Por qué las elecciones irlandesas pueden ser importantes para nosotros.

Leer a John Mauldin siempre es tiempo bien utilizado. Es el presidente de una firma de inversiones, y se expresa muy bien, escribiendo para periódicos financieros y varios libros bastante vendidos.

En su artículo de hoy analiza cuales son los mayores riesgos que él ve para la economía y las inversiones para 2011. Es algo que lleva haciendo a principios de año desde hace años, y que él llama "pensando en lo impensable". Lo impensable es lo que no suele pasar y no debería pasar, pero si pasa es lo que tiene las peores consecuencias. Era impensable que las hipotecas subprime de US infectaran todo el planeta, excepto para algunos como Mauldin que lo pensaron y lo expresaron (en su caso a principios del 2006).

Volviendo a los riesgos para 2011, que pueden o no suceder, él cita los dos que más le preocupan, y que son la deuda soberana europea y China.

Él no piensa que España sea el gran riesgo, sino Irlanda. El "rescate" de Irlanda ha supuesto que los contribuyentes irlandeses asuman el pago de la deuda de sus bancos para beneficio de los bancos ingleses, alemanes, US y franceses que son los principales tenedores. Ello supone que durante muchos años más del 30% de los ingresos por impuestos del país se van a dedicar exclusivamente a pagar los intereses de la deuda, sin ni siquiera amortizarla. Todo para beneficio de bancos extranjeros. Es políticamente insostenible y la popularidad del Fionna Feil, el partido que ha firmado el rescate, ha caído de un 41% (elecciones 2007) a un 13-17% (últimas encuestas).

Las elecciones al gobierno aún no han sido convocadas, pero tendrán lugar previsiblemente en marzo, una vez se hayan aprobado los presupuestos. El deseo del pueblo irlandés es que se repudien los compromisos y los presupuestos resultantes, y que Irlanda no asuma las deudas de sus bancos. Eso es lo que van a votar. La previsión actual es de que gane el Fine Gael, un partido de derecha moderada, que necesitará del partido laborista para gobernar. El Fine Gael ya ha dicho que no se siente comprometido por el plan de cuatro años de reducción del déficit del actual gobierno y que quiere renegociar el acuerdo con el FMI y la UE para reestructurar la deuda contemplando que los senior bondholders sufran alguna pérdida. El partido laborista va bastante más allá y reniega directamente del acuerdo con el FMI y la UE y quiere renegociarlo entero. En las actuales circunstancias, es una política que le podría salir muy rentable electoralmente y llevarle a aliarse con el Sinn Feinn.

Si las palabras de Angela Merkel de que los tenedores de bonos podían tener que pagar parte de la deuda provocaron conmoción en los mercados, la emergencia de las urnas irlandesas de un gobierno que repudie los acuerdos y contemple una quita significativa podría provocar un terremoto de consecuencias imprevisibles. Desde luego los griegos no se iban a quedar impasibles mientras los irlandeses se sacuden parte de la deuda de un plumazo. Si por el contrario el gobierno emergente traiciona sus promesas electorales y asume los compromisos con el FMI y la UE, los irlandeses se sentirán engañados, lo que podría disparar la conflictividad social.

Con respecto a China, el riesgo es menos claro y quizá a más largo plazo que el 2011, y es el riesgo de que haya una excesiva inflación. La inflación oficial anda por el 5% sobre unas previsiones del 3%, pero numerosos informes indican que podría ser mucho más alta. Muchos productos básicos están subiendo entre un 20-50% y los salarios de las multinacionales han subido un 8,5%, mientras que el salario mínimo en Beijing acaba de subir un 20% tras haber subido otro 20% en junio. Las subidas tratan de reducir el descontento social que está en aumento debido al impacto de la inflación sobre la tradicionalmente mal pagada masa trabajadora china. De dispararse la inflación China podría verse obligada a subir drásticamente los tipos de interés y/o apreciar significativamente su moneda. Aún así probablemente China no consiguiera librarse de una recesión. Ningún país ha conseguido jamás evitar los ciclos de negocio y eventualmente las recesiones y en algún momento del futuro no muy lejano China habrá de entrar en recesión y una alta inflación podría ser un anuncio de dicha recesión.

Espero que encontréis de interés las reflexiones de John Mauldin

Aquí tenéis algunos links en inglés por si quereis profundizar:
http://www.safehaven.com/article/19667/thinking-the-unthinkable La carta de John Mauldin
http://www.irishelection.com/2010/12/labour-and-fine-gael-game-of-chicken/ Las diferencias entre partidos irlandeses sobre el rescate
http://www.businessweek.com/magazine/content/10_36/b4193007945730.htm Dudas sobre la inflación china
http://www.novinite.com/view_news.php?id=123636 Las subidas del salario mínimo chino

El cabreo de los irlandeses va en aumento. El EFSF, el fondo de estabilidad financiera europeo ha recaudado dinero para el préstamo a Irlanda al 2,89% y va a retener parte del dinero como reserva para garantizar una triple A. Teóricamente el EFSF va a prestar a Irlanda al 6%, pero va a entregar solo el 66% del dinero y cobrando las comisiones pertinentes, mientras que los contribuyentes irlandeses deben garantizar el 100% del principal y los intereses. Debido a ello el interés del 6% es solo teórico y a efectos prácticos los irlandeses van a pagar un 9% por el dinero recibido.

El primer ministro irlandés va a disolver el parlamento la semana que viene, entre llamamientos a la dimisión del gobernador del banco de Irlanda que lideró las negociaciones del rescate.

Las elecciones van a ser las más discutidas de la historia reciente de Irlanda. Un país que ya levantó el dedo corazón a Europa en el 2001 cuando rechazó el tratado de Niza y en 2009 cuando rechazó dos veces el tratado de Lisboa.

No es descabellado pensar que el resultado de las elecciones pueda ser contrario a los intereses de Europa y el euro.

Creo que se presenta una gran movida. Y no solo en Europa: norte de Africa, India, China, EEUU,...

Estoy bastante acojonado.

Saludos Know

Me recuerda a la Alemania de entre guerras de Hitler...
Si es que la historia se repite por culpa de los abusones.

Si es que yo no entiendo por qué llaman rescate a añadir más peso de deuda a una economía que se hunde por el peso de la deuda. Es exáctamente igual que el tipo que no puede pagar la hipoteca al 4% y el prestamista le deja dinero al 10% para que la pague. Todos sabemos como acaba esa historia y desde luego no se nos ocurre llamarla rescate sino espiral de deuda o trampa de deuda.

Finalmente esto acabará como en los años 80, que las deudas soberanas finalmente se liquidaron con una quita del 20% (caso de Mejico).
Por no hablar de la deuda de Argentina que acabó en una quita al 30% del valor inicial, si no recuerdo mal.
Irlanda y Grecia lo tienen muy complicado con un 9 y 10 % de intereses, será un milagro que pueda pagar, finalmente acabarán en una quita tal como viene diciendo Merkel. saludos.

Yo soy muy malo en mis predicciones, pero supongo que el simple hecho de que se barajara esa quita haría que al Ibex le diera un infarto y pondría nuestro spread en niveles de rescate. ¿Tú que piensas?

Depende del momento, si se produjera ahora sin duda nos arrastraría, si se produce de aquí a unos meses contando que acabemos con el problema de las cajas creo que el impacto sería casi nulo; en el entendido que las cajas no tengan que ser intervenidas por el gobierno más allá de lo que inicialmente está presupuestado (esos 20.000 millones).
Por otra parte la Sr. Merkel lo está diciendo a voces; del 2013 en adelante los tomadores de riesgo deberían correr con su suerte, así pues las entidades financieras irán con pies de plomo a la hora de comprar participaciones en nuestras cajas, con lo que los 20.000 millones podrían quedar cortos, para mi ahí esta la clave, un saludo.