Re: Obligaciones de Eroski y Fagor
He tenido una semana dura y me pones en aprietos a estas horas ;)
Yo suelo preocuparme bastante por los temas fiscales, pero en esta ocasión no me he atrevido a meterlos en los cálculos pero ten en cuenta que al acudir al canje van a aflorar las ganancias de "la primera parte de la operación".
En cuanto a recuperar el 45% de la inversión, si las has comprado al 33,4% lo puedes hacer vendiendo ahora mismo el 30% de lo comprado inicialmente. Sospecho que en ambos casos va a tocar pasar por Hacienda.
Tú estás mirando la operación globalmente desde que compraste y sigo pensando que, salvo temas fiscales, no es lo adecuado. El que compró al 33,4% está claro que le ha ido mejor hasta ahora, pero en breve comenzará una nueva operación que no depende del pasado.
Te pongo un ejemplo con cualquiera de las preferentes relativamente buenas que quedan cotizando. En su día las pudiste comprar al 60% y antes de comprar reflexionaste que entrabas para ganar un 20% anual durante 4 años. Luego resulta que has ganado un 35% aprox. anual y en dos años se han puesto al 100% y has cobrado cupones. Hoy amanece un nuevo día y tu expectativa para este año es cobrar el 4%, pensar que estás cobrando el 6% sobre lo que invertiste es engañarte. Si ves otra inversión que te va a dar el 6% para este año, vende y compra la otra inversión.
Vuelvo a decir, no tengo en cuenta temas fiscales en este ejemplo y aquí sí afectan para irse a por otra inversión, pero bueno.
Por último, yo cada vez veo más claro que en un escenario estable no hay ninguna razón para que las AFS suban de su valor, porque año tras año sus expectativas de amortizarse serán las mismas, en cambio los bonos subordinados deberían ir subiendo cada año (100-precio inicial subordinadas)/12 (simplificando cálculos). Vamos, que yo considero como flujos en el caso de las subordinadas, el cupón y la revalorización por acercarse a vencimiento, en cambio en el caso de las AFS sólo el cupón percibido. No me planteo su amortización y menos que sea simultánea con las subordinadas. No digo que no pueda ocurrir, simplemente no lo considero un escenario probable.
Un placer seguir contando con tus reflexiones.