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Mientras la atención de los mercados mundiales se centra en el discurso del jefe de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Jackson Hole el viernes, los fondos de cobertura han acumulado la mayor apuesta de la historia por la subida de los tipos de interés en Estados Unidos.
No sólo mantienen una posición corta récord en futuros de tipos “SOFR” de casi 1 millón de contratos, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, sino que el ritmo al que han acumulado esa apuesta ha sido sorprendente.
Los operadores han hecho retroceder el tipo terminal de la Fed implícito en los futuros de tipos SOFR hasta el 3,70%, desde el 3,25% de principios de agosto. Ahora esperan que el tipo de interés de los fondos federales alcance su punto máximo en marzo del año que viene.
El último informe de la CFTC muestra que la posición corta neta de los especuladores en los futuros del tipo de financiación a un día a tres meses alcanzó la cifra récord de 956.971 contratos en la semana que terminó el 16 de agosto.
Esta cifra es superior a los 800.000 contratos de la semana anterior. La posición corta neta se ha duplicado prácticamente en el último mes.
Una posición corta es esencialmente una apuesta a que el precio de un activo caerá, y una posición larga es una apuesta a que subirá. En el caso de los bonos y los tipos, los rendimientos caen cuando los precios suben, y suben cuando los precios caen.
Algunos funcionarios de la Reserva Federal están advirtiendo de los peligros para el crecimiento de un endurecimiento demasiado agresivo de la política, los indicadores de inflación apuntan a un pico en el espejo retrovisor, y algunos indicadores de actividad económica han sido mucho más débiles de lo esperado.
Pero los fondos apuestan por que la Fed no cederá hasta que tenga la certeza de que la inflación está firmemente encaminada hacia el objetivo del 2% del banco central. Esta es la postura que esperan que adopte Powell en la reunión anual de política monetaria de la Fed de Kansas City en Wyoming.
Creemos que se opondrá a la idea de que se vaya a producir un “giro” hacia una política más blanda en breve. En su lugar, esperamos que se mantenga firme en su idea de que se necesitan subidas de tipos “continuas” para recuperar la estabilidad de los precios”, escribieron el viernes Michael Feroli, de JP Morgan, y su equipo.
Los datos de la CFTC también muestran que los fondos aumentaron sus apuestas bajistas en los bonos de toda la curva del Tesoro, especialmente en los futuros a cinco años. Ampliaron su posición corta neta en más de 100.000 contratos hasta 467.375 contratos, la mayor posición corta neta desde marzo y a un suspiro de ser la mayor desde 2018.
Los especuladores aumentaron su posición corta neta en los futuros del Tesoro a dos años hasta 214.048 contratos, la mayor posición corta neta desde mayo del año pasado, según los datos de la CFTC.
El sentimiento hawkish que domina los mercados de renta fija de Estados Unidos -el rendimiento a 10 años vuelve a estar cerca del 3% y la inversión de la curva de rendimiento de 2s/10s se ha reducido a la mitad, a unos 25 puntos básicos- se está filtrando, como era de esperar, al mercado de divisas.
El dólar ha recuperado su encanto, y el euro ha vuelto a estar a medio céntimo de la paridad con el billete verde. Los datos de la CFTC muestran que la posición neta corta en euros de los fondos de cobertura es ahora la mayor desde febrero de 2020, justo antes de la pandemia.
Fuente: REUTERS.
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