Si se quiere hacer un análisis medio serio del carbón deberíamos hablar de un periodo algo más extenso que el último año.
En la zona este de US, los players importantes con las mejores minas de bajo coste son tres, ARLP, CEIX y lo que era Murray que tras la reestructuración sigue siendo una compañía privada.
Murray estaba quebrado, apalancado hasta el alma ya desde 2018. Ceix está bastante apalancado pues también proviene de una reestructuración y ARLP es la menos apalancada y con un balance tranquilo.
Cada uno tiene su estilo. ARLP viene del periodo anterior al Covid de cotizar en los $20 y dar un dividendo del entorno del 10-12%. CEIX viene del entorno de los $40. Es evidente que en un resurgimiento de la actividad el player más apalancado mejora relativamente más. CEIX bajó hasta $4 y ahora está en los $18. ARLP se fue a los $2,60 y ahora está en los $7.
Como ya he comentado varias veces, y como ya pasó creo que en 2019, el Q1 de ARLP no brilló mucho porque hay pedidos que no salieron por temas climáticos y no se contabilizan en revenue en Q1 pero se meterán en los trimestres siguientes. Por eso yo creo que ARLP está en $7 y no en $8.
CEIX tiene magníficos activos y la mejor terminal, pero a mi Brock no me da confianza. Le he pillado en varias mentiras en el pasado y tiene cara de fartón, que se dice por Asturias.
ARLP debe subir y lo hará, no nos pongamos nerviosos.
El tema de BTU es totalmente diferente. Es una compañía con las mejores minas en Australia y se ha quedado en el PBR en US. Su reestructuración la hace ser muy volátil y una cosa es que no valiese $1 y otra es que valga $7. Es la jodida exuberancia irracional. En 2024 BTU puede estar con la cabeza de nuevo en la guillotina. Es una apuesta, a pesar de tener activos únicos, muy especulativa.
Yo no sé si CEIX vale $30, sí creo que ARLP vale más de $12, tal vez $15. Si te digo que en el peor de los casos ARLP es indestructible. Si estuviésemos en la película de los inmortales, Christopher Lambert sería made in Kentucky.