Buenas noches. En cuanto al cierre de los aDR de valores españoles más significativos que cotizan en el NYSE. Cierre EEUU en euros y diferencia con España TEF 3,78 0,41% BBVA 5,24 0,17% SAN 3,17 1,40% Un saludo!
Análisis de los Blue Chips del IBEX 35 (09/07/2021).
Análisis Técnico de ArcelorMittal, BBVA, Banco Santander, Cellnex, Iberdrola, Inditex e IBEX 35. Además, veremos que niveles hay que vigilar en la próxima se...
Añadido por Diego Gutiérrez Pérez el julio 9, 2021 a las 8:01pm
En la actualización de esta semana el indicador está en 6,4 frente al 6,4 de la semana anterior, Sigue dentro de la zona peligrosa aunque retrocediendo bastante ya desde que llegó en el máximo de este impulso a 7,7. El propio banco dice que es a partir de 8, pero como se vio antes del crash de febrero a partir de 7 ya muestra un mercado muy pasado de rosca. No es este un buen lugar para construir cartera ni de lejos.
Vamos con los flujos de fondos durante la semana.
6.800 millones de $ de entradas en fondos de renta variable.
18.400 millones de entradas en bonos, sigue entrando dinero todas las semanas y mucho. Es la mayor entrada semanal en 5 meses. No es de extrañar que hayan subido últimamente.
10.500 millones de entradas de cash. Se corta así el flujo de salidas de dinero de cash de las últimas semanas.
100 millones de salidas de oro. Sigue sin entrarle absolutamente nada de dinero.
Vamos a centrar ahora el tiro en las bolsas en concreto:
Como vemos salida de dinero de Wall Street. la primera en 4 semanas.
En cuanto a la visión de Harnett.
Vean estas citas:
5P’s = descenso en el 3er trimestre: Pandemia, Precio, Posicionamiento, Política, Beneficios = rendimientos negativos en el 3er trimestre para el crédito, las acciones y las materias primas, ya que los inversores descuentan una fuerte desaceleración de los beneficios/beneficios del 4to trimestre; IG sobre HY, defensivos sobre tecnología y cíclicos (ver el rendimiento de los productos básicos de China en el 1er semestre – Gráfico 4); el paquete de infraestructura, la flexibilización de China, el aumento de la curva de rendimiento = riesgos.
HY, los defensivos sobre los tecnológicos y cíclicos (véase el rendimiento superior de los productos básicos de China en el primer semestre – Gráfico 4); el paquete de infraestructuras, la flexibilización de China, la inclinación al alza de la curva de rendimientos = riesgos a la vista.
Pandemia: +3.000 millones de vacunas mundiales en el primer semestre de 21 frente a los créditos, las materias primas y las acciones alcistas; y la variante Delta, que actualmente es una excusa tardía para el descenso de los rendimientos de los bonos y los productos cíclicos desde el 10 de mayo; pero un mayor aumento de los casos diarios y, especialmente, de las hospitalizaciones en las poblaciones altamente vacunadas, provocará una presión a la baja sobre las elevadas expectativas de PIB y BPA para 2021 y 2022 (gráfico 5); por ejemplo, el aumento de las hospitalizaciones diarias en el Reino Unido >1000 = negativo
Y esta última es bastante importante:
nadie está largo de bonos y corto de acciones, pero todo el mundo a. rescatando el valor frente al crecimiento, b. creen que la tecnología de EE.UU. es el lugar de escondite Q3 en lugar de los defensivos … Q3 comercio dolor es SPX<4000 liderado por la tecnología.
En el paper de Hartnett en Bank of America de esta semana se habla mucho de esto. De que el PER del SP 500 ha llegado a máximos de 100 años. Y es cierto.
En primer lugar hay que aclarar que estamos hablando del Trailing PER, es decir el basado en los beneficios pasados hasta la actualidad. Es posible que el Forward PER que mira las estimaciones futuras de las empresas, sea menos malo y más teniendo en cuenta que se espera un incremento del 65,8% de los beneficios en este trimestre. También por que se parte de una base baja. Es evidente que esto hay que tenerlo en cuenta también, pero aún así, esto puede aliviar algo el PER pero ni de lejos de una manera decisiva, por lo que si se sigue con esta cotización del SP 500 (o más alta) algo totalmente posible, se seguirá en zona de PER más alto en 100 años.
Y por otro lado como bien dice Hartnett en Q3 se verá una fuerte desaceleración del incremento de los beneficios.
Eso sí, si se fijan el disparate anterior se dio en junio de 1999 y sin embargo la bolsa no empezó a caer hasta marzo de 2000 donde tocó pico y no paró de caer en dos años y media. Es decir este tipo de cosas no sirven para el corto plazo, pero si para el medio o largo plazo.
Bank of America ha publicado un estudio en el que reflexiona sobre como se comporta el SP 500 cuando llega a Junio sin haber estado en todo el año ni una sola vez de este importante nivel.
Además aprovecho para recordar que la media de 200 no es un nivel técnico pintoresco, es un nivel que se puede ver las manos fuertes lo siguen y mucho, por lo que es conveniente tenerlo siempre puesto en el gráfico.
Pues bien el SP 500 ha terminado junio sin estar por debajo de la media de 200, nunca en el año 35 de 93 años.
Cuando esto ha sucedido ha subido de media en el primer semestre un 11,40 que se extendía a un 18,40% en el total del año. Con un 88% de segundos semestres positivos.
En suma que cuando va tan fuerte técnicamente como ahora, le cuesta mucho cambiar de tendencia, mucho. La tendencia es la tendencia.
Pero ojo, aunque tienda a subir en H2 en estas ocasiones tan solo en 14 veces en todo el año nunca la visitó. Pero en 21 de los 35 años, le efectuó una visita dentro del H2.
Hay que recordar que ahora está en 3860, una visita picaría bastante, aunque va subiendo constantemente.
En esta cita se resume bien su análisis:
La historia revela que es difícil que el SPX se mantenga por encima de su MA de 200 días durante todo un año natural. Analizamos el escenario en el que el SPX pasa algún tiempo por debajo de su MA de 200 días sobre una base de cierre diario en la segunda mitad del año, lo que ha ocurrido durante 21 de los 35 años anteriores en los que el SPX se mantuvo por encima de su MA de 200 días hasta junio. Este escenario muestra reducciones medias y medianas en la segunda mitad del año del orden del 6,9-10,6%, con una subida del 81% de las veces y una rentabilidad media del 11,44% (14,62%). Esto significa que el SPX podría terminar 2021 cerca de los niveles actuales si se produce un movimiento por debajo de la MA de 200 días antes de que termine el año
Por técnico, lo consideran alcista con un objetivo técnico en la zona de 4400 a 4420, con primero soporte en 4260.
El Nasdaq por su parte estaría hoy tocando ya sus objetivos alcistas. No descartan en otros gráficos que pueda llegar a 15.930.
Erik Weisman es economista jefe y gestor de carteras de renta fija en MFS Investment Management, firma en la que aterrizó hace casi 20 años, después de pasar por la oficina del director ejecutivo del Fondo Monetario Internacional en Estados Unidos y trabajar en el Departamento del Tesoro del país.
El experto destaca cómo este ciclo no va a tener nada que ver con el anterior y analiza algunas cuestiones como el impacto que puede tener en el mercado la retirada de estímulos de los bancos centrales, la relación entre Estados Unidos y China y el proceso de desglobalización.
¿Espera que la inflación se mantenga fuerte más tiempo de lo que espera la Fed?
Creo que las probabilidades son superiores a lo que está descontando el mercado. La curva de intereses en Estados Unidos parece descontar que habrá inflación superior al 2% y que luego se reducirá. La Fed estará más preocupada si la curva les hace pensar que tendremos inflación dentro de 3 y 4 años, y no sólo en el corto plazo.
¿El mercado debería centrarse más en las expectativas de inflación a 10 años para intentar saber qué hará la Fed?
La Fed de momento no está preocupada porque los niveles son poco sorprendentes. Seguimos mirando al último ciclo de crecimiento empresarial como referencia, pero creo que el nuevo que acaba de empezar va a ser muy diferente. En EEUU tenemos confianza de que se crecerá por encima del potencial a mediados del año que viene, y en Europa parece que también vamos en esa dirección. Esto es algo que requirió de entre 7 y 8 años en el último ciclo empresarial para producirse. Entonces los bancos estaban desapalancándose y las familias también, y hoy no es así. Los balances son más sólidos y creo que las autoridades fiscales han aprendido la lección, en ambos lados del Atlántico y en Japón, de que no se debe implementar austeridad fiscal cuando se crece por debajo del potencial.
¿Qué opina del cambio de estrategia de los bancos centrales?
La de la Fed es sorprendentemente diferente por su inclinación acomodaticia. Han dicho que ya no van a intentar anticipar acontecimientos, que van a evitar mirar al futuro y que necesitan ver inflación y ver que es persistente para poder empezar a reducir estímulos. Quieren ver un mercado laboral sano para ello. Casi todos los bancos centrales se están moviendo en esa dirección. Así, con política fiscal acomodaticia, política monetaria acomodaticia, un crecimiento por encima del potencial, mucho crédito disponible, los balances de las familias bastante sanos... esto no se parece a 2009 y los siguientes años. Es algo muy diferente.
¿Cree que los bancos centrales podrán reducir estímulos sin crear turbulencias en los mercados?
Va a ser más difícil para Europa. Está teniendo más problemas para generar inflación. Creo que hasta cierto punto el BCE ha perdido el ancla de la inflación, con tasas de crecimiento por encima del potencial, creo que es más difícil en Europa porque el mercado laboral es más inflexible, y el BCE lo pasará peor, y creo que va a llegar más tarde que la mayor parte de bancos centrales de países desarrollados a una subida de tipos. Creo que los mercados reaccionarán con volatilidad a la reducción de las compras de deuda.
La rentabilidad del bono americano está cayendo y hay quien la ve más cerca del 1% que del 2%. ¿Qué opina?
Si la reapertura de la economía sigue en EEUU sin grandes problemas, y las vacunas funcionan y no hay sustos con nuevas cepas, creo que hay más probabilidades de que las rentabilidades de los bonos se vayan para arriba, y no para abajo. Si lo que yo veo, con el crecimiento por encima del potencial y la tasa de desempleo cayendo a niveles pre pandemia muy rápido, no creo que eso pueda encajar con tipos más bajos. Si crees que esto va a ser una explosión de reapertura, y que veremos fuerte crecimiento en 2021 y que luego irá reduciéndose, y que la inflación se estabilizará en el entorno del 2,15%, pensar en que el T-Note lo va a compensar en los niveles actuales no es lo más probable.
¿Qué hoja de ruta espera para la Fed?
Creo que van a empezar a hablar de empezar a hablar del tapering probablemente en el último trimestre de este año y que empezarán a hacer tapering de forma constructiva muy pronto en 2022. Creo que apuntarán a que el tapering termine a finales de 2022. La gran pregunta es si habrá al menos 12 meses entre el final del tapering y la primera subida de tipos. Si el crecimiento es superior al potencial y el desempleo está de nuevo en nieles pre pandemia, creo que habrá presiones para la Fed de subir tipos en 2023, antes que esperar a 2024.
¿Puede continuar la subida de las materias primas?
Creo que sí, pero para nada al ritmo que hemos visto recientemente. El mundo todavía tiene que reabrirse. Primero fue China, luego ha sido EEUU y Europa viene ahora, UK ya lo está haciendo y todavía tenemos que ver una reapertura en Asia. Estos cuellos de botella requieren tiempo para solucionarse. Temas como lo de los semiconductores probablemente no se van a resolver en 6 meses.
China está usurpando el papel del FMI como financiador de ciertos países emergentes. ¿Habrá problemas por esto?
Es una forma muy distinta de gestionar la ayuda, la que hace China. No tiene las ataduras en cuestiones como la gobernanza, o la construcción de instituciones transparentes. China impone más condiciones de las que vemos y lo que está ocurriendo entre bambalinas es que luego usa su influencia para controlar parte de la política en esos países. El FMI quiere que los países se arreglen haciendo las políticas correctas, mientras que China pretende comprar aliados con su financiación. https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/11315722/07/21/Erik-Weisman-MFS-El-nivel-del-TNote-no-encaja-con-inflacion-esperada-en-el-2.html
"The time to buy is when there's blood in the streets".[Nathan Rothschild]
How Much Are Prices Up? Here’s One Family’s Day-to-Day Expenses.Food, gas, streaming: The Galbraiths are feeling the nation’s inflation, which has been driven higher as demand comes back and as supply problems caused by the pandemic linger. But compared to 2019,...wsj.com
Rising inflation in the US and Europe is likely to be transitory, but the transition period may be longer and wobblier than previously anticipated, says ING's Global Head of Macro, @carstenbrzeski.
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