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El primer trimestre ha estado marcado por la rotación sectorial en las bolsas

Nieves AmigoBolsamania

 

 

 

 

 

 

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Visión general del interior del Palacio de la Bolsa de Madrid.Eduardo Parra - Europa Press

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Unanimidad entre los expertos de cara al segundo trimestre, para el que se apuesta por que las subidas en la renta variable continuarán después de un primer trimestre muy favorable. El Ibex lo ha cerrado con alzas del 6,3%, mientras que el Cac, el Dax, el EutoStoxx 50 y el Ftse MIB han subido entre un 9 y un 11% (con nuevos máximos históricos para el índice alemán). El Dow Jones y el S&P han avanzado un 8% y un 5%, respectivamente. Y el único que 'falla' es el índice tecnológico Nasdaq, con alzas del 1,5%, mientras que el Ftse 100, pese a que Reino Unido ha superado a Europa en el proceso de vacunación, sube también menos (4%).

"Ha sido un trimestre bueno... pero además podemos decir que ha sido 'consistentemente bueno'. Con esto quiero decir que no se ha subido 'a lo bestia', sino que ha habido correcciones que lo que hacen es apuntalar la tendencia para seguir subiendo en el próximo trimestre", explica César Nuez, analista de Bolsamanía y responsable de Trader Watch.

Subraya Nuez que todos los grandes valores del Ibex están "muy bien" y están haciendo figuras de continuación de tendencia. "Santander, Bankinter, la nueva CaixaBank... están comportándose de forma muy favorable. El corazón del Ibex está muy bien, lo que nos hace pensar que seguirá ganando posiciones, que atacará los máximos anuales (8.740 puntos) y que podría subir tranquilamente hasta los 9.000 puntos", añade.

Los primeros tres meses del año han estado marcados por la rotación desde títulos que lo hicieron mejor el año pasado hacia títulos que lo hicieron mal por la crisis del Covid. Una rotación de activos auspiciada en la previsión de que se logrará controlar la pandemia en unos meses.

"Los valores de corte cíclico se han impuesto claramente en el trimestre a los más defensivos, con sectores como el bancario, el industrial, el de materias primas minerales o el ocio y el turismo como los más destacados", explica a Bolsamanía Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities. Frente a éstos, las tecnológicas, grandes ganadoras de 2020, han sufrido, y de ahí ese saldo más decepcionante en el Nasdaq. Pese a ello, desde Bankinter subrayan, en su informe para el segundo trimestre, que las tecnológicas no están sobrevaloradas y siguen estando entre sus preferencias.

Fernández-Figares explica que a esta caída en las tecnológicas ha contribuido también la corrección sufrida en el precio de los bonos, especialmente los de más largo plazo, que ha impulsado con fuerza al alza sus rendimientos. Esta corrección se ha visto provocada por las mejores expectativas de crecimiento e inflación que se manejan, sobre todo para Estados Unidos.

Bankinter explica que en el segundo trimestre las bolsas seguirán siendo "el activo más atractivo" a pesar de los obstáculos y del escepticismo ante los nuevos máximos históricos alcanzados. Eso sí, cree que será un trimestre más "de consolidación" antes de continuar avanzando.

Para Juan José Fernández-Figares, "si no sucede nada inesperado con el comportamiento de la pandemia y con la eficiencia de las vacunas", el segundo trimestre será "positivo" para los índices. Sin embargo, no descartan que en algún momento se produzca alguna corrección puntual. "En principio, creemos que la dinámica sectorial seguirá siendo la misma, al menos en el corto plazo y mientras los rendimientos de los bonos continúen subiendo. Si éstos alcanzan niveles atractivos, pueden terminar lastrando el comportamiento de las bolsas, al menos puntualmente", anticipa el director de análisis de Link.

"Para el segundo trimestre, las claves van a ser la evolución de la inflación de cara a los bonos y ese tensionamiento al alza de la curva de tipos a largo, y también las medidas de vacunación, que se están retrasando en muchos casos y están generando dudas de cara al verano", explica a Bolsamanía Pablo García, director de Divacons-AlphaValue. En este punto coincide con Bankinter, aunque el 'banco naranja' también cree que las tecnológicas serán clave en el segundo trimestre junto con la recuperación económica, para ver hasta qué punto se convierte en un hecho y, sobre todo, hasta qué punto se confirman esas divergencias entre países que anticipan muchos (el último, el Fondo Monetario Internacional).

En lo que tiene que ver con la vacunación, desde CMC Markets reconocen que los índices europeos lo han hecho mejor que el Ftse 100 británico pese a que la vacunación ha ido peor en el Viejo Continente. Sin embargo, avisan: "Esto podría cambiar si Europa no se pone las pilas (respecto al programa de inoculación) en el segundo trimestre".

Volviendo a los bonos, Pablo García asume que ese tensionamiento por la subida de la inflación y la mejora de las perspectivas económicas va a llevar a que se siga hablando de una subida de tipos. Así, considera que los tipos no se subirán en 2023, como muchos esperan, si no que Jerome Powell tendrá que hacerlo "bastante antes". "No va a poder contener la inflación si de verdad el ciclo de la recuperación, sobre todo en el segundo semestre, se ve plasmado", avisa.

Con todo, desde Divacons-AlphaValue apuestan por que la dinámica seguirá siendo positiva para la renta variable en el segundo trimestre y dan a las bolsas europeas un potencial de subida adicional del 7,5% de aquí a final de ejercicio.
https://www.bolsamania.com/noticias/mercados/optimismo-segundo-trimestre-bursatil-corazon-ibex-muy-bien--7857800.html

Buenas tardes

Todos ellos ofrecen "crecimiento a un precio razonable"

Morgan Stanley aún no está preparado para revertir su preferencia por los valores cíclicos porque los datos de crecimiento económico "siguen siendo sólidos", aunque reconoce que ha llegado el momento de empezar a mirar hacia los defensivos. Su consejo a los inversores es claro: aunque no es momento de ser "demasiado defensivos", hay un conjunto de oportunidades que no se pueden dejar pasar.

Como dicen los expertos del banco estadounidense en uno de sus últimos informes sobre estrategia de inversión en Europa, "tiene sentido empezar a reducir el tamaño de nuestra posición de infraponderación" sobre los valores defensivos. Y es que, aunque tienen una trayectoria mucho peor que los cíclicos (estos han registrado en el último año un repunte récord), hay áreas "de interés" que conviene tener en cuenta en estos momentos.

"Nos inclinamos por nombres que ofrecen crecimiento a un precio razonable", apuntan los estrategas de Morgan Stanley, que han identificado 10 valores defensivos europeos que mejor cumplen estos criterios: Deutsche Telekom, Smith & Nephew, Tesco, Coca-Cola HBC, Kerry Group, Carrefour, Carlsberg, Fresenius, Novartis y SSE.

Estas son sus razones:

-Es probable que las valoraciones defensivas estén deprimidas no solo por las expectativas de un menor crecimiento de los beneficios en el futuro, sino también por las posibilidades de un entorno de rendimientos cambiantes. Y aunque las valoraciones defensivas ya parecen poner en precio el bajo rendimiento de los beneficios en los próximos años, "las probabilidades de que los defensivos obtengan mejores resultados cuando la tendencia de los beneficios va a la zaga del mercado son bastante bajas".

-Cuando los beneficios defensivos van por detrás del mercado, su rendimiento en términos de precio es inferior al del mercado en casi el 70% de los casos. Por lo tanto, al identificar áreas defensivas de interés "nos inclinaríamos por nombres que ofrezcan crecimiento a un precio razonable". Y entre los defensivos, "el sector farmacéutico parece ofrecer la mejor combinación de valoraciones bajas y crecimiento razonable", dice Morgan Stanley.

-Los valores seleccionados para esta lista tienen una calificación de sobreponderación o neutral y, al menos, un 10% de subida del precio objetivo. Además, todos tienen valoraciones relativas a 2 años por debajo de su media de 10 años, al tiempo que ofrecen un crecimiento anual del beneficio por acción a 3 años de al menos el 10%.

AÑADIR DEFENSIVOS ANTES QUE CALIDAD

Por otra parte, estos expertos de Morgan Stanley defienden añadir defensivos a la cartera antes que valores relacionados con la calidad. Tal y como explican, "nuestros colegas estadounidenses dicen que, cuando las tasas de crecimiento alcancen su punto máximo, el liderazgo de la renta variable debería cambiar hacia un 'libro de jugadas' de mitad de ciclo, y se han vuelto más positivos con respecto a la calidad".

En Europa, continúan, "también pensamos que cuando el impulso del crecimiento alcance su punto máximo es probable que veamos una rotación táctica. Sin embargo, para los inversores que busquen formas de reducir la beta/el riesgo cíclico de su cartera, preferiríamos buscar en el espacio defensivo en lugar de mejorar la calidad", apuntan.

Y es que mientras que tanto los defensivos como la calidad tienden a ofrecer betas más bajas, y ambos se beneficiarían de un cambio en los recientes movimientos de los rendimientos de los bonos , "los defensivos parecen mucho más deprimidos en un contexto europeo".

En palabras de estos estrategas, "en Europa los defensivos parecen ahora la parte más barata del mercado en comparación con sus medias de 10 años. En cambio, la calidad ha pasado de estar muy cara hace seis meses, a situarse en línea con las medias históricas actuales". Y lo ilustran con un ejemplo: mientras que los defensivos han tenido un rendimiento inferior al del mercado en un 5% durante los últimos dos años, la calidad ha superado al mercado en un 11% durante este periodo, a pesar de que normalmente suele mostrar una fuerte correlación con los defensivos.

A dos años vista, el rendimiento inferior de los defensivos frente al mercado aún no parece especialmente extremo, lo que respalda la opinión de Morgan Stanley de no aumentar demasiado la ponderación defensiva, ya que en un entorno de ciclo temprano/medio "todavía hay margen para que caiga". No obstante, remarcan, desde ese punto de vista de los dos años la calidad se ha comportado peor en EEUU que en Europa, lo que explica la diferencia en los consejos de Morgan Stanley para estas dos regiones.

"Si vemos una mejora en el rendimiento de los defensivos, entonces hay una posibilidad razonable de que la calidad también se comporte mejor. Sin embargo, aunque creemos que la relación riesgo-recompensa de los defensivos parece ahora mucho mejor, la calidad en conjunto sigue siendo poco atractiva", concluyen.

Fuente.- Bolsamanía

Después de que los de Elon Musk hayan publicado unos sólidos resultados trimestrales

Tesla

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Tesla (+6%) ha entregado casi 185.000 coches durante el primer trimestre del 2021, respecto a los 168.000 anticipados por el consenso de analistas de FactSet. "Nos sentimos alentados por la fuerte recepción del Model Y en China y estamos progresando rápidamente hacia la capacidad de producción total", ha asegurado la compañía basada en Fremont a través de un comunicado.

Los datos de entregas son aún más meritorios ya que se han producido ante la ausencia de los Model S y X, cuya línea de producción ha sido modificada por la compañía para acoger sus versiones rediseñadas.

La fabricante sigue además ganándose a más y más analistas. La última en sucumbir ante los de Elon Musk ha sido Wedbush Securities, que ha elevado sus previsiones tras los sólidos resultados trimestrales.

Concretamente, Wedbush ha elevado el precio objetivo de Tesla desde los 950 hasta los 1.000 dólares por acción, situando el precio objetivo de su escenario alcista en los 1.300 dólares.

Estas cifras contrastan con los precios de cierre de Tesla el pasado jueves (el viernes las bolsas cerraron), en los 661,75 dólares por acción. Daniel Ives, el analista estrella de Wedbush, encargado de seguir a títulos como Tesla y Apple, también ha elevado su recomendación desde 'mantener' a 'sobreponderar'.

"En nuestra opinión, los resultados de entregas del primer trimestre publicados el viernes son un punto de inflexión", reconoce Ives en su último informe sobre la compañía.

"Ahora creemos que Tesla puede entregar más de 850.000 coches en todo el año pese a la sequía global de chips y a varios problemas de la cadena de suministro que están golpeando al sector de la automoción", explica Ives. "No podemos ignorar tampoco sus increíbles resultados en China", añade.

Fuente.- Bolsamanía