Tiedra
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Tiedra
26/01/24 10:48
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
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Si Logista volviese a múltiplos de 2017 (justos desde mi subjetiva opinión) valdría perfectamente un 50 % más.Y aunque no lo van a hacer, podrían recomprar casi 1/3 de sus acciones en circulación con la caja, y seguir generando casi 300 kilos al año. La opcionalidad de que esos 1.000 millones de munición sean bien utilizados, siquiera vía adquisiciones de terceras compañías, también está ahí (mucho más probable que el caso de las recompras, más si cabe al encontrarnos en un momento en el que con la subida de tipos hay menos compradores para compañías que antes compraban el Private Equity o compañías muy endeudadas).Y sino pues a seguir cobrando el dividendo, que tampoco va mal.
Tiedra
14/10/23 17:24
Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)
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No se puede imaginar la cantidad de inversores particulares que conozco y que vendieron su posición en Logista cuando Magallanes empezó a reducir posición...Ahora es verdad que tiene menor potencial, pero en mi opinión aparte de que hay que tomar decisiones basadas en el trabajo propio yo tendría en cuenta dos circunstancias que diferencian al inversor particular del gestor de fondos, y que debería hacernos pasar un poco de lo que hagan o dejen de hacer:1.º No nos autocobramos un 1.8 % de comisión de gestión. Si de aquí a cinco años obtenemos un 8 % anual compuesto en una compañía puede ser buen resultado, para un Magallanes puede suponer no batir a su índice o como mínimo no presentar un resultado demasiado atractivo cara a publicitarse -siquiera pasivamente-, porque se quedaría en un 6.2 %.2.º El inversor particular no tiene por qué invertir en cíclicas o compañías delicadas, entre otras cosas porque no nos supeditamos solo a un territorio (Magallanes cara a Logista sí, Iberia), ni se nos aplica la normativa de diversificación de cartera. Tener que diversificar en 30-40-50 empresas pudiendo pescar solo en España y Portugal, donde invertibles hay poco más de varios cientos de compañías, te obliga casi a comprar cíclicas. Esta lleva Metrovacesa, Meliá, IAG, Caixabank, Repsol, FCC, Gestamp, Lingotes Especiales, Iberpapel... las cíclicas si estás dispuesto a asumir su riesgo suelen tener un potencial muy bestia, difícil para compañías como Logista competir. Para hacernos una idea Magallanes puede pensar que Logista a tres años vale un 50 % más, y aún así reducir peso o venderla porque hay cíclicas como las anteriores que valen un 80 % más, un 100, un 150 %...
Tiedra
03/10/23 08:55
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Esta noticia curiosamente puede acabar por beneficiar también a Logista. En la UE se está gestando una reforma de la Directiva reguladora de los impuestos que afectan a los productos con nicotina, cuyo contenido se espera para finales de este año, y que previsiblemente supondrán una subida importante para entre otros el tabaco calentado. El tema es que si esto sucede, Philip Morris tendría que subir fuerte los precios de sus TEREA, sus cartuchos de tabaco calentado, si no quisiera perder beneficio... pues bien, si lo llevara a cabo, y a la vez lanzase este producto, que al no contener tabaco fuese gravado como los productos del vapeo, podría poner estos cartuchos por ejemplo al precio actual de TEREA, unos 4.35 €, y dejar los tradicionales que contienen tabaco pongamos a 7 €... ¿qué pasaría en este caso? que los usuarios se mudarían de nuevo a los nuevos productos, salvo que el sabor a tabaco estuviera mal conseguido, y se mantendrían beneficios y crecimientos (en España y Francia el tabaco calentado no tiene todavía mucha presencia, pero en Portugal y sobre todo en Italia ya representa para Logista un porcentaje importante de los beneficios).Además si también obligan a subir impuestos a los cigarrillos en países que los tienen "más bajos" como España o Italia, respecto a otros que los tienen más altos como Francia, Philip Morris y el resto de tabaqueras tendrían que subir su precio de venta al público para de nuevo no perder beneficios. Y si la cajetilla de Marlboro pasase a costar pongamos 7 €, ¿qué pasaría si ahora la diferencia entre pasarse a IQOS no fuera de 4.35 € respecto a 5 €, sino de 4.35 € respecto a 7? Pues que el incentivo sería mucho mayor para los consumidores, lo que tendería a acelerar la transición a IQOS.Lo bonito de todo esto para Logista es que su negocio depende de una empresa que ha demostrado estar muy bien gestionada, Philip Morris, y tiene que invertir 0 € para seguir siendo competitiva cara al futuro, porque todo el I+D lo pone Philip Morris (o British American Tobacco en el vapeo y demás).Siempre habrá riesgo fiscal en el negocio de Logista, pero esta noticia potencialmente lo atenúa.https://tobaccoreporter.com/2023/10/02/pmi-launches-tobacco-free-heat-stick/
Tiedra
28/09/23 09:39
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Por ampliar, matizar que son acciones compradas para remunerar a los directivos, de ahí que sean proporcionalmente pocas.Un familiar coincidió hace no mucho con la mujer de uno de los directivos de Logista, y contaba ella que este estaba emocionado por lo barata que estaba, pero tampoco veo a ninguno aparecer con una gran compra o similar 👻
Tiedra
27/09/23 16:16
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Lo irónico de todo, es que aquello que está causando incertidumbre negativa en los mercados (el mantenimiento alto de los tipos de interés más tiempo de lo esperado) es algo que beneficia a Logista.También les digo que si los tipos del BCE (o el euribor, cara al año que viene) volviesen ya a 0, seguiría estando barata. Ya lo he dicho alguna vez, pero difícil justificar lo contrario si se ha analizado la compañía, otro asunto es que el mercado la valore como si tuviese los mismos riesgos que la mayoría de tabaqueras, que no me parece así (exposición total a productos de nuevas generación).También cuesta mantener aquello que lleva uno y viene de subir mucho, ¿verdad? 😅 pero eso es psicológico, les animo a hacer las cuentas (y si se las quieren ahorrar siempre pueden comprar mi libro jeje).
Tiedra
13/09/23 09:04
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Si el peso del tabaco calentado sobre el total de Logista alcanzase un 10 % para 2023, que no sería descabellado, traducido a beneficios supondrían aproximadamente un 20 % de beneficios del negocio de distribución tabaquil de Logista ya dependiente solo de IQOS y compañía (para el total se ha tomado 1/4 de los datos de Portugal, cara a reflejar la cuota de mercado de Logista). Not bad, Philip Morris cotiza a los múltiplos que cotiza respecto a BAT, Imperial o Japan Tobacco precisamente porque beneficios de productos de nueva generación son menos arriesgados cara al largo plazo que beneficios de cigarrillos o puros.Nota: OPT (otros productos del tabaco, tabaco de liar y puros y puritos -no incluye vapeo-), TC (tabaco calentado).
Tiedra
05/05/23 20:07
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En este sentido en la conference call confirmaron que como mínimo repartirán un 90 % del beneficio neto, por lo que sí, muy mal se tiene que dar el segundo semestre para que el año que viene no suba considerablemente el dividendo (recordemos que el beneficio neto recoge también los ingresos financieros por intereses, que no recoge el beneficio de explotación o el EBIT).A mi me parecieron resultados muy buenos, solo hay que echar un ojo a los de la mayoría de empresas no cíclicas (excluyamos energía y bancos) para ver que están fenomenal. Ya los movimientos del mercado a corto plazo pues ni idea, pero lo cierto es que tanto tabaco como el resto de divisiones están yendo bien.Sus clientes de la división tabaco tienen mucha deuda, y estos para asegurarse de que pueden pagarla bien cuando la vayan refinanciando, con los intereses subiendo considerablemente, pues han subido precios de los cigarrillos, y como el Estado no ha ido detrás subiendo los impuestos pues Logista se ha llevado un buen beneficio extra (revalorización de inventarios, recordemos que Logista almacena en propiedad un mes del tabaco que se consume en los principales países donde opera).Como dato interesante, están mejorando los camiones de las flotas de sus nuevas participadas, para que puedan transportar tabaco y fármacos. En otras palabras, invirtiendo una pequeña cantidad en seguridad de los camiones, estos pasan a llevarse los contratos de transporte de larga distancia que antes se llevaban otras empresas de transporte ajenas al grupo. Cuando adquieres una compañía, siempre aspiras a lograr algún beneficio por ahorros de costes (por ejemplo en los departamentos de contabilidad, recursos humanos, etc.), y esto es lo que se llama sinergias por el lado de los costes, pero lo que es de verdad una maravilla es cuando logras también sinergias por el lado de los ingresos, que es lo que van a lograr con estas pequeñas inversiones (también si no me enteré yo mal, iban a transportar por vía marítima tabaco desde las Canarias a la Península, por lo que por ahí también se llevarían nuevos ingresos -realmente es neutralizar un gasto que tenías antes-). A cambio la compañía será más intensiva en capital, porque los camiones hay que mantenerlos y demás, pero bueno, no se puede tener todo (algo parecido lleva años haciendo Amazon, invirtiendo en tener su propia logística en vez de delegar, con lo bueno y malo que implica -lo bueno es que como lo que comentamos de Logista, el retorno lo tienes asegurado-).En fin que sigamos así, y si aguantan los tipos donde están ahora unos añitos pues mejor que mejor [no se me molesten alguno si tienen hipoteca a tipo variable, que como decía el dicho de Forbes, son solo negocios ;)].
Tiedra
24/04/23 15:03
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Lo de los tipos de interés es curioso, si preguntamos a inversores conservadores nos dirán que irán bajando, seguramente rápido; si preguntamos a un ciudadano con hipoteca a tipo variable nos dirá que se quiere cambiar a la fija porque puede durar mucho, y si preguntásemos a un inversor conservador -de nuevo- pero de hace veinte años, nos diría que tipos al 0 son una barbaridad insostenible y que no tiene sentido que vuelva a pasar.Yo creo que la mejor manera de abordar esto es valorando Logista en base a escenarios, porque no tenemos demasiada idea (uno con tipos al X, otro al Y y otro al Z %), y trabajar con el rango de valoración.
Tiedra
24/01/23 10:18
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Pues mi valoración es de más de 29 € :) si se la han trabajado, seguro que a cualquiera le costaría fundamentar que a 29 euros estaría cara (desde luego ahí no tan barata, o incluso en precio, pero tampoco cara). Este 2023 año va a generar algo más de 300 millones y tiene varios cientos millones a su disposición en el banco, capitalizando 3.250 millones no hay que hacer muchas cuentas (y eso porque yo le aplico un múltiplo conservador, pero hay compañías con atributos parecidos a los de Logista cotizando a más de 20 veces los beneficios, no digo que los valga pero es lo que hoy día paga el mercado fuera de España -es súper complicado encontrar empresas con directiva alineada con el accionista, que se beneficie de la subida de tipos, con caja neta remunerada, con un negocio sin riesgo de competencia y que crece sin apenas tener que invertir en él-).Si entrar en el IBEX 35 le va a servir a Logista para algo, es para que se la miren más profesionales, y tenderá a ser positivo porque Logista es una compañía que a primera vista parece peor de lo que es, pero echando una semana a tiempo completo, no más, asistido por un analista español seguro que cualquier gestor extranjero la seguiría viendo muy barata incluso a precio actual, por mucho que haya ido subiendo.