Arbitraje Convertible BCIV ES0348873011

Las Serie B y C tienen posibilidad de conversión anual por parte de los tenedores y trimestral por parte del emisor.

Entonces el lunes podría vender el bono (no éste sino los de las otras series) seguro de que cobro el cupón, ¿verdad?.

Yo entiendo que sí, dado que la fecha de pago es el 30 de diciembre. Por lo tanto los que figuren como titulares a las 23.59h del 29 de diciembre son lo que reciben el cupón, exactamente igual que si de acciones se tratase. A primera hora del lubes lo deberíamos tener ingresado.

He estado pensando en lo del warrant 2,5 o 3,0 y creo que me equivocado en mi recomendación por el 2,5 y me explico:

La máxima de que "a igualdad de VT hay que coger el de STRIKE menor" solo se cumple si el warrant está ITM. Por ejemplo en las opciones, suponiendo que CABK estaba a 2,65, teníamos los siguientes puts:

STK PRIMA VT
2,90 0,30 0,05
3,00 0,40 0,05
3,10 0,50 0,05
3,20 0,60 0,05

Todos estos puts están ITM y para mí la elección es clara y muy fácilmente identificable porque si de un strike a otro varía 0,10 la prima tb varía 0,10. A igualdad de VT, cogería el más barato y me olvidaría de deltas y de historias ya que teóricamente el 2,90 debe tener mucho más VT que el 3,20, luego si tienen igual cojo el 2,90.

El problema es cuando nos vamos OTM, si seguimos la tabla hacia abajo:

STK PRIMA VT
2,50 -0,10 0,00
2,60 0,00 0,00
2,70 0,10 0,05
2,80 0,20 0,05
2,90 0,30 0,05

Como vemos el 2,60 debería valer 0 para que la decisión estuviera clara, no vale con que valga 0,05 y tenga esos 0,05 de VT porque todavía le faltan otros 0,05 para estar ATM. Si calculásemos el VT con la siguiente fórmula:

VT = Prima-VI = Prima-(Strike-Subyacente)

Cuando el put está ITM, VI es positivo y entonces el VT también. Pero si el put está OTM, entonces VI es negativo, normalmente se cogerá 0, pero si lo ponemos negativo, entonces obtenemos otro VT mucho más grande.

En el caso del warrant 2,5 si costaba por ejemplo 0,20 y CABK estaba a 2,60, pues parece que el VT son esos 0,20 que cuesta el warrant (Eso pensaba yo) pero realmente son 0,30, porque le falta todavía 0,10 para llegar a ATM.

En un caso límite podríamos habernos decidido por un put strike 0,50 que costase 0,10 porque parece que tiene menos VT, pero realmente tiene muchísimo VT porque le faltan un montón para llegar a 0,50. Realmente tendría un VT o VT' de 0,10+2,10=2,20.

En fin, espero haberme explicado y que cuando tú lo compraste tuviera otros precios y no fuese por mi recomendación.

Por completar lo anterior, al principio del arbitraje puse una tabla con el "VT Normal" en función del strike. Ahora pongo otra que lo compara con el "VT Corregido", término que me acabo de inventar y que no sé si existe o no. Como se puede ver, en ATM-ITM ambas curvas coinciden y a mayor STRIKE debería tener menos VT. En OTM tiene menos VT real, porque la prima es menor, pero realmente hay mucho VT escondido.

Bueno, si veis alguna burrada corregidme por favor.

Saludos.

Bueno, no es negatividad, solo intento ir sentando mis propias bases para próximos arbitrajes. Mi conclusión con respecto a los bonos es que es mejor comprarlo en las menos tandas posibles, te evitas estar siguiendo al bono y normalmente consigues precios más baratos.

Con las coberturas, pues sí, BBVA, TEF o REP no deben dar muchos problemas (si la cnmv quiere)

Pero con CABK o POP hay que anticiparse, ya sea de cara a cubrir el mínimo o al canje.

Y luego en las ventas, pues muchas veces nos tiramos un día entero mirando la cotización para rascar 1 o 3 milésimas que en algunos casos son 10-20 euros y que además por mirarlo más no quiere decir que lo vayas a mejorar.

Este año le he dedicado muchísimo tiempo a este asunto y si no lo hubiera hecho así, seguramente no habría terminado ni el primero. Pero para el próximo año me propongo ser más eficiente y metódico, entre otras miles de cosas.... Buenos propósitos que no falten!!!

Bueno, pues adios al bono BANCA CÍVICA A... Hasta siempre!!!

Alguien tiene ya el cupón?

Esto sigue flojito, esperaremos al 2-Ene a ver que tal y de ahí no paso para soltar lo que me queda.

Yo sigo sin cupón. En principio deberíamos tenerlo liquidado hoy.
Sobre la jugada de comprar sin cobertura parece que no me ha salido bien. Nunca pensé que Caixabank cotizara a 2,50 viendo el rally de la mayoría de bancos saneados. Pero no me la juego más, si baja de 2,40 vendo las acciones y acepto pérdidas. Hay mejores cosas donde invertir el dinero.

Yo SI que he cobrado el cupón. Creo que al final solo se pagaba a los que nos habíamos cubierto... ;)