Buenos días,
Te paso las respuestas por parte de Ana Guzmán de Aberdeen a las preguntas que comentabas:
- ¿Cómo esperan que se comporten los mercados y las divisas tras las inminentes subidas de tipos en USA? ¿En que plazo aproximado estiman que puedan empezar a producirse?
En primer lugar, aunque es cierto que los datos macroeconómicos que salen de EEUU van confirmando la recuperación del país, no esperamos que haya subidas de tipos antes del segundo trimestre de 2015. Además, creemos que serán muy graduales y anticipadas por la FED, por varios motivos: no quieren cometer el error de 1994 cuando la subida de tipos fue superior a lo previsto y además no estaba descontado por los mercados, lo que provocó una caída del crecimiento muy fuerte. Esto mismo también le pasó a Japón, y es algo que Bernanke siempre criticó y, aunque Yellen tiene personalidad propia, ha trabajado muchos años con él y comparten este pensamiento.
Creemos que primero esperarán a ver cómo digiere la economía la eliminación del tappering y los efectos que tendrá (finaliza en octubre) y a que los niveles de inflación se recuperen (en la actualidad por debajo del 2%)
Si bien es cierto que la subida de tipos podría llevar a ampliaciones en los spreads, no creemos que en exceso y será algo temporal, al igual que el incremento de volatilidad. En cuanto a las divisas, ya están descontando esta subida y vemos como el Dólar se está apreciando con respecto al Euro.
- ¿Cómo valoran las políticas cada vez más activas de los bancos centrales? ¿Qué argumentarían a aquellos que sostienen que dichas medidas pueden ayudar a corto/medio plazo, pero igual corren el riesgo de crear burbujas de activos para el futuro?
Es cierto que la crisis financiera vivida ha hecho necesaria la fuerte intervención de los Bancos Centrales y hemos visto cómo en EEUU han tenido sus frutos…aunque han tenido que llevar a cabo 3 politicas de estímulo! Y lo principal es que han venido de una renovación de su modelo económico y la adopción de reformas.
En el caso de Europa y Japón, donde se están llevando a cabo en la actualidad, se hace necesario reactivar la economía y la inflación así como conseguir que el crédito llegue a la financiación de empresas pero si que lo vemos como un riesgo muy fuerte en cuanto a la creación de burbujas y generación de nuevos excesos y niveles de endeudamiento por parte de los gobiernos excesivos.
- ¿Qué argumentarían contra aquellos que sostienen que ya es tarde para entrar en emergentes?
Somos completamente contrarios a esta opinión, es más, consideramos que es un muy buen momento para entrar en emergentes tanto en Renta Variable como en Renta Fija donde, al contrario que en los países desarrollados los niveles de endeudamiento son los adecuados y las rentabilidades que ofrecen son muy atractivas. El universo está a unos niveles de precio muy baratos con respecto a la calidad de sus negocios y las elecciones que han tenido lugar en países como India, Indonesia, Sudáfrica…han traido reformas favorables al mercado. La inversión en emergentes tiene que verse como una apuesta por el crecimiento, y siempre haciendo un riguroso análisis fundamental por equipos especialistas. En este sentido,
Aberdeen cuenta con más de 70 profesionales de inversión dedicados al análisis de estas economías y basados en los países donde invertimos
- Qué zonas de emergentes consideran las más atractivas para el futuro inmediato y cuáles podrían estar perdiendo atractivo o ralentizando su crecimiento?
Vemos oportunidades en Asia y Latam principalmente. Si bien es cierto que los datos macro de Brasil son débiles, las compañías están muy bien gestionadas y en rápido crecimiento. También vemos muchas oportunidades en Africa. Europa del Este no lo vemos así como China por la falta de transparencia y de gobierno corporativo
- ¿Cómo creen que afectarán por ejemplo los problemas con los yihadistas, conflictos Israel-Palestina, conflictos en Ucrania-Rusia y demás conflictos geopolíticos en los países Emergentes, Mercados Frontera y países Mena?
Cualquier conflicto genera incertidumbre y no es favorable para las regiones afectadas, por lo que son aquellas áreas que menos favorecemos. También es cierto que
la revolución del shale gas ha hecho que el petróleo y el gas sean menos estratégicos lo que está haciendo que los mercados no se vean tan afectados como en otras ocasiones
Seguro que las otras dos gestoras de fondos responden las preguntas pronto. Un abrazo,
