Los BTFs a 12 meses franceses han perdido 1,4 centésimas respecto a la subasta anterior. El resultado de esa subasta es exactamente el mismo que le de la subasta del 08_enero_2024. Al día siguiente tuvo lugar la subasta española de letras 12m con el siguiente resultado.
El euríbor a 12 meses estaba entonces a 3.601%, hoy ha cerrado a 3.511%
La deuda francesa anda más o menos alterada por el resultado electoral.
Investing: la deuda francesa ha quedado ligeramente por debajo del mínimo de Investing ayer.
Los valores diarios que se ven en Investing para España no hacen suponer que podamos alcanzar un 3.29%, como en enero, al menos en este momento.
En el boletín del Banco de España andan por 3,26% - 3,28%, pero los ofrece con redondeo.
En SENAF el último interés negociado para las letras con vencimiento en julio_2025 es de 3,2950, pero hay sesiones deprimentes y una horquilla de precios que no suele ofrecer orientación válida sobre el resultado de las subastas.
Euríbor a 12 meses: en subasta hemos estado prácticamente al 94% del euríbor en la última subasta, este año nos hemos movido entre el 91% - 94% del euríbor a 12 meses.
Si mantenemos esa horquilla de porcentajes quedaría entre 3,195% - 3,30%.
Un 3,25% estaría en un 92,5% del euríbor a 12 meses de hoy, algo perfectamente posible.
Un 3,26% estaría en casi un 93% del euríbor a 12 meses de hoy, algo que tampoco es imposible y, en este momento, es un valor que aparece a menudo por el mercado secundario.
Pronóstico para las letras españolas en función de las francesas.
La media del cociente entre el tipo medio español y el francés, calculado según la subasta francesa del lunes anterior a la española desde 2023 es de >>> 0,99957 ~ 99,96%.
La media del cociente entre el tipo medio español y el francés, calculado según la subasta francesa del lunes anterior a la española desde enero_2024 es de >>> 0,98587% ~ 98,59%.
Según estos valores las letras a 12 meses españolas podrían quedar, tomado el porcentaje de 2024 a 3,29%.
Si tomamos el porcentaje medio desde 2023 las letras españolas tendrían que quedar a un 3,34% que no asoma por ninguna parte.
Ahora bien, ese porcentaje está descendiendo, en la última subasta fue de 0.9698%, en la anterior de 0.97706%. Pongamos un 0,97%, entonces tendríamos un 3,24-3,25%, valores posibles, inferiores a los mínimos actuales de Investing, en consonancia con otros pronósticos basados en los resultados de las subastas de Bubills.
Un 3,25% estaría en torno a un 92,5% del euríbor y dentro de los pronósticos realizados en función de las Bubills alemanas.
Me conformo con ese 3,25%, pero la estimación en función de la subasta francesa queda en una estimación por lo bajo de 3,25% y una optimista de 3,29%. Nunca se sabe ....
La máxima diferencia en contra del rendimiento de las letras españolas que hemos tenido en toda la era positiva fue el pasado mes de julio, 10,5 centésimas.
La diferencia media para 2024 está en casi 5 centésimas, con muchas oscilaciones.
Desde enero de 2023 la diferencia media está en 3 centésimas y pico.
Recuerdo que faltan dos subastas antes de la nuestra y los valores mostrados se han calculado sobre los datos de la subasta francesa del día anterior a la española.
#12439
Próximas subastas europeas a 12 meses antes de la española.
Mnc.2024
ITALIA. Bubills (nueva emisión de 12 meses duración)
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc.2024
Si vuelven a caer los tipos a plomo (y consecuentemente suben los precios de los bonos) será muy rentable, pero si siguen subiendo los tipos y bajando los precios será deprimente. Harán todo lo posible porque les regalemos el dinero, si pueden.
#12441
La curva de los tipos. Letras a 12 meses versus obligaciones a 10 años.
DESDE ENERO 1989. En 1994 las letras a 12 meses, que existen desde 1987, caen por debajo de las obligaciones a 10 años hasta que llegó el año 2022, salimos de los tipos negativos y ocurrió esto de abajo. DESDE MAYO 2022 HASTA LA ÚLTIMA SUBASTA. Desde JUL_2023 las letras a 12 meses han estado por encima de las obligaciones a 10 años, en cuanto a rentabilidad se refiere y con la excepción de octubre de 2023. Eso según los archivos del Banco de España, que selecciona sólo las subastas de obligaciones 10a. propiamente dichas y no de emisiones con VR alrededor de los 10 años.
He suprimido los meses donde no coinciden las subastas a 10 años y a 12 meses. El archivo del BdE, si hay dos subastas de obligaciones 10a. en un mes, escoge la segunda para confeccionar el archivo be2115.csv.
Así pues, el cociente entre las letra_12m / obl_10a ha evolucionado de la siguiente manera desde que en mayo de 2022 las letras entraron en positivo (las obligaciones lo hicieron antes).
La línea roja delimita el valor de la unidad.
Estos han sido los cocientes que marcan la relación entre ambos. El cociente más bajo de letra_12m / obl_10a este año ha sido de 1.0185, la media en 1.0583, el tipo medio de la última subasta de obligaciones_10a ha quedado en 3.192.
Incluso multiplicando el cociente más bajo de todo este año por el tipo medio de la última subasta de obligaciones tendríamos un tipo medio para las letras a 12 meses de 3,25%.
Si multiplicamos el cociente medio, 1.0583% por el tipo medio de la última subasta de obligaciones a 10 años, incluso así, saldría un valor en torno a 3,35% excesivo para lo que estamos viendo en el mercado secundario en este momento.
Por todo lo expuesto, confío en que podamos salvar un 3,25% y con vientos muy favorables incluso aspirar algo entre 3,25 - 3,30. Si el 3,25% aguanta, como espero, aunque no sea superado, haré la reinversión de septiembre, competitiva con paracaídas en el 3%.
Muy buenas noches a todos.
#12442
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Os dejo una curiosidad sobre el tema de las competitivas.
Ayer estuve reinvirtiendo 3 resguardos que me cumplen para agosto en el BdE, no quería fusionar, así que hice una petición NO competitiva y 2 competitivas a 6 meses. Como sabéis algunos, cuando haces una petición te ponen en el justificante de la misma el orden, pues en mi caso las competitivas tenían nº 2 y nº3.
Conclusiones y resumiendo: los presencialistas no hacen peticiones competitivas. Desconozco si a los que lo hacéis online os sale un numero de petición o algo asi .
#12443
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc.2024
Conclusiones y resumiendo: los presencialistas no hacen peticiones competitivas. Desconozco si a los que lo hacéis online os sale un numero de petición o algo asi.
Buenos días.
Es muy curioso eso que comentas y, hasta cierto punto, tiene una explicación. Nosotros tenemos un número de boletín para las suscripciones, el cual sirve para asociar cada transferencia a una petición, y tenemos un número de operación para las reinversiones, aquí no hay transferencias.
La última vez que pisé una sucursal del BdE las letras superaban el 4% a todos los plazos. En cualquier caso ya sabes que nosotros, los que invertimos online, a menudo utilizamos las competitivas para poder reinvertir dos resguardos al mismo plazo, ya que no podemos fusionarlos, al menos yo no he podido hacerlo, no conozco a nadie que lo haya hecho online y me consta que más de un rankiano (se) ha preguntado por la posibilidad.
Gracias por tu información. Saludos.
#12444
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Hola, una conclusión muy rápida.....los presencialistas tenemos/tienen más versatilidad que los que las hacen online.....ya dije en su momento que podemos renovar/reinvertir a 3 meses o 9.......las competitivas si diría que las realizan aquellos que trabajan con capitales más altos.
#12445
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
O los que quieren incrementar saldo en el mismo plazo que la reinversión.
#12446
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
ya dije en su momento que podemos renovar/reinvertir a 3 meses o 9 ...
Pues mira eso no lo sabia. Daba por hecho que lo único que se podía hacer era reinvertir a 6 y 12 meses como viene en el papel del aviso de la reinversión.
#12447
¿Letras a 6 meses o letras a 12 meses? A partir del archivo be2116.csv del Bde. La curva ...
Mnc.2024
A partir de los datos mostrados en el post Iy en el post2anteriores, podemos realizar gráficos y algunas operaciones muy simples.
TIPO MEDIO DE CADA UNA.
DESDE FEBRERO DE 2013.
[][][][] Con los datos precedentes, puede decirse que en los últimos 10 años es una rareza que los tipos a 6 meses queden por encima de los tipos 12 meses. Si miramos más allá de 2013 la situación cambia y lo que ahora es una rareza, antes era algo más frecuente, como hemos visto en otros posts, con datos de subastas de los 90, de comienzos del milenio.
[][][][] He "preguntado" a mi tablita de datos en cuántas ocasiones el tipo medio a 12 meses ha quedado por debajo del tipo medio a 6 meses. Esta es la respuesta. [][][][] Lo llamativo es que el periodo de tiempo más extenso desde febrero de 2013 con una diferencia de rendimiento a favor de las letras a 6 meses lo estamos teniendo precisamente ahora, desde noviembre_2023, con la excepción del pasado mes de junio_2024.
DIFERENCIA A FAVOR LETRAS_6 DESDE FEB_2013. Nos podemos hacer muchas preguntas, podemos afirmar que en el X_plazo la curva se desinvertirá, podemos estudiar datos anteriores a 2013, para averiguar si en el pasado hay un intervalo de subastas tan extenso favorable a los tipos a 6 meses y podemos intentar apreciar las similitudes con el momento actual.
Podemos hacer todo eso, pero también cabe preguntarse si algo no habrá cambiado de forma permanente, como tantas cosas desde que la represión financiera nos apretó las tuercas a nuestro dinero para exprimirlo con una saña pocas veces vista. Abajo muestro el gráfico de la diferencia .... DESDE FEBRERO 2013. ... el extremo derecho del gráfico habla por sí solo y no es otra cosa que la visualización de la situación actual. El valor cero viene representado por la línea roja discontinua.
ÚLTIMOS MESES DEL GRÁFICO ANTERIOR.
Sigo ....
#12448
¿Letras a 6 meses o letras a 12 meses? Dudas, sospechas.
Mnc.2024
Para valores positivos de la diferencia tipo_medio_letras12 - tipo_medio_letras6, tenemos las siguientes medias:
desde feb_2013 > 0,135266
desde jul_2022 (regreso a los tipos positivos) > 0,241235
desde enero_2023 > 0,118909
desde enero_2024 > sólo en junio de este año las letras a 12 meses han rendido más que las letras a 6m, 0.04 a favor de las letras_12m.
Para valores negativos de la diferencia tipo_medio_letras12 - tipo_medio_letras6, tenemos las siguientes medias:
desde febrero de 2013 > -0,1615,
desde jul_2022 > -0,19775,
desde enero_2024 > -0,1945.
Máximo y mínimo de la diferencia tipo_medio_letras12 - tipo_medio_letras6.
Tendremos que estudiar si hay mínimos así en el pasado, pero es que no son lo mismo 3 décimas sobre menos de un 4% que 3 décimas de cuando las letras tenían rentabilidades de dos dígitos. Pocos datos para comparar y las dudas sobre si el intervencionismo masivo habrá "moldeado" la curva de tipos según unos cánones nuevos. ¿¿??
En términos porcentuales sobre el rendimiento de las letras a 12 meses, estos han sido los porcentajes de esa diferencia negativa a favor de las letras a 6 meses.
Dicho de otra manera,
en febrero de 2024 las letras a 6 meses llegaron a ofrecer más de un 9% más de interés que las letras a 12 meses.
Eso es todo. Muy buen día a todos.
#12449
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc.2024
ya dije en su momento que podemos renovar/reinvertir a 3 meses o 9.......las competitivas si diría que las realizan aquellos que trabajan con capitales más altos.
Otra que no tenía ni idea. Lo divulgaré cuando tenga ocasión. Muchas gracias, aunque a mí no me sirve de nada. Saludos.
#12450
Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Mnc.2024
¡Qué desastre todo! Te diré que tienen los peores históricos de todos los grandes países de la €_zona. Aprovecho este post para pegar alguna información.
