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bacterio77
18/11/23 14:26
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
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Yo tengo algo de liquidez, pero me parece más probable que sigamos con inflación alta a pesar de tipos también altos, con intermitencias. Creo que esto puede hundir a empresas mediocres, especialmente si se endeudan, pero que se hagan inalcanzables las cotizaciones de las empresas buenas, por lo que también puede ser peligroso estar fuera del mercado.En cualquier caso, 20% de liquidez parece razonable…Qué vas a hacer con la liquidez?. Depósitos bancarios?. Renta fija?. Criptomonedas? (espero que esa última no).
bacterio77
10/08/23 17:27
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
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Esta mañana, Tapestry ha anunciado la compra de Capri Holdings (antigua Michael Kors, pero que ahora incluye también, tras sendas adquisiciones, las marcas Jimmy Choo (zapatos) y Versace.Como he mencionado en este hilo, anteriormente he tenido acciones de Capri (cuando todavía se llamaba Michalel Kors), que vendí en el momento en que anunció la compra del fabricante de zapatos de moda Jimmy Choo, que se compró con unos múltiplos muy elevados. No me gustó nada la operación, porque Capri-MK pasaba de tener un balance muy saneado a estar endeudado, en un momento en el que su propia valoración era muy baja y creo que les hubiera sido más interesante proseguir la recompra de acciones que había estado realizando los dos o tres años anteriores. Además, no me parecían demasiado claras las sinergias que iba a tener el nuevo grupo...En cambio, la adquisición de Capri por Tapestry puede ser más interesante: Tapestry es principalmente propietaria de marcas de complementos de moda, especialmente fabricantes de bolsos (Coach, Kate Spade, Weitzsman) y las sinergias con Michael Kors, cuyo principal producto es el mismo, son interesantes. Vamos, que no parece una inversión al tuntún o "diworsification". Además, Tapestry me parece, en su política de retribución al accionista, más íntegra que Capri (reparte dividendo, cosa que Capri no hacía; otra cosa es si éste debería moderarse después de la adquisición). (Espero que con la adquisición se deshagan del consejo directivo de Capri).Por otro lado, hay algunas cosas que no me gustan del anuncio:- el precio que Tapestry ha ofertado por cada acción de Capri me parece demasiado alto, 57$, un 64% por encima de la cotización del día anterior (una muy buena noticia para los accionistas de Capri, pero no tanto para los de Tapestry). También es cierto que, como Capri cotizaba a múltiplos bajos, el precio de compra equivaldría a un PER 12-13, que tampoco es tan excesivo como las compras que realizó anteriormente Capri.- Cuentas que he hecho de cara a la fusión: precio de compra de Capri: 6700 Millones $; deuda neta de Capri 3355 Millones de $; Deuda neta previa de Tapestry: 2644 Millones $; esto supone que Tapestry quedaría tras la fusión, sumando costes de compra y deuda adquirida, con una deuda neta de 12,700 Millones de $; el flujo de caja de ambas compañías quedaría en torno a 1200 MM al año, lo que supondría que la deuda representaría 10 años de ingresos.Esa deuda me parece bastante alta ante la expectativa de subida de tipos. De hecho, ya que han aumentado deuda, para mí lo sensato sería reducir dividendo hasta digerirla, aunque lo primero que han hecho, junto con el anuncio de compra, es anunciar que seguirían aumentando dividendo.Me parece que hay muchas interrogantes sobre el futuro de la empresa que resultará de la adquisición. Si los tipos de interés siguen subiendo, esto dañará doblemente a la empresa: por supuesto, supondrá mayores costes de financiación y, por otro lado, afectará también a sus ingresos. Las marcas de Capri y Tapestry, si bien de renombre, ocupan un puesto medio en el sector del lujo, y no tienen el caché de marcas de alto lujo como LVMH. La clientela de Capri y Tapestry, clases medias-altas, se resiente más de las crisis que el alto lujo, y los ingresos y márgenes de la empresa resultante serán mas vulnerables que empresas como LVMH. En fin, por estos dos factores, una subida de tipos puede resultar doblemente perjudicial.Por el momento, Tapestry se deja un -12% tras el anuncio.Con las consideraciones anteriores, creo que merece la pena mantener y ver que pasa, incluso me apetecería un poco comprar un poco más aprovechando la caída, pero no lo voy a hacer (al menos de momento) porque como he comentado otras veces, no me gustan las empresas con ese rango de deuda: demasiadas variables en juego (habría que estar MUY atentos a la evolución de ventas y márgenes, y calendarios de financiación de la deuda).¿Alguna opinión del asunto?
bacterio77
24/07/23 20:08
Ha respondido al tema Análisis técnico: ¿alguien reconoce algún patrón característico?
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Con esta variante del código, puedes ver al mismo tiempo varias curvas, superpuestas.Las líneas largas en diagonal representan rachas en las que siempre aparece el mismo resultado, ya sea cara o cruz (ej: subir podria ser cara, bajar cruz, o al revés, vendría a ser lo mismo). Las salvas de varias veces con cara o varias veces con cruz son más comunes de lo que creemos. 5 series de 100 lanzamientos de moneda, seed=1 #######import numpy as npimport matplotlib.pyplot as pltsesiones = 100seed = Nonecurvas=5np.random.seed(seed)plt.clf()for i in range(curvas): datos = np.random.choice([-1,1], sesiones) datos[0]=0 plt.plot( datos.cumsum() ) plt.show()#####En algún lugar leí (¿creo que en alguno de los libros de Taleb?), refiriéndose a este fenómeno, que los programadores de videojuegos habían observado que la aparición de este tipo de rachas provocaban enfado en los jugadores, que solían pensar que el videojuego estaba mal programado. Para evitar este malestar, muchas veces cambiaban generadores aleatorios por otra serie de generadores, ya no aleatorios, en los que se intentaba evitar que aparecieran este tipo de rachas.
bacterio77
24/07/23 19:56
Ha respondido al tema Análisis técnico: ¿alguien reconoce algún patrón característico?
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Sí, de hecho es más fácil de simular. La diferencia es que, a la hora de representarlo, en lugar de que en cada sesión suba o baje una cantidad variable, en cada tirada sube o baja siempre una unidad.En principio, con el siguiente código, partiendo de 0, la gráfica se desplazaría en una unidad hacia arriba o hacia abajo según el resultado fuera cara o cruz.Adjunto codigo y resultado con seed=1 cara o cruz, seed=1 ########import numpy as npimport matplotlib.pyplot as pltsesiones = 100seed = Nonenp.random.seed(seed)datos = np.random.choice([-1,1], sesiones)datos[0]=0plt.clf()plt.plot( datos.cumsum() )plt.show()
bacterio77
24/07/23 17:29
Ha respondido al tema Análisis técnico: ¿alguien reconoce algún patrón característico?
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import numpy as npimport matplotlib.pyplot as plt############################################# PARAMETROS AJUSTABLES## sigma: desviacion estandard del cambio diario (%)sigma = 1# rentab_anual: rentabilidad anual (descontando efecto del ruido) (% respecto valor inicial;# 100% implicaría mantener el valor, 50% reducir a la mitad, 200% duplicar)rentab_anual = 100# seed (semilla del generador aleatorio) (opcional): fuerza a que siempre que# se introduzcan los mismos parámetros, se obtenga el mismo resultadoseed = None# numero de sesiones a mostrar en la graficasesiones = 1000#################################################factor_sigma = np.log(1+sigma/100)alpha = np.log(rentab_anual/100) / 365#creacion de datosnp.random.seed(seed)datos = np.random.randn(sesiones)*factor_sigma + alphadatos = np.exp(datos)datos = datos.cumprod()# reinicio y creacion del graficoplt.clf()plt.plot(datos)
bacterio77
24/07/23 17:26
Ha respondido al tema Búsqueda de información.
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Yo estoy suscrito a la version de pago de Tikr terminal y, aunque un poco cara para un inversor particular, merece la pena el precio. Prueba de momento con la versión de prueba, porque vienen todos los datos fundamentales históricos muy detallados...
bacterio77
23/07/23 12:08
Ha respondido al tema ¿PER como doble check ante una oportunidad de inversión?
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008trader, creo que tu planteamiento es un poco confuso, o no te he entiendido bien.Por lo que veo, propones:- estimar el valor real (también lo llamas neto) de la empresa y compararlo con la capitalización bursátil (o lo que vendría ser lo mismo, comparar el valor real que correspondería a cada acción y compararlo con la cotización).- y como comprobación adicional, calcular el PER que corresponde a su cotización, y ver su relación con un PER ajustado que tendría si su 1) Soy bastante escéptico con respecto a que se pueda calcular el valor real de la empresa (ya uses descuento de flujos de caja o cualquier otro método, al final el error está en la gran cantidad de suposiciones que tienes que hacer, como saber si los ingresos se mantendran o no, etc).2) Pero al margen de eso, propones hacer un doble check comparando por un lado valor por acción considerando el valor real que consideres con el precio de la acción, y por otro lado calculando el PER actual con el PER que tendría que cotizara con su valor real. En realidad, este segundo análisis no te aporta nada, porque estarías al fin y al cabo dividiendo los mismos valores de tu primer check por un mismo valor (el beneficio por acción).Dicho de otra forma:-cotizacion actual/ valor real por accion-PER actual / PER usando valor real por accion = (cotizacion actual / BPA) / (valor real por accion / BPA) = (simplificando) cotizacion actual / valor real por accion(vuelve a ser lo mismo)
bacterio77
23/07/23 11:26
Ha respondido al tema ¿PER como doble check ante una oportunidad de inversión?
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Si creemos plenamente en la teoría de los mercados eficientes, cualquier estrategia imaginable es igualmente válida y, salvo algo de dispersión aleatoria o ruido, dará resultados similares. Ya puede ser comprar matildes, invertir en empresas españolas, comprar un fondo indexado o invertir en empresas que tengan tickers graciosos. Pero no creo que much gente pueda pensar que eso sea así. El PER, usado junto con el resto de parámetros (es cierto que aislado no dice mucho), puede ayudar a identificar ineficiencias de mercado, y es un parámetro bastante intuitivo.Esta claro que fijarse solo en el PER es una mala idea, y comprar solo empresas con PER bajo te garantiza comerte todas las empresas cíclicas en declive y trampas de valor. Pero un PER alto no es tampoco garantía de calidad.
bacterio77
09/07/23 18:38
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
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Buenas de nuevo.Aquí van mis dos últimos fichajes, creo que pueden ser interesantes:- Tapestry (anteriormente Coach). Sector de moda, aunque no de lujo como Hermes o LVMH. Pero por otro lado, se puede comprar con valoraciones razonables. Me recuerda mucho a Michael Kors (actualmente Capri Holdings) que en su momento tuve, pero que vendí porque su gestión me pareció bastante errática. Tapestry se ha endeudado para comprar otras marcas (Stuart Weitzman, Kate Spade) pero no tanto como las adquisiciones de M.Kors. Actualmente destacaría un ratio de beneficio neto aceptable (10-15%), deuda aceptable y en descenso a pesar de la compra de Kate Spade (2.5 veces beneficio neto), PER 11-12 y rentabilidad por dividendo de 2.7% (una de las cosas que no me gustaba de M Kors es que no repartían dividendo y no parecía interesarles la retribución al accionista). Particularmente, este tipo de empresa me viene bien porque este sector (moda) casi no lo tengo en cartera (salvo por la empresa china "China Lilang" y evito el sesgo de mis ultimas compras hacia el sector de la tecnología.- Tocalo Co Ltd (3433.T). Vuelvo a Japón (después de Shoei) e indirectamente, a la tecnología. De nuevo, empresa interesante, sector industrial (recubrimientos termales, usados en distintas industrias como el tratamiento de piezas de acero en automoción, diversos materiales... y algo sesgado a la tecnología porque un 70% de su producción se destina al tratamiento de... semiconductores. También algo sesgado geográficamente al sudeste asiatico (aprox 1/3 de ventas en Japon, resto en China y Taiwan), con los riesgos políticos y de divisas asociados (el yen sigue cayendo y la caída parece no tener fin). Fundamentales muy interesantes, con ingresos crecientes, margen BN en torno al 15%, con caja neta abundante (equivalente a 2 años de beneficio neto), PER 12, rentabilidad por dividendo del 3.5% (por cierto, en Japon te retienen en origen algo asi como el 15.3%, por lo que prácticamente todo se recupera al hacer la declaración de la renta). No hacen recompra de acciones, pero tampoco las diluyen ni hacen operaciones extrañas.De nuevo, se agradecen comentarios, especialmente los críticos...