Pongo un ejemplo de posibles estrategias que pueden utilizar este tipo de fondos. No tienen por qué trabajar así pero para que entendamos por qué estos fondos pueden comportarse diferente a los mercados con un ejemplo simplificado....
Los analistas del fondo estudian dos valores: por ejemplo SAN y BBVA. Tras el análisis, estiman que a largo plazo (el análisis es por fundamentales en el caso del Henderson) SAN va a funcionar mejor y va a tener un alfa de 2,5% mientras que BBVA lo va a hacer peor y va a tener un alfa de -2,5%. Deciden comprar acciones de SAN a largo y de BBVA a corto.
Escenario 1: Draghi toma medidas excepcionales y las bolsas se disparan un 20%. Suponiendo que las acciones tienen una beta de 1 (siguen los movimientos del mercado con la misma fuerza), SAN debería subir un 22,5% mientras que BBVA lo haría algo peor y subiría un 17,5%. Como hemos apostado que BBVA bajaba, en esa inversión tendríamos pérdida y la rentabilidad es la diferencia: 22,5-17,5 = 5%
Escenario 2: se monta un cirio en Ucrania y la bolsa baja un 20%. Si se siguen las previsiones, SAN bajaría un 17,5% mientras que BBVA un 22,5%. Estamos perdiendo dinero con la inversión de SAN pero, como apostamos a que BBVA bajaba, estamos ganando dinero con esa elección. En concreto, un 22,5 de ganancia por un 17,5 de pérdida de SAN. En resumen, ganancia: 5%
En los dos casos hemos ganado un 5%, pese a que las condiciones de mercado son muy diferentes. Un fondo de RV normal habría ganado un 20% en el primer escenario y habría perdido un 20% en el segundo. No podemos esperar que un fondo de este tipo suba lo mismo que los mercados porque se basan en explotar el alfa de los valores en los que invierten, y hacer que la beta (o fluctuaciones dependientes del mercado) tienda a cero. Así, que en condiciones de subida generalizada de RV es normal que un fondo de retorno suba menos o que no suba.
Evidentemente, este es un ejemplo simplificado. El tratar este tipo de escenarios es complejo y, además, no todos los días los valores se van a comportar como esperan los gestores. Idealmente, este tipo de fondos debería estar completamente descorrelacionado de los mercados aunque no es así en la práctica (por lo general, también bajan cuando la RV baja, aunque en menor medida)
Otro tipo de estrategia es la de trading por parejas: http://en.wikipedia.org/wiki/Pairs_trade , que creo que es la que utiliza el BNY Mellon.