconductores y otros, podría ser un problema de seguridad nacional en caso de un posible conflicto con China.

El déficit presupuestario se está volviendo insostenible

La deuda estadounidense se está volviendo demasiado grande, considerando una relación deuda/PIB del 120% y el aumento insostenible del pago de intereses de esa deuda.
Obviamente, Estados Unidos necesita reducir el gasto y aumentar los impuestos, pero esto es políticamente imposible de implementar, ya que causaría una recesión importante en el país.

Los aranceles como solución


La administración Trump tiene razón al identificar el problema de la globalización y, de hecho, está tomando medidas para abordarlo.

La política arancelaria aborda el problema, junto con la austeridad de DOGE, la desregulación y la reducción de impuestos para los productores nacionales. En concreto, el aumento de aranceles:

  • fomentar la fabricación nacional de bienes considerados de seguridad nacional,
  • aumentar los ingresos del gobierno,
  • debilitar a los adversarios percibidos de Estados Unidos, principalmente China

Problema con los aranceles


El problema es que todos los beneficios de la globalización discutidos antes han desaparecido:

  • Los ingresos globales de las empresas estadounidenses disminuyen debido al menor comercio y las exportaciones disminuyen.
  • Los márgenes de beneficio se reducen a medida que la producción se traslada desde China,
  • En conjunto, la rentabilidad de las empresas estadounidenses disminuye,
  • Las tasas de interés aumentan debido a una mayor inflación, lo que provoca un precio (descontado) más bajo y un múltiplo PE más bajo,
  • En conjunto, el mercado de valores se desploma.

¿Cómo serán los acuerdos comerciales?


Por tanto, los acuerdos comerciales deben cumplir los objetivos de interés nacional de Estados Unidos, principalmente:

  • trasladar la producción de bienes considerados de interés nacional de nuevo a los EE.UU., por lo que los aranceles específicos de estos sectores deben seguir siendo altos (acero, aluminio, productos farmacéuticos, semiconductores...)

  • debilitar a China, lo que significa que los aranceles sobre China deben mantenerse altos, y otros países bajo el escudo de defensa de EE. UU. deben imponer aranceles a China también,

  • asegurarse de que las tasas de interés de Estados Unidos se mantengan bajas, y por lo tanto, exigir a los socios comerciales que reemplacen sus tenencias de bonos del Tesoro con bonos centenarios sin cupón,

  • asegurarse de que el dólar estadounidense sea la moneda de reserva; al mismo tiempo que se exige a otros países que fortalezcan sus monedas para que Estados Unidos pueda tener una ventaja en las exportaciones, y exigir a otros países que cambien sus estándares de seguridad alimentaria, sus estándares de salud, sus estándares ambientales y su estructura tributaria, para poder importar más productos estadounidenses.

Trascendencia


El plazo para negociar acuerdos comerciales está venciendo. Dado cómo preveo que serán, es muy improbable que se concreten.

Otros países se mostrarán muy reticentes a imponer aranceles a China y a aceptar el acuerdo sobre la deuda, entre otras cuestiones.

Por lo tanto, con toda probabilidad el mercado de valores ( QQQ ) ( DIA ) probablemente caerá drásticamente en los próximos dos meses si no se anuncian los acuerdos comerciales – no es que se derrumbe, pero es lo que es.

El S&P 500 ( SPX ) podría caer por debajo de 4.000 a medida que el mercado digiere la gravedad de la situación, a corto plazo, pero también a largo plazo, con respecto a la reducción de los márgenes de ganancia, la caída de los ingresos globales y las tasas de interés más altas.

Si se anuncian acuerdos comerciales, serán algún tipo de memorandos de entendimiento y acuerdos para continuar las negociaciones, y estos acuerdos podrían causar subidas del mercado bajista, como la que tenemos ahora.


No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1209

Kugler de la Fed cree que los mercados financieros se enfrentan al peor de los escenarios económicos: Estanflación

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Kugler, de la Fed, advierte sobre la posible inflación causada por los aranceles, mientras que la débil demanda podría frenar el crecimiento. Los mercados se enfrentan al riesgo de un aumento de los costes de los insumos y una caída de la confianza, lo que impacta la renta variable y los márgenes. Se recomienda a los inversores prepararse para retos políticos complejos.

Kugler de la Reserva Federal advierte fuerzas divergentes: Los aranceles podrían impulsar la inflación, mientras que la débil demanda frena el crecimiento. Es decir, estanflación.


La gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, destacó el complejo panorama económico que enfrentan las autoridades, señalando que, si bien el PIB general se contrajo un 0,3%, las compras internas finales privadas (PDFP), un indicador clave de la actividad de los consumidores y las empresas, crecieron un sólido 3%, lo que indica una resiliencia subyacente. Sin embargo, las primeras señales de inflación relacionada con los aranceles y el debilitamiento de la confianza sugieren dificultades futuras.

Implicaciones financieras:


Los mercados se enfrentan a un doble riesgo: los aranceles podrían reavivar la inflación mediante el aumento de los costos de los insumos, especialmente en el sector de bienes, mientras que el debilitamiento de la confianza y la desaceleración de los ingresos reales podrían lastrar la demanda. Esta combinación complica las perspectivas de la Fed: las presiones inflacionarias podrían persistir incluso con un ligero aumento del desempleo. Para la renta variable, especialmente para los sectores sensibles a las tasas de interés, este perfil de riesgo estanflacionario es bajista. Los costos de los insumos de manufactura y los cambios en la cadena de suministro también podrían afectar los márgenes.



No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1210

El capital sigue huyendo de Wall Street

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En un contexto donde la protección comercial resurge como mantra y los flujos globales están cambiando de dirección, el informe “The Flow Show” de la entidad revela los indicios de una inflexión histórica en los mercados: el capital internacional sigue mirando más allá de Estados Unidos.



FLUJOS EN MOVIMIENTO: SEÑALES DE CAMBIO

Durante la última semana, los inversores destinaron 51.900 millones de dólares a efectivo y 14.100 millones a renta fija, frente a unos escasos 2.300 millones a acciones. El dato por sí solo sugiere prudencia, pero el matiz reside en el destino del capital. Mientras los fondos estadounidenses sufren salidas netas de 9.300 millones de dólares en las últimas cuatro semanas, Europa capta 4.200 millones y Asia sigue sumando discretamente. La hegemonía de Wall Street se resquebraja.

“Desde 2020 han entrado 2,5 billones en activos estadounidenses. Si solo una fracción vuelve al resto del mundo, el impacto será mayúsculo”, afirma Hartnett. La estadística es clara: EEUU representa aún el 64% del mercado bursátil global, pero en los años 2000-2020 ese porcentaje era del 50%. Un simple retorno al promedio puede desencadenar un renacimiento para los mercados internacionales.



EL GRAN REAJUSTE: POLÍTICA, TIPOS Y TARIFAS

El telón de fondo es un nuevo paradigma político. La administración estadounidense está virando hacia políticas populistas: menos inmigración, menor gasto gubernamental y más proteccionismo. El déficit comercial alcanzó un récord histórico de 140.000 millones en marzo, lo que explica el retorno de las tarifas como herramienta geopolítica y fiscal. Pero las consecuencias son explosivas: más inflación, presión sobre el dólar y un riesgo creciente para el financiamiento del déficit vía deuda.

Según BofA, esto podría traducirse en una caída de los tipos arancelarios efectivos desde el 28% al 15% en el segundo trimestre, con lo que la narrativa cambiaría a favor de la renta variable… al menos temporalmente. “El mercado ya ha comprado el rumor del acuerdo comercial, ahora se prepara para vender la noticia”, señalan desde la firma.


LOS 3C QUE PODRÍAN DESATAR EL 'BULL MARKET'

El informe plantea los tres catalizadores que podrían sostener el 'rally' de activos de riesgo: un acuerdo comercial con China, nuevos recortes de tipos (sobre todo desde Pekín) y un consumo aún resiliente en Estados Unidos. China, de hecho, ya ha iniciado la bajada de tipos más agresiva del planeta, y el consumidor estadounidense, pese a la inflación, mantiene el pulso.


No obstante, hay riesgos significativos. El más importante, según Hartnett, es que el “contagio por desapalancamiento” se propague si los bancos centrales no logran contener los tipos largos. En palabras del estratega: “Si Trump y Powell pierden el control del extremo largo de la curva, el escenario bajista cobra vida propia”.


EL INDICADOR QUE MIRA DE REOJO

El indicador Bull & Bear de BofA sube ligeramente hasta 3,7, un nivel aún neutral pero que refleja mejor tono en la amplitud del mercado global.

Sin embargo, no hay euforia: el flujo hacia acciones sigue siendo escaso, y los fondos 'hedge' continúan mostrando posiciones bajistas. “El ‘pain trade’ sigue siendo al alza si el sentimiento bajista persiste”, indica el informe. Pero si los gestores pasan a sobreponderar acciones, el 'rally' podría agotarse en resistencias clave.


EL RETORNO DE LA DIVERSIFICACIÓN

En medio de esta transición, se rescata un mantra clásico: diversificar. Frente al viejo 60/40 entre acciones y bonos, BofA sugiere carteras más equilibradas tipo 25/25/25/25 entre efectivo, oro, renta variable y renta fija. El oro, de hecho, es el gran protagonista del año con una revalorización del 28,4%, seguido por la renta fija europea y las bolsas periféricas como Grecia o España.


El informe apunta también al final de la era de los excesos monetarios y fiscales. El telón de fondo es el récord de deuda global de 324 billones de dólares, la debilidad de la productividad laboral en EEUU y un sistema financiero que empieza a cuestionar sus pilares. Hartnett lo resume así: “Estamos presenciando el principio del fin del excepcionalismo estadounidense como tesis de inversión omnipresente”.


LA TECNOLOGÍA TAMBIÉN CORRIGE

Incluso el gran motor de la última década, el sector tecnológico, registra salidas por valor de 1.200 millones en la semana. Según el informe, el gasto en inteligencia artificial sigue siendo estructural, pero plantea tensiones en márgenes y en política monetaria.

Así, advierte Hartnett, el gasto masivo en IA puede forzar a la Fed a intervenir en los mercados de deuda para evitar subidas inasumibles de tipos.


UNA CONCLUSIÓN DESDE EL OTRO LADO DEL ESPEJO

El espejo se está girando. Lo que antes eran certezas –el dominio bursátil de EEUU, la supremacía del dólar, la fe ciega en el Nasdaq– hoy se tornan interrogantes.

El mundo, como sugiere Hartnett, “ya no gira exclusivamente alrededor del capital estadounidense”. El viento cambia de dirección, y los inversores más atentos ya han empezado a ajustar sus velas.

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#1211

Mayo llega con dudas sobre el viejo mantra de "vender y marcharse": ¿todavía funciona?

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Harruinado


Existe una reconocida expresión en el mundo financiero que recomienda "vender en mayo y marcharse", aunque algunos analistas se han empezado a cuestionar si esta es una estrategia ganadora, especialmente en un curso con tanta volatilidad y cambios en el mercado como el actual.


Gabriel Debach, analista de mercados de eToro, explica que esta estrategia de inversión estacional "aconseja reducir la exposición a la renta variable durante los meses de verano, basándose en la idea de que los mercados tienden a tener un rendimiento inferior entre mayo y octubre".

"Los datos históricos del S&P 500 entre 1998 y 2025 respaldan parcialmente esta tesis. El índice registró una rentabilidad media del 6,6% durante el período noviembre-abril, en comparación con tan solo el 2,4% entre mayo y octubre. De hecho, la mitad de invierno superó a la de verano en el 77% de los años estudiados. Esta diferencia de rendimiento proporciona a la regla estacional una base estadística, aunque no una garantía total", detalla.

Sin embargo, Debach asegura que "los mercados se ven influenciados por mucho más que el calendario", y recuerda que "en algunos años, como 2009 y 2020, mantenerse al margen del mercado durante el verano habría significado perderse importantes repuntes, en estos casos debidos a la crisis financiera y las caídas provocadas por la pandemia de Covid-19".

Según su criterio, estas excepciones revelan que, "si bien la estacionalidad puede destacar períodos de alto riesgo o volatilidad, no puede sustituir un análisis macroeconómico oportuno".


"Al probarse como estrategia de inversión, 'vender en mayo' también resulta decepcionante. Una estrategia de compra y retención durante el mismo período de 27 años generó una rentabilidad acumulada del +469%. La estrategia estacional de mantener solo de noviembre a abril generó un +338%, mientras que invertir solo durante los meses de verano generó tan solo un +30%. Los últimos años han inclinado la balanza aún más. Desde 2014, la exposición constante al mercado ha superado la estacionalidad, respaldada por un sólido respaldo político, bajos tipos de interés y un crecimiento resiliente de las ganancias", apunta.

Por lo tanto, asegura que "si bien la estacionalidad genera volatilidad en el mercado, ser consciente de este hecho no debería impulsar las decisiones de forma aislada".

"Es importante que los inversores combinen el conocimiento histórico con la atención a las tendencias macroeconómicas contemporáneas, ajustando su exposición según sea necesario, en lugar de salir por completo cuando llega el verano", recomienda.

UN CONTEXTO "AMBIVALENTE"


Los analistas del banco privado suizo Mirabaud creen que el debate sobre la eficacia de abandonar el mercado entre mayo y octubre tiene más sentido este año, debido a un contexto que tachan de "ambivalente", en el que, si bien algunos activos como el oro y ciertas divisas han repuntado, "las acciones, en particular las cíclicas y tecnológicas, experimentaron movimientos erráticos".

"En este contexto, las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed siguen respaldando las valoraciones, pero las dudas sobre el crecimiento mundial lastran el apetito por el riesgo", valoran.

A la hora de analizar los datos históricos, encuentran que "el semestre consecutivo con mejor rendimiento, en promedio, va de noviembre a abril", mientras que "con base en 95 años de datos, el año promedio experimenta su primera corrección significativa a mediados de mayo, y el índice no vuelve a superar estos niveles hasta principios de julio".

"Sin embargo, a principios de agosto, la tendencia alcista observada entre enero y abril pareció restablecerse. Esta tendencia continuó hasta mediados de septiembre, cuando se produjo la segunda corrección importante del año. Esta pausa pareció durar más tiempo, y el mercado no rompió estos niveles por última vez hasta mediados de diciembre", subrayan.

En cuanto a la volatilidad, "sin duda, el año promedio registra su mayor aumento entre mediados de septiembre y mediados de noviembre, siendo octubre históricamente bastante extremo".

"Por lo tanto, hay algo de cierto en el dicho de que mayo registra la primera corrección del año en promedio, pero julio es históricamente uno de los mejores meses del año", concluyen.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1212

EEUU hinca la rodilla ante China... por ahora: el miedo a las estanterías vacías acelera la desescalada comercial

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Donald Trump es atrevido, incluso se podría decir que temerario, pero lo que está claro es que no es estúpido. La guerra comercial con China estaba empezando a hacer mella de forma notable en la economía de EEUU. Esto es algo que le podía restar popularidad, pero no suponía su fin. Sin embargo, el presidente de EEUU, probablemente, tenía un miedo mayor y que sí estaba justificado: ver las estanterías de tiendas y supermercados del país medio vacías. En la nación del consumismo, dejar al país sin parte de su variado elenco de bienes disponibles a un precios asequibles puede ser letal. Ya había varios avisos que ha podido llevar al equipo negociador de Donald Trump a 'hincar' la rodilla ante China para firmar una tregua en los aranceles y esto es lo que finalmente ha ocurrido. Que la Casa Blanca haya pasado en pocas semanas de los insultos y los aranceles de tres dígitos a las buenas palabras en pos de un rápida apaciguamiento evidencia un claro giro que solo puede responder a estos temores de fondo. Como dijeron las autoridades chinas ya a principios de año, "nadie gana en una guerra comercial".


Aunque la visión general de los analistas es que este acuerdo es positivo para ambos bloques y beneficia al mundo entero (algo que es totalmente cierto), si se analiza en profundidad se puede concluir que China ha obtenido otra pequeña victoria. Fue EEUU quien dio comienzo a esta guerra comercial y pese a las fuertes respuestas de Pekín, ahora negocia una rebaja parcial de aranceles como va a hacer con el resto de bloques que no contestaron con represalias a Washington. Como señalan el equipo de analistas de ING liderado por Lynn Song y Chris Turner: "Aunque la desescalada de la guerra comercial beneficia a ambas economías, es probable que el acuerdo, que reduce significativamente los aranceles sin concesiones, se considere una victoria particular para China. China había exigido previamente una reducción de aranceles antes de las negociaciones, y ahora parece haberse logrado. La respuesta de China tras las escaladas de abril demostró que estaba preparada para una prueba de resistencia prolongada si fuera necesario", aseguran los expertos del banco naranja.


Mark Williams, economista para Asia de Capital Economics, va en la misma línea y asegura que "el acuerdo de hoy es otro retroceso sustancial respecto a la postura agresiva de la administración Trump. No incluye ningún compromiso por parte de China sobre la política cambiaria o el desequilibrio comercial bilateral, aunque presumiblemente serán temas de discusión en los próximos tres meses".

Por último, los analistas de Danske Bank dan una serie de razones que colocan a China como vencedor parcial de esta 'guerra'. "En primer lugar, los tipos arancelarios se han reducido significativamente, lo que significa que el comercio puede reanudarse y las empresas chinas que exportan productos para Halloween, Navidad, Black Friday, etc. pueden enviar sus mercancías con tipos arancelarios que son manejables. China podría ver pronto reducidos los tipos arancelarios en otro 20% si llegan a un acuerdo sobre el fentanilo, lo que parece probable a tenor de los comentarios positivos de Bessent sobre los esfuerzos de China para reunirse con EEUU en este punto", aseguran desde la casa de análisis nórdica.


Con unos tipos arancelarios significativamente más bajos, las perspectivas de crecimiento chino para los próximos trimestres parecen mucho mejores. "En segundo lugar... en China se reivindica que las fuertes represalias iniciales han dado sus frutos, ya que Estados Unidos muestra ahora más respeto en lugar de intimidación. Las personas importan en la diplomacia y Bessent y Greer parecen ser las personas adecuadas en la mesa. Se puede estar en desacuerdo y plantear exigencias, pero si se muestra respeto y comprensión, es mucho más fácil obtener resultados al tratar con China", sentencian desde Danske Bank.


¿Qué temía EEUU?

Gigantes del retail como Walmart, Target y Home Depot habían advertido recientemente a Trump de que, si la situación persistía, los estadounidenses encontrarían estanterías vacías y precios más altos. En la misma línea lanzó su advertencia el reconocido economista jefe de Apollo Management, Torsten Slok, que también habló de "escasez similar a la del covid" y de un posible "desplome del empleo" en sectores como el transporte, la logística y el comercio minorista.


"Veremos pronto estanterías vacías", asegura este experto. Las 'salidas en blanco' (cancelaciones de las travesías) de grandes buques portacontenedores chinos con dirección a EEUU, así como las imágenes de algunas de estas embarcaciones zarpando casi vacías, daban el pistoletazo de salida hacia una economía con escasez de ciertos bienes.

Desde Capital Economics lo explican de forma similar: "Con la caída en la llegada de buques portacontenedores desde China, que aumenta el temor a una escasez inminente en EEUU, la administración Trump está bajo presión para reducir la acumulación de aranceles. Si bien la mayoría de los productos electrónicos están ahora exentos, representando cerca de una cuarta parte de las importaciones procedentes de China, el resto de estas importaciones se han visto afectadas con aranceles adicionales del 145% este año".


Nuevos datos publicados este fin de semana mostraban que este riesgo era real. Slok, de Apollo, insistía en una nota para clientes en la que advertía que "la relación inventario-ventas de los minoristas era menor hoy que en 2019. La relación inventario-ventas para los minoristas era de 1,5 antes de la pandemia, y ahora es de 1,3... En otras palabras, los minoristas se van a enfrentar a las estanterías vacías rápidamente cuando los productos dejen de llegar de China".

Los analistas de UniCredit Research ofrecen más datos reveladores. Según una nota de investigación publicada este mismo lunes, desde el servicio de análisis del banco italiano constatan que los flujos comerciales entre China y EEUU se han ido secando aún más a finales de abril y principios de mayo. Recopilando datos de alta frecuencia de los envíos de mercancías que salen de los puertos chinos con destino a EEUU, en UBS han comprobado cómo, en las dos últimas semanas, los volúmenes de contenedores han disminuido alrededor de un 40%, por término medio, en comparación con el máximo alcanzado a principios de abril. En aquel momento, los exportadores chinos se apresuraban a enviar sus mercancías a EEUU para evitar el aumento de los aranceles en el último minuto.


"Cuanto más se prolonguen las negociaciones comerciales, mayor será el riesgo de que se cancelen pedidos, se sequen aún más los flujos comerciales entre EEUU y China y aumente la inflación estadounidense. Las actividades de producción y exportación de otras regiones, como la UE y Asia, también podrían verse afectadas negativamente, ya que las cadenas de suministro mundiales -a las que contribuyen EEUU y China- pueden verse afectadas", alerta Andreas Rees, analista de UniCredit.



EEUU hinca la rodilla ante China... por ahora: el miedo a las estanterías vacías acelera la desescalada comercial


El rey de los mares también advirtió la semana pasada a EEUU y su presidente. Vincent Clerc, director ejecutivo de Maersk, admitió que si no se encontraba una solución a la guerra comercial del presidente estadounidense, los principales minoristas podrían verse pronto lidiando con la escasez. Los compradores estadounidenses se enfrentarán a estantes vacíos para el verano, a menos que Trump logre un acuerdo comercial con China, declaró el director ejecutivo de una de las navieras más grandes del mundo. "Las imágenes de estantes vacíos en las grandes superficies de EEUU quizá no estén a la vuelta de la esquina, pero seamos claros: si no encontramos algo antes del verano, empezará a ser bastante perjudicial para todos. Hay ciertos productos básicos y ciertos artículos cuyas importaciones no se pueden sustituir libremente", advertía el ejecutivo.


Un escenario verdaderamente apabullante cuya anticipación ya ha hecho mella en cierto modo en la economía de EEUU. Aunque Trump declarase en su momento que sería necesario algo de 'dolor' (una "fase de transición" dijo) para adaptar la economía a su agenda y "volver a hacer a América grande de nuevo (MAGA), los números enseguida han dado un golpe de realidad a la Casa Blanca, convulsión en los mercados financieros aparte.

"La decisión de Trump de reescribir las normas comerciales está teniendo un claro impacto, no solo en los socios comerciales, sino también en la economía estadounidense. El PIB estadounidense del primer trimestre se vio lastrado por un aumento repentino de las importaciones, ya que las empresas estadounidenses buscaban importar la mayor cantidad posible de productos antes de la imposición de aranceles. El PIB del segundo trimestre debería recuperarse a terreno positivo a medida que las importaciones se revierten, según datos de transporte marítimo y portuario. El gasto de abril también se mantuvo, ya que los consumidores continuaron adelantando sus compras ante las subidas de precios inducidas por los aranceles. Sin embargo, esto enmascarará un cambio claro en los fundamentos subyacentes de la economía", pone sobre James Knightley, economista de ING.


No cabe duda de que la confianza del consumidor se ha deteriorado desde la victoria electoral de Trump en noviembre. La preocupación por el aumento de precios y la reducción del poder adquisitivo a causa de los aranceles, la inquietud por el enfriamiento del mercado laboral y la ira y la decepción asociadas a la caída de los precios de los activos han provocado un desplome de la confianza a niveles que solo se observan durante las recesiones. "La incertidumbre generada por la implementación intermitente de aranceles y el entorno comercial incierto que enfrentan las empresas está impactando la confianza corporativa y provocando que las empresas sean más imprecisas en sus previsiones de ganancias. Esto, a su vez, probablemente se traduzca en una creciente reticencia a invertir, lo que sugiere que la contratación y la inversión deberían desacelerarse significativamente", añade Knightley. Demasiado hasta para Trump.



¿Evitando el desastre?

Por todo ello, las negociaciones entre EEUU y China han tenido resultados mucho más rápido de lo esperado. Este fin de semana Washington y Pekín han acordado reducir un 115% los aranceles recíprocos, con lo que las importaciones chinas pasarán a pagar un arancel del 30%, mientras que las los productos estadounidenses pagarán un derecho de aduana del 10%, anunció este lunes el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent. Es una forma de darse un respiro mutuo mientras se busca un acuerdo global. Esta reducción estará inicialmente en vigor durante 90 días, mientras ambas partes continúan negociando una desescalada definitiva. Aunque se ha mantenido firme desde el comienzo del ataque arancelario (contraatacó con un arancel del 125%), en Pekín también se veía positiva una desescalada, en la medida en la que EEUU sigue siendo un mercado clave y los últimos acontecimientos amenazaban con un duro golpe a la economía: se hablaba de millones de despidos en la manufactura mientras los titulares hablaban de parón en las fábricas.


A finales de semana pasada cobraba fuerza la tesis de que Pekín llegaba con cierta fuerza a la reunión en Suiza pese a los duros ataques de EEUU en todo este proceso. Lo cierto es que, pese al latigazo arancelario, China ha seguido operando con cierta normalidad. Así lo evidenciaban los datos comerciales de abril, publicados el mismo viernes: China mantenía fuerte sus exportaciones pese a la notoria caída de las mismas hacia EEUU. La caída del 21% en las exportaciones hacia la primera potencia mundial se compensaba con un incremento de los envíos hacia economías del sudeste asiática y a Latinoamérica.

Pekín consolidando nuevos clientes comerciales e informaciones de que Pekín seguía encontrando trucos y artimañas para 'colar' su mercancía en EEUU (el 'lavado' de origen, por ejemplo) daban aire China ante unos EEUU con el referido miedo a estanterías vacías y a una mayor inflación. Una ecuación que explica por qué la Casa Blanca ha girado tan deprisa.

Donovan (UBS): "La estrategia ganadora para todos los demás es aguantar y esperar a que Trump retroceda"
"Bessent ha descrito las conversaciones entre China y EEUU del fin de semana como un progreso sustancial en materia de comercio. Es de suponer que un comentario tan importante fue despejado por el presidente Trump. La única cuestión real que preocupa a los inversores es hasta dónde retrocederá EEUU en materia de impuestos comerciales. Los aranceles actuales detienen de hecho el comercio bilateral. Un arancel del 80% (sugerido por Trump el viernes) también detendría efectivamente el comercio bilateral. Un impuesto del 20% dañaría la economía estadounidense, pero permitiría que el comercio continuara", reflexiona Paul Donovan, economista jefe de UBS y uno de los analistas que más ha insistido en que EEUU recularía en algún momento.


Donovan ya extrajo hace unas semanas las "grandes lecciones" de todo esto: "La política de Trump sigue siendo muy (muy) errática; la competencia política será cuestionada por los mercados -la caótica confusión sobre los aranceles sugiere la falta de un plan maestro-; la estrategia ganadora para todos los demás es aguantar y esperar a que Trump retroceda".

Desde Commerzbank no lo ven tan sencillo pese al daño interno que puede sufrir EEUU, y lo fundamentan echando la vista atrás. "La cuestión es si se podrá avanzar lo suficiente en las negociaciones sobre los detalles durante los próximos 90 días. Al fin y al cabo, el Gobierno estadounidense mantiene su objetivo de lograr una balanza comercial más equilibrada con China. Las negociaciones sobre la Fase 1 del acuerdo durante el primer mandato de Trump duraron casi un año y medio, por lo que un plazo de 90 días parece muy ambicioso. Además, la experiencia con la Fase 1 demuestra que incluso un acuerdo negociado y firmado con éxito no significa necesariamente que se vayan a alcanzar los objetivos fijados en él", exponen los economistas Bernd Weidensteiner y Christoph Balz.

EEUU hinca la rodilla ante China... por ahora: el miedo a las estanterías vacías acelera la desescalada comercial




No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#1213

Re: Historias de la Bolsa.
Himbersor Hintelijen
Trump puede que consiga acuerdos comerciales que no habría logrado nunca sin amenazar e imponer aranceles. Su estrategia de negociación le funciona. Quizás el problema es del resto de países, por seguirle el juego.
#1214

Los alcistas del mercado bursátil enfrentan una prueba de inflación esta semana

Top 25
Harruinado

Los acuerdos pueden importar más que los datos, incluidas las lecturas de inflación, para los inversores del mercado de valores que buscan claridad sobre los planes arancelarios del presidente Donald Trump para la próxima semana.


El mercado está “más centrado en los desarrollos arancelarios, tal vez más que incluso antes de la reunión de la Fed” de la semana pasada, dijo Adrian Helfert, director de inversiones de carteras patrimoniales, alternativas y multiactivos en Westwood, en una entrevista.



El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, subrayó la incertidumbre en su conferencia de prensa del miércoles , después de la ampliamente esperada decisión del banco central de dejar las tasas de interés sin cambios.


La Reserva Federal está sopesando los crecientes riesgos tanto para la inflación como para el desempleo, los dos pilares de su mandato político. El aumento de la inflación exigiría mantener una política monetaria restrictiva, mientras que un crecimiento más débil justificaría una mayor flexibilización. Powell indicó que los responsables políticos no tienen prisa por tomar medidas, utilizando la frase "esperar y ver" una docena de veces en unos 45 minutos para describir su postura.


Aun así, una sorprendente ronda de datos de inflación —con el índice de precios al consumidor de abril que se publicará el martes— sin duda podría influir en el mercado, según los analistas. Los precios al consumidor cayeron en marzo por primera vez desde 2020, pero es probable que la amenaza de una mayor inflación en EE. UU. persista mientras la Casa Blanca de Trump mantenga los aranceles más altos.


Sin embargo, una moderación constante en las lecturas de la inflación básica ha resultado en expectativas de que los aumentos relacionados con los aranceles en los precios al consumidor se mantengan dentro de su rango reciente, "en oposición a una ruptura que cambie el paradigma del IPC", dijeron los estrategas de tasas Ian Lyngen y Vail Hartman de BMO Capital Markets en una nota del viernes.

Algunos inversores temen que los avances en las negociaciones comerciales o nuevas concesiones en las tasas arancelarias por parte de la administración Trump puedan no ser suficientes para extinguir las preocupaciones de que la economía estadounidense se dirige hacia una recesión, con las empresas incapaces de ofrecer una orientación clara sobre lo que les espera a las ganancias en medio de la incertidumbre política.


"Generalmente somos optimistas y animados sobre las cosas, pero supongo que nos sentimos más cómodos metiendo la cabeza en la arena en este momento y, hasta cierto punto, sacando algunas fichas de la mesa", dijo George Young, socio y gerente de cartera de Villere & Co. en Nueva Orleans, en una entrevista telefónica.

Se negociaba cerca de un máximo histórico en febrero, aparentemente ignorando las declaraciones de Trump sobre aranceles. En aquel momento, Young afirmó que la evolución del precio no garantizaba que los inversores ignoraran los acontecimientos futuros en ese ámbito.


Cuando Trump reveló sus planes de imponer aranceles "recíprocos" radicales, además de un arancel básico universal del 10%, contra la mayoría de los socios comerciales de Estados Unidos después del cierre del mercado el 2 de abril, las acciones entraron en picada: el S&P 500 cerró el 8 de abril un 18,9% por debajo de su máximo del 19 de febrero.

Desde entonces, las acciones se han recuperado con fuerza, ya que Trump retrasó y modificó algunas propuestas arancelarias, al tiempo que indicaba que los aranceles del 145 % sobre las importaciones chinas disminuirían. El S&P 500 abandonó la corrección del mercado que inició en abril a finales de mes y se sitúa tan solo un 7,9 % por debajo de su récord al cierre del viernes.

Sin embargo, Young no cree que se haya dado el visto bueno. Si bien Villere & Co. ha incursionado en el mercado en las últimas semanas, en general tiene sentido mantenerse agazapado hasta que las consecuencias de la guerra comercial sean más evidentes, afirmó.
Después de todo, señaló, los inversores pueden obtener alrededor de un 4% de interés en un fondo del mercado monetario y un 5% en un bono corporativo a 10 años, en comparación con un “abultado” 8% o 9% en acciones.


"En cierto modo, te pagan por esperar", dijo Young, quien considera que las acciones son vulnerables a una posible repetición de los mínimos de abril. "Puede que pagues impuestos por ese fondo del mercado monetario o bono, pero al mismo tiempo no es mala idea mantener un perfil bajo durante lo que podría ser un período volátil".


Helfert, de Westwood, argumentó que parte de la confusión en torno a los aranceles se está aclarando. Cuando Trump presentó su plan arancelario el 2 de abril, se describió como un esfuerzo para recaudar entre 500 y 600 mil millones de dólares en ingresos para financiar los recortes de impuestos y reducir el déficit. Pero también se presentó como un esfuerzo para alcanzar una balanza comercial neutral con otros países.

Helfert señaló que esos objetivos no están sincronizados. Sin embargo, desde entonces, ha quedado claro que los aranceles buscan más garantizar la seguridad económica en sectores clave, lo que significa que hay margen para que la recuperación continúe, pero que los inversores deben asegurarse de "acertar con sus sectores", declaró a MarketWatch en una entrevista.

Helfert dijo que los esfuerzos parecen estar dirigidos a garantizar la autosuficiencia en cinco áreas clave: productos farmacéuticos, alimentos, energía, chips y metales de tierras raras.


“Viéndolo desde esa perspectiva, de repente se convierte menos en un cambio radical en la estructura de la economía, y más simplemente en la necesidad de capacidades de fabricación para cada uno de esos sectores verticales en Estados Unidos”, dijo. Esto significa que existe un mayor potencial de crecimiento en el mercado, pero capitalizar ese potencial implica “acertar con los sectores y lograr que las empresas individuales participen en ese nuevo paradigma”.

Helfert también se siente alentado por las señales de que Trump está prestando atención al mercado bursátil. Esto hace que sea menos probable que el presidente persista con medidas que se considera que frenan el mercado.

De hecho, Trump dijo el jueves que los inversores "mejor salgan y compren acciones ahora" mientras describía un acuerdo comercial con el Reino Unido y hablaba de las negociaciones de este fin de semana entre Estados Unidos y China.

Además del IPC de abril, que se publicará el martes, el calendario económico también incluye las ventas minoristas de abril y el índice de precios al productor (IPP) el jueves. También se publicarán el índice manufacturero Empire State de mayo de la Fed de Nueva York; el índice manufacturero de mayo de la Fed de Filadelfia; las cifras de producción industrial y utilización de la capacidad de abril; los datos sobre los inventarios empresariales de marzo; y un indicador de la confianza de los constructores de viviendas.

El viernes se conocerán los datos sobre los precios de importación de abril, así como los inicios de construcción de viviendas y los permisos de construcción de abril, y una lectura inicial de mayo del índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan.





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Abril fue un mes brutal para las acciones energéticas. ¿Por qué esto podría ser una mala señal para el resto del mercado

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Las acciones de energía cerraron un mes difícil con un golpe bajo, y eso podría ser una alarma temprana sobre el estado de la economía estadounidense.


El sector energético del S&P 500 cayó un 2,6% tan solo el miércoles, la peor caída de los 11 grupos bursátiles del índice de referencia. El sector energético también tuvo el peor desempeño en abril, con una caída de casi el 14%. Esta es la mayor caída mensual para el Fondo SPDR del Sector Energético (XLE), con un valor aproximado de 27.000 millones de dólares.desde junio de 2022.


La debilidad de las acciones energéticas refleja una caída similar en el precio del petróleo. Futuros del crudo West Texas Intermediate ( WTI), de referencia en EE. UU.Actualmente se cotizan a alrededor de 60 dólares por barril, por debajo de los 71,48 dólares de finales de marzo.

La pronunciada caída podría ser una señal de que los comerciantes de petróleo ven una recesión en el horizonte (y tal vez que la demanda industrial ya ha comenzado a caer en algunas áreas) mientras la economía mundial se prepara para el impacto de la política de altos aranceles de la administración Trump.


“Existe, por supuesto, un fuerte vínculo entre el comercio mundial, la actividad industrial y los precios cíclicos de las materias primas, como el petróleo”, declaró Francisco Blanch, estratega de materias primas y derivados de Bank of America, en una nota a clientes el miércoles. “Por lo tanto, la caída de los precios de las materias primas cíclicas tras el anuncio del Día de la Liberación es simplemente un reflejo de estas dinámicas bien establecidas. Con el comercio mundial a punto de contraerse al menos entre un 1 % y un 3 % debido a la guerra comercial, creemos que el impacto en la demanda energética mundial será significativo”.


Sin duda, la caída del precio del petróleo no se debe solo a los aranceles y la demanda. Las expectativas de oferta también influyen, ya que la administración Trump ha impulsado la expansión de la perforación en Estados Unidos y la OPEP+ anunció aumentos de producción a principios de abril.

Pero es difícil para las empresas energéticas, y en particular para las de servicios petroleros, obtener ganancias cuando los precios de las materias primas están a la baja, incluso con regulaciones más flexibles. Andrew Smith, director de inversiones de Delos Capital Advisors en Dallas, afirmó que su firma tenía algunas inversiones en energía en su lista de objetivos para comprar de cara a 2025, pero que ha descartado esos planes debido a la desaceleración económica.

La buena noticia es que los precios más bajos de la energía podrían ayudar a mantener a raya la inflación al compensar un aumento en los bienes de consumo afectados por los aranceles, pero el petróleo más barato es una posible señal de advertencia sobre la dirección de la economía en su conjunto.

“Es una señal reveladora de que, aunque se estén imponiendo estos aranceles, no vamos a ver ninguna recuperación industrial ni un crecimiento económico real en el sector manufacturero o en el sector energético”, dijo Smith.






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