Saludos Cristina,
Que unas acciones no coticen en ningún mercado organizado, no significa que no existan. Para que lo entiendas, mi empresa (una modestísima "SL") tiene "repartido" su capital social en X "participaciones", que a efectos prácticos son equiparables a las "acciones" de una Sociedad Anónima (SA). Mis participaciones/acciones no cotizan en ninguna parte, pero tienen el valor contable que tienen. Las acciones de CX no las ves cotizando en ninguna parte ... Pero esas acciones existen y el FROB (que ya ha inyectado algo así como 4.000 kilos en CX) es el principal tenedor de ellas.
Qué ocurre cuando hay una quita y se destina a capitalizar un banco? Al tenedor que tiene en su poder, pongamos por caso, 100 euros de deuda se le dice "te voy a ofrecer 70 en acciones". La diferencia (30) es una cantidad que se debía (la caja la debía al tenedor) y ya no se debe. En consecuencia, se reduce el pasivo de la caja en 30 euros y aumenta su beneficio (o disminuye su pérdida) en esos 30 euros. Los 70 euros restantes se ofrecen en forma de acciones ya que el propósito de Bruselas es que esos 70 euros "se queden" capitalizando a la caja ... y por tanto se ofrecen en "capital de máxima calidad para la caja", esto es ... acciones o bonos convertibles en acciones.
Si se ofrece "cash" en el canje ... Es evidente que el cliente cogerá el dinero y se largará con la música a otra parte, y no se capitalizará a la caja (que es lo que pretende Bruselas y el MoU). Es por eso que la predilección de la CE pasa por las acciones. Evidentemente, uno es muy libre de venderse las acciones ... Pero si se las vende es porque hay alguien que se las está comprando ... y en definitiva los recursos siguen estando en el balance de la caja (simplemente ha cambiado la titularidad de los mismos). En cambio, si se ofrece efectivo a cambio ... el pájaro vuela con su dinero y la caja se descapitaliza.
¿Cómo se calculará el valor teórico de la acción? Para el canje se procederá a emitir XYZ millones de nuevas acciones de CatalunyaCaixa (es lo mismo que se va a hacer con Bankia). En buena lógica, el balance (considerando la quita y el traspaso de "material tóxico" al Sareb-BancoMalo) marcará el valor teórico de la acción.
Problema de acciones no cotizadas: Que no hay "valor de mercado". Que el valor es el "teórico contable", y a la hora de la verdad ... ese valor puede diferir (para bien o para mal) del que un hipotético comprador esté dispuesto a pagar. Un banco no es sólo un frío balance. Un banco es también la confianza de sus clientes, sus perspectivas de futuro, ... Y todo eso "pesa" sobre la cotización de las acciones, todo eso "cotiza".
Es previsible que quien esté finalmente interesado en hacerse con el zombie, esté evidentemente interesado en que no se le marchen los clientes (de hecho ... quien compre al zombie estará "comprando a sus clientes" básicamente), y en ese sentido estará interesado en ofrecer un canje medianamente atractivo a su base de clientes. Y ya sin requerir el OK de Bruselas.
El caso del canje del Sabadell por la CAM ha terminado saliendo muy bien, Cristina. No todo es "negro" en esta vida. Inicialmente Sabadell ofreció un canje que prácticamente suponía la pérdida de algo así como un 40%, con un dividendo atractivo si las acciones se mantenían en el tiempo y con una previsión de pérdida final (si las acciones de Sabadell mantenían el precio) que no iríra mucho más allá del 10%. La realidad fue que llegó el "rally" de la bolsa del verano, y las acciones de Sabadell se apuntaron al "súper-rebote" y se pusieron en cotizaciones que permitieron ya (a quien así lo haya querido) salirse recuperando el 100% del nominal.
Lamentablemente, Cristina, todavía no podrás quitarte de encima todas las incertidumbres que pesan sobre éste (ya largo) proceso. Parece ser que va a tocar esperar a que se decida quién se queda con CX en la subasta/venta. Una vez que eso se sepa (es probable que te vayas a Febrero del año próximo), habrá que esperar también a ver qué canje propone el comprador. Eso es lo malo del asunto ... que todavía se va a alargar más. En ese sentido, "los de Bankia" lo podrán resolver más rápido.
En teoría (y sólo en teoría) Bruselas parece decir que es esa espera (esa iliquidez) la que le mueve también a aumentar la prima en un 20%. Suena un poco a "excusa" ... Pero bien está si eso sirve para subir la prima desde el 10 hasta el 30%.
Todo entre muchas comillas. Seguimos hablando de rumores de prensa ... pero habrá que suponer que van en serio dado que ya no se puede ir dilatando este asunto mucho más. El 28 está a la vuelta de la esquina y, quieran o no, se van a tener que mojar.
Saludos y muchísima suerte,