La actualidad de los mercados

 

La relación entre la inflación y las rentabilidades: beta (de 1988 a 2021)

Analizando los resultados, las materias primas tienen un beta mayor a la inflación que cualquier otra clase de activo, incluyendo el oro (Gráfico 3). De todos modos, el oro ha tenido un beta inflacionario muy fuerte, el cual es varios múltiplos mayores que el de las acciones.

Como veremos más adelante, esto indica que, aunque las cestas de materias primas siguen la tendencia ascendente de la inflación, también lo hacen cuando baja.

En cambio, el oro, tiende a seguir el curso de la inflación solamente cuando sube, lo que se traduce en un beta más pequeño en general. Varias clases de activo responden a la “inflación esperada”, las cuales generalmente se forman a raíz de las condiciones monetarias y de cómo se perciba la fortaleza de la demanda en la economía.

Estas expectativas se centran generalmente del lado de la demanda. Sin embargo, la inflación también puede generarse del lado de los shocks de oferta.

Por ejemplo, el ataque cibernético a Colonial Pipeline el mes pasado, aumentó el precio de la gasolina para los consumidores[1]. Otro ejemplo es el de la sequía en curso en Brasil, la cual está presionando al alza el precio de los productos alimentarios[2].

Aunque la mayoría de las clases de activo tienden a reaccionar mucho menos a este tipo de inflación, los precios de las materias primas tienen una conexión directa con muchos shocks del lado de la oferta, lo cual las hace un instrumento superior de cobertura contra la inflación materializada.

Estos ejemplos de los shocks de oferta tienden generalmente a presionar a los márgenes de las compañías y, por lo tanto, no es algo bienvenido para las acciones o los bonos corporativos.

Aunque el Gráfico 3 muestra los beta para la serie de tiempo completa, vemos que, por más de 30 años, estas estadísticas no muestran niveles constantes. Durante el período comprendido entre 2010 y 2020, estos resultados fueron de 6.2 para las cestas de materias primas, de 1.1 para el oro, de 2.0 para las acciones estadounidenses, de -1.2% para los bonos gubernamentales de EE.UU y -0.6% para los bonos corporativos estadounidenses.

El beta considerablemente menor del oro en la década de 2010, muestra una vez más el hecho de que al metal precioso le va mejor en entornos de inflación elevados; 2010-2020 ha sido un período en el cual la fuerte inflación claramente brilló por su ausencia. De esta forma, los inversores tienen que determinar si creen que la década del 2020 será más como una continuación de la de 2010 o algo más similar al paradigma histórico anterior.

[1] https://www.wisdomtree.eu/en-gb/blog/2021-05-11/energy-prices-rise-in-the-wake-of-colonial-cyberattack

[2] https://earthobservatory.nasa.gov/images/148468/brazil-battered-by-drought

 

El oro tiene una característica asimétrica

Sin embargo, esto dice solamente una parte la historia. El oro se comporta de un modo muy asimétrico. Tiende a beneficiarse mucho cuando a la economía le va mal (por ejemplo, como resultado de un shock económico) y también le va muy bien en períodos de fortaleza económica, cuando la inflación es elevada.

No obstante, la rentabilidad del oro no suele ser tan atractiva cuando la economía atraviesa una fase intermedia (generalmente en períodos cuando la inflación es apenas moderada).

El Gráfico 4, muestra que el oro es la clase de activo de mayor rentabilidad en momentos de elevada inflación (por encima del 2.5%), al punto de superar la rentabilidad de otras materias primas en dichos momentos.

Los niveles de inflación versus el camino esperado a futuro de la inflación

Los escenarios de inflación elevada son beneficiosos para el oro, independientemente de si la tasa de inflación aumenta o desciende (Gráfico 5). Por otra parte, las materias primas tienden a beneficiarse de una tendencia inflacionaria creciente. Una vez que la inflación marca su pico, tiende a no respaldar tanto a los precios de las materias primas.

Si bien Wisdom Tree cree  que la inflación cederá un poco a corto plazo tras el gran efecto base de los precios energéticos ultra reducidos del año pasado, creemos que la inflación dista mucho de ser transitoria.

Analizando los detalles detrás de los resultados del IPC[1], la inflación parece ser generalizada. La escala del crecimiento monetario, combinado con la demanda acumulada de muchos bienes y servicios, será toda una fórmula para una inflación de precios continua inclusive después de hayan pasado los extraordinarios efectos base. La inflación podría llegar a aumentar muchísimo nuevamente una vez que los efectos base queden detrás. Es probable que las cestas de materias primas sean activos esenciales para proteger su cartera contra la inflación.

Conclusión: ¿contra qué usted está realizando hedging?

La cartera de cada inversor tendrá sus propias características y su tolerancia al riesgo específica. Es probable que aquellos que estén preocupados por el surgimiento de una nueva era de mayores riesgos con respecto a las monedas fiduciarias, se beneficien de poseer más oro o inclusive Bitcoin, alejándose de los sistemas monetarios traiciónales.

Sin embargo, aquellos que están viendo faltantes de productos clave para el crecimiento económico -es decir, de productos que podrían beneficiarse del incremento de la demanda económica-, podrían beneficiarse de cestas de materias primas en las cuales cada una de ellas responda a criterios únicos de oferta/demanda.


Fuente.- Estrategias de Inversión

 

La banca española apenas elevó en junio sus peticiones de fondos al Banco Central Europeo (BCE), que subieron hasta 290.262 millones de euros, un 0,06 % más que el mes anterior, ante la mejora de la situación económica a medida que avanza la vacunación frente al coronavirus.

Fuente.- Estrategias de Inversión

 

El tan esperado régimen nacional de comercio de derechos de emisión de carbono (ETS, por sus siglas en inglés) de China se pondrá en marcha de manera oficial este mismo mes, según informó el miércoles su Ministerio de Medio Ambiente, sin precisar la fecha exacta.

Fuente.- Estrategias de Inversión

 

EUROPA

Jornada bajista en Europa con bajadas que se producen por el deterioro del ánimo de los inversores ante las señales de un aumento de la presión inflacionaria. El índice Euro Stoxx 600 baja un 0,27% con tan sólo 5 sectores en positivo.

Los que más suben hoy son el sector bancario y automoción, un 0,76% y 0,68% mientras que los que peor se están comportando son inmobiliario, viajes y utilities que caen un 1,25%, 1,02% y 1,01%.

Destacamos Iberdrola que es la tercera compañía que más cae en el EURO STOXX 50, un 1,49% y Banco Santander que es la tercera que más sube, un 1,25%.

Fuente.- Estrategias de Inversión

 

La confianza de los fabricantes japoneses mejoró en julio, según la encuesta Tankan de Reuters, ya que las empresas que dependen de las exportaciones se han visto beneficiadas por la recuperación de la demanda mundial.

Fuente.- Estrategias de Inversión

 

WALL STREET

De los valores que más se mueven en el premarket destacamos:

Bank of America: Las acciones de Bank of America cayeron un 2,2% en el mercado previo después de que informara una ganancia trimestral de 1,03 dólares por acción, incluido un beneficio fiscal único. La estimación de consenso fue de 77 centavos. Los ingresos del banco estuvieron por debajo de las previsiones de Wall Street y también reportó mayores gastos.

Blackrock: La empresa de gestión de activos informó una ganancia trimestral ajustada de 10,03 dólares por acción, superando la estimación de consenso de 9,46 dólares, mientras que los ingresos también estuvieron por encima de las previsiones de Wall Street. Los activos bajo administración aumentaron a un récord de 9,49 billones de dólares durante el trimestre. A pesar del ritmo, BlackRock cayó un 1,4% en la acción previa a la comercialización.

Delta Air Lines: Delta perdió 1,07 dólares por acción durante el segundo trimestre, menos de la pérdida de 1,38 dólares por acción que los analistas anticipaban. Los ingresos superaron los pronósticos, y Delta notó una demanda acelerada de los clientes y una ganancia antes de impuestos “sólida” para el mes de junio. Delta ganó un 2,6% en acciones previas a la comercialización.

Apple: Apple está pidiendo a los proveedores que fabriquen hasta 90 millones de iPhones de próxima generación. Eso representaría un aumento de hasta un 20% con respecto a los niveles de 2020. Apple subió un 1,8% en el premercado.

Fuente.- Estrategias de Inversión

PARÍS, 14 de julio (Reuters) - Las principales acciones a seguir el miércoles en Wall Street:

* CITIGROUP CN publicó este miércoles un resultado trimestral mejor de lo esperado, la recuperación económica  ha permitido al banco reducir sus provisiones para posibles incumplimientos y compensar una caída en sus ingresos bancarios netos por la disminución de transacciones y créditos. 

* WELLS FARGO WFC.N registró ganancias en el segundo trimestre gracias a reversiones de provisiones mientras que los costos relacionados con el escándalo en sus prácticas comerciales se estabilizaron. 

* BANK OF AMÉRICA BAC.N casi triplicó su beneficio en el segundo trimestre, gracias en particular a las reversiones de provisiones realizadas el año pasado, pero sus actividades crediticias siguen penalizadas por las bajas tasas de interés. La acción del banco estadounidense cayó un 2% ante el mercado. 

* BLACKROCK BLK.N superó significativamente los pronósticos el miércoles con un aumento del 28% en las ganancias del segundo trimestre y un nuevo récord para los activos bajo administración, a $ 9.490 mil millones (8.043 mil millones de euros). En el pre-mercado de valores, el número uno mundial en gestión de activos, sin embargo, perdió un 1,5%. 

* APPLE AAPL.O ha pedido a sus proveedores que aumenten la producción de la próxima versión del iPhone a 90 millones de copias este año, lo que sería un gran aumento con respecto a los envíos del año pasado, informó Bloomberg el miércoles. La agencia de prensa también anunció que el gigante estadounidense estaba colaborando con el banco GOLDMAN SACHS GS.N para desarrollar un servicio de pago dividido. J.P. Morgan ha añadido a Apple a su "lista de enfoque de analistas". En las transacciones previas a la comercialización, el gigante estadounidense ganó un 1,4%, lo que podría permitirle establecer un récord desde la apertura. 

* DELTA AIR LINES DAL.O se lleva el 1,8% de la pre-mercado tras la publicación de sus resultados trimestrales marcados por una facturación por encima de las expectativas y la confianza de la aerolínea en su beneficio anual a favor de la reanudación del crecimiento de la demanda. 

* AMERICAN AIRLINES AAL.O gana un 3% en el comercio antes de la apertura de Wall Street después de decir que espera un flujo de caja positivo en el segundo trimestre por primera vez desde el inicio de la pandemia. 

* NIKE NKE.O - El Tribunal de Justicia de la Unión Europea convalidó este miércoles la apertura hace dos años de una investigación por parte de la Comisión Europea sobre el tratamiento fiscal del que disfruta el fabricante de material deportivo en Holanda. 

* EBAY EBAY.O ha llegado a un acuerdo para la venta del 10,2% del capital de la noruega Adevinta ADEV.OL, propietaria del sitio Leboncoin en Francia, al grupo de capital riesgo Permira por un monto de $ 2.250 millones en efectivo, con el fin de obtener la aprobación de las autoridades para la conciliación de sus actividades de publicidad clasificada. 

* COVANTA HOLDING CORPORATION CVA.N, una empresa estadounidense de gestión de residuos, será adquirida por EQT Infrastructure EQTAB.ST, anunció el miércoles el fondo de inversión sueco. 

* ALEXION ALXN.O - La autoridad de competencia británica ha aprobado la adquisición de la biotecnología Alexion por parte de AstraZeneca AZN.L por 39 mil millones de dólares (33,1 mil millones de euros). 

* PEPSICO PEP.O - Credit Suisse reduce su recomendación a "neutral" desde "sobreponderar". 

* PELOTON INTERACTIVE PTON.O pierde 2.4% después de bajar Wedbush a "neutral" desde "sobreponderar".

Muy interesante tu operativa , gracias también por compratirla.

Buenas tardes.
Mundo hedge Fund
Sigue dando posición compradora desde el pasado 14 de junio al cierre de ayer.
No obstante el saldo comprador se ha reducido mucho en los últimos días. Aún no se acerca al saldo neutral pero no se puede descartar. De momento sigue en posición compradora sin mayores cambios.
Fuente: serenity-markets.
Un saludo!

Buenas tardes.
El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, ha querido espantar los temores a una retirada prematura de estímulos por parte del banco central estadounidense al asegurar que la economía aún tiene "un largo camino por recorrer" para afianzar sus progresos, subrayando que la entidad avisará con suficiente anticipación de cualquier cambio en sus programas de compra.
"Como hemos dicho, avisaremos con antelación antes de anunciar cualquier decisión de realizar cambios en nuestras compras", ha señalado Powell en su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros del Congreso.
Asimismo, el presidente de la Fed ha reiterado que la institución sigue considerando que será apropiado mantener el rango objetivo actual para los tipos de interés tasa de fondos federales hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con la evaluación de pleno empleo y la inflación haya aumentado al 2% y esté en camino de exceder moderadamente dicho umbral durante algún tiempo.
"Dado que la inflación se ha mantenido persistentemente por debajo del 2%, nuestro objetivo es lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo para que promedie el 2% a lo largo del tiempo y las expectativas de inflación a más largo plazo se mantengan bien ancladas en el 2%", ha explicado.
En este sentido, el banquero central estadounidense ha destacado el notable aumento de la inflación, que "probablemente se mantendrá elevada en los próximos meses antes de moderarse", atribuyendo dicho repunte a efectos de base y al impacto en los precios relacionados con las limitaciones en la producción por los 'cuellos de botella' observados.
Fuente: EUROPA PRESS
Un saludo!

Buenas tardes.

Video Análisis con Roberto Moro: IBEX35, Arcadis, Repsol, REE, Deutsche Borse, CapGemini, Prysmian, Paypal, Microsoft, Amadeus, Unicredit, Intel...

https://www.youtube.com/watch?v=g32UKDLBhWU&t=1s

Un saludo!

Buenas tardes.
El Ibex 35 comenzaba la jornada en terreno negativo, dejándose a primera hora de la mañana un 0,46% que le dejaba en los 8.654 enteros, en un día en el que el principal foco de atención se centraba en la comparecencia del presidente de la Reserva Federal ante el Congreso de Estados Unidos. A media sesión, las pérdidas se aceleraban y el parqué español se dejaba un 0,76% en los 8.628 puntos para finalmente terminar la sesión con un retroceso del 0,42% en los 8.658 enteros.
Los valores que más han subido han sido Arcelor Mittal (+2,64%), Bankinter (+2,50%) y Acerinox (+1,51%). Por el contrario, los valores que más han perdido han sido Solaria (-2,92%), Siemens Gamesa (-2,20%) y Cellnex (-2,11%).
En este contexto, la rentabilidad del bono español a diez años se sitúa en 0,308% y la prima de riesgo se coloca en los 62 puntos básicos.
Balance negativo para los Blue Chips del mercado: Iberdrola caía un 0,87%, Telefónica perdía un 0,23%, Inditex restaba un 0,10%. En verde, BBVA avanzaba un 0,43% y Santander crecía un 0,66%.
Fuente: r4.com
Un saludo!