¿Cuanto guardo para la COBERTURA???
Para el que no tenga liquidez infinita y esté pensando en cargar algún bono más, es importante saber cuánto cuesta la cobertura con PUTs. Para conseguir una delta neutral, te puedes gastar desde un 10% s/nominal hasta un 1000%, en función del STRIKE que cojas, por lo que es importante mirarlo un poco.
Supongamos que tenemos 10.000 nominales y el canje se produce a 1,80. Los mejores deltas se consiguen con STRIKE altos, pues cojamos un STRIKE 7 (que no existe claro), por ejemplo.
Este STRIKE 7 nos sirve de referencia de lo mejor que lo podemos hacer en el entorno de 1,8 donde tenemos un resultado de solo -45 euros si POP termina en 1,8. Eso sí, nos hemos gastado un 289% en coberturas. Si os fijais, SIEMPRE tenemos un resultado -45, da igual lo que haga el POP. Este STRIKE está tan ITM que funciona IGUAL QUE UN CFD. Es la curva verde que más bien es una recta.
Partiendo de ahí, probamos con STRIKE 2,4, bastante más razonable con el que se consiguen -160 € si POP acaba en 1,8. Con el 2,4 “sólo” nos hemos gastado un 43% en las coberturas y mirando la tabla ya vemos que funciona mejor en casi todos los casos salvo en el intervalo 1,6-2 (que es el más probable, todo sea dicho). Ahora tenemos la curva rosa que se levantado en los extremos pero que ha bajado algo en el centro.
Finalmente probemos con el STRIKE ATM 1,8. Con él tenemos una pérdida de 424 € para POP en 1,8 pero las coberturas han bajado al 24%. Además si nos salimos del 1,6-2, ganamos mucho más dinero, es la curva azul que baja aún más en el centro pero que en los extremos sube muchísimo.
Con los 1900 euros que nos hemos ahorrado bajando el STRIKE de 2,4 a 1,8, podemos comprar más bonos. Si a estos bonos le sacamos un 10% de rentabilidad (con su cobertura incluida), ya tenemos 190 euros, que casi igualan al STRIKE 2,4 en el centro, pero con ventaja adicional sustanciosa si el POP sube o baja mucho. (que realmente no es tanto, porque 20 céntimos en dos semanas no es nada para el POP)
Si el canje no se produce a 1,8 sino a otro valor, los resultados son muy parecidos pero lógicamente cambiando los SRIKES.
CONCLUSIÓN: Yo me voy a guardar un 25%-30% para cubrirme con estos bonos y buscaré STRIKES ATM o que estén cerca, en función del precio de los mismo.
Saludos y paro ya por hoy.