Alguien en el foro me pidió que avisara cuando viera señales de que los mercados podían cambiar a fase bajista. La primera que vi fue el comportamiento extremo del dólar y la disonancia que mostraba con respecto al mercado.
https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/714124-primera-senal-disonancia-dolar
Tras la publicación de la señal, durante dos meses el dólar estuvo cayendo y rompiendo soportes mientras el mercado sufría una corrección (cuando anteriormente se movían en direcciones opuestas). En el tercer mes el dólar ha cambiado de tendencia y ha pasado a tendencia alcista, resolviendose la disonancia en contra de la bolsa. La señal fue buena.
La segunda señal que vi fue el aviso de mercados extremos.
https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/752259-segunda-senal-mercados-extremos
En esta señal analizaba el aviso dado por Hussman de que el mercado estaba posicionado en una situación extrema que históricamente ha precedido a fuertes caídas, y completaba este aviso con el análisis de que el mercado se estaba situando en posición defensiva, y con la estadística estacional que predice bajos rendimientos para los próximos meses.
Tras la publicación de la señal pasé el semáforo de inversiones a rojo, y desde entonces los mercados han entrado en tendencia bajista. La señal fue buena.
La tercera señal de que la fase alcista puede haber terminado y podemos encontrarnos ya en fase bajista nos la trae la firma Capital Context a través de Zerohedge:
http://www.zerohedge.com/article/systemic-risk-elevated
Lo que nos presenta Capital Context es el seguimiento que el Financial Stability Board hace del riesgo que presentan 30 grandes entidades financieras globales. El seguimiento se hace computando el coste ponderado de su CDS a 5 años. Este índice es transparente, no está sujeto a manipulación gubernamental y ofrece una interpretación muy clara por parte del mercado del estrés al que está sujeto el sistema financiero global. El FSB30, como le llaman a este índice, ha experimentado en las tres últimas semanas (desde que publiqué la segunda señal) un crecimiento del 14%, el mayor desde noviembre del 2010. No es extraño que haya un flujo de capital saliendo del sector financiero últimamente, dado que este índice mide el riesgo de que haya una nueva ronda de insolvencias o un nuevo colapso financiero. Es también muy preocupante la tendencia alcista que lleva el riesgo desde enero de 2010, y el hecho de que esté rompiendo al alza directrices y soportes. Aunque no se puede hacer AT sobre este tipo de índices, el mercado responde a ello.
Todos los grandes gestores son conscientes de esta situación, y todos responden a ella cambiando el modo de inversión de risk-on a risk-off. El modo risk-off consiste en salirse de stocks y commodities y pasarse al dólar, bonos y oro. Para aquellos fondos que están obligados a estar invertidos a largo en stocks, lo que hacen es rotar a los sectores defensivos, Health care, consumer staples y utilities. Y eso es exáctamente lo que estamos viendo.
Esta gráfica mide el comportamiento de estos tres sectores con respecto al resto del mercado. Así aunque todo caiga, como sucedió en 2008, al caer menos estos tres sectores defensivos, la gráfica sube al ser el cociente mayor.
Si los grandes inversores se están preocupando, ¿no deberíamos nosotros también? Es una respuesta difícil de responder, porque esos fondos no lo hacen normalmente muy bien, y no se consideran smart money. Seguir lo que hacen no suele ser una buena estrategia, pero ignorar el riesgo tampoco. El VIX todavía no acusa este riesgo, pero ha abandonado la tendencia bajista que traía desde el terremoto de Japón y parece moverse levemente al alza.
Analizando un poco más las fuentes de riesgo geográficamente, vemos que a lo largo de 2010 y hasta hace poco, las entidades americanas estaban bajando su riesgo, mientras que las europeas sufrían los vaivenes de la crisis de deuda soberana que tanto las afecta. Por su parte las asiáticas, todas japonesas, iban creciendo desde noviembre conforme los datos procedentes de China se volvían más y más preocupantes, hasta que el terremoto de Japón del 11 de marzo los disparó. En este último mes, los tres continentes se han puesto de acuerdo en incrementar su riesgo, y es lo que tiene disparado el índice. El hecho de que el riesgo se incremente globalmente de forma simultánea es muy mala señal, y por eso os la traigo.
También es interesante mirar la lista de las 30 compañías que participan en el índice, porque hay dos viejas conocidas.
Eso es, BBVA y SAN, encabezando la lista de
las entidades globales con mayor riesgo del mundo. Justo donde algunos de vosotros estáis poniendo vuestro dinero. Estáis colocando vuestros ahorros en el centro del huracán, ¿sois conscientes de ello? Conforme el riesgo vaya creciendo, sus cotizaciones irán bajando y algunos iréis metiendo más y más dinero. Es conveniente que seáis advertidos de lo que estáis haciendo, aunque no os guste leerlo. Riesgo = posibilidad de pérdida irrecuperable de capital.
¿Qué significa a nivel del inversor particular el incremento del riesgo sistémico? Es como el gas de una mina. A no ser que lleves un canario, no notas que sus niveles están creciendo, y pasado cierto punto, de pronto salta una chispa de una pieza metálica del equipo y estás muerto. El riesgo podría estar creciendo durante meses sin que notáramos nada, y de pronto un buen día, un acontecimiento inesperado e imprevisible en cualquier lugar del mundo podría disparar una nueva crisis financiera, y encontrarnos de pronto conque los mercados caen un 20, un 30 o un 40% en cuestión de días, semanas o meses. Si sabes que el riesgo está creciendo, lo más prudente es no bajar a la mina, aunque algunos profesionales pueden arriesgarse, con equipamiento especial y sabiendo bien lo que hacen. Gente como Hussman que dirigen hedge funds tienen toda una estrategia de opciones para cubrirse contra estos riesgos.
Con esto doy por cumplido el encargo de deciros cómo veo el mercado y los riesgos que percibo, siempre en base a información proporcionada por otros que saben muchísimo más que yo, que me limito a analizarla con sentido crítico para ver si encaja. No voy a publicar más señales. El mercado hará lo que le dé la gana como hace siempre, pero si finalmente los riesgos que yo veo se terminan concretando en caídas significativas del mercado, espero que esto os haya servido para que estéis más preparados sobre las actuaciones que debáis aplicar. Y si por el contrario al mercado le da por subir como loco y tener ganáncias históricas, bueno, no me echéis la culpa de nada. Esto no es un consejo sobre como invertir. Es opinión. Y mi opinión es que nunca está de más ser prudente, en especial con tantos nubarrones en el horizonte.
