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Contenidos recomendados por luisalfil

luisalfil 13/12/21 13:34
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Con los datos en la mano ¿qué potencialidad se le ve a la TV Pago con estas cifras?Cierra Septiembre 2021 con el mismo número de clientes que en Junio de 2016 y con tendencia bajista, y eso aún habiendo regalado el acceso a cualquiera durante el comienzo de la pandemia, ni un solo cliente nuevo y de hecho bajando trimestre a trimestre desde el segundo trimestre de 2020. Ojalá me equivoque pero parece que esto no da más de si, no hay más cera que la que arde y además con una competencia cada vez mayor.A nada que rascas un poco ves noticias como ésta https://elpais.com/economia/2021-07-20/telefonica-afronta-una-factura-de-2700-millones-en-cuatro-anos-por-los-derechos-deportivos-y-de-series.html en la que pone que A la vuelta del verano, Telefónica se enfrentará a un desafío importante, ya que LaLiga tiene previsto un nuevo modelo de reparto en la subasta de los derechos para las próximas temporadas a partir de la 2022-23. El actual contrato, que cubre hasta el final de la próxima campaña 2021-22, generó 1.105 millones de euros en ingresos en la temporada 2019-20, algo menos de los 1.143 millones de la 2018-19 por el efecto de la pandemia, a los que se suman 708,4 millones por los derechos internacionales, cuyos concursos tienen otros plazos.Y ya veremos cuánto generó en la actual temporada, si es que no salen los números ¿cómo vas a pagar 1.000 millones por temporada para algo que el año pasado te dejó 1.105 millones y además se ve que va a la baja? Antes de que se convoque esa subasta, Telefónica deberá resolver un asunto más urgente: renovar el contrato con Orange para que la operadora rival le compre los derechos de emisión de LaLiga y Champions de la temporada 2021-22. La firma francesa pide una rebaja sobre los 340 millones de euros que abonó a Telefónica por la pasada temporada con el argumento de que el precio se debe fijar sobre la base de los abonados al fútbol y no sobre el conjunto de suscriptores de la plataforma de televisión (Orange TV).
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luisalfil 23/11/21 19:44
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
 Efectivamente, tiene un vencimiento a 6 años, pasando después a un tipo inferior , alargando el plazo hasta el 2048 al 3%. Tienen interés fijo hasta 2028, y luego lo pasan a interés variable, compuesto por dos elementos, por un lado el "midswap 6 años" + un margen de X%, es precisamente ese midswap 6 años el que se revisará cada anualidad y determinará el cupón total para los siguientes 12 meses. No está hecho para que sea inferior al fijo del comienzo de la emisión, está hecho para que los cupones se adapten a la realidad de los tipos de interés del momento.No tendría sentido que nadie te preste dinero sin que tú tengas ninguna obligación de devolverlo y que además el interés que te pida por ello sea cada vez más pequeño, es exactamente lo contrario, si no me vas a devolver el dinero en muchos años, o nunca, págame intereses lo suficientemente altos como para que me pueda interesar hacerte ese préstamo.De hecho, verás que el margen que negocian es cada vez mayor cuanto más se va dilatando la vida del instrumento.
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luisalfil 23/11/21 19:08
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Los híbridos pueden repetir las fórmulas de duración de un bono normal, pueden tener un vencimiento o ser perpetuos.En el caso de los híbridos emitidos por TEF son perpetuos, eso quiere decir que si el emisor quiere no tiene porqué amortizarlos nunca.Cuando un bono llega a su vencimiento, el emisor está obligado a devolver el principal de la inversión más intereses que correspondan en dinero contante y sonante.Otra cosa diferente es que ante un vencimiento o una recompra (como es el caso), la empresa emita otro bono para financiar la pasta que tiene que pagar a los que se extinguen.Los híbridos son instrumentos que permiten a una empresa pasar financiación de acreedores a accionistas, es decir, si se cumple algún supuesto de conversión de los que ponen en sus folletos, la empresa les daría acciones en lugar de devolverles dinero. Pero eso son otros López, esperemos que no tengamos que ver nunca un evento de conversión.Y luego está el tema de la remuneración, normalmente estos híbridos se firman con un interés fijo durante una serie de años al comienzo de la emisión, y luego una vez llegado cierta fecha, ese interés fijo se pasa a uno variable, normalmente suelen ser del tipo "el tipo midswap a 5 ó 10 años + X,XX%, eso se hace así porque los acreedores se defienden en el largo plazo de un posible repunte de la inflación con sus consiguientes subidas de tipos de interés, no le van a prestar el dinero a nadie por un X% fijo ad eternum.Un ejemplo de esos intereses puede ser el de esta emisión (conste que no la he mirado pero seguramente será algo así), de fecha de emisión a 6,5 años después paga un 2,875% fijo, llegada esa fecha, pongamos 1 de junio de 2028 por poner una fecha, se pone la claúsula de que el interés pasa a ser variable a "midswap 5 años + 4,553% hasta el 1 de junio de 2048, y a partir de esa fecha se pasará a "midswap 5 años + 6,899%.Lo que sucede es que precisamente en esas fechas, cuando cambian de fijo a variable, o cuando se cambia de variable a variable pero mayor, ambas partes establecen unas ventanas en las que el emisor, y sólo el emisor, puede amortizar la emisión.También existe lo que TEF está usando ultimamente, y es que a falta de fechas para poder amortizar según folleto, pues el emisor puede lanzar ofertas de recompra y los tenedores pueden aceptarla o no, ahí ya se está a merced de que el tenedor esté interesado y acepte, no se le puede obligar como sí sucede cuando hay una amortización.
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luisalfil 23/11/21 16:18
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Varias consideraciones respecto de esta operación de recompra de híbridos:1.- Había ofrecido recompra a un total de 3.250M de euros de 3 diferentes emisiones.2.- Ha recibido peticiones de recompra por 2.309M. Lo cual es mucho, incluso de la emisión 2024 que cobran nada menos que un 5,875% les han ofrecido para recompra más de la mitad de la emisión. ¿Miedo a un fuerte subida de los tipos de interés en poco plazo?3.- El calendario de vencimientos de pasivos para 2023 queda un poco más despejado, para ese año tendrá 4 grandes desembolsos, enero 1.500M, marzo 676M del primer híbrido, abril 611M y septiembre 824M del segundo híbrido.4.- El total publicado incluyendo Hispam y otras sociedades es de 2.111 a los que hay que sumar 1.500M de los híbridos que no están incluidos en esa tabla, unos 3.600M en bonos.5.- A raiz de estas cifras me surgen varias preguntas:    - ¿Por qué no ha recomprado nada del híbrido 2024 que tiene mucho mayor cupón? lo que hubiera reducido sensiblemente la media del coste del servicio de la deuda.    - ¿Por qué teniendo ofertas por 2.300M de euros encima de la mesa no las ha aceptado y ha usado la caja que tiene muerta de risa? O como plan B ¿por qué no ha hecho una segunda emisión de otro híbrido con vencimiento diferente para aprovechar y acabar con todo lo que le han ofrecido?    - La pregunta que siempre me surge en este tipo de operaciones ¿por qué a unos tíos que acaban de cobrar en septiembre un 3% se les paga otro 3,827%?      - Así se hace un pan con buenas tortas, o sea, que les pagas ahora un 3,827% a los que recompras con lo que les adelantas la rentabilidad de más de un año, a los que se quedan les sigues pagando su cupón, y además el año que viene empezarás a pagar cupones del 2,875%, me da la impresión de que TEF en estos eventos regala dinero de los accionistas a los acreedores.    - Además, esta sensación se incrementa si se compara con el otro híbrido que se recompra, esos cobraron allá por marzo su cupón y ahora van a recibir un 2,64% sobre la par (cuando su cupón anual era del 2,625%), es decir, que a estos tenedores apenas se les regala un céntimo (apenas un 0,65%) ¿por qué no coges los 708M de esta emisión que te han ofrecido?    - La diferencia entre el 2,625% de la primera y el 3% de la segunda NO JUSTIFICA esa diferencia en el Precio de Compra, para ese par de narices recompra sólo la primera que sale mucho mejor y es menos gravosa para los accionistas, al fin y al cabo te terminas quitando el mismo importe del total de 2023.En fin, no dejo de sorprenderme con la política de reestructuración de deuda que tiene el Dpto. Financiero, ahora que podría aprovechar y usar la caja en algo con sentido, nos quedamos con unos míseros 750M cambiados de vencimiento a dentro de 6,5 años.Se ve que están cómodos con la cifra de 7.500M en híbridos, lo que no me parece ni bien ni mal, pero teniendo dinero en caja sin ningún uso parecía buena oportunidad cargarse unos cuantos cientos de millones con sus correspondientes cupones.
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luisalfil 22/11/21 22:37
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
¡Cuanto echo de menos aquellos días en los que los comentarios merecían invertir un rato en ser leídos porque aportaban algo para el resto de la comunidad!
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luisalfil 18/11/21 08:47
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
https://www.elnortedecastilla.es/culturas/tv/late-motiv-andreu-20211115201910-nt.html¡La empresa tiene que plantearse muy seriamente qué hacer con Movistar+Así te pagan estos seres de luz.https://www.vozpopuli.com/television/bob-pop-movistar-late-motiv.html Tras su discurso, Javier Durán, que fue subdirector de 'Late Motiv' durante dos temporadas también ha arremetido contra la plataforma Movistar+."Quiero ratificar en público las declaraciones de mis compañeros Facu Díaz y Bob Pop; y dar todo mi apoyo a los profesionales que aún siguen sufriendo la censura ultraderechista de @MovistarPlus", ha escrito en las redes sociales. Nada menos que censura ultraderechista, después de 7 años chupando del bote.
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luisalfil 15/11/21 13:09
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Depende de lo que considere como híbridos quien haga la cuenta, si se cuenta sólo los "híbridos" puros serían unos 6.000MYo creo que es más apropiado incluir los "bonos verdes" y eso eleva la cifra a 7.500MHay otro bono verde pero ése sí tiene todas las características de un bono tradicional, por lo que no puede entenderse como híbrido.
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luisalfil 15/11/21 10:38
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Nuevo intento de reestructuración del pasivo.TEF lanza una recompra de 3 híbridos condicionada a la emisión de uno nuevo.https://www.cnmv.es/portal/Otra-Informacion-Relevante/Resultado-OIR.aspx?nif=A-28015865
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