Magallanes Value Investors

Hay segundos espadas que son francamente enormes. Me lo parecen Otto, Bernad y Cañete sin ir más lejos. Coincido plenamente.

La  tercera conferencia de Magallanes tuvo un tono distinto a las dos anteriores. Si la primera fue la alternativa y presentación, la segunda la confirmación, en esta tercera se presentaban como una realidad y no como un proyecto. Ya no hablan de corto plazo, estos resultados sí son los que sirven, aquí es donde queríamos estar cuando empezamos, ya están llegando los reconocimientos, premios, estrellas, entrevistas… son una gestora adulta.

Paradójicamente en la segunda conferencia Blanca Hernández cogió el micrófono e hizo un agradecimiento a Paramés por haberles ayudado en el pasado. En esta conferencia tuve la sensación de que  cualquier influencia que tengan de Cobas es cosa del pasado o una simple y lógica coincidencia. Cada punto de su exposición y cada pregunta que les hacían mostraba una forma de trabajar independiente y bien distinta a las otras tres grandes gestoras nacionales de influencia “paramesiana”.

No van a crear un fondo de grandes compañías.  Si crean un nuevo producto será porque tienen algo nuevo que ofrecer, porque el mercado les lleve a ello, no porque las otras tres lo tengan, algo nos imaginábamos cuando crearon el microcaps por sorpresa y a contracorriente.

Pero lo más significativo para mi fue la  importancia relativa (por no llamarlo desprecio) que mostró Iván hacia los potenciales relativos de los fondos. Mientras Cobas y azValor parece que tienen una carrera por mostrar unos potenciales superiores, Magallanes siempre mostró unos mucho menores, como si estuviesen puestos en otra unidad de medida. Cuando le preguntaron Iván dijo:

”Puedes llegar a potenciales de revalorización los que quieras, porque los modelos… Entonces preferimos ser prudentes"

Leo entre líneas: los potenciales son los padres. No sirven de nada, cambiando en el modelo un coeficiente de optimismo o pesimismo sobre el futuro los potenciales cambian significativamente y la cartera sigue siendo la misma.

También preguntaron si no tenían pocas materias primas. “Serán pocas dependiendo de con quién nos compares, sí que tenemos materias primas”. En su fuero interno parece que  no se fijan en otras carteras, o por lo menos no se influencian, no opino lo mismo de todas las gestoras…

Cambiando de tema me llamó la atención lo cerca que está el fondo ibérico de su cierre. Tengo la sensación de que detrás de esto (pero no solo por esto) está la decisión que el plan de pensiones no invierta en la cartera ibérica. Para mi es una acertada decisión ya que invertir un 20% en el mercado local es una exageración, ya tenemos demasiados activos en este mercado, por mí no tendría ni uno más.

Cuando le preguntaron a Iván por su inversión personal no quiso responder. Algo raro, es una pregunta que le hacen todos los años y que hacen a todos los gestores. Como luego dijo Blanca y como dijo el propio Iván otros años él invierte a partes iguales entre el fondo Iberian y el European. El hecho de que este año no quisiera responder me hace pensar que no quiere que los partícipes sobredimiensionen el fondo ibérico como hace él, ya lo ve demasiado grande. Por esto y por lo anterior  el fondo ibérico cerrará, y lo hará bien pronto.

Por cierto,  el plan de pensiones no cerrará aunque lo hagan los fondos, minipunto para Magallanes 

Algo que me hace especialmente ilusión. Aunque yo no presto mucho interés a la selección individual de acciones sí que quería saber:

“¿De qué empresa somos o fuimos copropietarios con Peter Lynch? Si no se puede contestar me gustaría saber ¿qué tipo de empresa es según la clasificación de Lynch? y ¿si estamos ganando o hemos ganado dinero con ella?”

Así que mandé la pregunta y la leyeron. Parece que somos copropietarios junto a Lynch de una empresa cíclica que está dando dolores de cabeza (ahora que no lo lee nadie, sospecho que es de barcos que transportan gasolina).

Algunas sensación más que me dieron: no piensan incorporar a nadie porque no necesitan a nadie más, su trabajo es artesanal, toman muy pocas decisiones y dedican mucho tiempo a cada una de ellas, rotación bajísima, intransigentes a pagar caro, alineación con el partícipe (pagan el análisis), ignoran/desprecian/son contrarians con los analistas… si yo supiese y me mereciese la pena seleccionar empresas me gustaría hacerlo como lo hacen ellos, sobra decir que seguiré siendo partícipe un año más.

Un saludo

Me parece que hay muy buena sintonía entre ellos.Está claro que Iván es la clave de Magallanes. Ayer me quedé con una sensación que tengo desde hace tiempo, y es que estoy muy a gusto con ellos pero, por ejemplo, si Iván no estuviera ,por los motivos que fueran, nos encontraríamos con un Microcaps del que necesitarías 5 años para no pagar por desembolso. Me gustan la filosofía, las formas, los resultados. No me gusta que tengan el dinero en otros fondos, lo entiendo pero me deja una sensación extraña. Entiendo al inversor de 23 años porque yo estoy muy a gusto con ellos y sólo va a quedar el European, que también se cerrará, es lo que tiene el volumen. ¿Con qué sustituiremos estos fondos? Ni idea y esa ausencia a ver cómo la vamos a cubrir.

Creo que acertaste con una pregunta hábil y con una (supuesta) respuesta acertada ;-)

Por cierto que cuando Iván dijo que “El exceso de diversificación es mediocridad pero el exceso de concentración es temeridad." hubiera sido interesante poderle preguntar si se le podía aplicar a Lynch que fue capaz de manejar varios miles de empresas simultáneamente "-D

Respondieron a mi pregunta referente a si se podría seguir aportando al plan de pensiones en el supuesto de cierre del Microcaps: la respuesta me satisfizo.

La conferencia reafirmó mi apuesta por ellos: profesionalidad y honestidad.

Yo escribí una pregunta pero no se respondió. Sabéis si haj colgado el resto de respuestas?

Cuando Ivan no quiso comentar su cartera, pense que era porque no quiere que luego alguien se pueda lamentar si le va mal con esos mismos porcentajes, no cai en lo de su inversion en el Iberian; pero ahora que lo dices, igual tiene sentido que no quieran promocionarlo mas...

En este sentido recuerdo que cuando abri cuenta con ellos al principio de su andadura, que quien me atendio (una chica, no recuerdo quien fue), me vendio el iberian como la joya de la corona,y no el european, lo que me sorprendio mucho, la verdad.

Lamentablemente no le hice caso y meti mas en el european...:)

Desde luego está claro que la proximidad de las empresas es un punto a favor. Si analizamos las rentabilidades históricas de los fondos ibéricos baten con mayor holgura al índice español que los internacionales con respecto a su índice de referencia. Cada vez me dan más ganas de darle más peso a los fondos ibéricos, creo que a largo plazo no van a desmerecer sus números con respecto a fondos globales.